--- title: "AI 大玩家一夜洗牌：美光、闪迪大涨，“七巨头” 遭遇估值拷问" type: "News" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/news/291927378.md" description: "今年以来，“七巨头” 指数仅微涨 1.1%，而费城半导体指数大涨 82%。以微软、Meta 为代表的云巨头因巨额 AI 资本开支侵蚀自由现金流而遭遇估值审视，市场转而大幅上修美光、闪迪等存储企业的盈利预期，AI 产业链内部正经历显著的价值重估。" datetime: "2026-07-07T11:50:57.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/291927378.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/291927378.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/291927378.md) --- # AI 大玩家一夜洗牌：美光、闪迪大涨，“七巨头” 遭遇估值拷问 AI 投资浪潮正在进入新的阶段。2026 年以来，**曾长期主导美股行情的 “科技七巨头” 光环逐渐褪色，市场资金开始从大型科技平台转向 AI 基础设施链条，尤其是内存与存储芯片领域**。随着 AI 算力需求持续扩张，投资者正在重新评估谁才是这一轮 AI 周期中最直接的受益者。 今年以来，纳斯达克 100 指数累计上涨近 18%，标普 500 指数上涨约 10%，但追踪 “七巨头” 的指数仅上涨 1.1%。与此同时，费城半导体指数大涨 82%，有望创下 1999 年以来最佳年度表现。其中，美光科技、闪迪等存储芯片公司成为市场新宠，而此前引领 AI 行情的 “七巨头” 则逐渐退居幕后。 资金流向正在印证这一转变。据彭博汇编数据，**6 月投资者从 Roundhill Magnificent Seven ETF 撤出 7.86 亿美元，创该 ETF 成立以来最大单月资金流出**；与此同时，Roundhill Memory ETF 吸引 9.3 亿美元资金流入。 ## “七巨头” 与大盘 “脱钩”，AI 交易逻辑正在改变 过去几年，“七巨头” 几乎等同于美股 AI 行情的代名词。但今年以来，这种高度绑定正在松动。**今年 4 月，“七巨头” 与纳斯达克 100 指数的 40 日相关系数一度超过 0.95，接近完全同步；而近期该指标已跌破 0.7，降至 2017 年以来最低水平。** DataTrek Research 联合创始人 Jessica Rabe 在 6 月 30 日客户报告中表示，大型科技股与标普 500 指数的联动程度已回落至 2015 年水平。当时，这些公司的指数权重仅约 10% 至 11%。 不过，“七巨头” 的市场影响力依然不可忽视。目前，这些公司仍占纳斯达克 100 指数约 37% 的权重，并贡献标普 500 指数近三分之一市值。Wellington Management 科技团队联席主管 Brian Barbetta 表示，**过去几年，“七巨头” 是少数能够持续交付超预期盈利增长的公司，但如今投资者开始更多关注其面临的风险和挑战。** ## AI 资本开支压力上升，巨头估值逻辑遭遇挑战 **市场态度转变的核心，在于投资者开始质疑大型科技公司巨额 AI 投入能否带来匹配回报。**微软、亚马逊、Alphabet 和 Meta 均在加速建设 AI 基础设施，大规模资本开支正在压缩自由现金流，而这些投入何时转化为收入和利润仍存在不确定性。 微软今年以来股价下跌约 20%，6 月更录得 2000 年以来最差单月表现之一，**市场担忧其一方面需要持续投入 AI 基础设施，另一方面又面临 AI 技术对传统软件业务的潜在冲击。** 与此同时，Meta 也面临类似压力。据报道，首席执行官扎克伯格曾承认，公司 AI 智能体开发进度未达到预期。Meta 甚至正在考虑打造云基础设施业务，以消化可能过剩的算力资源。 Brian Barbetta 指出，**市场当前正在重新讨论一个关键问题：云计算巨头未来是否会面临资本回报率下降和利润率承压。** ## AI 价值链重新定价，存储芯片成为最大赢家 相比之下，AI 基础设施链条中的存储芯片企业正在迎来盈利预期的大幅上修。 彭博行业研究数据显示，**“七巨头” 明年净利润增速预期目前为 18.9%，低于三个月前的 21.4%；而芯片制造商未来盈利增速预期则从三个月前的 34.3% 大幅提升至 48.5%**。市场正在从 “AI 应用故事” 转向 “AI 基础设施兑现”。 Citizens 商业银行副董事长 Mark Lehmann 表示，**过去投资者对 “七巨头” 的增长前景高度确定，因此愿意给予更高估值；但如今市场开始重新审视其盈利质量，而美光、闪迪等公司的盈利预期仍在快速改善。** ## AI 行情是否切换，华尔街仍存分歧 不过，并非所有投资者都认为芯片股将持续领跑。 摩根大通全球市场策略师 Nikolaos Panigirtzoglou 在 7 月 1 日报告中指出，**随着云计算巨头、AI 模型公司以及 AI 应用企业逐渐改善商业化能力，大型科技公司与芯片企业之间的表现差距可能会收窄，AI 价值最终仍将重新向平台型公司集中。** 摩根士丹利美国股票策略团队负责人 Mike Wilson 则认为，芯片股上涨动能正在减弱，市场开始寻找此前落后的投资机会，包括 AI 云计算巨头。“这种分化不可能持续下去，” Wilson 表示。**他预计超大规模云计算企业将企稳，而半导体股票可能面临回调压力。** 但短期来看，市场关注的焦点仍在盈利兑现能力。只要大型科技公司的 AI 投资回报尚未充分体现，而存储芯片企业的盈利预期继续上修，AI 交易的主导权或仍将掌握在硬件基础设施一端。 ### Related Stocks - 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