美股旅游酒店公司股价频创新高，亚朵等国内连锁酒店补涨预期强烈

2 月份，美股旅游上市公司陆续发布 2023 年财报。其中国内 OTA 平台龙头 $Trip.com(TCOM.US) 全年营收 445 亿元，同比增长 122%。

携程 2023 年归母净利润接近 10 亿人民币，两项核心数据均为历史新高。

万豪、希尔顿、$Hyatt Hotels(H.US) 三大连锁酒店公布的业绩同样亮眼，营收分别同比增长 14%、16.66% 和 8.4%。受强劲的业绩驱动，截止 2 月 25 日收盘，万豪、希尔顿、凯悦、携程四家公司 2024 年涨幅分别为 11.75%、12.42%、15.15% 和 31.46%，涨幅大幅领先于美股三大指数的同时，业绩增速更高的携程涨幅也最高。

高层会议显示，2024 年，我国将围绕 “消费促进年” 开展一系列的消费促进活动，旅游消费将成为促消费的重点任务之一（如我国多地在春节期间累计发放超 6 亿元的文旅消费惠民补贴，可用于酒店、民宿等）。相信国内亚朵等连锁酒店业绩表现依然值得期待。

一、持续满足年轻消费者需求，亚朵已实现从 “卖房间” 到 “卖场景” 的切换。

《旅游绿皮书：2023-2024 年中国旅游发展分析与预测》表明，“95 后” 群体人均出游次数在所有受访群体中最高。既有消费想法，又有消费实力的 “95 后” 在旅游市场中渐渐成为主力军。年轻客群的消费偏好已从单纯旅游向 “旅游 +X” 切换，先完成 “卖门票” 向 “卖场景” 转变的公司将能够分得行业更大的蛋糕。

$Atour(ATAT.US) 是国内首家推出场景零售的酒店品牌。目前亚朵已拥有包括深睡记忆枕、控温床垫、护颈记忆枕、深睡控温被、小姜茶四件套、家居服、浴巾、盖毯等一系列质量与性价比兼具的家居产品。

2023 年三季度，亚朵基于场景零售产生的 GMV 3.02 亿元，同比增长 292.0%。“双十一” 期间，亚朵线上第三方平台 GMV 超 2.5 亿元，较去年同期增长超 600%，相比 6·18 期间增长 140%。截至 11 月 11 日，亚朵星球深睡枕 PRO 累计销售超 80 万只，是电商平台枕头类销量榜首；亚朵星球深睡控温被，9 月 GMV 超千万元。场景零售不仅为亚朵增厚了利润，也用 “所见即品牌” 的方式继续占领消费者的心智。

数据显示，城镇养宠人群中半数都是 90 后，当他们选择出游时，最牵肠挂肚的通常是他们的宠物伴侣。亚朵的 “宠物友好酒店” 则很好地解决了住宿无法带宠的难题。亚朵的 “宠物友好酒店” 拥有宠物客房，客房中配备了 24 小时循环新风 + 智能控温系统，亚朵可提供喂食、喂水等多种宠物照护服务，持续贴合年轻人情感和精神需求。

2023 年 Q3，亚朵酒店出租率 82.4%，为国内中高端酒店的第一梯队。持续满足客户需求是消费者愿意长期买单的关键。

二、“理解亚朵” 到 “成为亚朵”，加盟成为连锁酒店最优发展模式。

此前，行业中曾有种说法，说亚朵酒店几乎都是加盟模式，对终端门店掌控能力弱。可实际上亚朵服务高度标准化，三季度亚朵 RevPAR 高达 424 元，消费者认可度较高。且经历了新冠疫情后，各连锁酒店正渐渐理解亚朵，并开始 “成为” 亚朵。

2023 年，不但锦江、华住、首旅在逐渐提升加盟门店的比例，一直走直营模式的君亭也开始尝试加盟。更让人意想不到的是，手中现金流充沛的国际酒店业巨头也保持了同样的势头。

数据显示，万豪 2024 年新开业酒店中，特许经营酒店占比将超 60%，这也是万豪特许经营酒店占比首次超越管理酒店。

2023 年中报期，亚朵拥有 523 家管道酒店，虽然不是上市连锁酒店中最多的，但亚朵管道酒店/已开业酒店比例优于可比连锁酒店（去年中期亚朵有 1034 家酒店开业）。截止 2023 年三季度末，加盟模式让亚朵有充足的现金流实现扩张，经营风险也更小。

三、海外来华旅游人数大增，国内低线城市仍有广阔空间，连锁酒店业 “双循环” 发展趋势已成。

2023 年 11 月，中国将过境免签政策扩大到 54 个国家；2023 年 12 月 1 日起，中国对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚 6 国试行单方面免签政策。此后，中方宣布将给予瑞士、爱尔兰两国单方面免签待遇。自此中国已与 157 国缔结涵盖不同护照种类的互免签证协定，与 44 个国家达成简化签证手续协定或安排，与新加坡、马尔代夫、哈萨克斯坦等 22 个国家实现全面互免签证。今年 1 月 11 日起，中国国家移民管理局正式施行便利外籍人员来华 5 项措施。据韩国发布的数据显示，1 月份前往中国的韩国民众超过 14 万人次，同比暴增 908%。

国内连锁酒店行业中，尽管有国际奢华酒店、小规模民宿等多种类型的参与者，但仅以去年为例，淄博等低线城市频频成为网红打卡地，二线城市尤其是三/四线城市连锁酒店密度仍不充足。连锁酒店业 “跑马圈地” 暂不会导致房间过剩。

（携程 2023 年报）

亚朵 2023 年第四季度及 2023 年报尚未发布，但携程 2023 年 Q4 住宿预订营收约 39.03 亿元，同比增长 131.08%，与全年住宿预订 133.2% 的增速数据相仿。料亚朵 2023 全年营收仍能保持与前三季度相似的 90%+ 的增速。

2023 年我国旅游市场总收入 4.91 万亿。2024 年，据文化和旅游部数据中心测算，春节假期 8 天全国国内旅游出游 4.74 亿人次，同比增长 34.3%，按可比口径较 2019 年同期增长 19.0%；国内游客出游总花费 6326.87 亿元，同比增长 47.3%，按可比口径较 2019 年同期增长 7.7%；入出境旅游约 683 万人次，其中出境游约 360 万人次，入境游约 323 万人次。

对外，我国旅游业政策持续松绑；对内，各地营商环境、景点质量不断提升，且不排除各地还将出台文旅消费券政策鼓励居民出游。旅游业国内外双循环推动趋势已成。

中国旅游研究院预计 2024 年国内旅游收入有望突破 6 万亿元，行业规模较 2023 年还有 20% 的提升空间。而以亚朵为首的连锁酒店公司 2023 年相对滞涨，在海外同行市值纷纷创出历史新高的当下，亦有较为强烈的补涨预期。