--- title: "【港股打新】傅里叶：无基石、盘子最小、还能期待下隐藏彩蛋！" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/39456511.md" description: "周末外围的多重利空下，今天白天港 A 大盘彻底放弃挣扎，两低大盘大跌接近 4 个点，市场一片哀嚎不过，在港股打新市场上，成了散户的一方净土今天两只新股暗盘，全部上涨，其中最引人注目的是凯乐士$GALAXIS TECH(02729.HK) 的逆势暴涨 82.6%，接近翻倍了   说句实在话，泽景股份$NEW VISION CO(02632.HK) 财哥没有申购，因为打新的钱都梭哈了凯乐士科技之前说过凯乐士科技会有隐藏彩蛋..." datetime: "2026-03-23T14:23:09.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39456511.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39456511.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39456511.md) author: "[读财报话新股](https://longbridge.com/en/profiles/794333.md)" --- # 【港股打新】傅里叶：无基石、盘子最小、还能期待下隐藏彩蛋！ 周末外围的多重利空下，今天白天港 A 大盘彻底放弃挣扎，两低大盘大跌接近 4 个点，市场一片哀嚎 不过，在港股打新市场上，成了散户的一方净土 今天两只新股暗盘，全部上涨，其中最引人注目的是凯乐士$GALAXIS TECH(02729.HK) 的逆势暴涨 82.6%，接近翻倍了 说句实在话，泽景股份$NEW VISION CO(02632.HK) 财哥没有申购，**因为打新的钱都梭哈了凯乐士科技** 之前说过凯乐士科技会有隐藏彩蛋，今天终于揭晓了，恭喜相信财哥的伙伴们吃了大肉！ 今天市场又上新了两只，直接七只新股资金撞车，今天来分析下上新的傅里叶$FOURSEMI(03625.HK)  **一、公司是做什么的？** 傅里叶半导体股份有限公司成立于 2016 年 5 月，是一家采用无晶圆厂（Fabless）模式的半导体设计公司，专注于功放音频芯片及触觉反馈芯片的研发、设计与销售。公司产品涵盖低功率音频芯片、中大功率音频芯片及触觉反馈芯片，广泛应用于智能手机、平板电脑、智能汽车、智能家居等领域。 根据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年收益计算，公司在全球功放音频芯片供应商中排名第四，在中国功放音频芯片供应商中排名第三，在中国触觉反馈芯片供应商中排名第五。公司已成功进入三星、小米、vivo、moto、荣耀等知名品牌供应链，并成为港股 “AI 音频芯片第一股”。 废话不多说，正式开展，**直接进入犀利的一针见血环节** **财哥一针见血环节：** **1、罕见的未来加速增长的赛道** 这几年，财哥翻烂了市场上几百份新股的招股说明书，看来看去，大部分行业的故事都差不多：要么是稳步增长，要么是周期起伏，再不然就是卷成一片红海。 而一些成长行业，虽然未来依然是处于成长的景气度，但基本出现了降档的增速，比如 2020-2024 年 30%+ 增速，但 2025-2029 年降档为 20%+ 增速 但傅里叶所处的功放音频芯片这个赛道，**是罕见的出现未来加速增长的行业** 根据弗若斯特沙利文报告，全球功放音频芯片市场规模已由 2020 年的人民币 53 亿元增长至 2024 年的人民币 89 亿元，期间复合年增长率（CAGR）达 13.6%。预计到 2029 年，**全球市场规模将达到人民币 204 亿元，2024-2029 年 CAGR 为 18.1%。** 中国市场增长更为迅速，中国功放音频芯片市场规模已由 2020 年的人民币 24 亿元增长至 2024 年的人民币 41 亿元，期间 CAGR 达 14.9%。 **预计到 2029 年，中国市场规模将增长至人民币 99 亿元，2024-2029 年 CAGR 为 19.4%。** 行业增长主要受消费电子产品对先进音频交互日益增长的需求，以及智能汽车中车载音频系统的加速升级所推动 无论是国内还是全球，功放音频芯片市场规模都出现了加速增长的态势，赛道属于黄金成长赛道 **2、成长能力在业内属于顶级** 在这个加速的赛道上，观察个体的表现更能理解竞争的实质。 咱看下傅里叶，其 2023 年至 2025 年的收入曲线：1.5 亿、3.55 亿、3.66 亿。其中最剧烈的爬升发生在 2023-2024 年，**一年内实现翻倍以上增长，三年年复合增速高达 56.2%** 这通常对应着产品切入主流客户供应链并开始规模放量。 细心的伙伴，可能发现一个问题：2025 年收入增速大幅度放缓了！ 2025 年并非只有傅里叶增速放缓。同期，这个领域的竞争对手，**如艾为电子、汇顶科技的相关业务线，他们财报已显示负增长。** 艾为电子 2025 年连续三个季度负增长 知名大白马汇顶科技，2025 年底两个季度负增长，Q3 重回正增长，累计中速度不及傅里叶 这说明增速平台期的到来，很大程度上是行业层面的共性问题，可能源于下游库存调整、或某类主力终端市场需求进入平台期。 在这种背景下，**傅里叶能维持住收入规模并略有增长，这份 “抗跌性” 相比同行的 “失速”，客观上体现出了一定的客户黏性和市场韧性。** **3、盈利能力是一大亮点！** 盈利能力，主要关注毛利率 傅里叶的毛利率从 2023 年的-0.08%，直接跃升至 2025 年的 20.77%，跃升速度惊人！ 公司已成功走出依靠 “烧钱换市场” 的初创阵痛期，其产品与技术赢得了市场的认可 财哥认为，这一转变是规模效应显现、产品结构向上优化、以及成本控制能力增强的综合结果。 **4、估值分析** 艾为电子三年收入年复合增速 6.1%，PS 为 5.4 倍 汇顶科技三年收入年复合增速 9.65%，PS 为 5.8 倍 **傅里叶三年收入年复合增速 56.2%，PS 才 11-13.76 倍，想象空间很大** 同行们已经步入低增长时代，相比傅里叶的爆发性增长能力来看，**公司估值不贵！** **5、期待隐藏彩蛋** 傅里叶本次盘子小，公开发行手数仅 6000 手，是不是跟凯乐士科技一样，如下图 再次等待揭晓彩蛋！！！ **综上，财哥会申购！** 说了这么多，想必大家都明白傅里叶的底层逻辑了吧$TONGSHIFU(00664.HK) ### Related Stocks - [03625.HK](https://longbridge.com/en/quote/03625.HK.md) - [02729.HK](https://longbridge.com/en/quote/02729.HK.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/en/quote/SSNGY.US.md) - [02632.HK](https://longbridge.com/en/quote/02632.HK.md) - [00664.HK](https://longbridge.com/en/quote/00664.HK.md)