--- title: "One Weak Payrolls Report, Nine Small Caps, and the Same Discount Rate" type: "News" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/news/302407283.md" description: "September payrolls came in at 29,000 with unemployment at 4.2%, pulling Treasury yields lower. Two floating-rate BDCs refinanced cheaper, Kennametal guided fiscal 2027 higher ahead of a November 4 report, and several pre-revenue names still live off capital markets access." datetime: "2026-10-20T10:50:58.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/302407283.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/302407283.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/302407283.md) generator: "portal-rs" --- # One Weak Payrolls Report, Nine Small Caps, and the Same Discount Rate 10 月 2 日公布的 9 月非农只新增 **2.9 万** 人，远低于预期的 8.4 万，失业率升至 **4.2%**。数据一出，美债收益率走低，资本密集型工业股当日随之上行。 把这些标的放在一起读，理由不是赛道，而是同一套美元融资成本。两家浮动利率商业发展公司（BDC）在贷款市场再融资，一家刀具厂把钨价写进了订单簿，四家还没有收入的公司则要看资本市场开着还是关着。 **PennantPark Floating Rate Capital（PFLT.US）**持有约 **25 亿美元**组合，加权平均收益率 **9.8%**。截至 2026 年 6 月 30 日的 2026 财年 Q3，营收 **6,609 万美元**，核心净投资收益 **2,590 万美元**（同比增 5.19%），每股 0.26 美元，高于 0.24 美元的基础月分配。8 月 31 日，公司经 PennantPark CLO II 完成 **3.167 亿美元**证券化重置，加权融资成本从 SOFR+2.31% 降至 **SOFR+1.82%**，再投资期 4 年，到期日延至 2038 年 4 月。同一份季报里，一笔非应计投资把净资产价值（NAV）环比压低 2% 至每股 **10.26 美元**，未实现折旧扩大到 5,660 万美元，资产负债率降至 1.5 倍。分歧也摆在明处：共识目标价 9.80 美元，另一边有机构下调至「强烈卖出」、目标价 9.00 美元。 **Prospect Capital（PSEC.US）**是同一逻辑的另一面。组合 **64 亿美元**，84% 为高级担保债、72.5% 为第一留置权，非应计贷款仅占资产 0.7%，流动性 16 亿美元。截至 6 月 30 日的 2026 财年 Q4，总营收 **1.558 亿美元**，环比增 3.8%，净投资收益 7,800 万美元，同期出售 Valley Electric 回收约 **3.28 亿美元**、年化内部收益率 20.5%。但每股 NAV 已降至 **5.71 美元**。9 月 25 日，公司为一笔 5 亿美元高收益债发行定下约 8% 的目标收益率——在自己月度股息年化超 18% 的时候借这笔钱。CEO John F. Barry III 9 月买入 121.71 万股；同期卖方共识为「卖出」、目标价 2.00 美元，股价在 9 月 28 日创 52 周新低。 **Kennametal（KMT.US）**是这组里少数把利率和价格两件事都占上的公司。截至 6 月 30 日的 2026 财年 Q4，营收同比增 43% 至 **7.366 亿美元**，稀释每股收益创纪录达 2.91 美元，其中包含 2.52 亿美元原材料定价时点收益；全年营收 23.57 亿美元。代价是钨库存成本上升，经营现金流转为 **-7,914 万美元**。公司给出的 2027 财年指引是营收 33.3 亿至 34.5 亿美元、调整后每股收益 4.15 至 5.15 美元，并公告将于 **11 月 4 日**美股盘前发布 2027 财年 Q1 业绩，9:30（ET）召开电话会。内部人动作方向不一：CEO Sanjay Chowbey 9 月买入 7,000 股，一位董事买入 5,000 股，一位高管卖出 2 万股。 剩下几只的问题不是利差，而是有没有收入。**Zapata Quantum（ZPTA.US）**做硬件无关的量子应用软件，2026 年陆续与英伟达（用 agentic AI 自动做量子资源估算）、QuEra 合作，10 月 6 日加入 IBM Quantum Network，9 月 22 日放出 Quantum Pilot 早期访问版。但 2026 财年 Q2 营收为零，净亏损扩大到 **184 万美元**，季末现金 1,277 万美元；10 月 9 日股东大会批准的 1 拆 2 至 1 拆 50 反向拆股授权（尚未执行），说明上市地位仍是眼下更硬的约束。 **SELLAS Life Sciences Group（SLS.US）**手上是 Phase 3 的 Galinpepimut-S 与 CDK9 抑制剂 SLS009。9 月 25 日公司在 AACR 胰腺癌会议公布临床前数据：在 MYC 扩增、对 daraxonrasib 耐药的类器官中，SLS009 诱导的凋亡与坏死强于单用 daraxonrasib，与 daraxonrasib 或 BET 抑制剂联用显示协同。研究之外是另外两个现实：9 月 17 日起有律所就 Phase 3 数据延迟发起调查，市净率 17.1 倍而收入为零；10 月 13 日单日期权成交 **68,397 张**，看涨占 94%。10 月中旬那一周，股价跌约 14%，跑输标普 500 逾 12 个百分点。 **Scribe Therapeutics（SCTX.US）**的基因编辑项目 STX-1150 处于 Phase 1。9 月起券商接连覆盖，目标价落在 50 至 60 美元区间，共识均值 51.75 美元；ARK 于 9 月 22 日将其纳入基因组学主题持仓，7 月已有董事与 CFO 买入。另一侧，8 月空头头寸增加 173.3% 至 **778,191 股**、占流通股 4.1%，9 月下旬股价回落且成交低于均值，财报则是每股收益超预期、营收不及预期的组合。 **正业生物（ZYBT.US）**做兽用疫苗。公司在 8 月 6 日宣布重新符合纳斯达克 1 美元最低买价要求：此前 5 月 29 日收到缺陷通知，7 月 20 日至 8 月 4 日连续 10 个交易日收盘不低于 1 美元。10 月中旬那一周它跌约 19%，跑输标普 500 逾 17 个百分点。对上面这类标的，这种公告比任何研究结论都更能说明处境。 **LifeMD（LFMD.US）**是这组里少数收入已具规模的公司。远程医疗平台覆盖初诊、皮肤科与 GLP-1 体重管理，2026 财年 Q2 营收 **4,728 万美元**（同比降 3.5%），毛利率 89%，活跃订阅用户 **356,000**（同比增 20%），其中体重管理订阅 108,000。9 月 15 日公司与 AT&T 达成合作，向符合条件、总数超 1 亿的无线与光纤客户提供虚拟医疗服务，首批 11 个州上线，2027 年 1 月经 &More 计划推向全美。但全年营收指引已下调至 2.055 亿至 2.125 亿美元，公司称 2026 下半年有望回到调整后 EBITDA 正值。 还有一只不在同一套变量里。**Zcash Trust（ZCSH.US）**以信托形式持有 ZEC，净值跟随加密资产风险偏好，本轮梳理期内没有新的披露文件。把它放进这组只是提醒：决定价格的货币可以是美元利率，也可以是别的东西。 分歧同样清楚。收益率下行对两家浮动利率 BDC 是双面的：融资端便宜了，资产端重定价也更快；PFLT 的 NAV 减记与 PSEC 的每股 NAV 下滑说明私募信贷的账面估值仍承压。接下来的观察窗口是 11 月 4 日 Kennametal 的 2027 财年 Q1 业绩，以及 11 月 23 日盘后 PennantPark 的 2026 财年 Q4 财报。至于 9 月那份 2.9 万的非农是一次性噪音还是趋势的开端，目前还没有定论。 *本文不构成投资建议。* ### Related Stocks - [KMT.US](https://longbridge.com/en/quote/KMT.US.md) - [ZCSH.US](https://longbridge.com/en/quote/ZCSH.US.md) - [PFLT.US](https://longbridge.com/en/quote/PFLT.US.md) - [ZPTA.US](https://longbridge.com/en/quote/ZPTA.US.md) - [SLS.US](https://longbridge.com/en/quote/SLS.US.md) - [PSEC.US](https://longbridge.com/en/quote/PSEC.US.md) - [ZYBT.US](https://longbridge.com/en/quote/ZYBT.US.md) - [LFMD.US](https://longbridge.com/en/quote/LFMD.US.md) - [SCTX.US](https://longbridge.com/en/quote/SCTX.US.md) ## Related News & Research - [SELLAS Life Sciences Group, Inc. $SLS Stock Holdings Lifted by Dagco Inc.](https://longbridge.com/en/news/302452242.md) - [Prospect Capital consensus price target increased by 40.82% to ₪953.39](https://longbridge.com/en/news/302913476.md) - [Zcash whales are buying the top – Here’s why that’s risky for ZEC](https://longbridge.com/en/news/301290478.md) - [SELLAS Life Sciences Shares Slip Wednesday as Price Tests $16 Resistance Wall](https://longbridge.com/en/news/292089708.md) - [Grayscale Zcash Trust completes 3-for-1 share split](https://longbridge.com/en/news/300575507.md) --- > **Disclaimer: This article is for reference only and does not constitute any investment advice.**