--- title: "何小鹏坐上 “一号车”：Robotaxi 内测背后，小鹏重做汽车收入结构" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/42638791.md" description: "2026 年 7 月 9 日，小鹏 Robotaxi 启动员工内测，何小鹏完成首单体验，线上叫车、自动接驾和行程送达首次跑通。项目从 2025 年 11 月官宣，到今年 1 月常态化道路测试、5 月首台前装量产车下线，再到 7 月进入内部使用，推进周期约八个月。资本市场可以提前认可技术方向，经营价值仍取决于广州载客示范能否按计划落地，以及一套 L4 系统能否从自用测试扩展到批量采购和跨城市部署..." datetime: "2026-07-14T02:59:36.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42638791.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42638791.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42638791.md) author: "[港股研究社](https://longbridge.com/en/profiles/3199113.md)" --- # 何小鹏坐上 “一号车”：Robotaxi 内测背后，小鹏重做汽车收入结构 2026 年 7 月 9 日，小鹏 Robotaxi 启动员工内测，何小鹏完成首单体验，线上叫车、自动接驾和行程送达首次跑通。项目从 2025 年 11 月官宣，到今年 1 月常态化道路测试、5 月首台前装量产车下线，再到 7 月进入内部使用，推进周期约八个月。 资本市场可以提前认可技术方向，经营价值仍取决于广州载客示范能否按计划落地，以及一套 L4 系统能否从自用测试扩展到批量采购和跨城市部署。小鹏 Robotaxi 暂时不会成为利润表中的核心变量，却可能改变自动驾驶研发投入的回收方式，也可能重新划分整车、芯片、软件与运营收入的边界。 **量产车企进入 L4，行业竞争开始转向平台复用和制造效率** 小鹏进入 Robotaxi 并不早。 百度披露，萝卜快跑 2026 年第一季度完成 320 万次全无人运营订单，截至 4 月累计公众出行服务超过 2200 万次；小马智行今年 3 月披露车队规模已超过 1400 辆，并计划 2026 年末扩至 3000 辆以上；文远知行披露，截至 2026 年 1 月全球 Robotaxi 车队为 1023 辆，并计划年内新增 2000 辆定制车型。先行者已经积累收费订单、运营区域和车队管理经验，小鹏目前仍处于封闭内测阶段。 小鹏的资源禀赋来自整车体系。 公司披露，Robotaxi 以 GX 为原型车，采用纯视觉方案，搭载四颗自研图灵 AI 芯片，有效算力 3000TOPS，使用与量产乘用车同源的第二代 VLA，并计划用一套技术底座覆盖 L2 到 L4。上述指标属于企业口径，仍需公共道路数据验证；技术路线的商业意义比较明确：消费车型、Robotaxi 和外部技术合作能够共同分摊芯片、模型、电子架构与测试成本。 2026 年第二季度，小鹏交付 103295 辆，6 月交付 40126 辆；GX 当月交付 6739 辆，第 10000 辆整车于 7 月 1 日下线。稳定的量产和供应链能力，为 Robotaxi 前装制造、零部件一致性和售后保障提供了基础。消费车型销量无法替代无人运营验证，却能降低 L4 车辆从工程样车走向批量生产的难度。 这里出现了两条不同的产业路径。 百度、小马智行和文远知行拥有更长的运营履历，小鹏拥有整车定义、制造、芯片和模型的垂直协同。前者已经开始计算订单密度、车辆利用率和单车收入，后者试图用量产体系缩短 L4 产品的工程周期。 行业后续的比较范围会越来越具体。车辆成本、远程协助频率、故障恢复时间、保险责任、维修效率和新城市部署成本，都比一次顺畅接驾更能说明业务质量。员工内测证明产品链路已经连通，距离规模化运营仍隔着一套复杂的服务体系。 **Robotaxi 先承担研发摊销，出行收入需要更长的兑现周期** 小鹏 Robotaxi 与公司基本面的联系，首先体现在研发投入的复用。 2026 年第一季度，小鹏实现收入 130.3 亿元，其中汽车销售收入 110 亿元，服务及其他收入 20.3 亿元；综合毛利率 20.6%，研发投入 29.1 亿元，同比增长 46.8%，期末现金、现金等价物、受限制现金及短期投资等合计 420.9 亿元。研发费用增长主要来自新车型和 AI 技术投入，Robotaxi、人形机器人、图灵芯片与第二代 VLA 均需要持续消耗资金。 服务及其他收入同比增长 41.2%，公司将增长主要归因于技术研发服务收入。Robotaxi 若形成对外销售，可以延续这条商业化路径：整车厂或运营商采购车辆，小鹏提供芯片、自动驾驶软件、模型升级和工程服务。公司已经表达与运营伙伴共同建设生态的意向，收费标准、分成比例和首批外部客户尚未公开。 这条路径比大规模自营车队更符合小鹏当前阶段。 自营业务需要承担车辆折旧、充电、清洁、维修、保险、调度和远程安全运营，车队扩大后，资本开支和管理复杂度同步上升。平台输出可以利用合作方的牌照、流量和本地运营网络，小鹏获得车辆及技术收入，同时需要接受运营伙伴的议价和收入分配。 Robotaxi 最早产生的财务贡献，可能来自扩大自动驾驶研发的商业化覆盖面。消费车型承担规模，Robotaxi 验证技术上限，外部合作增加技术收入，同一套芯片和模型由更多产品共同使用，研发摊销效率才有改善空间。 巴菲特写过：“时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。” Robotaxi 也需要时间暴露经济质量。车队规模扩大后，每公里成本能否下降，软件与服务毛利能否覆盖冗余硬件和运营支持，远程人员能否同时管理更多车辆，都会影响现金流质量。 员工内测解决了产品闭环，无法给出单位经济答案。小鹏还没有披露单车制造成本、日均订单、空驶率和远程协助频率。缺少这些指标，外界暂时无法判断 3000TOPS 算力究竟带来多少运营效率，也无法判断纯视觉路线能够节省多少硬件和地图维护支出。 **广州载客示范将把技术能力推入责任与成本核算** 小鹏计划在 2026 年第三季度于广州启动载客示范运营。员工属于熟悉产品的内部用户，公开载客将面对陌生乘客、随机需求、复杂天气、投诉处理和交通责任，测试难度显著提升。首批车辆是否保留安全员、运营区域和时段如何划定、远程协助比例多高、能否收费，都会影响后续收入判断。 纯视觉和不依赖高精地图的方案，有利于减少新增城市的传感器和地图维护投入，监管许可、道路适配与安全验证仍需逐城推进。海外复制还要处理保险、数据跨境、事故责任和当地出行平台准入。 截至 2026 年一季度末，小鹏已经进入全球超过 60 个国家和地区，并拥有 393 个海外销售网点。乘用车渠道可以帮助寻找合作方，却无法直接转换为 Robotaxi 运营资格。更可行的方式，是由当地出行平台提供订单、牌照和运营网络，小鹏输出车辆、芯片及自动驾驶系统。 行业先行者已经开始披露更具体的经营指标。小马智行称，第七代 Robotaxi 在广州和深圳实现单位经济盈亏平衡，并披露深圳单车峰值日净收入及订单量；萝卜快跑持续披露订单、运营城市和自动驾驶里程；文远知行则通过与车企合作推进定制车辆批量交付。小鹏需要逐步补上同类指标，外界才能判断技术能力是否转化为经营效率。 霍华德·马克斯提醒投资者：“无法预测，但可以准备。” 观察小鹏 Robotaxi，可以准备一套清晰的跟踪框架：广州示范是否按期启动，首批车队由谁运营，是否出现外部采购合同，单车日均订单和远程协助频率是否披露，服务及其他收入能否确认 Robotaxi 贡献。 这些信息比员工试乘感受更接近公司基本面。示范运营检验产品，外部采购检验客户需求，单位经济检验商业质量。三项验证需要依次完成，任何一项长期缺位，Robotaxi 都很难成为稳定的增长业务。 **结语：机器人汽车扩大了收入边界，也放大了责任边界** 何小鹏把 Robotaxi 视为迈向 “机器人汽车” 的一步，商业含义可以落到收入结构：车辆销售之外，芯片、软件、模型服务和运营合作都有机会形成增量。 小鹏拥有量产体系、全栈研发和现金储备，也面对先行者积累的运营规模、安全数据与城市资源。Robotaxi 暂时不会显著改变小鹏利润表，却可能改变高额 AI 研发投入的回收方式。 首张内部订单已经完成。小鹏下一阶段更重要的成绩，来自运营伙伴愿意批量采购多少车辆和技术，以及每辆车投入运营后能否形成稳定、可复制的现金回报。 “机器人汽车” 的终点并非一辆可以自己行驶的汽车。车辆能够持续工作、事故责任可以管理、车队成本可以下降、技术方案可以跨城复制，才会形成一门足以支撑长期投入的生意。 ### Related Stocks - [09868.HK](https://longbridge.com/en/quote/09868.HK.md) - [WRD.US](https://longbridge.com/en/quote/WRD.US.md) - [00800.HK](https://longbridge.com/en/quote/00800.HK.md) - [BRK.B.US](https://longbridge.com/en/quote/BRK.B.US.md) - [XPEV.US](https://longbridge.com/en/quote/XPEV.US.md) - [07777.HK](https://longbridge.com/en/quote/07777.HK.md) - [BRK.A.US](https://longbridge.com/en/quote/BRK.A.US.md)