--- title: "动量崩塌、韩股巨震，量化基金面临 2025 年 8 月以来最惨回撤！" type: "News" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/news/292144452.md" description: "量化多空策略基金自 6 月 22 日起两周内累计下跌 3.6%，创 2025 年以来最大回撤，年内收益率从 14.4% 降至 10.8%。损失主要集中于空头端，基本面基金因提前削减 AI 敞口，跌幅相对较小。高盛将此归因于市场剧烈轮动与动量交易崩塌。当前市场关注基金群体是否会重新加杠杆追逐动量，其选择将决定下阶段风险走向。" datetime: "2026-07-09T04:00:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/292144452.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/292144452.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/292144452.md) --- # 动量崩塌、韩股巨震，量化基金面临 2025 年 8 月以来最惨回撤！ 量化基金正经历今年以来最剧烈的一次震荡。在市场异常波动持续加剧的背景下，系统性多空基金的净值在短短两周内大幅缩水，引发业界对潜在系统性风险的警惕。 据高盛交易台最新内部备忘录，截至 7 月 8 日，量化多空策略基金自 6 月 22 日以来已累计下跌 3.6%，创下 2025 年 8 月以来最大回撤幅度。 量化多空策略基金两周内回吐了约四分之一的年初至今收益，年初至今回报率从 6 月 22 日的 14.4% 降至 10.8%。高盛交易员 Mario Laicni 将此轮下跌归因于市场内部剧烈轮动以及动量交易的崩塌。 此轮量化基金的集体受损令市场参与者高度警惕。**部分投资者仍对 2007 年 8 月量化基金崩盘所引发的市场大幅回撤记忆犹新，彼次事件被认为与雷曼兄弟的最终倒闭存在关联。** 当前核心问题在于：**随着芯片股及韩国综合指数的抛售趋于稳定，基金社区是否将再度加杠杆、追逐动量行情？** ## 异常市场结构令量化模型失灵 此轮量化基金困境的根源，在于全球多个市场出现了高度异常、难以用历史规律预判的价格行为。 韩国市场是其中最具代表性的案例。高盛指出，三星电子和 SK 海力士单股杠杆 ETF 的急速扩张，已将韩国综指变成一个"巨型自我强化反馈回路"。 韩国综合指数波动率指数（相当于美股的 VIX）近日一度接近 100，今年已触发六次全市场熔断，而自该熔断机制 2000 年设立以来，历史上总计仅发生过十二次全市场熔断。**换言之，本世纪所有全市场熔断事件中，有一半发生在今年。** **** 22V Research 旗下 AI 宏观研究部门负责人 Jordi Visser 在研究报告中写道： > 动量波动率目前已高于互联网泡沫时期，正在强制平仓设有风险价值（VAR）限制的对冲基金，以及追逐突破行情的散户投资者。 量化基金的问题在于，其策略本质上被设计为在市场遵循既有规律时获利。而当前多个市场同时出现结构性异常，系统性多空基金不得不持续承压，直至触及风险限额后被迫集中减仓。 ## 量化空头损失为主，基本面基金主动削减 AI 敞口 据高盛交易台分析师 Mario Laicini，此轮回撤的损失主要集中于投资组合的空头端，亏损以美国股票为首，其次是发达市场亚洲及欧洲。 从地区分布来看，新兴市场亚洲的贡献虽然波动较大，但整体接近持平。**动量交易的集中出清以及韩国相关拥挤仓位的被动解除，是拖累表现的主要负面因素。** **高盛指出，此轮回撤的核心驱动力是市场内部剧烈轮动，以及动量交易痛苦的去杠杆过程。**这类策略依赖价格记忆与趋势延续，一旦市场出现方向逆转，往往会产生集中且快速的亏损。 **相较于量化同行，基本面多空基金所受冲击相对有限。**同期下跌 2.2%，年内仍保持 15.5% 的强劲回报。这一相对韧性，很大程度上源于其及时主动地削减了此前驱动全年超额收益的 AI 相关头寸。 据高盛数据，基本面基金在近期大规模抛售科技股。对人工智能概念股的积极抛售导致**其动量敞口大幅减少**，并使其总杠杆率在过去一年降至最低的十分之一，因此，在过去两周中，它们避免了量化同行遭受的大部分损失。 信息技术板块与动量因子，仍是基本面多空基金亏损的主要来源，与量化基金的情况高度一致。 随着芯片股及韩国综指的抛售压力出现企稳迹象，市场当前关注的核心问题是：基金群体是否会迅速重新加杠杆，再度入场追逐动量行情？ 目前，系统性多空基金年内的仓位水平已基本回归起点，两周内积累的盈利大幅缩水。在动量波动率高于互联网泡沫时期的市场环境下，这一问题的答案，将在很大程度上决定下一阶段市场的风险走向。 ### Related Stocks - [KORU.US](https://longbridge.com/en/quote/KORU.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/en/quote/GS.US.md) - [SKHY.US](https://longbridge.com/en/quote/SKHY.US.md) - [.VIX.US](https://longbridge.com/en/quote/.VIX.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/en/quote/W4VR.SG.md) ## Related News & Research - [South Korea says the chance of 3% economic growth has risen sharply](https://longbridge.com/en/news/295033170.md) - [The top Vanguard ETF outpacing the S&P 500 in 2026 (and it's not the one you think!)](https://longbridge.com/en/news/294728150.md) - [Comcast (CMCSA) Stock Looks Reasonable Even After A 47% Slide](https://longbridge.com/en/news/295147011.md) - [York Water (YORW) Stock Shrugs Off Stronger Margins And Earnings Growth](https://longbridge.com/en/news/295285295.md) - [Dorchester Minerals (NASDAQ:DMLP) Shares Gap Down - What's Next?](https://longbridge.com/en/news/294719172.md)