--- title: "“教科书级” 对冲！SpaceX 上市期权首日爆量，机构用” 零成本对冲” 锁定巨额浮盈" type: "News" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/news/290130409.md" description: "SPCX 期权上市首日近 180 万张合约成交，刷新历史纪录，市场多空情绪剑拔弩张。一边是激进交易者豪掷 49 万美元，押注股价一个月内暴涨逾 50%；另一边是机构投资者以零成本甚至小幅获益的方式构建领口期权组合，将下行亏损硬锁在 207 美元，同时保留逾 10% 上涨空间。" datetime: "2026-06-18T02:29:59.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/290130409.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/290130409.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/290130409.md) --- # “教科书级” 对冲！SpaceX 上市期权首日爆量，机构用” 零成本对冲” 锁定巨额浮盈 SpaceX 上市后股价的火箭式飙升，正在期权市场催生一场罕见的对冲盛宴。 SpaceX 上周五创纪录登陆纳斯达克，市值突破 2.5 万亿美元。本周二，SPCX 期权正式开市交易，首日成交量即打破 IPO 后期权上市的历史纪录，近 180 万张合约易手。 在这场热潮背后，市场呈现出鲜明的两极分化：散户追涨情绪高涨，**而机构资金则悄然布下精密的对冲棋局，以"零成本"结构锁定上市以来的巨额浮盈。** 期权分析师 Michael Khouw 指出，高企的隐含波动率为持股者提供了难得的套保窗口，但也让追涨的场外投机者面临极高的时间价值损耗风险。对于已持有低成本仓位的机构而言，当前正是利用期权结构性工具管理风险的最佳时机。 ## 首日爆量，多空情绪两极分化 SPCX 期权上市首日近 180 万张合约的成交量，创下 IPO 后期权首日交易量的历史新高，充分折射出市场对这只"世纪 IPO"的极度关注。 然而，成交量背后是截然不同的两类参与者。其中一笔引人注目的大单，是某交易者大举买入 7000 张 7 月到期、行权价 325 美元的看涨期权，每张合约成本约 7 美元，合计耗资约 49 万美元。这笔交易押注 SPCX 将在一个多月内从当前约 201 美元的收盘价暴涨逾 50%。 Michael Khouw 对此明确表示不看好。他指出，**在 IPO 后最初几个交易日，隐含波动率普遍虚高，深度虚值看涨期权面临极为陡峭的时间价值损耗压力。**将一家市值 2.5 万亿美元的巨型公司当作低流通量的概念股来炒作，是一种高风险的投机行为。 ## 机构出手，"零成本领口"锁定浮盈 与投机性买盘形成鲜明对比的，是另一笔被市场视为"教科书级"的机构对冲操作。 据报道，某机构投资者执行了 7500 张 9 月到期的 205/225 领口期权组合（Collar）——买入行权价 205 美元的看跌期权，同时卖出行权价 225 美元的看涨期权，整体以每张合约 2 美元的净权利金收入完成建仓，即所谓"零成本对冲"甚至小幅获益的结构。 该策略的保护效果清晰可量化：**若 SPCX 股价跌破 205 美元，持仓者的实际亏损下限锁定在 207 美元（看跌期权行权价加上收取的权利金）；若股价上涨，收益上限封顶于 227 美元，较当前价格仍有逾 10% 的潜在涨幅空间。** Michael Khouw 认为，这笔交易结构精良，尤其适合那些在 IPO 阶段或更早以较低成本建仓、目前持有大量浮盈的机构投资者。通过收取权利金补贴保护成本，在锁定下行风险的同时保留了一定的上行参与空间，是当前高波动环境下管理长仓风险的优选方案。 ## 卖出虚值看跌期权，将高波动率转化为收益 对于尚未持有 SPCX 股票、希望借助高隐含波动率创造收益的投资者，Michael Khouw 提出了另一种策略：卖出 8 月到期、行权价 135 美元的虚值看跌期权，当前可收取约每张 8.10 美元的权利金。 该策略的逻辑在于，135 美元的行权价恰好与 SPCX 的 IPO 发行价持平，若股价届时仍高于该水平，期权到期作废，卖方直接收取全部权利金。若股价大幅下跌并被行权，卖方的实际持股成本为 126.90 美元（行权价减去权利金），较当前市价折让约 33%，且低于 IPO 发行价，提供了相当厚的安全边际。 以约两个月的持有期计算，该策略可带来约 6% 的即时风险回报率，折算成年化收益率约为 36%。 Michael Khouw 同时提醒，**IPO 初期期权隐含波动率偏高是普遍规律，随着时间推移这一溢价将逐步消退。**因此，无论是通过领口策略对冲多头敞口，还是通过卖出虚值看跌期权收取权利金，尽早行动才能最大化利用当前的波动率红利。 ### Related Stocks - [SPCX.US](https://longbridge.com/en/quote/SPCX.US.md) - [SPCH.US](https://longbridge.com/en/quote/SPCH.US.md) - [SPCF.US](https://longbridge.com/en/quote/SPCF.US.md) - [SPAL.US](https://longbridge.com/en/quote/SPAL.US.md) - [SNK.US](https://longbridge.com/en/quote/SNK.US.md) - [SSPC.US](https://longbridge.com/en/quote/SSPC.US.md) - [SPCU.US](https://longbridge.com/en/quote/SPCU.US.md) - [LOFF.US](https://longbridge.com/en/quote/LOFF.US.md) ## Related News & Research - [SpaceX just suffered its first-ever losing streak](https://longbridge.com/en/news/290249892.md) - [BUZZ-SpaceX surges after blockbuster IPO debut](https://longbridge.com/en/news/289819282.md) - [Options on SpaceX shares start trading](https://longbridge.com/en/news/289928188.md) - [6 Wall Street analysts have issued price targets on SpaceX. Here's the one I agree with most.](https://longbridge.com/en/news/290177055.md) - [Could SpaceX Join the Magnificent Seven?](https://longbridge.com/en/news/290189369.md)