美国光模块龙头 AAOI 电话会：预计产能两年扩张 10 倍，1.6T 最快两周获大客户认证 | 财报见闻

AI 基础军备竞赛期间，美国本土光模块制造商 AAOI 正在上演史无前例的产能拓展。

公司 CFO Stefan Murry 在最新季度电话会上披露，800G 和 1.6T 光模块月产能将从今年一季度末的约 10 万片，扩张至 2027 年底的超过 93 万片，增幅接近 10 倍，其中逾半产能将落地德克萨斯州。

当地时间周四，AAOI 公布 2026 年第二季度业绩，营收 1.919 亿美元，同比增长 86%，数据中心业务首次突破 1 亿美元。公司同步给出第三季度指引区间 2.55 亿至 2.90 亿美元，并维持全年约 11 亿美元的营收目标。

管理层在电话会上反复强调，当前客户需求较公司供应能力高出约 20% 至 40%，需求端已不构成增长瓶颈。制约收入爬坡的核心变量，已转移至产能建设进度、关键器件供应保障以及 1.6T 产品的客户认证节奏。

目标产能扩张两年近 10 倍，德州成主力基地

这是本次电话会最受市场关注的核心数据。

Stefan Murry 在准备好的讲稿中给出了三个明确的时间节点："目前，我们的总产能已接近每月 20 万台，高于第一季度末 800G 和 1.6T 产品每月近 10 万台的产能……到今年年底，我们将能够每月生产超过 65 万台 800G 和 1.6T 产品。到明年年底，即 2027 年，我们预计产能将继续增长，达到每月超过 93 万台 800G 和 1.6T 产品，其中超过一半的产量将来自德克萨斯州。"

从一季度末约 10 万片/月，到 2027 年底超过 93 万片/月，产能扩张约 9.3 倍，管理层将其概括为"接近 10 倍"。

支撑这一扩张的是大规模制造基地建设。

公司已在大休斯顿地区锁定超过 160 万平方英尺的制造空间，而仅在一年前，这一数字还不足 6.5 万平方英尺。目前在建及规划设施包括：紧邻总部的 21 万平方英尺新厂，预计三季度末开始初步投产，专用于 800G 和 1.6T 生产；Pearland 及休斯顿其他扩建厂房预计于 2027 年初上线。

Stefan Murry 在问答环节进一步表示："我们有巨大的扩展空间，而且我们计划扩展……我们现在才刚刚开始 800G 的产能爬坡。"

管理层还指出，800G 和 1.6T 产品可共用相同生产线和制造流程，差异主要体现在最终测试环节，这有助于公司在不同速率产品之间灵活调配产能，并降低切换成本。

数据中心收入首次破亿，800G 收入环比翻倍

AAOI 二季度营收 1.919 亿美元，同比增长 86.4%，环比增长 27%，位于此前 1.80 亿美元指引区间上方。非 GAAP 毛利率 29.8%，处于指引区间上端。公司实现非 GAAP 净利润 548 万美元，折合每股收益 0.06 美元，重回季度盈利。

数据中心业务收入为 1.077 亿美元，同比增长 140.4%，环比增长 32.3%，占总收入比重升至 56%，首次超越 CATV 成为最大收入来源。其中，800G 产品收入 1280 万美元，同比增逾十倍，环比增长超过一倍；400G 产品收入 4840 万美元，同比增长超过四倍。

CATV 业务实现创纪录的 8058 万美元，同比增长 43.8%，环比增长 20.6%，略超此前 7500 万至 8000 万美元的指引区间。管理层预计，第三季度 CATV 收入将升至 1 亿至 1.1 亿美元，全年超过 3.25 亿美元，Mediacom 已选择 AAOI 作为其 DOCSIS 4.0 网络升级的主要供应商。

值得注意的是，100G 业务在第三季度面临约 2000 万至 2500 万美元的收入压力，原因是客户交换机受内存供应短缺影响。CEO 林宗男（Thompson Lin）将这一问题定性为短期现象，待内存供应恢复正常即可缓解。

1.6T 认证在即，Q4 目标超 7000 万美元

1.6T 产品是市场高度关注的另一增长极。林宗男在电话会上确认，AAOI 将成为某大型超大规模数据中心客户的第四家获得 1.6T 认证的供应商，认证预计在两至三周内完成，第三季度后期开始发货，第四季度进入放量阶段。

林宗男对第四季度 1.6T 收入给出了明确预期："我们仍然相信，第四季度 1.6T 收发器的收入可以超过 7000 万美元……明年第一季度应该会好得多。如果翻一番，我也不会感到惊讶。"

管理层同时描绘了更长期的路径：到 2027 年中，100G 及 400G 产品月收入约 9000 万美元，800G 月收入约 2.17 亿美元，1.6T 月收入约 1.64 亿美元，数据中心收发器月收入合计将达约 4.71 亿美元。

不过，这一路径的实现依赖于设备安装、客户认证、材料供应和制造良率等多个条件协同推进。1.6T 关键部件供应仍可能限制短期放量速度。

激光器与 CPO：自研壁垒，产能优先保障光模块

自研激光器是 AAOI 在本次电话会上再度强调的核心竞争壁垒。由于具备内部激光器生产能力，公司在行业普遍面临的激光器供应链压力上具备明显优势。

Stefan Murry 表示："我们生产的高功率窄线宽激光器是业内最好的，也是目前世界上最好的。我们只是产能不足，无法同时生产足够的激光器用于我们的收发器，而这才是当务之急。"

在 CPO（共封装光学）方向，公司确认已与约 5 家客户建立合作，但当前阶段激光器产能须优先保障自身光模块生产。

林宗男表示，待德克萨斯州新晶圆厂扩产完成，CPO 用 ELSFP 模块产能预计将于 2028 年达到约 40 万片/月。

关税政策带来结构性催化

就近期市场热议的美国关于光模块出口政策，管理层保持审慎表态，但指出这一走向对 AAOI 形成结构性利好。

Stefan Murry 表示："AAOI 在美国的生产制造一直是吸引客户的重要因素，或许是最重要的因素，而这一消息显然增强了这种吸引力。"

林宗男则表示，客户反馈已趋于积极，倾向于向 AAOI 增加采购，尤其是在美国本土制造方面。

他同时指出，公司当前订单已排满至明年第二季度，短期内的核心任务是加快新增产能落地。

扩产力度加大，盈利改善仍需时间

为抢占高端光模块需求窗口，AAOI 正在显著提高资本投入力度。二季度资本投入达 5.655 亿美元，其中约 2.8 亿美元为设备预付款，重点投向 400G、800G 和 1.6T 收发器制造能力。管理层表示，下半年资本开支强度预计高于上半年。

截至二季度末，公司现金、现金等价物、短期投资及受限现金合计为 5.088 亿美元，高于一季度末的 4.494 亿美元。公司通过新的 ATM 发行项目已净融资 5.388 亿美元。期末固定资产净值增至 6.971 亿美元，较一季度末的 4.190 亿美元大幅上升。

毛利率方面，二季度 GAAP 毛利率为 27.7%，低于一季度的 29.1%，反映出扩产和产品导入阶段的成本压力。管理层长期目标是将非 GAAP 毛利率提升至约 40%，实现路径主要包括 1.6T 产品占比提升、激光器及 CPO 相关模块放量，以及制造效率改善。

公司维持全年约 11 亿美元的营收目标。对市场而言，AAOI 当前的风险重点已不再是需求是否存在，而是增长能否按计划兑现——产能建设、材料保障、客户认证与高端产品出货节奏，任何环节出现延后，都可能影响收入爬坡和盈利改善的时间表。

以下为电话会文字实录全文（AI 协助翻译）

Thompson Lin（创始人、董事长兼首席执行官，Applied Optoelectronics）：

谢谢 Lindsay，感谢大家今天加入。我们很高兴第二季度业绩稳健，符合或好于预期，数据中心和 CATV 业务需求强劲。我们连续第五个季度实现创纪录营收，并实现重要里程碑，本季度恢复非 GAAP 盈利。支持下一代 AI 基础设施的需求非常强劲，短期营收几乎完全受制于产能和关键元器件供应。我们预计今年将持续环比营收增长和持续非 GAAP 盈利。第二季度营收 1.919 亿美元，非 GAAP 毛利率 29.8%，符合预期指引范围，非 GAAP 每股收益 0.06 美元，高于预期。

本季度，800G 和 1.6T 产品客户参与度持续强劲。800G 产品出货量在第二季度强劲增长，环比翻倍有余。预测需求持续超过我们的产能，直至 2027 年中。我们正努力增加产能以满足需求。我们仍认为 2026 年营收将在 11 亿美元左右。我将把电话交给 Stefan，详细回顾第二季度业绩和第三季度展望。Stefan。

Stefan Murry（首席财务官兼首席战略官，Applied Optoelectronics）：

谢谢 Thompson。正如 Thompson 所说，我们很高兴第二季度业绩稳健，符合或好于预期。连续第五个季度创纪录营收，并实现重要里程碑，本季度恢复非 GAAP 盈利。数据中心和 CATV 业务需求强劲，验证了双增长战略和多元化收入来源的有效性。支持下一代 AI 基础设施的需求非常强劲，短期营收几乎完全受制于产能和关键元器件供应。因此，我们预计随着更多产能上线，今年将持续环比营收增长和持续非 GAAP 盈利。第二季度营收 1.919 亿美元，符合 1.8 亿至 1.98 亿美元的指引范围。

非 GAAP 毛利率 29.8%，符合 29%-30% 的指引范围。非 GAAP 每股收益 0.06 美元，高于亏损 0.03 美元至盈利 0.03 美元的指引范围。第二季度我们在关键优先事项上持续取得进展：一，通过有序扩大产能来扩展下一代数据中心产品，包括 400G 和 800G 解决方案；二，多元化收入基础；三，加强运营执行以改善利润率并实现长期盈利。这些执行正直接转化为业务动能。第二季度，800G 和 1.6T 产品客户参与度持续强劲，AI 驱动的数据中心投资加速。符合预期，第二季度 800G 产品出货量强劲增长。800G 营收 1280 万美元，占数据中心总营收 11.9%，同比增长超十倍，环比翻倍有余。展望未来，预计 800G 产品营收第三季度环比增长近五倍，第四季度受产能和元器件供应制约持续强劲增长。本季度，400G 业务持续强劲，符合预期。400G 营收 4840 万美元，占数据中心总营收 45%，同比增长超四倍，环比增长 27.4%。

提醒一下，第一季度我们宣布收到另一家主要超大规模客户的首个 1.6T 收发器批量订单，以及该客户的 800G 单模收发器两个新批量订单。第二季度开始交付 800G 订单。预计几周内完成该客户的首款 1.6T 产品全面认证，随后本季度晚些时候开始发货 1.6T。预计这些订单将使该客户在第三季度重新成为我们 10% 以上的客户。展望未来，800G 和 1.6T 模块的预测需求预计将持续超过我们的产能，直至 2027 年中。我们正努力增加产能并确保关键元器件供应以满足需求。

第二季度，我们在产能提升方面持续取得扎实进展，特别是 800G 和 1.6T 产品。完成后，我们相信将拥有美国最大的 AI 数据中心收发器产能。我们的美国制造基地位于休斯顿郊区的 Sugar Land。通过房地产收购和租赁，我们在休斯顿地区的德克萨斯制造基地已大幅扩展至超过 160 万平方英尺，处于不同开发阶段。本季度，我们在总部仅几百码外的 21 万平方英尺设施的建设上取得进一步进展。预计该设施在第三季度晚些时候开始初步生产。该设施将完全用于 800G 和 1.6T 收发器制造。虽然这不会直接增加我们的磷化铟晶圆产能，但我们计划将现有收发器生产从总部搬迁至新楼，从而扩展磷化铟产能。Pearland 和 Houston 的设施将建设以扩展 800G 和 1.6T 收发器的产能。Pearland 设施近期开工，我们很自豪得到当地大力支持。我们期待在劳动力充足、基础设施优良、有扩展空间的地区扩大业务，预计这些设施于 2027 年初上线。

目前，我们的总产能接近每月 20 万台，高于第一季度末每月近 10 万台的 800G 和 1.6T 产能。展望未来，我们预计到今年年底，800G 和 1.6T 产品月产能将超过 65 万台。到 2027 年底，我们预计将产能提升至每月超过 93 万台 800G 和 1.6T 产品，其中超过一半来自德克萨斯。这些投资反映了在客户需求强劲、800G 和 1.6T 产品认证进展顺利的背景下，有条不紊地扩大规模。

需要提醒，800G 和 1.6T 产品可在同一条生产线上使用相同工艺制造。虽然 1.6T 产品需要不同的最终测试，但我们的 800G 自动化产线架构能够支持未来高速产品，随着客户需求逐步实现。自动化产线设计可高效从 800G 扩展到 1.6T，边际投资最小。这种结构灵活性提供了双重优势：加速 AI 客户上市时间，同时扩大长期利润率潜力。展望未来，我们相信 800G 产品将推动近期数据中心增长，随后是 1.6T 产品，后者按计划将在今年晚些时候开始贡献营收，2027 年更大规模增长。

在 OFC 上，我们还讨论了外部光源 ELSFP（用于共封装光学 CPO）的产能扩展计划，利用我们去年底发布的超窄线宽高功率激光器。目前这些模块产量有限，但预计今年晚些时候和 2027 年将增加产量，最终在 2028 年达到每月约 40 万台。我们相信内部激光器能力仍是公司的战略优势。多年来我们内部制造激光器，这使我们避免了行业其他厂商遇到的一些短缺问题。随着在德克萨斯扩展业务，内部激光器制造为我们支持近期客户需求和长期增长奠定了良好基础。

我们认为未来 CPO 将继续推动高功率激光器需求增长。我们计划继续扩展德克萨斯的激光器制造能力，以适应这些未来增长动力。我们的扩展规划已进行多年，已为长周期设备下了订单，并与供应商紧密合作确保交付。关键在于，我们大量依赖内部开发的专有设备，这大大隔离了行业设备供应瓶颈的影响。当然也有例外，但总体而言，我们认为内部开发技术赋予我们确保生产设备可靠供应的优势。本季度，直接关税对损益表影响 190 万美元。随着 IEEPA 关税取消，我们收到约 570 万美元退税。

我们仍在评估美国最近宣布的新关税的潜在影响。目前，我们认为此次公告不会对关税产生实质性变化。现在看第二季度业绩。总营收创纪录 1.919 亿美元，同比增长 86%，环比增长 27%，符合 1.8 亿至 1.98 亿美元的指引范围。第二季度，56% 营收来自数据中心产品，42% 来自 CATV 产品，剩余 2% 来自 FTTH、电信和其他。数据中心业务营收 1.077 亿美元，同比增长 140.4%，环比增长 32.3%。

100G 产品销售额同比增长 31.3%，400G 产品同比增长超四倍，800G 产品同比增长超十倍。第二季度，数据中心营收中 38.3% 来自 100G 产品，45% 来自 200G 和 400G 收发器，11.9% 来自 800G 收发器，4.4% 来自 10G 和 40G 收发器。我们预计第三季度 100G 业务将下滑，因为某客户无法获得足够的 100G 交换机以满足初步预测。我们认为交换机短缺与内存短缺有关，预计 100G 疲软将持续到内存供应恢复。

即使 100G 暂时疲软，我们仍相信到 2027 年中，100G 和 400G 月营收约 9000 万美元，800G 月营收约 2.17 亿美元，1.6T 月营收约 1.64 亿美元。总计数据中心收发器月营收约 4.71 亿美元。CATV 业务创纪录营收 8060 万美元，同比增长 43.8%，环比增长 20.6%，略高于我们 7500 万至 8000 万美元的预期。与过去几个季度类似，第二季度我们向最大 CATV 客户出货了大量 1.8GHz 放大器。我们还看到新 MSO 客户的动能持续，如之前财报会上所述。

我们的放大器和 QuantumLink 软件在潜在客户群中得到广泛认可。本季度我们宣布 Mediacom 选择 AOI 作为主要供应商，加速其 DOCSIS 4.0 网络升级，推动 AOI 下一代 1.8GHz Quantum Bandwidth 智能放大器和软件解决方案的多操作员商业应用。我们很高兴与 Mediacom 合作，提供更可靠的服务并降低运营成本。展望第三季度，预计 CATV 营收在 1 亿至 1.1 亿美元之间。更长远看，我们预计每年 CATV 营收超 3.25 亿美元。虽然今年 CATV 营收预期绝大部分来自放大器，但我们预计今年软件解决方案也会产生一些营收。

第二季度，前十大客户占营收 99%，去年同期为 98%。我们有三位超过 10% 的客户，一位在 CATV 市场，占总营收 42%，两位在数据中心市场，各占 26% 和 24%。第二季度非 GAAP 毛利率 29.8%，符合 29%-30% 的指引范围，相比第一季度 29.2% 和去年第二季度 30.4%。如上次财报会所述，虽然我们预期毛利率持续逐步改善，但短期内数据中心的产品组合将是轻微不利因素。我们仍致力于长期将非 GAAP 毛利率恢复到 40% 左右，相信随着产品组合转向更高利润率产品以及运营效率提升，这一目标可以实现。

上述营收数据已扣除因向客户提供认股权证而产生的收入抵减，约为向特定客户提供认股权证以换取未来营收的 2.5%。第二季度这部分收入抵减为 120 万美元。第二季度非 GAAP 运营费用 6760 万美元，占营收 35%，去年同期为 4210 万美元，占营收 41%。本季度运营费用高于预期，主要由于 CATV 营收快速增长带来的运费增加，以及研发支出高于预期，因为客户要求在本季度认证新的 800G 和 1.6T 产品。我们预计研发支出将继续保持较高水平，但不预计额外运费在第三季度或以后重复发生。展望未来，预计非 GAAP 运营费用每季度在 7000 万至 8000 万美元之间。第二季度非 GAAP 运营亏损 1030 万美元，去年同期运营亏损 1080 万美元。

GAAP 净亏损 2280 万美元，每股基本亏损 0.28 美元，去年同期 GAAP 净亏损 910 万美元，每股亏损 0.16 美元。非 GAAP 净收入 550 万美元，每股摊薄收益 0.06 美元，高于亏损 250 万至盈利 280 万美元的指引范围，主要由于外国税收优惠和适度的政府补贴收入，预计将在后续季度持续。去年同期非 GAAP 净亏损 880 万美元，每股亏损 0.16 美元。第二季度摊薄每股收益计算的加权平均完全稀释股份为 8810 万股。

现在看资产负债表。第二季度末现金等价物、短期投资和受限现金总额 5.088 亿美元，第一季度末为 4.494 亿美元。第二季度末总债务（不含可转债）9280 万美元，上季度末为 7700 万美元。6 月 30 日库存 2.788 亿美元，第一季度末为 2.062 亿美元。库存增加主要是由于产能提升期间为近期生产增加了原材料库存。如 5 月披露，我们启动了新的市场发行计划，截至目前已筹集净额 5.388 亿美元。我们拟将所得款项用于业务投资，包括生产设备和研发设备。第二季度资本投资总额 5.655 亿美元，包括已订购设备的预付款 2.8 亿美元。这些支出主要用于 400G、800G 和 1.6T 收发器制造产能扩展。预计下半年资本密集度将高于上半年，为增加数据中心生产做准备。我们计划通过现金、运营现金、部分股权出售以及额外债务融资来支持这些投资。

展望未来，我们相信自身独特地位可捕捉两个增长引擎：数据中心业务受 AI 驱动需求加速，以及 CATV 业务的强劲增长潜力。当前资本投资旨在扩展先进制造基地，结构性降低长期生产成本，并实现持续盈利。现在看第三季度展望。预计第三季度营收在 2.55 亿至 2.9 亿美元之间，中位数同比增长 130%。非 GAAP 毛利率在 29%-30.5% 之间。非 GAAP 净利润在 1010 万至 2400 万美元之间，每股收益在 0.11 至 0.26 美元之间，基于约 9280 万股的加权平均摊薄股份。

更广泛地看 2026 年，我们相信 2026 年营收约 11 亿美元。如之前所述，这个营收水平受制于产能和供应链，而非市场需求，市场需求更大。现在将电话交回给操作员进行问答环节。操作员？

操作员：谢谢。现在开始问答环节。如需提问，请在触屏电话上按星号加一。如使用免提，请拿起听筒再按键。如需撤回问题，请按星号加二。第一个问题来自 Wolfe Research 的 George Notter。请继续。

Stefan Murry：

我认为 AAOI 的美国制造基地一直是我们对客户吸引力中非常重要的因素，这一公告显然增强了这种吸引力。如准备发言所述，我们相信自己是并将继续是国内最大的 AI 光收发器制造商。

Thompson Lin：

我认为这真的不是新闻。这种讨论已经持续了一段时间。这也是为什么我们一直与三大客户密切合作签订长期协议，尤其是 AAOI 自己制造激光器，我们或许是唯一一家真正承诺在美国大力投资的美国制造公司，不仅是激光器，还包括收发器。从初步反馈看，客户会更积极给我们更多份额，尤其是美国制造。具体多严重多大，我们会知道。因为如我所说，目前我们的产能从现在到明年第二季度已完全预定。我们能做到的可能是从明年第三季度开始更积极地增加产能，尤其是美国制造。

George Notter：

明白了。作为后续，我想问 800G 的爬坡情况。根据你们对季度收发器组合的评论，增长似乎来自 100、200 和 400。看起来 800G 现在应该是数据中心增长的驱动力。我想知道你们具体在什么阶段？所有工具都安装准备好了吗？激光数据通信芯片是否已生产并放在架子上？是否需要通过任何认证？请多谈谈爬坡和准备情况。谢谢。

Stefan Murry：

如准备发言所述，我们交付营收的能力，特别是 800G 产品，目前受限于产能。如果能生产更多，我们现在就能交付更多。直接回答，我们现有或预期的所有产能尚未全部上线。事实上，我们将继续增加更多产能，很可能贯穿明年。我们刚刚开始。如准备发言所述，我们在休斯顿有 160 万平方英尺制造空间。一年前此时约 6.5 万平方英尺。显然所有这些空间尚未全部建设、未安装设备。有很大的扩展空间，我们计划扩展。但在未来几个季度，第一阶段的制造将上线，将产能从目前每月约 20 万台（如我们所提）增加到年底约 65 万台，全部是 800G 和 1.6T。大部分将是 800G，符合我们看到的需求。这些都是今天不存在的新增产能，然后继续增长。不，有很大的扩展空间，我们 800G 的爬坡才刚刚开始。

Thompson Lin：

我想强调一点。第三季度相比第二季度，平均增长约 40%，大约 35%-45%。增长主要来自 800G。同时如我们提到，由于交换机内存问题，100G 将减少 2000 万至 2500 万美元。否则第三季度营收增长应超过 50%。这是短期影响。我们相信 100G 需求将在几个月内恢复正常，可能在今年底或明年底。别忘了，我们提到到明年 6、7 月，收发器总营收将从今天数字增长到每月 4.71 亿美元，增长巨大。

所有增长实际上来自 800G 和 1.6T，100G 将下降。所有这些都因为我们正在建设的新增产能，不仅在亚洲，大部分新增产能将在美国。即便如此，客户需求比这高 20%-40%。几乎每周每月都有几个大客户要求我们加快交付。我们正在尽一切努力，与关键供应商密切合作。好消息是他们制造我们的激光器。否则激光器是收发器业务目前最大的瓶颈。这还不是唯一。因此我们正在与几个关键供应商合作，在未来几个季度增加产量以满足需求。

操作员：下一个问题来自 Raymond James 的 Simon Leopold。

Simon Leopold 分析师，Raymond James：

谢谢接受提问。感谢你们提供了很多指引信息，简单计算显示第四季度 800G 和 1.6T 组合营收大约在 3.3 亿美元左右。我想确认我的理解是否正确，然后我有后续问题。

Stefan Murry：对，大致正确。嗯。

Simon Leopold：

好的。我记得春季你们提到 1.6T 爬坡，有 2 亿美元订单承诺。我想更好理解该项目的时机，听起来可能第四季度开始，但大部分是 2027 年事件。应如何考虑之前提到的 1.6T 2 亿美元订单？

Stefan Murry：

实际上我们将在第三季度很晚时候开始交付，然后第四季度爬坡。我认为大部分应在第四季度交付，可能有一些延续到第一季度。关键这仅仅是开始，我们预期该客户未来 1.6T 会有大量订单。不要过于关注这一笔订单，这只是开始。

Simon Leopold：

好的。我想问另一个与中国相关的问题，除了监管问题。我们收到很多关于中国可能有新激光器制造的问题。想了解你们如何看待这种可能性，如果中国新制造上线，对你们业务可能意味着什么？谢谢。

Thompson Lin：

我来回答。我认为投资者可能低估了激光器市场有多大。现在用于 CPO 的 ELSFP 激光器是 300mW，相比 800G 收发器的 70mW 和 1.6T 的 100mW。人们不明白，不仅功率大几倍，尺寸也大六倍甚至更多。总体而言，仅满足 ELSFP（仅 1310nm 波长）第一阶段的需求就需要巨大产量。我相信下一代 ELSFP 将使用 DWDM。由于波长非常密集，良率损失很容易比 1310nm 多 40%-50%。这意味着满足 CPO 市场需求，激光器市场需要比今天大 8 到 10 倍。这就是为什么不仅 AOI，Lumentum、Coherent、Broadcom 都在大举投资以满足未来几年需求。因为激光器今天下设备订单，至少需要 21 到 24 个月才能开始量产。这是半导体工艺，设备交期长。

中国会有新供应，我们不惊讶，因为市场需要。但大多数可能只能做 70mW，很少有能做 100mW。300mW 激光器，尤其是 DWDM 规格，我们没看到。未来两三年内不会有，尤其需求这么大。即使 AOI、Lumentum、Coherent、Broadcom 加在一起，未来几年仍很难满足客户需求。我们正尽力加快进程扩展产能。我认为对我们完全没影响，因为需求远大于全球产能，包括中国或其他国家如日本的所有公司。

Simon Leopold：很好。感谢回答。

Stefan Murry：谢谢 Simon。

操作员：再次提醒，如需提问请按星号加一。下一个问题来自 Needham & Company 的 Ryan Koontz。请继续。

Ryan Koontz 分析师，Needham & Company

谢谢。关于激光器供应的后续问题，考虑到你们自己的磷化铟限制。你们对衬底和其他原材料感觉如何？是目前产品的瓶颈吗？哪些产品爬坡最具挑战性？

Stefan Murry：没有。如 Thompson 上次财报会所述，情况没变，我们已确保供应到明年。目前不受衬底产能限制。我们与衬底供应商进行了很多讨论，从去年一直持续到最近。我们对衬底供应情况感到满意。比上次财报会时略有改善。至少在我们能看到的未来，衬底供应方面感觉良好。

Thompson Lin：是的。尤其 AOI 刚进入四英寸衬底量产。我们已有两家欧洲供应商、两家日本供应商、三家中国供应商。现在我们非常积极地与两三家供应商建立某种合作伙伴关系，甚至可能的合资企业。因为你们可以看到 AOI 未来几年激光器产能将增加多少。我说至少超过 10 倍，尤其 CPO 激光器市场。我们现在有足够库存和供应到明年年底，但我们关注的是 2028、2029 年的需求量。所以我们非常谨慎且积极地与所有供应商合作扩展。

Ryan Koontz：很好，很有帮助。关于 1.6T 的后续问题。你们对该产品的广泛市场牵引力感觉如何？显然年底 Tomahawk 6 会有很大需求增长。除了已获得的订单外，其他客户的牵引力如何？

Stefan Murry：我们有广泛的客户兴趣。如 Thompson 和我们多次提到的，我们仍在增加产能。在有足够产能服务多个客户之前，我们必须谨慎接单。我们在平衡产能增加与客户需求。如 Thompson 所说，客户需求远大于我们短期内能提供的。随着产能扩大，我们会有一点喘息空间。我们很谨慎，不愿过度承诺。我们对此持适当保守态度。

Thompson Lin：我说过，到今天 AOI 将是一家超大规模数据中心客户的第四家 1.6T 收发器合格供应商。认证处于最后阶段，可能两三周内完成，本季度末开始交付。如你们所知，我们有超过 2 亿美元在手订单。目标是明年第二季度完成所有订单。第四季度能交付多少？好消息是我们有订单。同时我们与所有 DSP 和 TIA 供应商紧密合作。即便如此，我们相信第四季度 1.6T 收发器营收可超过 7000 万美元。客户当然想要全部。我们正尽力加快。第四季度 1.6T 收发器一大担忧是材料供应。我的物理产能应在两三周内准备好。整体需求很大。根据客户反馈，到明年年底月需求量超过 50 万台收发器。每月金额约 3 亿至 3.5 亿美元。

我们正与客户密切合作，根据他们日程安排。我们不愿过度承诺，要谨慎，尤其质量非常重要，尤其美国的大部分扩展需要时间。需求如此之大，不仅整体 AI 行业需求大，而且美国制造对客户是重要因素。

操作员：下一个问题来自 Rosenblatt 的 Michael Genovese。请继续。

Michael Genovese 分析师，Rosenblatt：

全年指引在轨道上，明年里程碑也在轨道上。今年有些推迟到第四季度。能否更多说明产能爬坡的挑战，与三个月前预期有何不同，以及哪些挑战使 800G 第二季度不如预期大？

Thompson Lin：如我所说，由于内存问题，第三季度 100G 单模收发器营收损失约 2000 万至 2500 万美元。第四季度基于产能，我们应能交付超过 5 亿美元营收。可以看到增长多大，第三季度到第四季度约 60% 增长。目前大挑战是 DSP 和 TIA，用于 800G 或 1.6T 收发器。因此我们正与供应商紧密合作。尤其 1.6T，整个供应链非常紧张。好消息是供应商将 AOI 列为第四优先级，是长期合作关系。我们几乎每周或每周两次与所有关键供应商密切讨论。

Michael Genovese：好的，非常有用。

Thompson Lin：

AOI 比其他竞争对手好得多。其他竞争对手首要问题不是 DSP，是激光器，我们没有这个问题。AOI 自己制造激光器。这就是为什么客户来 AOI，尤其我们有未来几年的积极扩展计划，不仅是收发器，包括 CPO、ELSFP。我们已有约五家客户，都提出未来三四年非常积极的需求。这就是为什么我们资本支出这么大，因为如果我承诺客户在 2028 年第三、第四季度交付激光器，现在就需要花钱买设备、买楼、建设备。这就是资本支出增长如此之快的原因。

Michael Genovese：

好的。下一个问题，鉴于第四季度 1.6T 在组合中占比更高，我们是否仍预期年底毛利率在 35% 左右？

Thompson Lin：毛利率肯定会更好，但需要支付一些关键供应商的授权费，约 32%-33%。最重要的是 1.6T 占比，因为那是毛利率最高的产品。1.6T 交付越多，毛利率越高。到明年第三、第四季度交付 CPO 激光器或 ELSFP 模块给不同客户时，毛利率会更高，因为激光器毛利率约 55%-65%。ELSFP 毛利率应超过 50%，大约明年第三、第四季度。短期毛利率改善最重要的因素是 1.6T 收发器占比，因为毛利率很好。因此当第三季度尤其明年第一季度 1.6T 收发器营收爬坡时，毛利率将开始改善。如我所说，客户第四季度想要全部，但我们目前能承诺的可能 7000 万至 8000 万美元，不是产能原因，是材料限制。明年第一季度会好很多。

Michael Genovese：

好的。

Thompson Lin：

如果翻倍我不会惊讶，明年第一季度 1.6T 收发器营收会比第四季度翻倍或更多。这是我们目前的目标。

Michael Genovese：

最后，关于 CPO 的问题跟进。我认为不是所有投资者都知道你们在 CPO 市场或有高预期。请提供客户数量、项目状态等更多更新。谢谢。

Thompson Lin：

AOI 从第一天起就是激光器公司，从 1997 年开始。与其他美国供应商相比，AOI 是纯粹的激光器供应商。激光器是我们的核心技术。我们已与至少五家客户紧密合作。真正量产要到明年第三季度晚些时候。如你们所见，我们在休斯顿增加更多 MOCVD、外延、光刻机等。甚至第二工厂，现有工厂规模将至少扩大 300% 到明年第三季度。这还不够，我们正在休斯顿地区建设第二个工厂的洁净室，面积将是现有设施的四倍左右。

给你们一个大致概念，我们的扩展计划多么积极。即便如此，仍不足以满足未来几年客户需求。我们仍在努力扩展激光器以及基于客户需求的 ELSFP 模块制造。

Stefan Murry：

Michael，我插一句。当我们与几家主要 CPO 客户交流时，他们喜欢我们的激光器。我们就是无法生产足够数量参与他们第一代部署，因为没有足够产能。我们必须优先确保为自家收发器制造激光器，然后随着工厂扩展，如 Thompson 所说，我们会有更多产能用于 ELSFP、CPO 类激光器。这与客户参与度、激光器性能或设计无关。这些都非常好。事实上，我认为我们的高功率窄线宽激光器是目前行业最佳、世界最佳。我们就是无法生产足够数量，同时还要为收发器制造足够激光器，后者必须优先。与收发器端同样的情况，一切都取决于我们增加产能的能力，Thompson 刚刚概述了我们的计划。

Thompson Lin：

我认为投资者可以理解。AOI 六七年前就开始为 LIDAR 开发高功率激光器。带宽要求甚至比 CPO 激光器高得多。所以进入 CPO 激光器市场对 AOI 来说并不困难。现在对于某些 pin，CPO 激光器和 ESP 的几个客户已认证 AOI。重点是 DWDM。客户真正关注的是 DWDM，因为他们将面临很大挑战。DWDM CPO 激光器和 CPO 模块（称为 EOSAP），我相信美国只有少数公司能做到，因为规格非常高，挑战很大。也许有些公司能做到，但我不相信良率性能能比得上 AOI、Lumentum、Coherent。我认为这非常重要。另外就是产能。

操作员：问答环节到此结束。现在请 Thompson Lin 博士做闭幕词。

Thompson Lin：

再次感谢大家今天加入。我们始终感谢投资者、客户和员工的持续支持。这对我们行业和 AOI 都是激动人心的时刻。我们继续相信业务长期需求的基本驱动因素。记住我们，我们处于独特位置，从这一机遇中创造价值。期待在即将举行的投资者会议上见到大家。谢谢。