--- title: "Momenta 上市，车圈 “团建”" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/42590825.md" description: "Momenta 上市当天，车圈一反常态。超过二十家车企同一天发海报祝贺 Momenta 上市。包括宝马、奔驰、奥迪、凯迪拉克、上汽、广汽等，场面着实壮观。北京奔驰 CEO 李德思在奔驰纯电 GLC 发布会上特别提到 Momenta 上市，认为这是定义智能出行未来的重要里程碑。上汽大众 CEO 陶海龙也单独祝贺 Momenta 上市。车圈集体「团建」，非常罕见。其一，在今天竞争如此激烈的中国车圈..." datetime: "2026-07-10T17:01:31.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42590825.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42590825.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42590825.md) author: "[汽车之心](https://longbridge.com/en/profiles/3726156.md)" generator: "portal-rs" --- # Momenta 上市，车圈 “团建” Momenta 上市当天，车圈一反常态。 超过二十家车企同一天发海报祝贺 Momenta 上市。包括宝马、奔驰、奥迪、凯迪拉克、上汽、广汽等，场面着实壮观。 北京奔驰 CEO 李德思在奔驰纯电 GLC 发布会上特别提到 Momenta 上市，认为这是定义智能出行未来的重要里程碑。上汽大众 CEO 陶海龙也单独祝贺 Momenta 上市。 **车圈集体「团建」，非常罕见。** 其一，在今天竞争如此激烈的中国车圈，车企互为对手，为同一家公司站台，本身就很难得。 上一次车圈「大团结」场面，还是奔驰 140 周年，才集齐了众多品牌为其庆生。 其二，多家车企发海报为同一家供应商站台，庆祝其上市且非常有新意，属于中国汽车圈首次。 Momenta 能得到各大主流车企如此厚待，说明 Momenta 与车企的关系，区别于传统的甲乙方。在智能汽车时代，Momenta 从车企供应商，转为「基础设施服务商」。 这之中，是大家达成了共识：**大牌智驾会让车更好卖。** Momenta 能够 IPO 只是外层信息，撑起 Momenta IPO 的账本、内涵、身位，才是它的产业护城河。 **01、Momenta 账本，三个特别之处** 上市，是一睹智驾第一梯队核心财务数据的绝佳机会。 打开 Momenta 的账本，**第一，Momenta 的财务数据很健康，且比外界想象中更接近盈亏平衡。** 从 2023-2025 年，Momenta 保持了营收、毛利三级跳，公司营收从 2023 年的 7.43 亿增长到 2025 年公司营收达到 24.13 亿元，平均每年营收增速 80% 以上。 同时 Momenta 毛利率连续三年攀升，从 2023 年 17.5% 直升至 2025 年的 71.6%。 一个细节值得注意，Momenta 的收入来源有很大变化。2024 年以前，Momenta 以一次性项目费的技术开发服务为主，决定公司收入的是一年接了多少个项目。 转折点发生在 2024 年，之后 Momenta 的主要收入成了软件许可服务收入。公司能够从源源不断按车企销量持续受益。这代表，Momenta 能够靠车企持续复购滚雪球。 营收结构的改变，导致了利润结构的改善，这就是商业飞轮转动的开始。 因此 2025 年 Momenta 经调整净亏损仅 3.03 亿，接近盈亏平衡点。以此速度推算，最快今年 Momenta 就能率先实现盈利。 第二，在于此次 IPO 规模庞大。 此次 IPO Momenta 总募资 58.9 亿港币，位居港股规模前列的 IPO，14 家基石投资者阵容豪华。 其中的新加坡主权基金 GIC，值得细讲。GIC 风格极度保守，很少参与新股基石认购，但此次 GIC 豪掷一亿美金，成为基石投资者里份额最大的一家，其决心可见一斑。 以至于 Momenta 在 IPO 前就已经被提前锁定，14 家基石投资者共认购 3.7575 亿美元，占发售股份近 50%。 第三，客户即投资者的特色极为突出。 基石投资者中，奔驰和比亚迪的名字格外醒目。 **这两家车企既是 Momenta 客户，也是投资者。**资料显示，奔驰出资 2500 万美元，比亚迪通过关联主体投资 1500 万美金。 奔驰是全球最挑剔的高端制造标准的代表，比亚迪是全球最大规模新能源量产的代表。 两个不同风格的顶级车企，同时选择了同一家供应商作为资本布局对象，同时下注同一个标的，意味着头部车企用真金白银投出了赢家。 4000 万美金加持，有了一丝反向锁定的意味。 时至今日，Momenta 的智驾不是成本项，是盈利项。车企意识到智驾乃至物理 AI 会成为核心竞争力，抢先用资本与供应商形成利益共同体，才能抢占先机。 **02、数据飞轮才撬得动物理 AI** Momenta IPO 之后，曹旭东最让人印象深刻的一句话，莫过于：「我是真的相信数据飞轮」。 **曹旭东认为有两种相信：一种是「相信」，另一种是「真的相信」。** 「相信」是遇到问题未尽力尝试，就很快退回到了旧方法， 「真的相信」是遇到所有问题都先想办法改架构、改体系，让数据驱动能 work。 贯穿 Momenta 过去十年未变的理念就是数据飞轮。 数据飞轮可以拆出三个层次： **第一重是业务层面的「一个飞轮，两条腿」。** 通过数据飞轮来反哺 Momenta 两大业务线，其一是量产业务，L2+ 高阶辅助驾驶、L4 自动驾驶。其二是 Scalebale Robo，包括 Robovan、Robotruck 和 Robotaxi。 数据飞轮之所以能带动两大业务，是因为数据驱动的技术理念本身就具备通用性。 曹旭东提到过，Momenta 在 R7 世界模型上已经验证了同一套能支持多个下游应用。 **第二重是数据驱动产生的「数据飞轮加速度」。** 2023 至 2026 年，Momenta 技术经历规则规控、深度学习规控、全栈端到端、R6 强化学习模型到 R7 世界模型四个阶段。 底层逻辑相同，都是数据驱动下模型带来了更可靠、可预测的性能提升。 这种提升具备「加速度」特征。据曹旭东介绍，两年前内部看到的模型性能「两年提升十倍」，但最新的判断是「每年提升十倍」。 预计年底，R7 世界模型将会与最新特斯拉 FSD 的性能持平。 **第三重是数据飞轮撬动物理 AI。** 数据飞轮同样会成为物理 AI 的基础运行方式。 AI 分两类，一类数字 AI，处理的输入输出都是符号化信息，如 ChatGPT。另一类是物理 AI，处理的都是与真实物理世界的交互，比如 Momenta 的世界模型是通过理解物理世界的规律常识，来预测推理未来会发生什么。 之所以数字 AI 先有了 ChatGPT 时刻，是因为互联网数据更容易获取。 **Momenta 以物理 AI 第一股上市，就是笃定物理 AI 的 GPT 时刻快到了。** 数据飞轮就是世界模型的养料，把物理世界的海量数据用起来，才能使模型拥有常识，继而可以复用至物理 AI 的不同业务层。 **但正如黄仁勋所言「物理世界可能是更大的一部分」。** 物理 AI 的竞争力，比的是谁积累的真实物理交互数据更多、更早，模型更可靠。如果把数据飞轮贯彻到底，物理 AI 的价值天花更高。 **03、高阶智驾竞争窗口期，正在关闭** Momenta 上市宣告了，高阶智驾竞争的窗口期正在关闭，通向物理 AI 的大门正在打开。 **未来 2-3 年，自动驾驶头部厂商量产规模将指数增长，进入业务收入反哺机器人研发的阶段。** 核心原因是，具备先发优势和规模优势的头部公司已经明确行业格局，2026 年之后行业走向收敛，头部份额进一步扩大。 从目前 Momenta 的走势可以窥见一二。 目前搭载 Momenta 辅助驾驶方案的量产车型已经超过 100 万台，累计定点车型超过 210 款。 据 CIC 灼识咨询《自动驾驶行业蓝皮书》显示，2025 年 3 月至 2026 年 2 月，中国第三方城市 NOA 供应商市场上，Momenta 销量市占率 65%，在全球排名前 10 大车企中，有 9 家与其已经展开合作。 **一个判断是，规模本身会过时，但规模的复利速度不会。** Momenta 的亮点不仅仅在于规模，还在于指数型增长的复利速度。 2017 年-2024 年 Momenta 潜伏 8 年之久，直到 2024 年底跨过临界点全力爆发，当年一次性拿下了奔驰所有电车、油车业务。 2022 年量产 1 款车，2023 年约 8 款车，2024 年累计 20 多款车交付。截至目前，在手定点超过 200 款。**以此速度推算，预计 2029 年可服务 1000 万辆量产车。** **留给腰部玩家正面挑战头部地位的窗口，正在快速收窄。** 从更长远的角度来看，Momenta 此次上市，预告了行业接下来的动向——2025 至 2027 年是高阶智驾量产上车高峰期，2027 年后行业将进入智驾收入反哺机器人研发阶段。 目前机器人行业格外热闹，但主要靠 Demo 迭代及大量融资来推进。 曹旭东认为，受端侧算力限制以及机器人产业链成熟度制约，家庭机器人到 2027 年才会规模化，**想要做好机器人，至少需要投入百亿美金。** Momenta 的打法很明确。 一方面，提升基座模型能力，带动物理 AI 下层应用性能。 另一方面是，随着智驾马太效应加剧，头部智驾公司能够用收入、毛利投入机器人研发，研发模式更加健康。 可以预见，由于具备技术通用性、现金流，行业内真正值得期待的，其实是车企与智驾玩家。 $MOMENTA-W(06880.HK) ### Related Stocks - [MBGYY.US](https://longbridge.com/en/quote/MBGYY.US.md) - [01211.HK](https://longbridge.com/en/quote/01211.HK.md) - [GIC.US](https://longbridge.com/en/quote/GIC.US.md) - [06880.HK](https://longbridge.com/en/quote/06880.HK.md) - [600104.CN](https://longbridge.com/en/quote/600104.CN.md) - [BYDDY.US](https://longbridge.com/en/quote/BYDDY.US.md) - [BYDDF.US](https://longbridge.com/en/quote/BYDDF.US.md) - [81211.HK](https://longbridge.com/en/quote/81211.HK.md) - [002594.CN](https://longbridge.com/en/quote/002594.CN.md) - [HYDD.SG](https://longbridge.com/en/quote/HYDD.SG.md) --- > **Disclaimer: This article is for reference only and does not constitute any investment advice.**