--- title: "万亿巨头的宿命：SpaceX 正在成为自己的最大风险" type: "News" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/news/289888474.md" description: "SpaceX 上市仅两天，市值盘后一度突破 3 万亿美元超越微软，散户资金高度集中驱动轧空狂潮。然而历史数据冷酷警示：全球市值前十巨头 40 年间年化回报持续跑输大盘。马斯克” 2031 年万亿营收” 豪言更触发 IPO 静默期合规红线，6 月底解禁窗口将是这场盛宴的真正压力测试。" datetime: "2026-06-16T08:46:28.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/289888474.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/289888474.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/289888474.md) --- # 万亿巨头的宿命：SpaceX 正在成为自己的最大风险 SpaceX 上市第二日，市值已在盘后交易中一度突破 3 万亿美元，短暂超越微软跻身全球最大公司之列。然而，这场由散户资金高度集中驱动的轧空行情，正在放大一个历史反复印证的规律——超大市值本身，往往是股价表现最沉重的枷锁。 盘后交易中，SPCX 股价一度飙升至 230 美元附近，单日市值增量合计超过 6500 亿美元。与此同时，马斯克在 X 平台公开预测 SpaceX 营收将于 2031 年突破 1 万亿美元，此举不仅大幅超出主承销商高盛和摩根士丹利的保守预估，更引发 IPO 静默期的潜在合规争议。 历史数据提供了更为冷峻的参照。据 MarketWatch 报道，投资咨询机构 Research Affiliates 研究显示，全球市值最大 10 家公司的组合在过去 40 年中，年化回报率落后全球股票组合 1.8 个百分点。今年以来，市值最大的 10 只美股平均亏损 0.3%，而同期标普 500 上涨 8.5%；目前除 SpaceX 之外的美股市值前十大公司，平均市盈率高达 68.4 倍，远超标普 500 整体的 25.1 倍。 ## 低流通盘引爆轧空：散户资金高度集中 SpaceX 上市首日交易相对平稳，但资金随即嗅出机会。 据 Vanda Track 数据，SPCX 连续两日位居散户净买入榜首，仅周一常规交易时段净买入额即达 9380 万美元，占同日全市场单股散户净买入总额的约 73%。过去两日，散户对 SPCX 的累计净买入，已接近上周整个美股市场的散户净买入总量。 **SPCX 的低流通盘特性，是轧空逻辑的核心。** 常规交易收盘后，买盘持续涌入盘后市场，推动股价在 210 美元附近继续攀升，至 230 美元时市值短暂突破 3 万亿美元，超越微软（彼时市值约 2.97 万亿美元），并大幅高于苹果（Apple）的 2.65 万亿美元。**期权次日即将开始交易，若出现新一轮伽马轧空，股价理论上可能冲击 400 美元，届时将超越英伟达成为全球市值最高的公司。** 尽管如此，**Vanda Track 指出，这场行情并未带动散户在更广泛市场的全面买入。**半导体个股 MRVL、MU、SNDK 和 AVGO 虽录得小幅资金回流，但散户同步增持 SQQQ、SOXS 等做空杠杆 ETF 的动作仍在持续。Vanda 总结认为："更宏观的信号依然未变：SpaceX 并未点燃整体市场的散户狂潮，资金高度集中于这一标的，其他方向保持相对审慎。" ## 历史规律：市值冠军鲜有长期赢家 巨大的市值规模，在历史数据面前往往意味着更低的预期回报。 据 MarketWatch 报道，Research Affiliates 研究显示，**一个每年持有全球市值最大 10 家公司的假设组合，在 1980 年至 2020 年的 40 年间，年化回报率落后全球股票组合 1.8 个百分点。** 若将范围缩小至每年持有美股单一市值最大个股，1980 年底至今年 6 月 12 日的年化回报率为 8.6%，落后标普 500 的 11.7% 高达 3.1 个百分点。 Research Affiliates 创始人罗伯特·阿诺特（Robert Arnott）表示，在该机构基于基本面构建的指数中，SpaceX 仅排名第 520 位，浮动调整后权重仅为 0.0036%。 这一数字折射出一个关键逻辑：**当前 SpaceX 的估值地位，更多建立在投资者情绪之上，而非其实际经济体量。**当 SpaceX 市值已跻身美股前六大公司之列，其所面临的估值均值回归压力，将与英伟达、苹果、Alphabet、微软和亚马逊等巨头一样真实。 ## 马斯克万亿预测触发合规质疑 IPO 上市仅两天后，马斯克在 X 平台接连发帖：先称"SpaceX 或许能在 2030 年实现约 1 万亿美元营收"，随即又表示"我会对 2031 年营收不超过 1 万亿美元感到惊讶"。两条发帖不仅引发投资者广泛关注，也带来潜在的法律风险。 **美国法律通常要求公司在 IPO 后 40 天内遵守静默期规定，禁止公司及承销商发出超出招股说明书范围的内容。** SpaceX 招股说明书中虽 59 次提及"trillion"（万亿），但并未包含上述具体营收预测。据华尔街日报报道，两家联席主承销商的预测远较马斯克保守：高盛预测 2030 年营收为 4740 亿美元，摩根士丹利则预测为 3300 亿美元。 证券交易委员会（SEC）将如何处理这一潜在违规目前尚不明朗。上月，马斯克已就 Twitter 股票购买时间披露问题与 SEC 达成和解，支付 150 万美元罚款，而 SEC 最初寻求的金额高达 1.5 亿美元。 SpaceX 去年全年营收为 187 亿美元，与马斯克所描绘的万亿目标之间存在逾 50 倍的差距。近期签订的两项大单——与谷歌（Google）签署的每月 9.2 亿美元、为期 32 个月的云服务协议，以及与 Anthropic 签署的每月 12 亿美元、为期三年的 Colossus 数据中心算力租赁协议——将为营收增长提供支撑，但能否弥合这一鸿沟，仍是悬而未决的问题。 ## 解禁时间表：6 月底是第一道关口 现阶段股价的强劲表现，将在 6 月底迎来真正的压力测试。 **根据 IPO 锁定期安排，早期投资者可在 6 月 30 日二季度财报发布后，出售最多 20% 的持股；此后在未来六个月内，可分阶段进一步减持。马斯克本人的锁定期为一年。** 届时，一旦脱离散户轧空情绪的短期支撑，SpaceX 股价的表现将更直接地取决于市场对其基本面的理性定价。而历史告诉我们，成为全球市值最大的公司，从来不是胜利的终点——对于万亿巨头而言，那往往是风险开始积聚的起点。 ### Related Stocks - [MSFT.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFT.US.md) - [MSFX.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFX.US.md) - [MSFU.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFU.US.md) - [MSFD.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFD.US.md) - [MSFL.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFL.US.md) - [MSFO.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFO.US.md) - [MSFW.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFW.US.md) - [MSFY.US](https://longbridge.com/en/quote/MSFY.US.md) - [MAGX.US](https://longbridge.com/en/quote/MAGX.US.md) - [SPCX.US](https://longbridge.com/en/quote/SPCX.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/en/quote/AAPL.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/en/quote/NVDA.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/en/quote/GS.US.md) - [MS.US](https://longbridge.com/en/quote/MS.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/en/quote/.SPX.US.md) - [MRVL.US](https://longbridge.com/en/quote/MRVL.US.md) - [MU.US](https://longbridge.com/en/quote/MU.US.md) - [SNDK.US](https://longbridge.com/en/quote/SNDK.US.md) - [AVGO.US](https://longbridge.com/en/quote/AVGO.US.md) - [SQQQ.US](https://longbridge.com/en/quote/SQQQ.US.md) - [SOXS.US](https://longbridge.com/en/quote/SOXS.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/en/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/en/quote/GOOG.US.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/en/quote/AMZN.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/en/quote/NVD.DE.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/en/quote/W4VR.SG.md) - [MS-O.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-O.US.md) - [MS-Q.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-Q.US.md) - [MS-E.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-E.US.md) - [MS-I.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-I.US.md) - [MS-L.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-L.US.md) - [MS-P.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-P.US.md) - [MS-A.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-A.US.md) - [MS-F.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-F.US.md) - [MS-K.US](https://longbridge.com/en/quote/MS-K.US.md) - [SNDKV.US](https://longbridge.com/en/quote/SNDKV.US.md) ## Related News & Research - [Satya Nadella is trying to rein in the tokenmaxxers at Microsoft](https://longbridge.com/en/news/289410595.md) - [Microsoft CEO warns that a few AI winners could destroy 'entire industries'](https://longbridge.com/en/news/289727806.md) - [QVT Financial LP Takes Position in Microsoft Corporation $MSFT](https://longbridge.com/en/news/289893288.md) - [Microsoft EVP, Chief Marketing Officer Sold Shares Worth Over $1M](https://longbridge.com/en/news/289382611.md) - [Microsoft, like, totally gets why students are booing AI-pilled graduation speakers](https://longbridge.com/en/news/289361931.md)