--- title: "“HALO” 资产火了，背后其实是红利策略？" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/39884531.md" description: "一、HALO 交易升溫：當市場重新尋找 “替代性較低的資產” 近期，“HALO” 交易升溫，引發市場廣泛關注。HALO 並不是某個行業組合，而是指一類資產特徵：Heavy Assets, Low Obsolescence，即重資產、低淘汰率的資產。簡單來說，就是那些難以被 AI 快速替代、資本密集度較高的資產。這一概念的走紅，與當前市場環境的變化密切相關。過去幾年..." datetime: "2026-04-14T02:13:21.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/39884531.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/39884531.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/39884531.md) author: "[易方达香港](https://longbridge.com/en/profiles/8787667.md)" --- # “HALO” 资产火了，背后其实是红利策略？ **一、HALO 交易升溫：當市場重新尋找 “**替代性較低**的資產”** 近期，“HALO” 交易升溫，引發市場廣泛關注。 HALO 並不是某個行業組合，而是指一類資產特徵：Heavy Assets, Low Obsolescence，即重資產、低淘汰率的資產。簡單來說，就是那些難以被 AI 快速替代、資本密集度較高的資產。 這一概念的走紅，與當前市場環境的變化密切相關。過去幾年，AI 技術的快速發展推動科技板塊成為市場核心主線。但隨著 AI 繼續發展，市場對於 AI 的認知也開始從樂觀預期轉向更加理性的審視。 一方面，科技巨頭在 AI 領域持續進行大規模資本開支投入，對企業現金流形成壓力；另一方面，AI 帶來的 “創造性破壞” 效應也開始被市場關注。3 月 6 日，美國非農數據大幅不及預期，2 月非農就業人口減少 9.2 萬人，遠低於市場預期的增長 5.9 萬人。另外，部分更容易受到 AI 技術替代衝擊的輕資產行業出現明顯調整。例如，美股軟件板塊在高位回落超過 30%，資金開始重新評估不同資產的長期競爭力。 與此同時，宏觀環境也在發生變化。過去低利率和流動性寬鬆的環境，使得成長資產長期享受估值溢價。而在當前階段，隨著美伊以衝突加劇，地緣政治擾動增加、供應鏈區域化趨勢強化以及資本成本上行，市場對於實體生產能力與資源安全的重視程度明顯提升。在這樣的背景下，一些擁有真實資產支撐的行業開始重新受到關注。能源、資源、基礎設施、交通運輸、公用事業等領域，往往具有建設週期長、複製成本高、資產壽命長等特點，其價值在新的宏觀環境中被重新定價。 **圖：軟件板塊 vs 能源板塊近期走勢對比** 數據來源：Wind，截至 2026 年 3 月 12 日 **二、HALO 資產，其實與紅利資產高度重合** 如果進一步拆解 HALO 資產的特徵，會發現它們往往同時具備另一個重要標簽——相對穩定的現金流和較強的分紅能力。 重資產行業通常需要長期資本投入，同時擁有較高的進入壁壘。一旦資產建成並進入穩定運營階段，其盈利模式往往較為成熟，現金流也相對穩定。這使得許多企業具備持續分紅的能力。例如能源、電力、交通運輸、公用事業等行業，不僅資產密集度高，同時也是長期高股息板塊。因此，在資本市場中，這些行業既是典型的 HALO 資產，也是重要的紅利資產來源。 以 MSCI 亞太精選高股息指數為例，其前五大權重行業組依次為：能源、銀行、原材料、運輸和資本品。其中，除銀行外，其餘四大權重行業基本都屬典型的 HALO 資產，合計權重接近 55%。對於追求穩定回報的資金而言，這類資產既能夠提供真實資產支撐，又能帶來潛在持續現金回報。 **MSCI 亞太精選高股息指數行業分佈** 數據來源：彭博，按照 GICS 行業組分佈，截至 2026 年 3 月 12 日。 與此同時，MSCI 亞太精選高股息指數並不僅僅局限於單一市場，而是將亞太多個成熟市場中具有代表性的 HALO 資產納入同一組合。從行業分佈來看，不同市場在重資產領域各具優勢，也形成了較為清晰的結構分工。 **MSCI 亞太高股息分地區分行業分佈** 數據來源：彭博，按照 GICS 行業分佈，截至 2026 年 3 月 12 日。 在澳大利亞市場中，指數成分主要集中在能源與資源板塊。作為全球重要的資源出口國，澳大利亞擁有大量礦業與能源企業，這些公司通常擁有週期長、資本密集度高的實體資產，同時受益于全球大宗商品需求與資源供給格局變化。在 HALO 框架下，這類資源型企業既具備重資產屬性，也往往擁有較強的現金流創造能力，是典型的 “硬資產” 代表。 在中國香港市場中，權重則更多集中在金融與能源板塊。香港市場彙聚了大量區域性銀行及大型金融機構，這些機構商業模式成熟、盈利相對穩定，同時保持較高分紅水平。此外，電信、能源以及部分公用事業公司也在指數中佔據重要位置，為組合提供相對穩定現金流來源。 而在日本市場，行業結構則呈現出更加多元化的特點。日本企業在工業、消費與金融等領域具有長期積累，不少公司擁有完善的製造體系與基礎設施資產，同時在公司治理改革推動下，近年來分紅與股東回報水平持續提升。由此，日本市場在指數中形成了以工業與消費為特色、金融為補充的結構。 從整體結構來看，能源、金融與原材料是指數中占比較高的核心行業，這些行業恰恰也是典型的重資產領域，資產壽命長、行業格局穩定，同時具備較強的分紅能力。 更重要的是，不同市場在產業結構上的差異，使得這些 HALO 資產在經濟週期中的表現並不同步。例如資源型經濟體更容易受益于大宗商品週期，而金融與工業板塊則與區域經濟增長節奏更為相關。通過跨市場配置，不僅能夠彙聚亞太地區最具代表性的重資產企業，也有助於在一定程度上分散單一市場波動。 正因為如此，MSCI 亞太精選高股息指數的風險收益效率明顯領先於同類指數。近一年，該指數波動率僅為 7.96%，顯著低於香港市場上的其他亞太高股息指數。把時間拉長至 3 年和 5 年維度，指數波動率亦整體更低，體現出更優的風險收益特徵。 **同類指數對比** 時間/指標 MSCI 亞太精選高股息指數 Solactive 亞太高股息率指數 彭博亞太高股息 40 指數 近一年 年化收益 50.68% 43.49% 58.41% 波動 7.96% 11.28% 11.25% 近三年 年化收益 22.90% 27.81% 34.15% 波動 12.70% 13.71% 14.91% 近五年 年化收益 17.17% 20.30% 20.72% 波動 15.79% 18.66% 18.32% 數據來源：彭博、wind、截至 2026 年 2 月 27 日。 按照當前指數編制規則，將成分股的權重構成反向應用於歷史日期，計算出的歷史模擬表現。以上僅爲對標的指數歷史業績的客觀展示，指數過往業績不預示其未來表現，不作爲任何投資建議，請投資者關注指數波動的風險。基金實際回報受管理費用及跟蹤誤差等影響，或與指數表現存在差異，請投資者注意。 因此，從資產屬性的角度看，MSCI 亞太精選高股息指數可以被理解為一種更具區域廣度的 HALO 資產組合：既聚焦重資產、低淘汰率的核心行業，又通過亞太多市場配置增強組合的穩定性與比較優勢。 **當市場開始用 HALO 這一概念重新審視資產時，MSCI 亞太精選高股息指數或許正提供了一種更直觀的答案——把亞太地區最典型的 HALO 資產，集中在同一籃子之中。歡迎關注**易方達（香港）MSCI 亞太精選高股息指數 ETF（3483）$EFUND APAC HD(03483.HK) ,**把握 HALO 資產的相對穩健投資機遇。** 重要訊息： 1) 易方達（香港）MSCI 亞太精選高股息指數 ETF（「子基金」）是易方達 ETF 信託下的子基金。易方達 ETF 信託乃根據香港法例成立的傘子單位信託。子基金屬於證券及期貨事務監察委員會（「證監會」）頒佈的《單位信託及互惠基金守則》第 8.6 章所界定的被動式管理 ETF。子基金的基金單位（「基金單位」）於香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）如股票般買賣。投資目標為提供緊貼 MSCI 亞太精選高股息指數 (「指數」) 表現的投資回報（未扣除費用及開支）。 2) 投資涉及風險。本基金面臨 a) 投資風險、b) 股票市場風險、c) 新指數風險、d) 集中風險 e) 與小市值／中等市值公司相關的風險、f) 與澳洲及日本股票市場交易所規定相關的風險、g) 集中於高收益股票及相關風險、h) 證券借貸交易風險、i) 交易時段不同風險、j) 被動投資風險、k) 交易風險、l) 追蹤誤差風險、m) 多櫃台風險、n) 貨幣風險、o) 從資本中作出分派／實際從資本中作出分派的風險、P) 依賴做市商風險、Q) 終止風險。子基金的價值可升可跌，甚至可能大幅下跌。投資者可能蒙受損失。 本內容之發行人為易方達資產管理 (香港) 有限公司。本內容不構成投資基金單位之邀請或建議。派息不保證，可從股本中分派。投資帶有風險，基金價格可升或跌。投資前，投資者應仔細閱讀基金說明書 (包括「風險因素」部份) 中與該基金相關的投資風險。本內容並未經過香港證監會審核。有關以上基金的詳細重要提示及免責聲明請瀏覽易方達基金（香港）網站：易方達（香港）MSCI 亞太精選高股息指數 ETF（3483）[https://www.efunds.com.hk/tc/products/47/important/](https://www.efunds.com.hk/tc/products/47/important/) $Hang Seng Index(00HSI.HK) $Hang Seng China Enterprises Index(HSCEI.HK) $SSE 50(000016.SH) $CSI 300(000300.SH) $PETROCHINA(00857.HK) $CHINA SHENHUA(01088.HK) $ICBC(01398.HK) $ABC(01288.HK) $SINOPEC CORP(00386.HK) ### Related Stocks - 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