--- title: "从美光$mu 最近的发展谈” 惊喜”" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/100000000428849.md" description: "首先，说件非常重要的事：我因私人原因，最近很少贴文，可是冒充我的骗子号并没有中断偷盗别人的内容发文有人朋友会以为我换号了，并且还有朋友被骗子私下联络了。这里，镇重的申明：我在脸书只有一个有蓝勾认证过的号，没有其他号，也没有在其他平台有别的号。简易逻辑：我连贴文都没时间了..." datetime: "2026-01-28T00:40:53.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/100000000428849.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/100000000428849.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/100000000428849.md) author: "[熊猫投zi手札](https://longbridge.com/en/profiles/25225811.md)" generator: "portal-rs" --- # 从美光$mu 最近的发展谈” 惊喜” 首先，说件非常重要的事： 我因私人原因，最近很少贴文，可是冒充我的骗子号并没有中断偷盗别人的内容发文 有人朋友会以为我换号了，并且还有朋友被骗子私下联络了。 这里，镇重的申明： 我在脸书只有一个有蓝勾认证过的号，没有其他号，也没有在其他平台有别的号。 简易逻辑： 我连贴文都没时间了，还会有时间私下跟你联络吗？ 小心你的钱不要被骗子骗走了！ 小心你的钱不要被骗子骗走了！ 小心你的钱不要被骗子骗走了！ 🔹【美光涨太多了？】 $Micron Tech(MU.US)  $mu 在 12 月中的财报之后，一路猛涨了近 80%。 大盘好也涨，大盘坏也涨，到底涨什么？ 是否涨得太离谱了？ 在财报后，我有对它的财报作解读： https://www.facebook.com/share/p/1C4P6MYMPx/ 当时$mu 股价$225，目前股价近$400， 如果以过去 12 月的利润来看，PE 已经高达 38，似乎很高了。 如果以技术分析来看，这股也进入超卖区，开始出现什么高位锤子、十字星， 似乎$400 可能见顶的样子，要不要走？ 我继续持有$mu 的投资逻辑，是它对下季的预期每股利润 EPS，高达$8.4 分析师平均预期 2026 的 EPS 是$33.17 我对分析师 2026 年平均的 EPS 很不以为然: 太低了！ 这些分析师就是在混日子！ 他们的数字，差不多就是拿公司给的数字乘 4 ($8.3x4 = 33.2，” 4” 是 4 个季度)， 完全没考虑 dram 跟 nand 一直在涨，而且涨幅还很高。 反正也习惯他们会在下次财报后，再来调整数字 就算如此，引用分析师的数字： 虽然股价涨到$400 了，但是$400/33.17 的话，2026 的 Forward PE 也只是 12 左右，还很低！ 我相信下次的财报，应该会有惊喜！ 🔹【什么叫” 惊喜”?】 这里给大家翻译翻译，什么叫” 惊喜”? 惊喜就是，下季度美光的 eps 能以$9 以上达标，超过市场预期的 eps $8.3 预期， 并且再给出下下季度利润预期，至少 EPS $11-$12。 这就是惊喜，美光式的惊喜！ — 预期的 Q2 的利润已经比 Q1 增长约 90% Q3 还要在这基础，利润还要比 Q2 增长 50%， 这会是作白日梦，不可能任务吗？ — 根据 TrendForce 的研究，2026 年 Q1 的环比 DRAM 涨幅预期会超过 60%，而且部份产品线会翻倍。 https://www.trendforce.com.tw/....../20260122-12891.html 这什么概念？ 就是原本在 2025 年 12 月卖$400 多块的 dram，现在 1 月底，再 1-2 个月内，会看到它涨到近$700 要知道，dram 涨价所增加的营收都是纯利润 例如，你原来的货物成本$1，卖$2，赚$1。现在卖$3，成本一样还是$1，利润就从$1 增加到$2 了。 — 另外，这几天有传闻三星最新的 dram 跟 ssd 报价涨幅已经翻倍 https://www.trendforce.com/....../news-samsung....../ 这暂时只是未证实的谣言，不知是否属实 但以目前 dram 稀缺的状况，按季甚至按月涨价已是常态，差别只是涨幅有多大 — 下季度预计季度成长 40%，季度利润成长高达 80% 所以我要的惊喜，就是在它 Q2 的财报中，给出 Q3 的利润按季约 50% 成长 (从$8 块多增长到$12)，也就是，Q3 的季营收增长 20-30%。 一个季度或说 3 个月，总共 30% 的涨幅，按目前的 dram/nand 涨幅与趋势， 这样的要求并不离谱，这惊喜是很有机会达成的。 🔹【如果消费者罢买，dram/ssd 会不会暴跌？】 目前 dram/ssd 真是涨太多了，消费者需求肯定会大受影响，这会影响$mu 的投资吗？ 网路有一种声音，就是罢买 dram/ssd，罢买终端产品，大家团结不买 DRAM，没人买让它大跌！ 这说法是有道理的，可是不幸的是，就算大多数消费者真的很团结，能够全部都罢买 恐怕结果也不会如意，不会出现暴跌的情况 假设消费者的需求大减，只会出现三大厂把消费者产能转移到伺服、HBM，让消费端的供给缩减得更少 而不会让它有供过于求，价格大跌的情况 这是已经在发生的产能” 优化”，三大厂嫌 NAND 的利润还不够高， 都传出在缩减 nand 的产能，转移到 HBM 了。 所以，消费者们，我们这一次买不买，对 dram/ssd 的价格都没有太大的影响力 真的有需要，早买早享受，晚买只会更贵！ 🔹【美光花 18 亿买力积电的晶圆厂】 美光最近宣布将花 18 亿美金买下力积电的晶圆厂 我从两个角度来看这件交易 ▶️ 1. 力积电的晶圆厂，最大产能约每月产 5 万片晶片 如果以 90% 良率，每片晶片能割出 800 多颗 DDR 5 16GB 的颗粒 目前 ddr 5 16gb 的 dram 市场价约$20-$30 美金 我们保守估计，以$10 每颗粒来计算，每片晶圆能卖超过$8000 美金 所以每个月 5 万片能卖超过 4 亿美金，差不多一年 50 亿美金 美光的净利率会超过 50%，所以一年 50 亿的销售会净赚 25 亿以上 也就是，这笔交易，我们非常保守的估计，美光这 18 亿 + 设备的支出，也会在 1 年内回本 美光到时大部份产能，应该会分配在利润更高的 HBM，相信会更快回本 以目前的市场行情来看，这笔交易对美光而言，买到就赚翻了！ ▶️ 2. 力积电这座晶圆厂，厂已建好，无尘室已装好，是一座建设完工的厂 公告上说，预计在 2026 年 Q2 完成交易，将会在 2027 年下半年才会出现【有意义的】产出贡献 https://investors.micron.com/....../micron-signs...... 这里告诉了我们，记忆体的晶圆厂不是街边的奶茶店，这星期签好约下星期就能摇出奶茶来卖 连这种能够「拎包入住」的晶圆厂，还要 1 年多的时间才能有「有意义的」产出 更别提那种还在动土盖厂阶段的，等无尘室阶段的，更需要 3-5 年 供给方面，这 1-2 年，dram 的产能不是要提升就能大幅增产的 需求方面，就算消费端需求缩减，三大厂还能够把消费端的产能转移到供不应求的 HBM， 所以至少这 1-2 年，dram 恐怕很难降价 相信美光这 1-2 年的毛利跟净利润，应该还会持继走高，至少维持目前水平不会有问题 🔹【AI 泡沫化？ 就看 META!】 市场这几个月一直在传 ai 泡沫化，泡沫会不会被戳破，突然巨头们都不玩 AI 了？ 如果巨头都不玩，美光的产品是不是都要泄销，股价是不是要崩盘了？ 我觉得财大气粗的巨头 ai 竞赛中，最重要的指标就是盯紧$Meta Platforms(META.US) 为什么？ 如果有人要投降，当然是最差那个最有可能先投降 $Meta Platforms(META.US) 正是落后的那一批 像$Alphabet - C(GOOG.US) 处于领先地位，不太可能突然放弃 甚至谷歌为了要维持它的领先地位，应该不会缩减 ai 方面的支出，以免竞争者会有机会迎头赶上 无论谷歌主要 ai 支出用在 GPU 还是自家的 TPU，HBM 是必需抢的 所以之前就传出，采购部门的高层因买不到 HBM 被开了 https://www.msn.com/....../google....../ar-AA1T4duU 目前最差的$meta 都还在猛烧钱追赶，其他巨头谁会放弃？ 或者说，谁敢在这时候放弃？ 现在放弃就是把 ai 这条赛道，【永远】让给竞争对手，会失去可以预期的高成长来源 现在还在起始阶段你都玩不了，以后想回头再来玩恐怕市场已被抢走了，这代价太高了！ 我相信除非像元宇宙那种烧了几年钱还看不到未来的绝望，否则巨头们这 2-3 年应该不会轻易投降 无论 ai 的营收方面是否有泡沫，相信这几年开支还是要的，HBM 还是要抢的 目前 2026 年的 HBM 产能全卖完了，2027 年还在谈判中， 相信以目前卖方市场的情况，巨头会更急着要锁定 2027 的产能，美光等三大厂会更想谈更优惠的价格再定案。 无论如何，AI 泡不泡沫，看$Meta Platforms(META.US) 什么时候投降开始算！ 🔹【有没有惊喜的影响】 美光目前的股价$400，PE 约 38 假设没有惊喜，2026 年的全年利润是分析师预期的$33/股， 如果 PE=20 来算，股价相当于$660 目前股价$400，还处于低估状态 — 假设出现了我要的惊喜，FY Q3 的指引利润高达$12 的话，这估值就要重新推算 不单单只是某一季度增加$4，而是 2026 年 (实际年度) 的利润可能高达$50-$60 的情况了 这种惊喜下，PE 20 的估值将高达$1000-$1200! 以目前$400 左右的股价，合理的上升空间就会更大 🔹【美光的股票操作】 我不知道会不会有惊喜，就算没有大惊喜，在 2026 年尾的股价超过$600 也是合理估值， 所以$400 的股价还能合理的期待它还拥有上涨空间。 如果有大惊喜，年尾股价破千也不是不可能的。 这种股票我不会轻易下车， 以免下车了就上不了车 — 我会每个季度看它的财报再评估是否减仓 如果在合理的估值里，公司的营收跟利润成长都达到我的预期， 就不会管技术怎么走，不管短期的涨跌，我会继续持有 🔹【$Sandisk(SNDK.US) 的财报】 $Sandisk(SNDK.US)  $sndk 前几天突然从$400 涨到$500，这是因为传出三星跟 sk 都会缩减 NAND 的产出 sk 会减产约 10%，三星会减近 13% https://blocksandfiles.com/....../flash-fab....../....... 是因为三星跟 sk 不看好 NAND 前景，赶快跑路吗？ 不是，是我们上面提到的，如果消费产品需求缩减，三大厂的应用不会让消费端产品降价，而是转移产能 不是 NAND 前景不好，而是 HBM 利润更高！ 三大厂都在【优化】，缩减 NAND 产能转移到 HBM，以追求更高的利润 NAND 供给缩减，相信会进一步推出 SSD 的价格 这一波让$sndk 躺赢了！ 不过，目前$sndk 的股价已经非常高，过两天 1 月 29 日的财报，如果没有出现美光式的惊喜 就是下季度的预期利润没有大幅上调，例如 EPS $5 以上，恐怕要支撑目前的高价位有些难度 — 话说回来，万一$sndk 在 1 月 29 日的财报没有足够惊喜，股价大跌也不会太恐慌 我们看$sndk 的好兄弟，日本铠侠的 NAND 都被苹果在涨价前就锁定，所以享受不到 nand 大涨的大机缘。 所以在 2025 年 11 月 13 日的财报大跌，并且股价持续低走了好一阵子，最大跌幅超过 35% 现在也已收回之前的跌幅，并且还反涨过 35% — 以目前 NAND 的市场行情，$sndk 如果大跌，可能会是机会 🔹【SK Hynix】 港股 #07709 $Sandisk(SNDK.US) 会不会有大惊喜还很难讲，但是，我相信 sk 应该会有惊喜 sk 这几年都是 HBM 的老大，一直都比$mu 更赚钱， 有定价权的龙头老大一般都比老二老三更赚钱 我们已经知道老二$mu 下季度的利润会高得吓死人，龙头老大不可能更差的！ 目前市场对它这季度的 EPS 预期，只是 1.76 万韩元，对上季度已赚 1.78 万韩元的 sk 来讲， 这应该没难度，我觉得它的 EPS 应该会超过 2 万韩元。 重点是下季度的指引，我觉得以 sk 一向比$mu 更赚钱的情况，可以期待 EPS 3 万以上的大惊喜！ 目前股价约 77 万韩元，如果预期 EPS 能上 3 万，4 个季度不考虑 dram 上涨的情况，就是 12 万， 未来 PE 77/12=6.4，拥有巨大的上升空间！ 比较讨厌的是，sk 目前没有在美股上市，没有 ADR 股无法投资。 我是透过港股 2 倍作多 sk hynix etf (07709) 投资这公司的，非常期待它可能的惊喜 🔹【宣告】 本人持有$Micron Tech(MU.US), $Sandisk(SNDK.US), $07709，短期没有卖出的打算 --- \* 不作投资建议，这里只是我的研究纪录与交流。请自研判资讯正确性，自负股票操作责任 ### Related Stocks - [MU.US](https://longbridge.com/en/quote/MU.US.md) - [SSNGY.US](https://longbridge.com/en/quote/SSNGY.US.md) - [SNDK.US](https://longbridge.com/en/quote/SNDK.US.md) --- > **Disclaimer: This article is for reference only and does not constitute any investment advice.**