--- title: "广合科技梭哈，AH 大折价甩卖" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/39238841.md" description: "3 月这波新股里，广合科技属于那种 “概念最直、订单链最硬、估值最便宜” 的类型：做 PCB，但不是消费电子那种卷利润的板子，而是算力服务器用的高层数 PCB——AI 服务器每一颗 CPU/GPU/内存/电源/高速接口，最后都要落在 PCB 上，PCB 就是整机硬件的 “钢筋骨架”..." datetime: "2026-03-13T02:54:34.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39238841.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39238841.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39238841.md) author: "[敏仔拆研报](https://longbridge.com/en/profiles/25149505.md)" --- > Supported Languages: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39238841.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39238841.md) # 广合科技梭哈，AH 大折价甩卖 3 月这波新股里，广合科技属于那种 “概念最直、订单链最硬、估值最便宜”**的类型：做 PCB，但不是消费电子那种卷利润的板子，而是**算力服务器用的高层数 PCB——AI 服务器每一颗 CPU/GPU/内存/电源/高速接口，最后都要落在 PCB 上，PCB 就是整机硬件的 “钢筋骨架”。 先看基本要素： **公司**：广州广合科技股份有限公司（01989.HK） **保荐**：中信、汇丰 **招股**：3 月 12 日-3 月 17 日；**上市**：3 月 20 日 **绿鞋**：无；考虑**首日入通** **基石**：占比**44.95%**（景林、源峰 CPE、UBS、国泰、工银理财、大湾区共同家园等） **公配货量**：约**4.6 万手**（偏正常） ### **1）业务怎么样？强** 广合科技做的是**定制化 PCB**，模式是**JDM**（深度参与客户开发流程），不是 “来图加工”，而是跟着客户项目一起跑，这类生意的特点是：**一旦导入成功，订单黏性更强；而且层数越高、定制越深，竞争门槛越高。** 公司定位：**它不是 “泛 PCB”，而是 “算力链 PCB”。** 服务器 PCB 赛道：**中国第一、全球第三**，全球份额约**4.9%；算力相关收入占比约 74%**（AI 服务器 PCB+ 通用服务器 PCB+ 数据中心交换器 PCB），而且这个场景在 25 年同比增长**44.5%** 结构上：8 层以上多层 PCB（8–16 层、18+ 层）贡献增长，主要对应 AI 服务器 CPU 主板、数据中心交换机、高速通信等需求；消费场景（10–15%）稳定增长，环增还在加速；工业场景（7–8%）**连续稳定后也出现约**50.5% 同比增长 ### **2）亮点：AH 折价高 + 大客户 AI 订单** 这票的优势可以简单总结成两点： **1、折价卖：上限价对 A 股折价约 47%，**同赛道里目前 AH 能对标的 “PCB 相关” 折价大概在 30%+ 水平——也就是说，广合科技这次是按更深的折价来定价的。 **2、订单链：终端最大头是戴尔** 公司前五大客户稳定、集中度较高（2025 年前五大客户占比约**59.3%**），而终端的大头指向**戴尔**。戴尔这条线之所以关键，是因为 AI 服务器的订单可视性很强：**季末 AI 服务器积压订单达 430 亿；**新增 AI 服务器订单**341 亿；**并给出更激进的全年 AI 收入指引：**AI 收入将同比翻番，2027 年 AI 收入指引到 500 亿美元**（明显高于市场此前的预期区间） 把这条链翻译成人话就是：**当终端 AI 服务器订单能看到 “积压 + 新增 + 指引”，上游 “算力 PCB” 的订单确定性会强很多。**这也是为什么市场会把它当成 “算力硬件落地” 的一环来定价。 ### **3）关键注意点：无绿鞋、集中度、以及系统性风险** 这票的优点很明确，但风险点也要注意（尤其是二级市场： **1、无绿鞋：首日波动可能更大** 没有绿鞋意味着 “稳定器” 更少，叠加首日入通这种机制，情绪好可以放大弹性，情绪差也可能放大波动。 **2、客户集中度高：是优势也是风险** 前五大客户占比高，说明订单更扎实、但也意味着对大客户节奏更敏感。戴尔、浪潮信息这些客户如果节奏变化，上游会被快速传导。 **3、系统性风险** 全球市场一起回撤是个大 bug。 但是以上都是针对二级市场，中签秒出不受影响，所以，我准备梭哈一下 $DELTON(001389.SZ) $DELTON(01989.HK) $Dell Tech(DELL.US) ### Related Stocks - [DELTON (01989.HK)](https://longbridge.com/en/quote/01989.HK.md) - [DELTON (001389.CN)](https://longbridge.com/en/quote/001389.CN.md) - [LINGBAOGOLD-1K (02919.HK)](https://longbridge.com/en/quote/02919.HK.md) - [MAJOR HLDGS (01389.HK)](https://longbridge.com/en/quote/01389.HK.md) - [DIFFER GP AUTO (02914.HK)](https://longbridge.com/en/quote/02914.HK.md) - [Dell Technologies Inc. (DELL.US)](https://longbridge.com/en/quote/DELL.US.md) - [LINGBAO GOLD (03330.HK)](https://longbridge.com/en/quote/03330.HK.md)