【海通医药】恩华药业 TRV130 获批点评：预计市场规模超 20 亿，有望带来显著业绩增量

【海通医药】恩华药业TRV130 获批点评：预计市场规模超 20 亿，有望带来显著业绩增量

 2023 年 5 月 8 日，公司发布关于富马酸奥赛利定注射液（TRV130）4 个规格获批的公告，注册类别为化药 3 类。

 FIC 镇痛药，临床价值显著。TRV130 是新型小分子 G 蛋白偏向性 μ-阿片受体激动剂。产品已于 2020 年在美国获批上市，与吗啡等传统镇痛药相比，TRV130 疗效相当，镇痛起效更快，不良反应发生率更低。

 产品竞争格局好，未来增长空间广阔。目前处于临床 III 期及后期的创新镇痛药不足 5 款，短期市场竞争格局良好。22 年国内麻醉镇痛类药物市场规模超过 300 亿，渗透率仍处于较低水平，未来仍有较大增长潜力。

 丰富麻醉领域产品管线，强渠道助力产品放量。TRV130 将与现有麻药管线形成良好协同补充。公司拥有麻醉领域强渠道能力，有望助推产品快速放量。我们预计 TRV130 销售峰值在 20 亿元以上，将为公司带来显著业绩增量。

我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 11.1 亿元（ 23%）、13.6 亿元（ 23%）、17.0 亿元（ 25%），5.8 收盘市值对应 PE 为 25X、20X、16X，维持 “优于大市” 评级。