【前瞻】可灵 AI，快手拆分视频生成大模型，拟港股上市！

The Information 报道消息称，快手$KUAISHOU-W(01024.HK) 计划以 200 亿美元估值为可灵 AI 启动 Pre-IPO 融资，拟融资金额约 20 亿美元，并计划明年实现 IPO 上市。5 月 12 日，快手科技正式回应，公司董事会正在评估拟议重组可灵 AI 之相关资产及业务的方案，其中或涉及引入外部融资。市场消息称当时正与腾讯$TENCENT(00700.HK) 等投资方商谈，交易尚未完成。

消息随后摩根士丹利发报告称若最终实现，这笔交易将为快手释放显著价值，因市场通常给纯 AI 公司更高的估值倍数。摩根士丹利指出可灵目标估值为200 亿美元，明显高于该行此前对快手分部估值（60 亿美元的估值）。

而高盛预计可灵 AI ARR 有望在 2026 年底突破 10 亿美元。该机构此前发布的敏感性分析显示，若以 10~25 倍的市销率（Price/ARR）进行估值，可灵的估值区间约为100 亿至 260 亿美元。

【可灵 AI】

可灵 AI（Kling AI）是快手公司自主研发的新一代 AI 创意生产力平台，依托自研的"可灵大模型"与"可图大模型"技术体系，开创性地将 Diffusion Transformer 架构与 3D 时空联合注意力机制相结合，打造出全球首个可商用的多模态生成式人工智能平台。公司的使命是通过尖端 AI 技术赋能创作者，让艺术表达突破想象力与执行力的双重壁垒。

2024 年 6 月 6 日，快手正式发布自研视频生成大模型「可灵 AI」，官网同步上线并开放邀测。作为全球首个面向公众开放的真实影像级视频生成工具，可灵 AI 支持生成 2 分钟 30fps 的高清视频，分辨率达 1080p，并创新性地引入 3D 时空联合注意力机制，大幅提升运动画面合理性与物理世界模拟能力，迅速引发行业关注。

2026 年 2 月，可灵 AI 3.0 全系列模型正式发布，采用 All-in-One 一体化架构，实现文本、图片、音频、视频全模态输入输出，把视频理解、内容生成、后期编辑整合为一条高效连贯的 AI 工作链路。产品原生最长支持 15 秒视频生成，同时搭载灵活的分镜调控、高精度语义匹配、音画同步生成、角色主体连贯稳定等能力，持续拓宽 AI 叙事创作的应用边界。同时可灵 AI 上线团队协作套餐，最多支持 15 人在线协同创作，便于团队统一管控内容生产流程。新上线的 “棒球现场” 特效功能引爆全球 AI 创作热潮，产品登顶巴西、德国等 42 个国家及地区 App Store 总榜单。

2026 第一季度，可灵 AI 的收入已经达到 7500 万美元，增长远超 2025 年平均表现，其中大部分来自北美等海外市场。

AI 产品榜最新数据显示，快手旗下可灵 AI 今年 5 月在出海增速榜与全球增速榜双榜夺冠，月活跃用户 MAU 达 1318 万，环比劲增 41.90%，在全球 AI 视频生成赛道遥遥领先。

【公司财务】

可灵 AI 的收入在快手财报中属于【其他服务】，主要构成还是电商业务为主，而根据快手的财报数据，可灵 AI 在 2025Q1~2026Q1 的季度营收数据分别为：1.5 亿元、2.5 亿元、3 亿元、3.4 亿元、6.5 亿元，2026Q1 同比增速超 300%，环比增长 90+%。

而年化收入运行率 ARR 方面，2026 年 1 月，可灵 AI ARR 超过 3 亿美元，而至2026 年 3 月，可灵 AI ARR 接近 5 亿美元，较一年前增长近 4 倍，两个月增长了 60+%。

可以看出 2026 年，可灵 AI 从 AI 内容生产工具进化到影视工业级生产力引擎，正迎来全球市场的爆发式增长。快手 CEO 程一笑在港股财报投资者电话会上表态，可灵 2026 全年收入翻倍经营目标，目前看 26Q1 就已经完成了 30% 的目标了。

【市场地位】

在视频生成赛道，整体竞争比较激烈，字节跳动 Seedance 2.0 春节横空出世，带动即梦 AI 下载量环比激增 228%，阿里 Happsee1.0 亦已灰测，视频生成赛道已进入 ‘巨头全线入场’ 阶段。快手 CEO 程一笑在谈及 AI 行业竞争，提出 “不加速，就会在巨头竞速中掉队” 的战略判断，Sora 掉队是一个经典反面案例。

在【产品性能】方面，以知名海外独立第三方 AI 测评机构 Artificial Analysis 的 Video Arena 榜单为准，仅取附带音频（With Audio）的榜单，排行仅供参考。目前文生视频排行如下，前三为字节 Seedance2.0、阿里 HappyHorse 1.0、Skywork SkyReels V4，快手的可灵 3.0（pro）在 Elo 方面排名第 4。

而图生视频排行如下，前三为字节 Seedance2.0、阿里 HappyHorse 1.0、谷歌的 Veo 3.1，快手的可灵 3.0（pro）在 Elo 方面排名第七。

【国内用户体量】上，如果按2026 年 3 月 QuestMobile 发布的 AI 原生 APP 用户规模榜，字节的即梦 AI 整体还是比较领先的，可灵没有进入前 20 名。

【全球用户体量】上，而根据 AICPB 发布的 AI 产品榜，即梦（第 9，92.49m）VS 可灵（第 60，7.85m），差距还是比较大的。

而【收入体量】上，消息人士称 Seedance 2.0 一个模型就可以为火山带来单月超过 10 亿元的收入，并且这一数字仍在爬升期，而可灵 AI 按 26Q1 数据算月度营收 2+ 亿元收入，粗算市场份额差距在 4~5 倍。

毕竟字节在 2026 年 2 月 10 日发布 Seedance 2.0 后立刻引发全球爆火，登顶 Artificial Analysis Video Arena，在多项指标上已经超越 Veo 3、Sora 2 等海外顶尖视频模型，而这场爆火也直接导致了模型的供不应求，可以说字节是市场的开拓者，把蛋糕做大了，可灵 26Q1 业绩数据也是受此影响，而阿里 HappyHorse 1.0 也后来居上，成为榜二。

【公司股东】

可灵 AI 为快手科技 100% 全资子公司，不过腾讯作为潜在投资方参与可灵融资（最早消息就是快手正与腾讯等投资方就 Pre-IPO 融资进行商谈）。

目前腾讯的在 AI 的领域明显有步 Meta 后尘的迹象，混元 AI 主打闭源商用路线，目前腾讯和 Meta 一样面临自研模型迭代速度不及创业公司 + 商业化压力加剧的双重困境，那么腾讯最简单的选择就是 “拿来主义”，2026 年投入均较 2025 年翻倍！

来看看腾讯最近的 AI 投资：

2025 年底，腾讯就参投 Kimi 月之暗面 Moonshot AI 5 亿美元 C 轮融资，成为其重要战略股东。

2026 年 1 月，阶跃星辰 StepStar AI 的 B+ 轮，腾讯作为老股东连续加码，后续追加至 25 亿美元融资。

2026 年 6 月消息，DeepSeek 即将完成首轮融资，腾讯、宁德时代为最大外部投资方，已经开始签署投资意向书，腾讯计划出资 100 亿元，宁德时代 50 亿元，创始人梁文锋自投 200 亿元。

腾讯本就是快手早期股东，而此次入股可灵（如成）不仅是历史关系延续，更是双赢。可灵不用多说，重点是对于腾讯的 AI 战略意义重大，目前腾讯混元大模型在视频生成领域影响力不足，可借可灵快速补齐短，是对抗国内字节系（Seedance2.0）和阿里系（HappyHorse）最快途径。