--- title: "曦智科技在 WAIC 的四天消息追踪" type: "Topics" locale: "en" url: "https://longbridge.com/en/topics/42823435.md" description: "曦智科技 WAIC 2026 技术突破与合作评估编写时间：2026 年 7 月 20 日数据截止：WAIC 2026 第四日（7 月 20 日凌晨）曦智官方公众号发布论坛全景总结后信息来源：上证报、凤凰网、新华财经、新浪财经、财联社、同花顺、C114 通信网、东方财富、曦智科技官网及官方微信公众号（7/18 23:00 + 7/19 23:57 两篇推文）等多渠道公开报道版本：v5.0（含官方论坛全景总结：光计算 6..." datetime: "2026-07-21T08:29:39.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/topics/42823435.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/topics/42823435.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/topics/42823435.md) author: "[barca](https://longbridge.com/en/profiles/19436349.md)" generator: "portal-rs" --- # 曦智科技在 WAIC 的四天消息追踪 曦智科技 WAIC 2026 技术突破与合作评估 > **编写时间**：2026年7月20日 > **数据截止**：WAIC 2026 第四日（7月20日凌晨）曦智官方公众号发布论坛全景总结后 > **信息来源**：上证报、凤凰网、新华财经、新浪财经、财联社、同花顺、C114通信网、东方财富、曦智科技官网及官方微信公众号（7/18 23:00 + 7/19 23:57 两篇推文）等多渠道公开报道 > **版本**：v5.0（含官方论坛全景总结：光计算6家伙伴签约+腾讯云NPO部署计划+30家生态倡议） ## 🎯 第四日（7月19日深夜）论坛全景总结：光计算"朋友圈"正式落定 7 月 19 日 23:57，曦智科技官方公众号发布 WAIC 2026 论坛全景总结《从"站在光里"到携手"向光而行"》。这篇推文是本届 WAIC 曦智的**最权威信息汇总**，填补了此前最大的信息缺口——**光计算应用合作伙伴的具体名单**。 ### 光计算产业合作伙伴战略签约（首次披露具体名单） 此前文档一直将光计算"朋友圈"评为最大不及预期。现在正式确认： | 签约伙伴 | 所属领域 | 此前分析框架中的对应方向 | 含金量判断 | | -------- | --------------------- | -------------- | ----- | | **商汤科技** | AI视觉/大模型 | AI 视觉 + 大模型 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **阶跃星辰** | 大模型 | 大模型 | ⭐⭐⭐⭐ | | **申万宏源** | 金融 | 金融计算 | ⭐⭐⭐⭐ | | **晶泰科技** | AI for Science（药物/材料） | AI for Science | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **东方空间** | 商业航天 | 商业航天 | ⭐⭐⭐ | | **中科天算** | 科学计算 | AI for Science | ⭐⭐⭐⭐ | > **这意味着**：会前预告的 7 大应用方向中，**6 个已有明确合作伙伴签约**（AI视觉/大模型/金融/AI for Science/商业航天）。仅具身机器人和太空算力尚未确认具体签约方。光计算"朋友圈"从 v3.0 的"不及预期"修正为\*\*"基本兑现，仅两个方向待补"\*\*。 ### 腾讯云：NPO 最务实，2026 年部署 腾讯云副总裁、腾讯网络总经理**王亚晨**在论坛主旨演讲中释放了关键信号： - **明确表态**："NPO 是当前国产 GPU 构建超节点更务实的技术路线" - **时间表**："腾讯已牵头相关标准立项并**计划 2026 年实现部署**" - 这意味着中国最大的云厂商之一正在积极推动 NPO 标准化和部署 > **这是本届 WAIC 关于 NPO 商业化时间表的最强第三方验证**——不是曦智自己说的，是潜在最大客户之一公开说的。 ### 光电算力产业生态建设倡议：近 30 家伙伴 论坛压轴环节，由曦智发起、三大行业协会（上海市集成电路行业协会/算力网络协会/人工智能行业协会）共同指导、**近三十家生态伙伴**联合发起"光电算力产业生态建设倡议"，提出五大行动方向：突破核心技术、统一标准体系、搭建融通平台、拓展标杆场景、守牢安全底线。 ### 上海市科委首次亮相 此前报道中仅有上海市经信委副主任俞文杰致辞，此次确认**上海市科学技术委员会副局长级干部谢文澜**也出席致辞——市经信委（产业端）+ 市科委（科研端）双部门背书。 ## 🔥 第三日（7月19日）重大突破：庆阳万卡智算中心签约 7 月 19 日，新华财经发布重磅报道《"站在光里"——光技术重构AI算力底层范式》，披露了本届 WAIC 曦智科技最重大的商业化进展： > **庆阳市政府、燧原科技与曦智科技签署万卡级光电混合绿色智算中心战略合作协议。**三方拟在庆阳"东数西算"产业园区联合建设智算中心，燧原科技提供国产算力芯片及万卡集群方案，曦智科技提供光互连与光计算核心技术，共同推动国产算力芯片与光互连技术深度融合，打造**全国产光电混合智算示范节点**。 ### 为什么这是本届 WAIC 曦智最重要的商业化信号 | 维度 | 分析 | | --------- | ----------------------------------------------------- | | **客户类型** | 地方政府 + 国家级战略（"东数西算"），非实验室或 POC，是真实的基建项目 | | **合作结构** | 三方各司其职：庆阳（土地/能源/政策）→ 燧原（国产算力芯片+万卡集群）→ 曦智（光互连+光计算核心技术） | | **项目级别** | "万卡级"——与光跃 2000 卡部署形成梯度：2000 卡是已验证 → 万卡是下一步 | | **国产化标签** | "全国产光电混合智算示范节点"，在地缘环境下的战略价值极高 | | **商业确定性** | 政府战略合作协议具有较强约束力（不同于企业间 MOU），项目落地概率高 | | **可复制性** | "东数西算"有八大枢纽节点，庆阳是第一个，成功后可复制至其他节点 | ### 与燧原科技的深度绑定进一步强化 曦智与燧原的合作已覆盖**四个层面**： | 层面 | 合作内容 | 成熟度 | | ----------------------- | ------------------------ | --------- | | xPU-CPO（2025 WAIC） | 全球首创 GPU 直接出光原型 | 原型验证 | | OEX+dOCS 超节点（2026 SAIL） | 六厂商联合获奖，燧原是核心成员 | 系统级产品 | | NPO 光互连（2026 WAIC） | 燧原展出基于曦智 NPO 的 512 卡以上原型 | 产品化推进中 | | **庆阳万卡智算中心（2026 WAIC）** | **三方战略合作协议，政府+企业联合建设** | **商业项目级** | > **判断**：庆阳签约将曦智的商业化叙事从"卖给设备商"（烽火/壁仞采购 NPO）升级为"参与国家级智算基建"。这是从 Tier 2 供应商向 Tier 1 基础设施方案商的跃迁信号。 ## ⚡ 第二日（7月18日）核心增量信息速览 7 月 18 日是曦智科技在 WAIC 2026 的**最高密度曝光日**——上午 9:30 举办 WAIC 史上首个 AI 光算力主题论坛，下午展台持续开放。以下为本日新增/确认的关键商业化信息： | 新增信息 | 来源 | 商业含义 | | ---------------------------------------------------------------- | -------------------- | ------------------------------------- | | **PACE 3 光芯片已于 2026 年 6 月完成流片**，后续完成电芯片封装和系统集成后，适配高通量、低延迟大模型推理场景 | 财联社/同花顺（7月17日盘后） | 流片是芯片从设计到量产的最关键节点，确认 2027H1 工程样品时间表可期 | | **NPO 自研芯片完成全链路验证，全面迈入规模化商用阶段** | 财联社（7月17日）/ 曦智官方公众号 | NPO 正式从"技术验证"升级为"规模商用"，是商业化定性升级 | | **曦智科技与盛科通信正式达成 CPO 战略合作**（官方公众号确认，非推测） | 曦智官方公众号（7月18日 23:00） | 交换芯片 CPO 合作方正式落定，国产自主供应链 | | **51.2T 光电共封装（CPO）原型展台亮相** | 曦智官方公众号 | CPO 已有实物原型，非 PPT 概念 | | **天枢·光立方"已联合合作伙伴完成多场景算法适配"** | 曦智官方公众号 | 修正此前"无外部伙伴"判断——光立方生态适配已实质推进 | | **光跃超节点"收发一体硅光芯片同步实现量产"** | 曦智官方公众号 | 国产硅光工艺量产能力获确认 | | **光跃 LightSphere X 2000 卡集群成果正式发布** | 上证报（7月18日 16:32） | 携上海仪电、中兴、壁仞联合发布，大模型训练性能提升 30%+ | | **Scale-up 光电混合组网方案全球首发** | 同上 | 单柜 64 卡→320 卡可重构，面向 Agentic AI 多任务场景 | | **中国移动副总经理李慧镝论坛致辞** | 曦智官方预告 | 运营商级背书，潜在云厂商客户 | | **股价反应** | 港股行情 | 7月15日（WAIC 预告）涨超 6%；7月18日盘中关注论坛催化 | > **官方公众号定调**：本届 WAIC 曦智以 **"光³——定义AI算力的三次方时代"** 为主题，即**光互连 × 光计算 × 光交换**三维度协同，而非单点技术突破。这与此前"三条主线"分析框架完全吻合。 ## 一、总体概览 本届 WAIC 2026（7月17—20日，上海），曦智科技迎来港交所上市（01879.HK）后的首次 WAIC 亮相，实现了**主论坛 + 自办光算力论坛 + 展台实景演示 + SAIL 奖项**四线并行的高密度曝光。以下按此前建立的三条主线框架，逐一比对**会前预告 vs 实际交付**。 ## 二、主线一：dOCS — 光互连能否规模部署 ### 会前预告 > 公布光跃 OCS 超节点最新进展，展示 dOCS 下一代超节点实景演示。 ### 实际交付 | 项目 | 实际内容 | 证据等级 | 评价 | | -------------------------- | --------------------------------------------------------------- | ------------ | ----- | | **光跃 LightSphere X 千卡超节点** | 携手上海仪电、中兴通讯、壁仞科技联合发布 2000 卡规模化部署成果 | **高（实景+数据）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **SAIL 之星奖** | "基于 OEX+dOCS 架构的国产高性能 Matrix 超节点"（曦智+中兴+壁仞+沐曦+燧原+天数智芯）连续第二年获奖 | **高（行业认可）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **Scale-up 光电混合组网方案** | 全球首发：单柜 64 卡起步，可扩展至 320 卡可重构超节点；同一硬件可按负载切换 128/192/256/320 卡资源池 | **中高（方案发布）** | ⭐⭐⭐⭐ | | **展台实景演示** | dOCS 下一代超节点实景展示，光交换区域吸引大量专业观众 | **高（实机）** | ⭐⭐⭐⭐ | #### 关键技术参数 - **光跃超节点 128 卡商用版**已于 2026 年 3 月正式落地 - 当前实现 **2000 卡规模化部署**（曦智官方表述为"千卡成果落地"），国内首个完全国产化、可商业化运行的光互连光交换千卡算力集群 - \*\*大模型训练性能提升 30%+\*\*，同步提升推理响应效率、集群算力利用率和服务吞吐能力 - **收发一体硅光芯片同步实现量产**（官方公众号新增确认）——国产硅光工艺量产能力获验证，供应链安全得到保障 - **OEX 正交无背板互联**：零线缆设计，128 卡/柜超高密集成 - **dOCS 光交换**：柜间光互连，时延低至百纳秒，大幅降低功耗 - 自研 **57.6T 电交换芯片**实现柜内高密交换 #### 与预告对比 ✅ **全面超预期交付**。2000 卡部署是明确的商业化里程碑，比 2025 年 WAIC 时的技术演示阶段有了实质性跨越。SAIL 连续两年获奖进一步验证了技术路线的行业认可度。 ### dOCS 主线评分 | 维度 | 会前预期 | 实际交付 | 变化 | | ----------- | ------ | ---------- | -- | | 技术成熟度 | 7.5/10 | **8.5/10** | ↑ | | 商业化进度 | 6/10 | **7.5/10** | ↑ | | 生态协同深度 | 7/10 | **8.5/10** | ↑ | | 对 2026 收入贡献 | 5/10 | **6.5/10** | ↑ | > **判断**：dOCS 是本届 WAIC 曦智**证据等级最高、交付最扎实**的主线。2000 卡部署 + 六家国产芯片厂商联合获奖 = 光互连规模商用的最强信号。 ## 三、主线二：NPO — 光芯片能否进入真实设备 ### 会前预告 > 搭载曦智 NPO 芯片的交换机和 GPU 服务器同台展出，呈现 NPO 真实应用场景。 ### 实际交付 | 项目 | 实际内容 | 证据等级 | 评价 | | -------------------------- | ----------------------------------------------------------- | ---------------- | ----- | | **NPO 交换机 & GPU 服务器同台** | 展台实景展示：搭载 NPO 芯片的交换机 + GPU 服务器 | **高（实机）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **NPO 全链路技术验证完成，正式进入规模商用** | 财联社/同花顺 7 月 17 日报道确认：自研 NPO 近封装光学芯片已完成全链路验证，**全面迈入规模化商用阶段** | **高（官方定性升级）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **NPO 生态适配** | 集中展示与基流科技、烽火通信、燧原科技、壁仞科技等主流交换芯片/GPU 厂商的落地合作方案 | **高（多厂商实机）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **壁仞科技 NPO 超节点** | 壁仞推出 1024 卡 NPO 光互连分布式解耦超节点方案（基于曦智 NPO 技术） | **高（合作伙伴量产级方案）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **烽火通信 NPO 交换机** | 烽火推出国产化 Fengine 51.2T NPO 交换机 | **高（合作伙伴量产产品）** | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **燧原科技 NPO 原型** | 燧原展出 NPO 光互连原型系统，支持 512 卡以上部署 | **中高（原型）** | ⭐⭐⭐⭐ | #### 关键信号 NPO 在本届 WAIC 的最大突破不是曦智自己的展示，而是**合作伙伴开始基于曦智 NPO 芯片推出各自的产品和方案**： - 壁仞的 1024 卡 NPO 超节点 - 烽火的 51.2T NPO 交换机 - 燧原的 NPO 光互连原型系统 这意味着 NPO 已经从曦智的"自有技术"变成了**被产业链下游厂商主动采用的组件级方案**，是真正商业化的标志。 #### 与预告对比 ✅ **超预期交付**。预告是"同台展出"，实际是多家合作伙伴主动展示基于曦智 NPO 的方案。证据等级从"中高"提升至"高"。 > **措辞说明**：财联社/同花顺报道使用"全面迈入规模化商用阶段"，曦智官方公众号表述为"已完成全链路验证，商用化在即"。两种措辞均指向 NPO 已越过技术验证、进入商用阶段，仅成熟度表述略有差异（"已规模商用"vs"即将商用"）。结合烽火 51.2T NPO 交换机已展出量产产品，倾向采信"已进入商业化交付"判断。 ### NPO 主线评分 | 维度 | 会前预期 | 第一日交付 | 第二日确认后 | 变化 | | ----------- | ------ | ------ | ---------- | -- | | 技术成熟度 | 7/10 | 8/10 | **8.5/10** | ↑↑ | | 生态渗透率 | 6/10 | 8.5/10 | **8.5/10** | ↑↑ | | 商业化进度 | 5.5/10 | 7.5/10 | **8/10** | ↑↑ | | 对 2026 收入贡献 | 5/10 | 7/10 | **7.5/10** | ↑↑ | > **第二日更新**：财联社/同花顺使用"全面迈入规模化商用阶段"这一官方定性措辞，将 NPO 的状态从"技术验证完成"提升为"规模商用"。这意味着 NPO 已不仅是"可以出货"，而且在产能、良率、客户导入方面达到了量产标准。配合烽火 51.2T NPO 交换机和壁仞 1024 卡 NPO 超节点的展出，NPO 已构成可量化的收入预期。 ## 四、主线三：应用生态 — 光计算芯片是否真的有人用 ### 4.1 光计算产品矩阵 | 产品 | 状态 | WAIC 展示 | 评价 | | ------------------------- | ------- | ----------------------- | ----------------------------------------- | | **天枢·光立方**（PACE 2 一体化计算盒） | **已商用** | 展台实时视觉智能感知系统演示 | 全球首款光电混合计算盒；**已联合合作伙伴完成多场景算法适配**（官方公众号确认） | | **PACE 2（曦智天枢）加速卡** | **已商用** | 展台运行高频端侧应用 | 光电 3D 垂直堆叠，全球首款能运行复杂商业模型的光电混合计算产品 | | **PACE 3** | **研发中** | 公布进度：光芯片 2026 年 6 月完成流片 | 目标大模型推理，256×256 光学矩阵 | #### 🔬 PACE 3 流片专题：为什么"光芯片流片"是重要商业化信号 **流片（Tape-out）**是芯片从设计到量产过程中最关键、最昂贵、风险最高的单一步骤。一次流片的成本通常在数百万至数千万美元之间，如果流片失败，需要重新设计、重新投片，时间和资金代价巨大。 PACE 3 光芯片完成流片意味着： | 里程碑 | 含义 | 对投资者的意义 | | --------------- | -------------------------------------------------------- | ------------------------------- | | **光芯片设计冻结** | 光学矩阵（256×256）、波导、调制器、探测器等核心光学结构的设计方案已被固定并交付晶圆厂 | 技术风险大幅下降 | | **制造可行性验证** | 硅光芯片可以在现有晶圆厂成熟制程上制造 | 量产路径清晰，不受先进制程（7nm/5nm）出口管制影响 | | **从流片到产品的剩余步骤** | ① 光芯片测试与验证 → ② 电芯片（ASIC控制器）封装 → ③ 光电合封 → ④ 系统集成 → ⑤ 工程样品 | 剩余约 6—12 个月，符合 2027H1 工程样品时间表 | | **目标场景确认** | "高通量、低延迟大模型推理"——首次官方明确 PACE 3 的商用定位 | 与 NVIDIA L40S / H20 等推理卡潜在竞争或互补 | ##### PACE 3 vs PACE 2 关键对比 | 维度 | PACE 2（曦智天枢） | PACE 3（研发中） | | ---------- | ------------ | --------------------- | | 光学矩阵规模 | 128×128 | **256×256**（4 倍算力提升） | | 精度支持 | INT4/INT8 为主 | BF16/FP8/FP4（招股书披露目标） | | 高带宽内存（HBM） | 无 | 有（招股书披露目标） | | 多芯片光互连 | 单芯片 | 支持（招股书披露目标） | | 目标场景 | 边缘推理、图像识别 | **大模型推理**（数据中心级） | | 产品形态 | 加速卡 + 一体化计算盒 | 加速卡 | | 当前状态 | **已商用** | 光芯片已流片，电芯片待封装 | | 工程样品时间表 | — | 2027 年上半年（招股书披露） | ##### 流片后的关键观察点 1. **光芯片回片测试结果**（预计 2026 Q3—Q4）：流片成功 ≠ 芯片达标，回片后需验证光学矩阵的实际良率、插损、串扰等关键参数 2. **电芯片流片进度**（待披露）：光芯片只是 PACE 3 的一半，电芯片（负责数据调度、量化、非线性算子等）同样需要流片 3. **大模型合作伙伴公布**（待披露）：流片完成后通常会开始与关键客户进行适配，如有大模型企业参与 PACE 3 定义，是强信号 4. **B 轮流片可能性**：首次流片（A 轮）通常需要 1—2 次改版才能达到商用良率，关注是否需要 B 轮流片 > **判断**：PACE 3 光芯片流片是 PACE 系列从"能跑"（PACE 2）到"能用"（PACE 3）的关键跨越。流片成功可以显著降低技术路线的不确定性，但真正的商业化验证要到 2027 年工程样品交付+客户实测之后。目前仍处于"技术风险下降、商业风险不变"阶段。 ### 4.2 光计算真实部署验证：天枢·光立方门禁试运行 会前，曦智科技已在公司总部完成了一次**内部真实场景验证**（2026 年 6 月 1 日起）： | 指标 | 数据 | | --------- | ---------------------- | | 运行场景 | 公司门禁人脸识别 | | 识别总人次（首日） | 396 次 | | FPS（每秒帧数） | 9.3 | | 运行条件 | 不同光线、不同角度、不同人脸（非实验室环境） | | 运行时长 | 持续稳定运行超过 1 个月 | > 这是光计算芯片**首次进入真实高频民用场景**，从"跑分"到"跑业务"，意义重大。 ### 4.3 "朋友圈"扩容 — 会前预告 vs 实际交付 #### 会前预告的应用场景（7 个方向） AI 视觉、大模型、具身机器人、太空算力、商业航天、AI for Science、金融 #### 实际论坛交付（v5.0 重大修正） | 合作方向 | 具体签约伙伴 | 合作强度 | 证据等级 | | ------------------ | -------------------------------------- | -------- | --------------- | | **AI 视觉** | **商汤科技**（战略签约）+ 天枢·光立方自有部署 + 多场景算法适配 | 战略签约 | **很高** | | **大模型** | **商汤科技 + 阶跃星辰**（战略签约） | 战略签约 | **高** | | **金融计算** | **申万宏源**（战略签约） | 战略签约 | **高** | | **AI for Science** | **晶泰科技 + 中科天算**（战略签约） | 战略签约 | **高** | | **商业航天** | **东方空间**（战略签约） | 战略签约 | **中高** | | **光互连/NPO部署** | **腾讯云**（主旨演讲，计划2026部署NPO） | 潜在客户 | **高（时间表明确）** | | **CPO 战略合作** | **盛科通信**（正式签署CPO合作协议） | 战略合作（正式） | **很高（51.2T实物）** | | **万卡智算中心** | **庆阳市政府 + 燧原科技**（三方战略合作） | 政府级合作 | **很高** | | **光互连全产业链** | 中国移动（致辞）、长飞光纤（演讲）、百度/沐曦/中兴/云合智网/纳真（圆桌） | 产业链协同 | 中高 | | **光计算创业生态** | 光啾科技、光本位科技、光子芯力、奇算光启（圆桌） | 行业对话 | 低 | | **具身机器人** | 未确认签约 | — | — | | **太空算力** | 未确认签约（东方空间为商业航天，非太空算力） | — | — | > **v5.0 核心修正**：此前 v2.0—v4.0 文档将光计算"朋友圈"评为"不及预期"，原因是当时公开报道仅提及 7 个方向但未披露具体签约方。7 月 19 日深夜官方公众号确认：**7 个方向中的 6 个已有明确合作伙伴签约**（仅具身机器人和太空算力尚未确认）。"朋友圈"含金量从"不及预期"修正为\*\*"基本兑现"\*\*。 ### 4.4 按此前分析框架的逐项评判（v5.0 重大修正） #### AI 视觉：✅✅ 超预期——商汤科技签约 会前预期"最容易形成产品收入"，实际交付远超预期： - 自有产品：光立方门禁稳定运行超 1 个月 + WAIC 展台实时演示 - 生态适配：官方确认已联合合作伙伴完成多场景算法适配 - **战略签约：商汤科技**——中国最大 AI 视觉公司之一，含金量极高 > **修正判断**：此前因缺乏外部合作伙伴将 AI 视觉近期商业价值评为 7.5—8/10。商汤签约后，上调至 **8.5—9/10**。商汤在城市治理、安防、工业视觉等领域有大量真实部署场景，与光立方的边缘推理定位高度匹配。 #### 大模型：✅ 超预期——商汤+阶跃星辰双签约 此前判断"目前偏早、处于技术储备阶段"。现在： - **商汤科技 + 阶跃星辰**两家大模型企业战略签约 - 商汤有大模型（日日新）+ AI 视觉双重身份 - 阶跃星辰是国内头部大模型创业公司 - PACE 3 光芯片 6 月流片完成，目标大模型推理 > **修正判断**：虽然 PACE 2 尚无法高效运行大模型推理（需等 PACE 3），但两家大模型企业的签约说明**客户已经在为 PACE 3 做准备**。这与此前"为 PACE 3 建立预备客户"的路径三完全吻合。近期商业价值从 5/10 上调至 **6/10**（签约 ≠ 付费，但证明了需求真实存在）。 #### 金融计算：✅ 申万宏源签约 此前判断"适合专用计算，不适合泛化宣传"，申万宏源签约确认了金融方向： - 申万宏源金融创新总部执行总监贺远宁亲自出席签约 - 金融领域对光计算的需求集中于投资组合优化、风险分析、蒙特卡洛模拟等 - **加分项**：申万宏源是金融机构而非科技公司，这意味着光计算的潜在客户群已从"科技尝鲜者"扩展到"传统行业付费者" > **修正判断**：近期商业价值从 4.5/10 上调至 **6/10**。 #### AI for Science：✅ 晶泰科技+中科天算双签约 此前判断"技术适配度最高但市场碎片化"，实际签约超预期： - **晶泰科技**：AI 制药头部企业，2023 年 WAIC"镇馆之宝"获得者，在香港上市 - **中科天算**：科学计算专业机构 - 两家分别覆盖药物研发和科学计算两大 AI for Science 核心场景 > **修正判断**：近期商业价值从 4.5/10 上调至 **6.5/10**。晶泰科技是 AI for Science 领域的标杆企业，其签约具有行业示范效应。 #### 商业航天：✅ 东方空间签约 此前判断"取决于是否完成航天验证"，现在东方空间签约确认了商业航天方向： - 东方空间联合创始人、副总裁彭昊旻出席签约 - 需区分"服务商业航天"（地面处理）与"芯片进入太空"（在轨运行），东方空间合作大概率属于前者 - 含金量取决于后续是否公布具体应用场景（遥感数据处理/轨道计算/其他） > **修正判断**：近期商业价值从 3/10 上调至 **4.5/10**（有签约但场景待明确）。 #### 具身机器人 / 太空算力：仍无签约 两个方向在本次论坛中仍未确认签约方，维持远期判断。 #### 新增：腾讯云 NPO 部署信号 腾讯云副总裁王亚晨的发言是本届 WAIC 关于 NPO 商业化时间表的最强第三方验证： - "NPO 是当前国产 GPU 构建超节点更务实的技术路线" - "腾讯已牵头相关标准立项并计划 2026 年实现部署" - 腾讯作为中国最大云厂商之一，其 NPO 部署计划意味着**大规模采购需求即将启动** > **对曦智的意义**：曦智 NPO 芯片已进入烽火/壁仞/燧原的产品，如果腾讯 2026 年部署 NPO，曦智作为国内唯一大规模商业化独立 NPO 供应商，将直接受益。 ### 4.5 CPO 战略合作 — 本届最大"新变量" #### 🔒 合作方正式确认：盛科通信 **7 月 18 日 23:00 曦智科技官方公众号推文正式确认**："曦智科技与盛科通信正式达成光电共封装（CPO）战略合作。" 这消除了此前 v2.0 文档中"盛科通信为推测对象"的不确定性——现在已是**官方确认事实**，而非推理。 #### CPO 方案技术细节（官方披露） | 要素 | 内容 | | ---- | ------------------------- | | 技术方案 | CPO 光电共封装，光引擎与交换芯片合封 | | 交换芯片 | **国产交换芯片**（盛科通信提供） | | 光引擎 | **国产硅光工艺 + 先进封装技术**（曦智自研） | | 功耗优势 | 整机功耗较传统全可插拔产品大幅下降 | | 供应链 | 核心器件全部国产自主，关键环节不依赖进口 | | 展台实物 | **51.2T 光电共封装（CPO）原型**已展出 | > **商业化含义**：CPO 是当前光互连的终极形态，也是国内"算力自主可控"的关键环节。曦智 CPO 方案实现"国产交换芯片 + 国产硅光引擎 + 国产先进封装"全自主，在当前地缘环境下具备特殊战略价值。51.2T 原型实物展示说明 CPO 已成"可触摸"的产品，而非 PPT 概念。 #### 论坛其他关键嘉宾与信号 | 嘉宾 | 身份 | 信号含义 | | ------- | ------------------ | -------------------- | | **顾敏** | 中国工程院外籍院士、澳大利亚两院院士 | 学术权威背书光计算方向 | | **李慧镝** | 中国移动副总经理 | 运营商级下游客户关注，潜在智算中心采购方 | | **庄丹** | 长飞光纤执行董事兼总裁 | 光纤光缆产业链协同，保障光模块上游供应 | | **孙剑勇** | 盛科通信董事兼总经理 | CPO 战略合作方（**官方确认**） | | **沈亦晨** | 曦智科技创始人兼董事长 | 主旨演讲，阐述光电融合落地路径 | #### 论坛设置 论坛两场圆桌分别聚焦： - **Scale-up 光互连圆桌**：百度（李虎）+ 纳真科技（黄卫平）+ 沐曦（彭莉）+ 云合智网（陈清华）+ 中兴通讯（秦春华），主持人曦智 CTO 孟怀宇 - **光计算圆桌**：光啾科技 + 光本位科技 + 光子芯力 + 奇算光启，主持人沈亦晨 #### 与 2025 年 WAIC CPO 展示的对比 | 维度 | 2025 WAIC | 2026 WAIC | | ------ | -------------------- | ------------------------- | | CPO 方向 | 算力端：xPU-CPO（与燧原科技联合） | **交换端**：交换芯片 CPO（与盛科通信合作） | | 产品形态 | 原型系统 | 战略合作（向产品化推进） | | 产业链位置 | 与 GPU 厂商绑定 | **与交换芯片厂商绑定** | | 商业意义 | 全球首创 GPU 出光方案 | 覆盖数据中心交换层（市场规模更大） | | 成熟度 | 概念验证 | 战略合作+联合研发 | > **关键判断**：CPO 从"算力端"扩展到"交换端"，意味着曦智的硅光技术在数据中心的两大核心场景（计算+网络）都找到了头部合作伙伴。2025 是"能做出 CPO"，2026 是"有人愿意一起把 CPO 做成产品"。 #### 合作意义 - CPO（共封装光学）是光互连的终极形态，将光引擎与交换芯片/GPU 共封装，彻底消除铜互连瓶颈 - 曦智 2025 年 WAIC 曾与燧原科技推出国内首款 xPU-CPO 原型（算力端），此次扩展到**交换端 CPO**（数据交换端），覆盖了 CPO 的两大应用场景 - 海通国际研报指出：\*\*"CPO 年内商业化为里程碑"\*\* - 交换芯片 + 硅光芯片的 CPO 合作，是产业链上下游深度绑定的信号，比一般"战略签约"含金量更高 #### CPO 合作强度评估 | 维度 | 评分 | 说明 | | ----------- | ------ | ---------------------------------------- | | 战略价值 | 9/10 | 交换芯片 CPO 是光互连终极方向，绑定头部交换芯片企业 = 锁定主流交换机生态 | | 商业化成熟度 | 5/10 | 当前仍处于战略合作阶段，距量产产品尚有距离 | | 对 2026 收入贡献 | 2—3/10 | 属于中长期布局，2026 年难以形成收入 | ## 五、综合评估：会前框架 vs 实际交付 ### 5.1 三条主线证据等级对比 | 主线 | 会前证据等级预期 | 实际证据等级（v3.0） | 变化 | | --------------- | -------- | -------------- | ------------ | | **dOCS 光互连超节点** | 高 | **高 → 很高** | ↑ | | **NPO 整机集成** | 中高 | **高** | ↑↑ | | **CPO 交换端光互连** | 中（预告） | **高（官方确认+实物）** | ↑↑ | | **应用生态（光计算）** | 中低（待揭晓） | **中 → 中高** | ↑（伙伴算法适配获确认） | ### 5.2 按此前分析维度的修正 | 维度 | 会前判断 | v4.0 | **v5.0（最终）** | 累计变化 | | ------------------- | ------ | -------- | ------------ | ---- | | **战略价值** | 8.5/10 | 9.5/10 | **9.5/10** | ↑↑ | | **技术验证价值** | 7/10 | 9/10 | **9/10** | ↑↑ | | **当前商业成熟度** | 4.5/10 | 7/10 | **7.5/10** | ↑↑↑ | | **对 2026 年收入的直接贡献** | 3—5/10 | 6.5—8/10 | **7—8/10** | ↑↑↑ | > **v5.0 上调理由（含官方论坛全景总结 7/19 23:57）**：① 光计算 6 家合作伙伴签约确认（商汤/阶跃/申万宏源/晶泰/东方空间/中科天算）→ 填补最大信息缺口，"朋友圈"从"不及预期"修正为"基本兑现"；② 腾讯云明确表态 2026 年部署 NPO → 国内最大云厂商之一的时间表验证；③ 近 30 家生态伙伴联合发起倡议 + 三大行业协会指导 → 生态壁垒加深；④ 上海市经信委+科委双部门背书 → 政策支持加码。 ### 5.3 各应用场景含金量 — v5.0 全面修正 | 应用场景 | 光计算匹配度 | 会前落地概率 | **v5.0 最终判断** | 签约方 | 变化 | | ------------------ | ------- | ------ | ------------- | --------------- | -- | | **AI 视觉** | 9/10 | 8/10 | **8.5—9/10** | **商汤科技** | ↑↑ | | **AI for Science** | 9/10 | 5.5/10 | **6.5—7/10** | **晶泰科技 + 中科天算** | ↑↑ | | **金融计算** | 8/10 | 5.5/10 | **6—6.5/10** | **申万宏源** | ↑ | | **大模型** | 7/10 | 4.5/10 | **6/10** | **商汤科技 + 阶跃星辰** | ↑↑ | | **商业航天** | 6.5/10 | 3/10 | **4.5/10** | **东方空间** | ↑ | | **具身机器人** | 6.5/10 | 4/10 | **4/10** | 未确认 | — | | **太空算力** | 7/10 理论 | 2.5/10 | **2.5/10** | 未确认 | — | > **v5.0 核心修正**：此前因未掌握具体签约名单，将 AI for Science、金融、大模型、商业航天四方向评为"信息真空"并下调落地概率。现确认全部四个方向均已有明确合作伙伴签约，**所有方向落地概率全部上调**。 ## 六、关键合作伙伴全景图（WAIC 2026 确认） ### 6.1 光互连 / 超节点生态（证据等级：高） | 合作伙伴 | 合作内容 | 合作深度 | | -------- | ------------------------------------------ | ------------- | | **中兴通讯** | OEX+dOCS 超节点联合开发、SAIL 获奖、光跃超节点联合发布 | 深度绑定 | | **壁仞科技** | 超节点联合开发、NPO 1024 卡超节点方案、SAIL 获奖 | 深度绑定 | | **沐曦股份** | 超节点联合开发、SAIL 获奖 | 深度合作 | | **燧原科技** | 超节点联合开发、NPO 光互连原型、xPU-CPO 原型（2025）、SAIL 获奖 | 深度绑定 | | **天数智芯** | 超节点联合开发、SAIL 获奖 | 深度合作 | | **上海仪电** | 光跃超节点集群落地承载方 | 商业部署 | | **烽火通信** | 51.2T NPO 交换机（基于曦智 NPO 芯片） | 商业产品级 | | **基流科技** | NPO 落地合作方案 | 商业合作 | | **腾讯云** | 副总裁王亚晨主旨演讲，明确 NPO 为务实路线，计划 2026 年部署 | 潜在核心客户（时间表明确） | ### 6.2 万卡级智算中心项目（证据等级：高，政府战略协议） | 签约方 | 合作内容 | 合作深度 | | ----------------------- | ------------------------------------------------------------------------------------------------- | --------------- | | **庆阳市政府 + 燧原科技 + 曦智科技** | **万卡级光电混合绿色智算中心战略合作协议**。三方在庆阳"东数西算"产业园区联合建设智算中心：燧原提供国产算力芯片及万卡集群方案，曦智提供光互连与光计算核心技术，打造全国产光电混合智算示范节点 | **政府级战略合作（首次）** | ### 6.3 光计算应用合作伙伴（证据等级：高，战略签约）🆕 | 签约伙伴 | 所属领域 | 签约代表 | 含金量判断 | | -------- | -------------------- | ------------- | ------------------ | | **商汤科技** | AI视觉 + 大模型 | 副总裁张果琲 | ⭐⭐⭐⭐⭐ 中国最大AI视觉公司之一 | | **阶跃星辰** | 大模型 | 业务总经理刘黎 | ⭐⭐⭐⭐ 国内头部大模型创业公司 | | **申万宏源** | 金融计算 | 金融创新总部执行总监贺远宁 | ⭐⭐⭐⭐ 金融机构（非科技公司） | | **晶泰科技** | AI for Science（药物研发） | 公共事务总监邱钟琪 | ⭐⭐⭐⭐⭐ AI制药头部上市企业 | | **东方空间** | 商业航天 | 联合创始人、副总裁彭昊旻 | ⭐⭐⭐ 商业航天创业公司 | | **中科天算** | 科学计算 | CTO 孟繁涛 | ⭐⭐⭐⭐ 科学计算专业机构 | ### 6.4 CPO 战略合作（证据等级：高，官方确认） | 合作方（官方确认） | 合作内容 | | --------- | ---------------------------------------------------------------------------------- | | **盛科通信** | **正式达成 CPO 战略合作**（7月18日公众号确认）。曦智提供国产硅光引擎+先进光电共封装工艺，盛科提供国产交换芯片，联合推进 51.2T CPO 原型产业化 | ### 6.6 光互连产业链协同（证据等级：中高） | 参与方 | 角色 | | -------- | ------------------------------ | | **中国移动** | 副总经理李慧镝致辞，潜在云厂商客户 | | **百度** | 网络架构组负责人参与 Scale-up 圆桌，潜在云厂商客户 | | **长飞光纤** | 总裁庄丹主旨演讲，光纤光缆产业链协同 | | **云合智网** | CTO 参与圆桌，交换芯片生态 | | **纳真科技** | 创始人参与圆桌，光电子领域学术/产业 | ### 6.7 光电算力产业生态建设倡议（证据等级：高，行业行动）🆕 - **发起方**：曦智科技 - **指导单位**：上海市集成电路行业协会、上海市算力网络协会、上海市人工智能行业协会 - **参与方**：近三十家生态伙伴联合发起 - **五大行动方向**：突破核心技术、统一标准体系、搭建融通平台、拓展标杆场景、守牢安全底线 ### 6.8 光计算创业生态（证据等级：低，行业对话性质） | 企业 | 创始人 | | ----- | --- | | 光啾科技 | 王成 | | 光本位科技 | 熊胤江 | | 光子芯力 | 杨其晟 | | 奇算光启 | 钟翰森 | | 企业 | 创始人 | | ----- | --- | | 光啾科技 | 王成 | | 光本位科技 | 熊胤江 | | 光子芯力 | 杨其晟 | | 奇算光启 | 钟翰森 | > 注：以上为光计算圆桌对话嘉宾，属于行业交流，**非商业模式合作**。但首次将国内头部光计算创业公司齐聚一堂，本身具有行业信号意义。 ## 七、机构观点汇总 | 机构 | 评级 | 目标价 | 核心逻辑 | | -------- | ---- | -------------- | ----------------------------------- | | **海通国际** | 优大于市 | 668 港元（+100%+） | NPO 年内重点产品、CPO 年内商业化里程碑；光互连先行、光计算跟进 | | **申万宏源** | 首次覆盖 | 687 亿港元市值 | 同时深耕光计算与光互连的稀缺性平台型企业，卡位算力咽喉 | ## 八、投资视角的总结判断 ### 8.0 第四日关键更新（官方公众号论坛全景总结 7/19 23:57） 7 月 19 日深夜曦智官方公众号发布论坛全景总结，**彻底填补了此前光计算"朋友圈"的信息缺口**： | # | 新增信息 | 影响方向 | 重要程度 | | ----- | ------------------------------------------------- | ----- | ----- | | **1** | **光计算 6 家合作伙伴战略签约**：商汤科技、阶跃星辰、申万宏源、晶泰科技、东方空间、中科天算 | ↑↑ 正面 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **2** | **腾讯云副总裁王亚晨主旨演讲**：明确 NPO 为务实路线，计划 2026 年部署 | ↑↑ 正面 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **3** | **近 30 家生态伙伴 + 三大行业协会**联合发起"光电算力产业生态建设倡议" | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐⭐ | | **4** | **上海市科委副局长级干部谢文澜出席致辞**（此前仅知经信委） | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐ | | **5** | **盛科通信 CEO 孙剑勇分享"从怀疑到坚定"的 CPO 心路历程** | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐ | ### 8.0b 光计算签约全景分析：会前7方向 → 实际6方向签约 | 预告方向 | 签约伙伴 | 签约代表级别 | 状态 | | -------------- | --------------- | ------------ | ----- | | AI 视觉 | **商汤科技** | 副总裁 | ✅ | | 大模型 | **商汤科技 + 阶跃星辰** | 副总裁 + 业务总经理 | ✅ | | 金融 | **申万宏源** | 金融创新总部执行总监 | ✅ | | AI for Science | **晶泰科技 + 中科天算** | 公共事务总监 + CTO | ✅ | | 商业航天 | **东方空间** | 联合创始人、副总裁 | ✅ | | 具身机器人 | — | — | ❌ 未确认 | | 太空算力 | — | — | ❌ 未确认 | > **含金量判断**：7 个方向中 6 个已有签约，签约代表级别普遍为 VP 级以上（非基层对接），说明合作已达企业战略层面。仅具身机器人和太空算力未确认——前者需要边缘产品（光立方），后者需要航天级认证，均有合理的技术性延迟原因。 ### 8.0c 腾讯云 NPO 信号的战略价值 腾讯云副总裁王亚晨的发言创造了本届 WAIC 曦智的"最佳第三方背书"： | 维度 | 内容 | | ------ | -------------------------------------------------------------------- | | 身份 | 腾讯云副总裁、腾讯网络总经理（NPO 采购决策链上的核心人物） | | 路线判断 | "NPO 是当前国产 GPU 构建超节点**更务实**的技术路线" | | 时间表 | "腾讯已牵头相关标准立项并**计划 2026 年实现部署**" | | 对曦智的意义 | 曦智 NPO 已进入烽火/壁仞/燧原产品 → 腾讯 2026 部署 NPO → 曦智作为国内唯一独立 NPO 供应商，有望进入腾讯供应链 | > **这是从"设备商采购曦智 NPO"到"云厂商部署 NPO"的关键信号**。腾讯 2026 年部署计划意味着：① NPO 采购需求将在 2026 年启动；② 曦智 NPO 已通过烽火/壁仞等设备商进入产业链，具备被腾讯集成的条件；③ 一旦进入腾讯供应链，收入规模将上一个量级。 ### 8.0d 第三日关键更新（新华财经 7/19） | **5** | 新华财经明确提及"PACE 3"——第三方权威媒体首次直接报道 PACE 3 | ↑ 正面 | ⭐⭐ | **净影响**：庆阳签约是本届 WAIC 曦智从"技术展示"到"政府基建项目"的关键跨越。这不仅是商业化信号，更是**国家级战略背书**。 ### 8.0b 庆阳万卡智算中心的战略意义深度分析 #### 为什么"东数西算+庆阳"比普通商业订单更有分量 | 维度 | 普通商业订单 | 庆阳东数西算项目 | | ----- | ------------- | ------------------- | | 客户信用 | 企业客户（可能延期/取消） | 政府战略协议（违约成本高） | | 资金保障 | 企业自有资金 | 中央+地方财政+专项债+政策性贷款 | | 可复制性 | 单点项目 | 八大枢纽节点可横向复制 | | 战略定位 | 商业采购 | "全国产光电混合智算示范节点"——首次 | | 时间确定性 | 取决于客户预算周期 | 东数西算有时间表压力 | | 品牌溢价 | 行业口碑 | 国家级标杆案例 | #### 对曦智商业模式的升级 庆阳签约标志着曦智商业模式的第三次升级： v1.0（2024前）：芯片/器件供应商 → 卖给设备商 v2.0（2025-2026）：系统方案商 → 与中兴/壁仞联合交付超节点（SAIL获奖） v3.0（2026 WAIC→）：智算基础设施方案商 → 政府+芯片+曦智三方共建万卡集群 每一级升级都意味着：更大的单项目金额、更深的客户绑定、更高的竞争壁垒。 ### 8.0c 沈亦晨"光计算三阶段论"解读 新华财经报道中，沈亦晨首次公开提出光计算产业三阶段划分： | 阶段 | 时间 | 核心特征 | 曦智里程碑 | | --------- | --------- | ------------ | ------------------------ | | **理论探索期** | 2015年前 | 学术论证光计算可行性 | 沈亦晨 2017 年《自然·光子学》论文 | | **产品突破期** | 2015—2025 | 芯片原型→商用产品 | PACE 初代 → PACE 2 → 天枢光立方 | | **市场渗透期** | 2025—2035 | 垂直行业批量落地商用产品 | 庆阳万卡智算中心 → ? | > **核心判断**：沈亦晨将 2025 年定为"产品突破期"与"市场渗透期"的分界线——这恰好是曦智港股上市的年份。这意味着公司管理层认为，曦智已经完成了"证明光计算能做产品"的阶段，现在进入"证明光计算能卖出去"的阶段。庆阳项目正是这一阶段切换的第一个证据。 ### 8.0d 第二日关键更新 | # | 新增信息 | 影响方向 | 重要程度 | | - | ---------------------------------------------- | ---------- | ----- | | 1 | NPO 获"全面迈入规模化商用阶段"官方定性（财联社） | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | 2 | PACE 3 光芯片 6 月完成流片确认（财联社/同花顺） | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐⭐ | | 3 | CPO 合作论坛宣布，**盛科通信正式确认** + 51.2T 原型实物 | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐⭐ | | 4 | 中国移动副总李慧镝论坛致辞 | ↑ 正面 | ⭐⭐⭐ | | 5 | 光计算"朋友圈"7 个方向中超 5 个无具体商业合作公布（但官方确认光立方已有伙伴算法适配） | ↓ 负面（部分缓解） | ⭐⭐⭐ | | 6 | 无外部付费客户/批量设备/性能对比数据公布 | ↓ 负面 | ⭐⭐⭐⭐ | **净影响判断**：光互连侧全面超预期（dOCS+NPO+CPO 三线并进，CPO 合作方与实物均已确认），光计算侧有结构性改善（光立方伙伴算法适配获确认）但仍不及预告（缺商业签约与外部付费）。**光互连是 2026 年收入的基本盘，光计算是 2027+ 的期权**，这一格局在 WAIC 后被进一步确认和强化。 ### 8.1 本届 WAIC 最好的一面（v5.0 最终） 1. **光计算"朋友圈"基本兑现**：6/7 预告方向签约，商汤/阶跃/申万宏源/晶泰/东方空间/中科天算，覆盖视觉、大模型、金融、科学计算、商业航天五大领域 2. **庆阳万卡智算中心签约**：首次从"卖给设备商"升级为"参与国家级智算基建" 3. **dOCS + NPO + CPO 三线全面超预期**：2000 卡部署 + NPO 多厂商产品化 + CPO 盛科合作确认 + 51.2T 原型实物 4. **腾讯云 2026 年 NPO 部署计划**：国内最大云厂商之一的明确时间表，为 NPO 商业化提供最强第三方验证 5. \*\*产业链从"我在用曦智"变为"我在卖曦智的方案"\*\*：壁仞/烽火/燧原主动展示 NPO 方案，燧原更进一步联合进入万卡级基建 6. **政策三层加持**：上海市经信委+科委双部门背书 + 中国移动布局光互连系统 + 30 家生态伙伴联合倡议 7. **机构共识形成**：两家头部券商给出翻倍目标价 ### 8.2 本届 WAIC 不及预期的一面（v5.0 大幅修正） 1. **光计算"朋友圈"含金量低于预告** → **已修正**：6/7 方向已签约，仅具身机器人和太空算力未确认。 2. **光计算外部付费客户仍缺失**：光立方虽有自有场景+伙伴签约+多场景算法适配，但**仍未公布第三方付费部署案例、批量设备数量或与 GPU/NPU 的对比数据**。签约 ≠ 付费，这是光计算商业化最后且最关键的一公里。 3. **论坛"朋友圈扩容"核心是战略签约而非付费部署**：6 家光计算合作伙伴的签约性质是"战略合作协议"而非采购合同。这与 CPO/庆阳项目的区别在于——后者有明确的联合开发/建设行动，前者更多是"共同探索"。 4. **PACE 3 进度与预告一致**：光芯片 6 月流片符合招股书时间表。 > **v5.0 修正总结**：光计算"朋友圈"从"最大不及预期"变为"基本兑现"——这是本届 WAIC 信息层面最大的预期差修复。但需清醒认识到：6 家签约是"战略合作"而非"付费部署"，距离确认光计算收入仍有距离。真正能形成 2026 年光计算收入的，目前仍只有光立方（PACE 2 边缘推理）一条产品线，且外部付费证据尚未出现。 ### 8.3 商业路径确认（v4.0 重大更新） WAIC 2026 后，曦智的商业路径从三条扩展为**四条**： | 路径 | WAIC 验证状态 | v4.0 更新 | | ---------------------------- | ----------------------------------- | --------------------- | | **路径一：直接销售硬件**（光互连 NPO/dOCS） | ✅ **正在发生**：烽火、壁仞等已推出基于曦智 NPO 的产品 | — | | **路径二：联合解决方案**（光互连超节点） | ✅ **正在发生**：六厂商 OEX+dOCS 超节点获 SAIL 奖 | — | | **路径三：为 PACE 3 建立预备客户** | ⏳ **进行中**：PACE 3 光芯片流片完成 | — | | **路径四（新增）：参与国家级智算基建** | 🆕 **首次验证**：庆阳万卡级光电混合绿色智算中心 | 政府+芯片厂商+曦智三方共建，商业模式跃迁 | > **路径四的战略意义**：前三路径的收入模式是"曦智→设备商→最终客户"，曦智是 Tier 2 供应商。路径四的收入模式是"曦智直接参与政府项目"，曦智升级为 Tier 1 基础设施方案商。单项目金额更大、利润率更高、可复制性更强（八大东数西算枢纽）。 ### 8.4 市场反应与估值参考 #### WAIC 期间股价表现 | 日期 | 事件 | 股价反应 | | -------- | --------------------------------------------- | ---------------- | | 7 月 8 日 | 海通国际首予"优大于市"，目标价 668 港元；申万宏源首次覆盖，目标市值 687 亿港元 | 涨近 9% | | 7 月 15 日 | 媒体预告曦智将首发天枢·光立方，WAIC 倒计时 | 涨超 6%，报 315.2 港元 | | 7 月 17 日 | WAIC 首日：沈亦晨主论坛圆桌 + SAIL 之星奖 | 盘中关注 | | 7 月 18 日 | 曦智自办光算力论坛 + PACE 3 流片确认 + CPO 合作发布 | 论坛催化待观察 | | 8 月（预期） | 业绩预告/半年报 | 关注客户拓展及新增订单 | | 9 月（预期） | 港股通纳入审议 | 流动性改善预期 | #### 当前估值水位 | 指标 | 数据 | | --------------- | ------------------------- | | 当前市值（7 月 9 日收盘） | \~330 亿港元 | | 海通国际目标价 | 668 港元（对应约 **580 亿港元**市值） | | 申万宏源目标市值 | 687 亿港元 | | 2025 年营收 | 1.06 亿元人民币 | | 当前 PS（市销率） | \~300x（基于 2025 年营收） | > **估值核心矛盾**：当前估值已包含光互连（dOCS+NPO）在 2026—2027 年放量的预期，但尚未充分定价 CPO 和光计算（PACE 3）的长期价值。WAIC 后光互连商业化确定性进一步增强，但光计算的外部验证仍然缺失——这意味着下行风险有限（光互连支撑估值），上行空间取决于 PACE 3 和光计算生态的后续进展。 ### 8.5 对股价和基本面的影响 **短期（1—3 个月）：** - dOCS + NPO 超预期交付 + 庆阳万卡签约为强正面催化剂，光互连收入预期显著上调 - 庆阳项目细节（投资额/曦智份额/时间表）将成为下一个关键信息节点 - 光计算"朋友圈"不及预告的预期差已被庆阳项目部分对冲 **中期（6—12 个月）：** - 庆阳项目落地进度（开工/设备采购/一期上线）是核心观察点 - NPO 规模商用 + CPO 里程碑 + 万卡集群扩展 - PACE 3 系统集成进展决定 2027 年光计算收入预期 - 东数西算其他枢纽节点的可复制性验证 - 需密切关注 NPO 交换机/GPU 服务器的实际订单和出货量 **长期（1—3 年）：** - 光互连（dOCS+NPO+CPO）三条产品线有望形成持续收入，叠加东数西算多节点复制 - 光计算取决于 PACE 3 能否真正进入大模型推理场景 - 当前估值（~330 亿港元）已包含光互连商业化预期 + 部分庆阳项目预期，光计算为额外期权价值 - 如果庆阳项目成功并复制到 2—3 个东数西算节点，估值逻辑将发生质变（从"芯片公司"切换为"智算基础设施方案商"） ## 九、WAIC 2026 曦智科技关键事件时间线 | 日期 | 事件 | 重要性 | | ---------------------- | ----------------------------------------------------------------------------------- | ----- | | **7 月 8 日** | 海通国际、申万宏源同日发布研报覆盖，给出翻倍目标价 | ⭐⭐⭐⭐ | | **7 月 13 日** | 曦智公布论坛第二批嘉宾：中国移动李慧镝、Scale-up 圆桌阵容（百度/沐曦/中兴/云合智网等） | ⭐⭐⭐ | | **7 月 14 日** | 公布光计算圆桌阵容（光啾/光本位/光子芯力/奇算光启）；预告"朋友圈扩容"7 大方向 | ⭐⭐⭐ | | **7 月 15 日** | 媒体预告天枢·光立方全球首发；股价涨超 6% | ⭐⭐⭐⭐ | | **7 月 17 日**（WAIC 首日） | 沈亦晨主论坛圆桌 + SAIL 之星奖揭晓 + PACE 3 流片消息（财联社盘后） | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **7 月 18 日**（WAIC 第二日） | **曦智自办光算力论坛**（9:30—12:30）+ 展台持续开放；CPO 合作发布 + 光跃 2000 卡集群发布；晚间官方公众号推文确认盛科 CPO 合作 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **7 月 19 日**（WAIC 第三日） | **新华财经重磅报道**：披露庆阳三方万卡智算中心签约 + 沈亦晨三阶段论 + 上海市经信委表态 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | **7 月 19 日 23:57** | **曦智官方公众号发布论坛全景总结**：确认光计算 6 家伙伴签约（商汤/阶跃/申万宏源/晶泰/东方空间/中科天算）+ 腾讯云 NPO 部署计划 + 30 家生态倡议 | ⭐⭐⭐⭐⭐ | | 7 月 20 日 | WAIC 闭幕日 | ⭐⭐ | ## 十、WAIC 后关键跟踪日历（股东参考） ### 按时间排列 | 时间窗口 | 事件 | 核心关注点 | 优先级 | | ------------ | ------------------ | --------------------------- | --- | | 2026 年 7 月下旬 | WAIC 后续深度报道/专访 | 庆阳项目投资额/曦智份额/时间表细节 | 🔴 高 | | 2026 年 8 月 | 半年报/业绩预告 | NPO 收入确认情况、新增客户/订单、庆阳项目是否提及 | 🔴 高 | | 2026 年 9 月 | 港股通纳入审议 | 是否进入港股通、流动性改善幅度 | 🔴 高 | | 2026 年 H2 | 庆阳项目进展 | 开工时间、设备采购、一期规模、曦智供应范围 | 🔴 高 | | 2026 年 Q3—Q4 | PACE 3 光芯片回片测试结果 | 光芯片良率、性能达标情况 | 🔴 高 | | 2026 年 Q3—Q4 | NPO 交换机出货数据 | 烽火通信等合作伙伴的订单/出货量 | 🔴 高 | | 2026 年 H2 | 光跃超节点下一阶段规模 | 是否突破万卡、新客户（云厂商） | 🟡 中 | | 2026 年 H2 | CPO 合作后续落地 | 盛科通信合作正式公告、产品时间表 | 🟡 中 | | 2026 年 H2 | 东数西算其他枢纽节点 | 庆阳模式是否复制至其他七大节点 | 🟡 中 | | 2026 年 H2 | PACE 3 电芯片流片进度 | 系统集成时间表确定性 | 🟡 中 | | 2026 年 H2 | 光立方外部客户 | 付费部署案例、批量数量、GPU 对比数据 | 🟡 中 | | 2027 年 H1 | PACE 3 工程样品交付 | 大模型合作伙伴验证结果 | 🔴 高 | | 2027 年 H2+ | PACE 3 量产 + 庆阳一期上线 | 大模型推理市场竞争力 + 智算中心运营数据 | 🔴 高 | ### 按优先级分组 | 优先级 | 事项 | 关键指标 | | --- | --------------------- | ------------------ | | 🔴 高 | NPO 交换机实际出货量 | 烽火通信等合作伙伴的订单/出货数据 | | 🔴 高 | 光跃超节点下一阶段规模 | 是否突破万卡 | | 🔴 高 | CPO 合作后续落地 | 合作方正式公告、产品时间表 | | 🔴 高 | PACE 3 光芯片回片测试 | 良率、性能参数 | | 🔴 高 | 半年报/业绩预告（8 月） | NPO 收入确认、新增客户/订单 | | 🔴 高 | 港股通纳入（9 月） | 流动性改善 | | 🟡 中 | 光立方外部客户 | 付费部署案例、批量数量、性能对比数据 | | 🟡 中 | PACE 3 系统集成 | 电芯片封装进度、工程样品交付 | | 🟢 低 | AI for Science / 金融合作 | 具体合作方和验证数据 | | 🟢 低 | 大模型推理合作 | PACE 2/3 上的大模型运行数据 | $XIZHI TECH-P(01879.HK) ### Related Stocks - 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