--- title: "澜起科技（06809.HK）：存储东风下，天花板实在看不到头啊！" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/40626491.md" description: "最近这段时间，你只要打开股票软件，最醒目的大字只有两个，存储！存储！还是存储！近半年，全球存储市场只给人一种感觉，股价没有最高只有更高！在全球 AI 叙事的关键阶段，现在各个存储标的的价位完美兑现了那句名言：“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储”。目前，在存储赛道上成功卡位内存互联的澜起科技，也受益于此，今日（2026 年 5 月 11 日）股价表现完美依旧，收 418.60 元..." datetime: "2026-05-11T11:56:04.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/40626491.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/40626491.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/40626491.md) author: "[每天聊港股](https://longbridge.com/en/profiles/27850117.md)" --- # 澜起科技（06809.HK）：存储东风下，天花板实在看不到头啊！ 最近这段时间，你只要打开股票软件，**最醒目的大字只有两个，存储！存储！还是存储！** 近半年，全球存储市场只给人一种感觉，股价没有最高只有更高！ 在全球 AI 叙事的关键阶段，现在各个存储标的的价位完美兑现了那句名言：**“短期缺芯片，长期缺能源，永远缺存储”。** 目前，在存储赛道上成功卡位内存互联的澜起科技，也受益于此，今日（2026 年 5 月 11 日）股价表现完美依旧，收 418.60 元，上涨 11.45%。 利好的宏观风口叙事，加上自身漂亮的财务表现以及高壁垒的产品竞争力，可以说，澜起科技后续遐想的空间实在是太大了。 # **AI 引爆存储刚需：涨价、缺货、暴涨才刚刚开始** 过去存储行业逻辑比较传统，缺货→涨价→扩产→过剩→暴跌→减产→再缺货，几年一个轮回。 现在不是了，因为 AI 犹如神一般空降了！ 大规模的 AI 训练和推理过程涉及海量的计算和数据，这就需要极高的数据吞吐量和较低的延迟，因此对存储要求非常高。 一台 AI 服务器吃的 DRAM 是传统服务器的 8 倍，NAND 是 3 倍。 2026 年，全球科技巨头要砸约 7000 亿美元建数据中心，**不计其数的 AI 服务器，每台都是内存黑洞。**从需求端看，AI 推理驱动存储需求成倍增长，数据中心将取代移动端成为最大单一市场。 2023 至 2030 年，数据中心 DRAM 与 NAND 的复合年增长率预计分别达 28.3% 与 32.6%。2026 年全球 DRAM、NAND 等供需缺口分别为 4.9%、4.2%，短缺态势预计延续至 2027 年，为近 15 年来最严重的供需失衡之一。 这使得全球存储产能出现了供不应求的局面，**存储产品价格持续上涨，相关企业的业绩自然会爆发，股价也就跟着疯涨。** 以 DRAM 为例，作为龙头的三星、SK 海力士、美光科技占了全球市场约 90%。上周，三星电子涨约 21.77%、海力士涨约 31.10%、美光科技涨约 37.73%，若再拉长时间，从去年年底开始到现在，三星涨约 140%，海力士涨约 200%，美光科技涨约 166%。 **图 1 DRAM 市场份额** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/ede5adb2452211646a1477cb36462a04?x-oss-process=style/lg) 而作为与三大存储厂深度绑定的上游供应商——澜起科技，自然也是乘风而起。 # **内存接口芯片全球第一，稳准狠卡位 AI 重要咽喉** 2026 年 2 月 9 日，澜起科技在港交所上市，首日便涨 63.72%，市值冲破 2000 亿港元大关。**这是澜起科技继 2013 年美股上市、2019 年 A 股上市后，第三次进入公开资本市场。** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/24c1e0abbe26f582aa7aed0f69393f56?x-oss-process=style/lg)   澜起刚在港股上市的那波，股价表现其实并不算亮眼，很多人当时还在吐槽 “这票怎么没反应？”。但如果你懂 AH 股的玩法，就会明白这其实是典型的锚定抛压以及洗盘散户。 **图 2 澜起科技股价趋势** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/5707b5edd6dd64fb7d228b429a361f8d?x-oss-process=style/lg) 刚上市时，大量原始股东、打新资金等只要股价稍微冲高，就会落袋为安，把筹码砸出来，机构往往不会在上市初期硬拉股价，**反而会让它在低位震荡，把那些一涨就卖的散户洗出去，拿到足够的筹码，才会真正启动主升浪。** 这不是澜起独有的剧本，这也是很多大牛股的来时路，例如宁德时代，刚上市时也没立刻起飞，震荡洗盘了大半年，才开启了长牛；胜宏科技上市初期也是不温不火，经过一轮充分换手，才在行业爆发期走出翻倍行情；三花智控早期也经历过长期横盘，等筹码集中后，才在新能源赛道的加持下走出了市场期盼的行情。 **图 3 宁德时代股价趋势** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/d7e02e522f89cf3f24d0d35e378eef5c?x-oss-process=style/lg)   **图 4 胜宏科技股价趋势** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/c4127437ed1adaf6daaed68499232a5f?x-oss-process=style/lg)   **图 5 三花智控股价趋势** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/277f6068ad9b1f1bbaa414768effdfae?x-oss-process=style/lg) 现在，洗走了不坚定的筹码，机构拿到澜起足够的仓位，存储的东风一吹，股价自然就起飞了。 截至 5 月 11 日，澜起科技从上市港股开盘 168 元直接干到 418.60 元，疯涨约 150%。 2016 年，澜起科技便与英特尔、清华大学合作研发 CPU，并在 2019 年发布了第一代 “津逮” 服务器 CPU。 随着 AI 浪潮兴起，澜起科技的拳头产品——内存接口芯片也跟着热度飙升。2021 年，澜起科技率先实现 DDR5 第一子代内存互连芯片的量产，此后几乎保持着每年推进一个子代的节奏。 2025 年，澜起科技还推出了 DDR5 第五子代 RCD 芯片、第二子代 MRCD/MDB 芯片、新一代 CKD 芯片等新产品。 **澜起科技已是牵头制定 DDR5 国际标准的****JEDEC****董事会成员。**在港股上市后，计划将募集资金主要投向未来 5 年互连类芯片的前沿研发。 而在 DDR5 内存接口芯片这个细分领域，从当初的近 20 家公司，如今只剩了主流的 3 家：美国的 Rambus、日本的瑞萨电子以及中国的澜起科技，合计占据 93.4% 的市场份额，澜起科技就占了 36.8% 的份额，排名第一。 没有澜起的内存芯片，三大巨头的内存模组无法通过 JEDEC 认证，也进不了戴尔、惠普、微软、谷歌的 AI 服务器。 那么，什么是内存互连芯片？ 简单来说，这是一种连接内存和处理器的关键器件，用于实现二者之间稳定、高速的数据交互，其性能直接影响设备的运行效率和稳定性。 换句话说，AI 时代，GPU 算得再快，如果内存传输跟不上，依旧是做无用功。**所谓 “要想富，先修路”，澜起科技做得就是把原本拥堵的乡间土路变成了宽敞的高速公路。** # **研发打底 + 巨头绑定：要跌还有点难** 我们来看看澜起科技的财报，2025 年，澜起科技公司营收为 54.56 亿元，同比增长 49.94%；净利润为 22.36 亿元，同比增长 58.35%。 互连类芯片产品线不仅有 53.4% 的营收增幅，毛利率更是冲到了 65.6%。 **图 6 澜起科技近年营收情况（亿元）** ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/29e950be32211c78f514dc45b7c116d8?x-oss-process=style/lg) 而到了今年第一季度，澜起科技营业收入为 14.61 亿元，同比增长 19.51%；净利润为 8.47 亿元，同比增长 61.30%。 互连类芯片产品线销售收入为 14.17 亿元，同比增长 24.4%，毛利率更是达到 71.5%，较上年同期增加 7.0 个百分点 2025 年其经营活动产生的现金流量净额为 20.22 亿元，也已连续四年增长。 **说白了，财报干净好看，现金流充裕，基本面过硬，市场行情全面助推，不起飞都难。** 有人说，难道澜起科技就没有一点点风险，无脑冲就行了？ 这其实得分情况，任何的研究和分析不能只盯着公司看，得结合大环境对吧。 的确，其存货金额并不低。截至去年年底，公司的存货账面价值为 8.96 亿元，比上年同期暴涨了 155%，不少人第一反应就是 “风险来了”。 最开始的时候，半导体行业具有周期性特征，一旦未来市场环境发生变化、竞争加剧或技术更新，就会导致存货过时，带来产品滞销、存货积压的风险。澜起科技也不是没有翻过车，2023 年公司曾计提存货减值准备 2.23 亿元，当年的净利润也只有 4.51 亿元，暴降 65.30%。 但是，原来的逻辑前提已经被推翻了，这个担忧基本不存在，因为现在正是 AI 龙头积极投入的关键烧钱阶段，不抓紧就只有落后挨打的份，谁都不敢停下来，这波存货激增，本质上不是滞销压货，而是主动备货。 **现在 AI 需求爆发，大厂 DRAM 内存订单也排到了半年后，澜起为了跟上客户的交付节奏，理所当然地也会备足产能和存货。** 当 AI 算力竞赛驱动下游对内存带宽和互连速率提出更高要求时，CPU 与 DRAM 之间的数据传输必须依赖更高性能的内存接口芯片与高速互连方案，这直接拉动 DDR5 子代迭代及其他新品的量价齐升。 ![图片](https://pub.pbkrs.com/uploads/2026/dc6c229bc5f7eee8b0b29317027ddf98?x-oss-process=style/lg) 作为 AI 互连赛道的龙头，澜起科技成长空间广阔，凭借下游深度绑定三星、SK 海力士、美光等内存模组巨头，产品的深度渗透和多元化互连产品线的加速放量，最终进入全球顶级巨头的 AI 服务器及数据中心，这也正是其在 AI 浪潮中持续兑现成长逻辑。 对比 2023 年的存货减值，当时是行业下行、需求萎缩，存货多了就成了包袱，**而现在是 AI 算力竞赛白热化，客户抢货都来不及，未来基本不愁卖，是订单饱满、需求旺盛的直接信号，恰恰也印证了它正处于高景气的上升通道里。** 有人会说，澜起科技后续还能保持如今的竞争力吗？这个谁都不敢断言，但是我们看一家公司就跟看人一样，不要只看他说了什么，更要看他做了什么。 2025 年，澜起科技的研发费用为 9.15 亿元，同比增长 19.9%，占营收的 16.8%。其中，研发人员的薪酬支出总计就达到了 6.27 亿元。澜起科技的内存接口芯片业务，已经构筑了不可复刻的护城河，**短期几乎不存在被替代的可能，长期替代难度也极高。** 作为 JEDEC 标准的核心制定者，澜起的核心专利已深度嵌入 DDR5 内存接口的国际标准中，新进入者若想推出合规的 DDR5 内存接口芯片，必然会触及澜起的核心专利池，侵权风险极高，几乎无法绕开专利壁垒推出商用产品。**标准制定权带来天然的先发优势，澜起可提前 12-18 个月获知下一代技术标准的核心方向，产品研发进度永远领先新玩家。** 另外，近 20 年深耕的技术壁垒形成的硬门槛，新玩家 3-5 年无法突破。内存接口芯片是典型的高精尖模拟芯片，设计难度远高于普通数字芯片，难点在于要在数 GHz 的高频下解决信号衰减、时序错乱、噪声干扰问题，同时满足服务器级 7×24 小时高可靠性、宽温、抗干扰要求，需要海量的流片验证、场景测试与数据积累，**简单来说，没有 10 年以上的行业深耕，根本无法推出可商用的产品。** DDR5 子代产品迭代周期已缩短至 12-18 个月，新玩家即便投入巨额研发，首款产品还没完成全流程验证，行业就已进入下一代迭代，永远无法跟上市场节奏。 创始人杨崇和曾讲过这样一件事，当年在纳斯达克上市后，一些来自中国台湾的企业看到他们的产品，想要去复制，他却毫不担忧，用了九年时间研发出来的产品，想要复制最少也要花个五六年，那时候新一代的产品早就出来了。**现实情况也如他所料，模仿者只做了一两年，就都放弃了。** 在内存接口芯片的规模商用领域，澜起已完成全世代、全平台的认证，头部厂商形成了超过 10 年的稳定合作，内存条出厂时就已集成澜起的芯片，全链路认证周期长达 18-36 个月，下游客户切换成本极高。 **对下游客户而言，内存接口芯片直接决定服务器的稳定性与可靠性，一旦产品通过认证，在整个产品生命周期内几乎不会更换供应商，客户粘性极强，新玩家即便推出样品，也很难获得客户的测试与导入机会。** 值得一提的是，三星、美光、SK 海力士是直接竞争对手，绝不会采购竞争对手自研的接口芯片，否则会泄露核心底层参数。澜起作为纯第三方、不做 DRAM 的厂商，完美解决了全行业的信任问题，国内市场完全无竞争对手，国产替代份额全部归属澜起。 目前，国内无第二家企业具备 DDR5 全系列内存接口芯片的量产能力，即使是同等咖位的兆易创新也未能涉及相关业务。 现如今，多个领域开始疯狂抢购存储，如果你已经持有澜起科技，长期逻辑没变，没必要因为短期波动就卖，核心在于目前处于一个高端新兴行业周期中的膨胀期，还远远未到出结果的时候。 **好比当年互联网最疯狂的时期，再远一点铁路疯狂扩建的时期，最先赚钱的不是互联网或者铁路公司，而是卖钢材的、卖服务器的、卖网址 IP 等周边细分先赚了。** 现在就是 AI 所带动的澜起科技等硬件需求疯涨的时期。所以说，后续 DDR 等新产品的研发进，以及新业务的商业化进展，将是影响公司估值空间的关键变量。 只是说在现在的大背景下，AI 叙事仍旧还在持续，存储板块的尽头似乎还是一望无际。 ### Related Stocks - [06809.HK](https://longbridge.com/en/quote/06809.HK.md) - [688008.CN](https://longbridge.com/en/quote/688008.CN.md) - [02050.HK](https://longbridge.com/en/quote/02050.HK.md) - [002050.CN](https://longbridge.com/en/quote/002050.CN.md) - [02476.HK](https://longbridge.com/en/quote/02476.HK.md) - [300476.CN](https://longbridge.com/en/quote/300476.CN.md)