--- title: "洪灝：IPO 市场吸引所有注意力，恒生科技指数仍在徘徊，短期会反弹几天，但高估值个股仍不够便宜，不值得长期持有" type: "News" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/news/292266275.md" description: "知名策略分析师洪灝指出，港股 IPO 市场吸引大量资金，导致二级市场如恒生科技指数徘徊。他预计短期因超卖有技术性反弹，但中期面临解禁抛压，长期看空高估值个股，认为其不够便宜且不值得长期持有。" datetime: "2026-07-10T03:07:20.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/292266275.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/292266275.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/292266275.md) --- # 洪灝：IPO 市场吸引所有注意力，恒生科技指数仍在徘徊，短期会反弹几天，但高估值个股仍不够便宜，不值得长期持有 7 月 6 日，知名策略分析师洪灝在外媒采访中，就港股 IPO 市场与二级市场之间愈演愈烈的分化格局，分享了他的最新观察与判断。 投资作业本课代表整理了要点如下： 1、传统上留给二级市场的资金，现在全都涌入了 IPO 市场去 “打新”，而且许多新股表现确实非常好，上市首日就上涨数倍。 **我们不会对这种卓越表现在未来几个月持续感到惊讶。因此，我认为 IPO 市场仍在吸引所有注意力，而恒生科技指数则仍在徘徊。** **2、一旦这些锁定股票完全流通，增加了散户股票的流通量，那么我认为抛售压力就会到来。而且，许多这些股票表现太好，持股者有非常强的获利了结动力。** 一旦解禁，这些高估值个股将面临巨大压力。 3、上周香港市场已经超卖了。上周的反弹，我认为更好地被归类为技术性反弹。我认为反弹还会持续几天，然后人们可能会回过神来，意识到或许这些股票仍然不够便宜，不值得长期持有。 **洪灝对港股短期谨慎乐观（超卖后有技术性反弹），但中期风险明确（解禁抛压），长期看空（估值仍偏贵，基本面不支持）。唯一的例外是 “打新” 策略短期仍可能有效，但本质上是在博弈，并非价值投资。** 以下是投资作业本课代表（微信 ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家： ## **IPO 市场仍在吸引所有注意力，****恒生科技指数则仍在徘徊** 主持人：洪**灝**，欢迎来到我们的节目。那么，关于香港市场的信心问题：香港的 IPO 热潮很可能正面临一个严重的 “消化不良” 问题，因为随着股票锁定期的结束，前所未有的股票数量将冲击市场。 这个（解禁股的）过剩压力会有多严重？ **洪灝：是的，我认为这将继续给港股带来下行压力。基本上，你知道，今年如果你执行参与 “打新股” 的策略，你会做得非常好。但如果你把资金投入二级市场，尤其是恒生科技指数，我认为你会损失惨重。** **这说明，传统上留给二级市场的资金，现在全都涌入了 IPO 市场去 “打新”，而且许多新股表现确实非常好，上市首日就上涨数倍。** **我们不会对这种卓越表现在未来几个月持续感到惊讶。因此，我认为 IPO 市场仍在吸引所有注意力，而恒生科技指数则仍在徘徊。** ## 解禁潮来袭，港股高估值个股面临巨大抛压 **主持人：这种因解禁股造成的过剩供给压力会持续多久？** 因为高盛估计，未来 12 个月，价值约 2740 亿美元的锁定股票将被释放到香港市场。这对投资者来说是多大的风险？ **洪灝：**是的，我认为这是一个很大的风险。因为很多 IPO 表现好的原因，是散户投资者的流通股非常有限。所以我认为，这容易导致价格操纵，也很容易挤压散户投资者。 因此，一旦这些锁定股票完全流通，增加了散户股票的流通量，那么我认为抛售压力就会到来。而且，许多这些股票表现太好，持股者有非常强的获利了结动力。 一旦解禁，这些高估值个股将面临巨大压力。 **主持人：**为什么尽管有强劲的 IPO 活动和（AI 相关的）项目储备，香港股市的表现却如此糟糕，甚至逊于其区域内的同行？ **洪灝：**是的，我想，很多 AI 股票实际上是在内地交易所上市的。所以你看看许多内地市场，例如，上证指数和 A 股相关指数，今年创下了几十年甚至历史新高。 但如果你看香港市场指数，它主要是软件、互联网平台公司等。例如，阿里巴巴、腾讯等。所以我认为许多这类股票被认为 “过时了”，它们没有积极参与 AI，因此在 AI 领域落后。 如果你看一些 AI 相关股票，比如智谱，它一直是港交所表现最好的股票之一，去年营收大概 7 亿元人民币，但这家公司的市值却和 3 个美团，4 个京东一样大，这相当惊人。（按照今天股价计算，智谱市值约等于 2 个美团、3 个京东） 所以，我认为，一旦锁定期结束，这些解禁股变为自由流通股，就会给许多这些股价高涨的股票带来压力。 ## **资金弃旧从新：**做多 AI、做空阿里，传统港股承压 **主持人：估值错配也是让投资者感到困扰的一个问题吗？** **洪灝**：是的，我认为人们更愿意为 AI 相关股票支付溢价，而不是为阿里巴巴。而且，流行的量化策略之一，即做空传统大盘股，例如阿里巴巴和腾讯，因为在港交所有流动性很好的个股期货。 你卖空这些股票，然后买入一堆 AI 概念股，而不看它们的盈利情况，今年你的收益也会非常好。 所以我认为，这类策略的流行，对这些 “过时” 的股票造成了压力。 ## **上周港股市场超卖，会出现技术性反弹，****但不值得长期持有** **主持人**：尽管如此，上周我们确实看到香港市场以及一些科技股出现了一定程度的复苏，或者说是试探性复苏。这是否意味着香港市场可能已经触及某个估值底部？我们现在能否预期科技股会出现复苏？ **洪灝：**是的，我认为上周香港市场已经超卖了。例如，恒生指数已经跌至多年未见的水平，大约在 22000 点左右。 目前港交所股票指数的估值大约只有 10 倍出头，这虽然不是历史最低，但也是最便宜的之一了。 所以我认为人们正在试图在这些超卖的股票中寻找价值。 而且，上周的反弹，我认为更好地被归类为技术性反弹。因为如果你看相对强弱指标，以及恒生指数的波浪结构，它已经到了一个有利于反弹的水平。 我认为反弹还会持续几天，然后人们可能会回过神来，意识到或许这些股票仍然不够便宜，不值得长期持有。 ## **打新策略短期有效，但价值终将回归** **主持人：****我们这周大概有 15 家公司在香港市场进行 IPO 首秀。对于作为长期投资者的客户，您有什么建议？在 IPO 项目中，有哪些机会值得关注？** **洪灝：**是的，我认为除了我们刚才讨论的 “打新” 策略外，许多内地公司正选择来香港上市，以便为它们的持续发展获得融资。这也是进入股市获取融资最快的途径之一。 我认为许多公司所有者在上市后倾向于清算（减持）股票，对吧？所以这是大家需要注意的一种新动向。 因为这些股票中很多被高估，超买严重，我认为即使是公司所有者自己，可能也看不清能支撑如此高估值的明确未来前景，所以他们中的许多人实际上选择退出所有权。因此，大家需要警惕这一点。 另外，我认为目前，由于 “打新” 策略今年非常有效，这种势头会持续一段时间，但我认为价值最终会回归，人们会回归常识。 来源：投资作业本 Pro，作者王丽 **更多大佬观点请关注↓↓↓** 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### Related Stocks - [STECH.HK](https://longbridge.com/en/quote/STECH.HK.md) - [03032.HK](https://longbridge.com/en/quote/03032.HK.md) - [03033.HK](https://longbridge.com/en/quote/03033.HK.md) - [03067.HK](https://longbridge.com/en/quote/03067.HK.md) - [07226.HK](https://longbridge.com/en/quote/07226.HK.md) - [07552.HK](https://longbridge.com/en/quote/07552.HK.md) - [07266.HK](https://longbridge.com/en/quote/07266.HK.md) - [GS.US](https://longbridge.com/en/quote/GS.US.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/en/quote/000001.CN.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/en/quote/09988.HK.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/en/quote/BABA.US.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/en/quote/00700.HK.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/en/quote/TCEHY.US.md) - [03690.HK](https://longbridge.com/en/quote/03690.HK.md) - [09618.HK](https://longbridge.com/en/quote/09618.HK.md) - [JD.US](https://longbridge.com/en/quote/JD.US.md) - [00388.HK](https://longbridge.com/en/quote/00388.HK.md) - [00HSI.HK](https://longbridge.com/en/quote/00HSI.HK.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/en/quote/W4VR.SG.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/en/quote/89988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/en/quote/HBBD.SG.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/en/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/en/quote/HTCD.SG.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/en/quote/TCTZF.US.md) - [83690.HK](https://longbridge.com/en/quote/83690.HK.md) - [MPNGY.US](https://longbridge.com/en/quote/MPNGY.US.md) - [HMTD.SG](https://longbridge.com/en/quote/HMTD.SG.md) - [89618.HK](https://longbridge.com/en/quote/89618.HK.md) - [80388.HK](https://longbridge.com/en/quote/80388.HK.md) - [HKXCY.US](https://longbridge.com/en/quote/HKXCY.US.md) ## Related News & Research - [If you don't stick with your favorite stocks, you will miss some of the biggest gains of the year: Jim Cramer](https://longbridge.com/en/news/294889138.md) - [Cocoa Prices Slip as Overbought Conditions Spur Technical Selling](https://longbridge.com/en/news/294849133.md) - [InnoCare Announces Orelabrutinib in Combination with Mesutoclax Granted Breakthrough Therapy Designation in China](https://longbridge.com/en/news/294761500.md) - [CARsgen says CT0596 wins NMPA IND clearance for relapsed/refractory multiple myeloma](https://longbridge.com/en/news/294748631.md) - [Pathos AI to license experimental breast cancer drug from China's Jiangsu Alphamab Biopharmaceutical](https://longbridge.com/en/news/294759853.md)