--- title: "10 张图告诉你，为什么我要继续重仓 intel" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/40201436.md" description: "以下所有图片都可以点开看详细大图一、代工业务 1、Foundry 业务进度图根据财报、相关市场传闻，整理时间节点如下，意味着在 2027 年开始，报表内的代工业务的利润会大大改善，市场自然会开始期待更多。Foundry 节点时间轴———————————————————————2、和台积电的对比老生常谈，目前纸面上互有胜负，具备竞争能力，特别是先进制程短缺情形下非常有竞争力..." datetime: "2026-04-25T19:09:21.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40201436.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40201436.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40201436.md) author: "[还差3800出圣者遗物](https://longbridge.com/en/profiles/16521391.md)" --- # 10 张图告诉你，为什么我要继续重仓 intel ### **以下所有图片都可以点开看详细大图** ## 一、代工业务 ### 1、Foundry 业务进度图 根据财报、相关市场传闻，整理时间节点如下，意味着在 2027 年开始，报表内的代工业务的利润会大大改善，市场自然会开始期待更多。 **Foundry 节点时间轴** ——————————————————————— ### 2、和台积电的对比 老生常谈，目前纸面上互有胜负，具备竞争能力，特别是先进制程短缺情形下非常有竞争力。 ——————————————————————— ### 3、Foundry 营业亏损改善路径 Claude 测算认为代工业务盈亏平衡很可能要到 2028 年，但是我认为因为目前的这种背景下，可能因为外部客户愿意加价，在 2027 年末实现平衡不是不可能。 综合来看，从现在起到 2028 年将会是 intel 股价表现最关键的一年半，理应有大量内部进展的催化。而且我认为市场绝对不会等到好消息释放完了才有反应。 ## 二、数据中心与人工智能业务 Claude 分析认为，30.5% 的数据中心 CPU 的利润不可持续，当然如果未来按照市价来采购 Foundry 的产能，确实可能会侵蚀这部分业务利率，但这也不是坏事，实际上在储存端我们看到，三星就自己给不出高价，所以产能都被压缩——这意味着晶圆的需求非常紧俏，甚至产品端可以通过涨价来转移成本。我其实对这部分业务的利润率会比图表更乐观一点。 份额上，虽然 AMD 仍然在持续侵蚀 INTEL 的市场占比，但是最近 intel 发布的几款 CPU 展现了不少韧性，同时英伟达也继续选择了 intel 来供应，X86 架构机架的 CPU，保持住当前水平甚至再重新夺回份额，我认为是比较可能。 AI ASIC 市场仍然在不断扩大，目前 **Intel Foundry 当前在这一红利中分得的份额非常有限，但是长远来看，随着 intel 先进制程的不断进展，还是非常有希望的。** 公司/项目 工艺节点 设计伙伴 量产时间 Broadcom AI 半导体 FY24/FY25/FY26E $12.2B / $20B / $36-40B – – Marvell 数据中心 AI(年化运营率) $1.5B+,18 个云客户 – – Google TPU v7 Ironwood TSMC N3E Broadcom 2026 GA Google TPU 8t Sunfish(训练) TSMC N2 Broadcom 2027 末 Google TPU 8i Zebrafish(推理) TSMC N2 MediaTek 2027 末 AWS Trainium 3 TSMC N3P Marvell 2025-12 GA Microsoft Maia 200(Braga) TSMC N3 – 2025/2026 H1 **Microsoft Maia 2 / Clea(Maia 300)** **Intel 18A / 18A-P** **直签** **2026/2027** Meta MTIA-2/MTIA-3 TSMC N3 Broadcom/GUC 2026 H1/H2 OpenAI Titan 1/Titan 2 **TSMC N3 / TSMC A16** Broadcom 2026 H2 / 后续 xAI / Tesla TeraFab **Intel 14A**(技术授权口径) – 公开承诺，商业模式待定 ## 三、估值测算 ### 1、机构目标价格分布 首先看目前主要机构的目标价，其实目前股价在比较中性的位置，几条价格判断是 CLAUDE 测算的各个场景。 ### 2 、可比公司估值倍数对照 按照分部加总法来测算，分别按照基准、乐观，和未来 bull case 的假设来取值，下表汇总 SOTP 三大业务板块的可比公司估值倍数，供横向校验本研报取用倍数的合理性。 **CCG 段 (客户端 CPU / 移动 SoC)** 公司 EV/EBIT(NTM) P/E (Fwd) EV/Sales 营业利润率 营收 (亿美元) 备注 Qualcomm(QCOM) 10.5 12 4.5 28% 391 移动 SoC，纯硬件估值参考 AMD 客户端业务 (隐含) 28 38 5.8 20-25% 70 AMD Client 段隐含 Apple(AAPL) 30 32 8.5 32% 3,870 高端硬件锚，不直接对标 **Intel CCG 基准** — **16** 3.6 **30%** 320 介于 QCOM 与 AMD Client 之间下沿 **Intel CCG 乐观** — **18** 4.3 **32%** 330 接近 AMD Client 折让 50% **Intel CCG 牛市 2030** — **20** 4.5 **30%** 360 AAPL 32× 折让 35% **DCAI 段 (数据中心 CPU / AI ASIC)** 公司 EV/EBIT (NTM) P/E (Fwd) EV/Sales 营业利润率 营收 (亿美元) 备注 AMD 数据中心业务 (隐含) 40 45 12 40%+ 200 EPYC + Instinct，含 AI 溢价 Broadcom(AVGO) 25 30 16 60% 540 AI ASIC + 网络芯片 Marvell(MRVL) 25 32 12 30% 60 AI ASIC 设计 NVIDIA(NVDA) 23 25 24 65% 1,500 AI GPU，作为天花板参考 **Intel DCAI 基准** — **28** 5.3 **25%** 220 MRVL 32× 折让 12% **Intel DCAI 乐观** — **32** 6.7 **28%** 230 与 MRVL 持平 **Intel DCAI 牛市 2030** — **35** 7.9 **30%** 320 介于 MRVL 32× 与 AMD DC 45× 中位偏下 **Foundry 段 (半导体代工)** 公司 EV/Sales EV/EBITDA 毛利率 营业利润率 CapEx 强度 备注 TSMC(TSM) 12 16 57% 50% 40% 行业领导者，不直接对标 GlobalFoundries(GFS) 2.67 8.5 25% 12% 18% 成熟节点为主，Intel 最佳锚 UMC(UMC) 2.4 7 32% 20% 20% 成熟节点 SMIC(中芯国际) 11 12 20% 10% 40% 含中国战略溢价，不可对标 Samsung Foundry 2.5 8 20% 5% 35% 集团内推算口径 **Intel Foundry 基准** **3.5** – 5-10% 0%(亏损边缘) 中高 接近 GFS 2.67×，反映客户落地预期 **Intel Foundry 乐观** **5.0** 12 20% 8-12% 中 14A 客户落地后，介于 GFS 与 TSMC 之间 **Intel Foundry**  **bull case-2030** **6.0** 6 35% 30% 中 等价 20× EV/EBIT(TSMC 25× 折让 20%) 按照 claude 选取的以上估值倍数，认为分部加总法目标价格在$67，乐观在$97，未来三年的 bull case 在$173 技术储备和隐形资产盘点，这里带过，我认为 claude 的研究还不深入，未来如果关于 intel 有更多的有关信息，再来研究。 ## 四、持续保持看多和重仓位 虽然 claude 给的目标价并不高，似乎是目前股价基本反应了有关内在价值，但实际上我认为实际上可以看出数据中心业务和代工业务，取值都是偏低的，可以看到下图与可比公司的估值倍数的分析，现在的估值水平，仅仅高于格罗方德和联电这种成熟制程。 目前的情形，我理解如下： 1、服务器和 ASIC 的份额、利润率应该能保持上行。 2、**代工业务持续取得突破，18A，14A 应该能持续改善，并且获得订单。** 3、消费端业务保持当前水平。 4、CPU 的性能目前似乎在缩小和 AMD 的差距。 5、先进封装、GPU、储存未来存在一定想象力。 6、agent 趋势非常明显，**CPU 短缺会持续比较长的时间，算力短缺，先进制程也会持续短缺。** 7、美国国企的独特优势，现金流持续改善。 因此我认为，目前 70~80 的价格只是一个最基础情况的价格反应，（未来）上行空间还是非常大的，**intel 我将持续考虑作为重仓持有。** 当然不代表 Intel 不会下跌了，同时还要提醒，本篇分析还是从一个长期视角分析，中短期内的横盘、波动很正常。如果出现下跌情况，我会乐见，且积极买入。 以上图表由我本人协作 claude 制作，数据仅供参考，仅为个人投资思考，不是投资建议，欢迎各位交流。 ### Related Stocks - [INTC.US](https://longbridge.com/en/quote/INTC.US.md) - [TSM.US](https://longbridge.com/en/quote/TSM.US.md) - [04335.HK](https://longbridge.com/en/quote/04335.HK.md) ## Comments (21) - **冷罗和他的朋友们 · 2026-04-27T09:14:34.000Z**: Followed - **冷罗和他的朋友们 · 2026-04-27T09:14:20.000Z**: So serious! I feel like most people don't really pay attention to conference calls. - **爱吃菠萝包的猫 · 2026-04-27T06:11:12.000Z · 👍 2**: This ID is a fellow Daoyou! - **还差3800出圣者遗物** (2026-04-27T06:53:40.000Z): Haven't played in many years 🥹 - **九张机 · 2026-04-27T05:30:17.000Z · 👍 1**: $Intel(INTC.US) Also posting my target price scenario derivation doge, not investment advice - **还差3800出圣者遗物** (2026-04-27T06:54:12.000Z): From a PE perspective, it would seem expensive, and it's also hard to evaluate each business line. - **Erstwhile · 2026-04-27T05:25:10.000Z**: Watching on a tablet is extremely comfortable. 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