RAMZ

2026 年 7 月 28 日，T-REX 把一只有明确方向的产品挂上了美股：美国第一只 -2 倍 DRAM 反向 ETF。三个月过去，它要反向的那个标的还在往上走。TrendForce 预计 2026 Q4 常规 DRAM 合约价环比再涨 10% 至 15%,NAND 涨 15% 至 20%;三星、SK 海力士、美光三家握着全球 95% 以上的 DRAM 产能。反向产品站在这样的价格曲线对面，代价直接写在净值上。

T-Rex 2X Inverse Dram Daily Target ETF（RAMZ.US）

按发行方公告，T-Rex 2X Inverse Dram Daily Target ETF（RAMZ.US）追求 Roundhill Memory ETF(Cboe: DRAM) 单日表现的 -200%，按交易日重置，并不承诺跨多日的结果。T-REX 是 REX Shares 与 Tuttle Capital Management 的合资公司，此前已推出特斯拉、英伟达的 ±2 倍产品，以及 SK 海力士 ADR 的 2 倍做多工具，这次把同一套结构搬到了存储赛道，并与 2 倍做多的 RAM 组成双向工具箱。

时间点并不友好。DRAM 于 2026 年 4 月 2 日上市，是美股第一只纯存储主题 ETF，上市后六周涨幅约 96%。RAMZ 7 月底接棒反向端，上市以来净值随存储股上行持续走低，10 月下旬还出现单日跌超 5% 的交易日。每日重置加杠杆复利，即便标的横盘，这类产品的损耗也不会停。

供给端还在加码。2026 年 1 月 18 日，美光签署意向书，以 18 亿美元收购南亚科技一座晶圆厂，预计 2027 年下半年明显提升 DRAM 晶圆产出;1 月 27 日，美光宣布未来十年在新加坡追加 240 亿美元新建 NAND 厂，2028 年下半年开始投产。TrendForce 在 1 月 19 日的评论里提示，该交易会让美光拿到先进制程 DRAM 产能、南亚保留成熟制程供应，2027 年全球 DRAM 供给存在上调空间。

真实价格与财报数据仍在支撑多头。美光 2026 财年第三财季总营收 414.6 亿美元，同比增长 345.7%;第四财季营收 542 亿美元创纪录，并对 2027 财年第一财季给出约 615 亿美元的指引，高于市场约 570 亿美元的预期。高盛把 2026 年 DRAM 供需缺口测算为 4.9%，称其为 15 年来最严重的一次短缺。反向产品的窗口并非没有:2026 年 7 月 7 日，美光、三星、SK 海力士与 DRAM 均从高点回落超 20%，短暂踏进技术性熊市，随后又反弹。窗口足够短，而这类工具只按天结算。

Man Active Trend Enhanced ETF（MATE.US）

另一侧是完全不同的产品逻辑。Man Active Trend Enhanced ETF（MATE.US）2025 年底才挂牌，由 Man Group 发行，副顾问为 AHL Partners LLP，用一套量化模型同时跑两层策略：趋势跟踪，加上股票敞口。基金为非分散化产品，最新组合约 47 只持仓，前十大占到 88%，股票仓位约 55.8%、现金约 19.9%、其他类资产约 24.6%，债券一项为负。

它的问题是体量。总资产在 4,000 万美元量级，据晨星数据费率 0.97%，日均成交约 1.46 万股。这更像一只把 CTA 式策略装进 ETF 外壳的试验品，而不是资金蜂拥的主题产品;同批推出的还有一只新兴市场股票 ETF，同样走系统性量化路线。

把两只放在一张桌上，可以看清 2026 年美股 ETF 供给的两条线：一条是把单一赛道的方向判断压缩成日度交易工具，靠主题热度吸引流量，杠杆倍数、反向方向、重置频率就是全部卖点;另一条是把对冲基金式的主动策略做进透明、可日内交易、费率固定的载体，卖的是模型与流程。前者规模随情绪起落，后者要熬时间——Man Group 这条产品线目前离规模化还有距离。

接下来几个可查的节点:TrendForce 对 2026 Q4 与 2027 年存储合约价的月度修正、美光 2027 财年第一财季业绩 (9 月至 11 月季度) 的落地情况，以及反向杠杆产品在存储股双向波动中的日度重置表现。

本文不构成投资建议。