--- title: "AI PC，一项生产力的新浪潮 (AMD23Q3 电话会)" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/10443617.md" description: "MI 300 将带来新增量" datetime: "2023-11-01T08:27:46.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/10443617.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/10443617.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/10443617.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # AI PC，一项生产力的新浪潮 (AMD23Q3 电话会) AMD（AMD.O）于北京时间2023年11月1日上午的美股盘后发布了 2023 年第三季度财报（截止 2023 年 9 月），电话会纪要如下： **一、**$AMD(AMD.US) **电话会增量信息：** **1）MI300 的预期：**明年第一季度时，我们实际上预计收入将大致在 4 亿美元的范围内。其中大部分是人工智能，只有一小部分是高性能计算； **2）数据中心业务：**下半年，我们预计数据中心业务将比上半年增长约 50%； **3）PC 市场：**库存水平相对正常化。假期季，这对我们来说是一个强劲的季节。当我考虑市场规模时，我认为从消费的角度来看，今年可能是 2.5 亿到 2.55 亿台左右； **4）游戏及嵌入式**：**从游戏的角度来看，我们确实预计下降幅度会更大一些**。然后，当我们进入第一季度时，同样没有——有很多事情需要发生。**我们预计游戏和嵌入式业务也将下降到第一季度**，更多是因为季节性； **二、AMD 电话会原文：** **2.1 管理层概述** 我们在第三季度表现良好，实现了强劲的营收和利润增长，在我们的人工智能硬件和软件路线图上实现了多个里程碑，并显着加快了我们与客户合作开发人工智能解决方案的势头。在 PC 领域，**目前市场上有 50 多种由 Ryzen AI 提供支持的笔记本电脑设计，我们正在与 Microsoft 密切合作开发下一代 Windows，该系统将利用我们的片上 AI 引擎来实现 Windows 的最大进步 20 多年的用户体验。** 在数据中心，**多个大型超大规模客户致力于部署 Instinct MI300 加速器，并得到我们最新的 ROCm 软件套件和越来越多的开放硬件无关软件生态系统的支持。** 从第三季度的财务业绩来看，在创纪录的服务器 CPU 收入和强劲的 Ryzen 处理器销售的推动下，**收入同比增长 4%，环比增长 8%，达到 58 亿美元。** **Data Center** **数据中心部门收入为 16 亿美元，同比持平，但环比增长 21%，**因为对第三代和第四代 EPYC 处理器系列的强劲需求导致季度服务器处理器收入创纪录。我们在本季度获得了服务器 CPU 收入份额，第四代 EPYC CPU 收入环比增长超过 50%，占我们服务器处理器收入和单位出货量的大部分。 **在云领域**，虽然本季度的需求环境仍然参差不齐，但由于超大规模企业扩大了 EPYC 处理器的部署以为其内部工作负载和公共实例提供支持，同时优化其基础设施支出，因此 EPYC CPU 收入连续强劲增长了两位数百分比。亚马逊、谷歌、微软、甲骨文、腾讯等公司在本季度推出了近 100 个由 新的 AMD 驱动云实例，其中包括多个通用实例，可为通用、HPC、裸机和内存优化工作负载提供领先的性能。 **在企业领域**，虽然整体需求仍然疲软，但我们看到强烈的迹象表明，热那亚的显着性能和总拥有成本优势以及我们扩大的市场投资正在获得回报，企业收入连续两位数增长。我们与领先的汽车、航空航天、金融服务、制药和技术客户取得了多项新胜利，积极测试本地 EPYC 平台的企业客户数量环比显着增加。 我们还推出了 Siena 处理器，扩展了我们的第四代 EPYC 处理器产品组合，该处理器为智能边缘和电信应用提供领先的能效和性能。戴尔、联想、超微等公司推出了新平台，扩展了我们的 EPYC CPU TAM，以满足电信、零售和制造应用的需求。 **随着 Siena 的推出，我们现在提供业界性能最高、能效最高的服务器处理器产品组合，涵盖云、企业、技术、HPC 和边缘计算。** 我对我们为 EPYC CPU 产品组合打造的势头感到非常满意。 **我们正在利用基于新 Zen 5 内核的下一代 Turin 服务器处理器来巩固这一势头，该处理器可显着提高性能和效率。** Turin 现在位于我们顶级客户和合作伙伴的实验室中，客户反馈非常强烈，我们有望在 2024 年推出。 **在硬件方面，我们的 MI300A 和 MI300X 加速器的启动和验证继续按计划进行**，性能现已达到或超出我们的预期。 Instinct MI300A APU 的生产发货已于本月初开始，以支持 El Capitan Exascale 超级计算机，并且我们有望在未来几周内开始生产发货 Instinct MI300x GPU 加速器，以领先云和 OEM 客户。 **在软件方面，本季度我们进一步扩展了人工智能软件生态系统**，并在增强 ROCm 软件的性能和功能方面取得了巨大进展。 除了 ROCm 完全集成到主线 PyTorch 和 TensorFlow 生态系统之外，Hugging Face 模型现在还定期更新和验证，可以在 Instinct 加速器和其他支持的 AMD AI 硬件上运行。 AI 初创公司 Lamini 宣布，他们在 Instinct MI250 GPU 上运行的 LLM 实现了与 CUDA 的软件对等，使企业客户能够轻松部署针对 Instinct MI250 GPU 上的特定数据进行微调的生产就绪 LLM，只需进行最少的代码更改。 我们还通过战略收购 Mipsology 和 Nod.ai 增强了我们的人工智能软件能力。 Mipsology 是一家长期合作伙伴，拥有成熟的专业知识，为数据中心、边缘和嵌入式市场提供在我们的自适应 SoC 之上运行的人工智能软件和解决方案。 Nod.ai 增加了一支经验丰富的团队，他们对开源人工智能编译器和行业领先的软件做出了重大贡献，这些软件已被许多最大的云企业和人工智能公司使用。 Nod 基于编译器的自动化软件可以显着加速针对 Instinct、Ryzen、EPYC、Versal 和 Radeon 处理器优化的高性能 AI 模型的部署。 基于我们在 AI 路线图执行方面取得的快速进展以及云客户的购买承诺，我们现在预计第四季度数据中心 GPU 收入约为 4 亿美元，随着全年收入的增长，到 2024 年将超过 20 亿美元。这一增长将使 MI300 成为 AMD 历史上销售额达到 10 亿美元最快的产品。我期待在 12 月的人工智能活动中分享更多有关我们进展的细节。 **Client** **收入同比增长 42%，环比增长 46%，达到 15 亿美元。**随着 PC 市场库存水平正常化以及需求开始回归季节性模式，配备业界领先的 Ryzen AI 片上加速器的 Ryzen 7000 处理器的销量在本季度显着增长。由于我们看到对 Ryzen 7000 系列笔记本电脑和台式机处理器的强劲需求，我们的 Zen 4 核心支持的最新一代客户端 CPU 的收入连续增长了一倍多，这些处理器在各种工作负载中提供领先的能效和性能。 **在商业领域，我们推出了首款基于 Zen 4 核心的 Threadripper PRO 工作站 CPU**，为多线程专业设计、渲染和模拟应用程序提供无与伦比的性能。戴尔、HPE 和联想宣布推出一系列由新 Threadripper PRO 处理器提供支持的扩展工作站，因为我们专注于发展客户业务中这一利润增长部分。 展望未来，我们正在执行多年的 Ryzen AI 路线图，以提供构建在 Microsoft Windows 软件生态系统之上的领先计算功能，从而支持新一代 AI PC，从根本上重新定义未来几年的计算体验。 **Gaming** **收入同比下降 8%，环比下降 5%，至 15 亿美元，**原因是半定制收入的下降被 Radeon GPU 销量的增长部分抵消。 尽管半定制 SoC 销量的下降符合我们对游戏机周期此时点的预测，但由于对微软和索尼游戏机的强劲需求，这一代游戏机的总体收入继续显着高于上一代。 在游戏图形领域，由于渠道需求增加，收入同比和环比均增长。我们通过推出新的 RX 7000 系列发烧级桌面 GPU 扩展了 Radeon 7000 系列，为 1440p 游戏玩家提供领先的性价比。 **Embedded** 正如我们预期的那样，**收入同比下降 5% 至 12 亿美元。**随后，随着交货时间正常化以及客户专注于降低库存水平，收入下降了 15%。我们在本季度推出了首款配备片上 HBM 内存的自适应 SoC，扩大了领先的 Versal SoC 产品组合，为受内存限制的数据中心、网络、测试和航空航天应用提供卓越的性能和效率。 **我们还发布了下一代航天级 Versal SoC，**它集成了增强型 AI 引擎，是业界唯一支持开发期间和部署后无限重新编程的解决方案。 **针对金融科技市场，我们推出了最新的 Alveo 加速卡**，与上一代相比，延迟提高了 7 倍，并且已被多家贸易公司部署在其超低延迟培训平台中。自 1.5 年前完成对 Xilinx 的收购以来，在我们领先产品的推动下，我们的嵌入式业务取得了显着增长。 展望未来，根据我们目前的能见度，我们预计随着客户在 2024 年上半年继续应对库存水平上升的情况，嵌入式细分市场的收入将连续下降。 从中期来看，我们看到嵌入式业务有强劲的增长机会，因为我们的设计赢得了巨大的关注，以及我们广泛且差异化的嵌入式 FPGA、CPU、GPU 和自适应 SoC 产品组合，可以满足客户的大部分计算需求。 总之，在 Zen 4 服务器和客户端处理器销售大幅增长的推动下，我对第三季度的财务业绩感到满意。 **3Q 业绩回顾&4Q 业绩展望：** **我们第三季度的业绩好于预期，收入为 58 亿美元，稀释后每股收益为 0.70 美元。与去年同期相比，收入增长了 4%，**因为客户端部门收入的增长被游戏和嵌入式部门收入的下降部分抵消。 **在客户端和数据中心部门增长的推动下，收入环比增长 8%。毛利率为 51%，同比增长约 1 个百分点，主要是由于客户部门收入和产品组合的增强。**运营支出为 17 亿美元，同比增长 12%，主要是由于研发投资增加，以支持我们重要的人工智能增长机会。营业收入为 13 亿美元，营业利润率为 22%。税费、利息支出和其他费用为 1.41 亿美元。 第三季度摊薄后每股收益为 0.70 美元，而去年同期为 0.67 美元。 现在转向我们的可报告部分。从数据中心部分开始，收入为 16 亿美元，与去年同期持平，因为 EPYC 处理器销售的增长被自适应 SoC 产品销售的下降所抵消。数据中心收入环比增长 21%，主要是由于我们向云和企业客户销售第四代 EPYC 处理器的强劲销售。数据中心部门的营业收入为 3.06 亿美元，占收入的 19%，而一年前为 5.05 亿美元，占收入的 31%。营业收入下降主要是由于增加研发投资以支持未来人工智能收入增长和产品组合。 **客户端部门收入为 15 亿美元，同比增长 42%，主要是受到 Ryzen 移动处理器销量增长的推动**。随着 PC 市场状况持续改善，我们增加了 Ryzen 7000 系列以满足强劲需求，收入环比增长了 46%。得益于更高的收入和严格的运营支出管理，客户部门的运营收入为 1.4 亿美元，占收入的 10%，而一年前的运营亏损为 2600 万美元。 **游戏部门收入为 15 亿美元，同比下降 8%，**主要是由于半定制收入的减少，但部分被 Radeon GPU 销量的增长所抵消。游戏部门收入环比下降 5%，符合我们的预期，因为我们现在正处于游戏机周期的第四个年头。 **游戏部门营业收入为 2.08 亿美元，占收入的 14%，而一年前为 1.42 亿美元，占收入的 9%，**这主要是由于 Radeon GPU 收入增加所致。嵌入式部门收入为 12 亿美元，同比下降 5%，主要是由于通信市场销售额下降。嵌入式部门收入环比下降 15%，主要是由于几个终端市场客户的库存调整。嵌入式部门营业收入为 6.12 亿美元，占收入的 49%，而一年前为 6.35 亿美元，占收入的 49%。 转向资产负债表和现金流量。本季度，我们从运营中产生了 4.21 亿美元的现金，自由现金流为 2.97 亿美元。在第四季度，我们预计将支付约 5.5 亿美元的现金税，这主要是由于美国国税局之前为加州救灾工作提供的递延税款。库存环比减少 1.22 亿美元，至 44 亿美元。截至本季度末，现金、现金等价物和短期投资强劲，达到 58 亿美元。我们向股东返还了 5.11 亿美元，回购了 480 万股股票，我们还有 58 亿美元的剩余股票回购授权。 现在转向我们对 2023 年第四季度的展望。**我们预计收入约为 61 亿美元，上下浮动 3 亿美元，同比增长约 9%，环比增长 5%。**与去年同期相比，我们预计数据中心和客户端细分市场的收入将出现两位数的强劲增长，考虑到我们在游戏机周期中的位置，游戏细分市场将下降，而嵌入式细分市场将由于以下因素而下降：嵌入式市场的需求进一步疲软。接下来，我们预计数据中心细分市场将以两位数的百分比强劲增长，客户端细分市场的收入将增加，而游戏和嵌入式细分市场将出现两位数的百分比下降。 **我们预计非 GAAP 毛利率约为 51.5%，非 GAAP 运营费用约为 17.4 亿美元，非 GAAP 有效税率为 13%，稀释后股数预计约为 16.3 亿股。** 最后，我对我们第三季度的执行情况感到满意，收入、毛利率和每股收益同比增长。在第四季度，我们预计将受益于 MI300 AI 加速增长和我们高性能领先 Zen 4 系列产品实力的强劲数据中心和客户端势头，尽管游戏领域的销售额较低，且需求进一步疲软。嵌入式市场。 展望未来，我们在数据中心、客户端、游戏和嵌入式领域对人工智能的投资使我们能够提供业界最好的最广泛的产品组合之一，瞄准最引人注目的机会，并使我们能够推动长期盈利增长。 **2.2 Q&A** **Q1：与超级计算或其他应用程序相比，人工智能所占的比例是多少？在人工智能领域，也许可以谈谈你的客户阵容的广度。在人工智能的背景下，我们应该如何考虑您要解决的工作负载？主要是训练还是推理，还是两者兼而有之？** **A1：**我们在整个 MI300 计划上取得了重大进展。此外，我们在客户方面也取得了重大进展。**当我们进入第一季度时，我们实际上预计收入将大致在 4 亿美元的范围内**。**其中大部分是人工智能，只有一小部分是高性能计算**。随着 2024 年的到来，我们预计收入将继续按季度增长，而且，这将主要来自人工智能。 在人工智能领域，我们与从超大规模企业到 OEMs、企业客户和一些新的人工智能初创企业的全面客户参与度非常高。 从工作负载的角度来看，我们希望 MI300 能够同时处理训练和推理工作负载。我们对 MI300 的推理性能非常满意，特别是对于大型语言模型推理，考虑到我们的一些内存带宽和内存容量。我们认为这对我们来说将是一个巨大的工作量。但我认为我们会看到广泛的工作负载以及广泛的客户采用。 **Q2：服务器 CPU 方面的问题。您看到的增长还是您在第三季度看到的增长以及您为第四季度指导的增长，这主要是份额增长的函数还是整个市场的回升？今年迄今为止，从传统计算到加速计算已经发生了重大转变，但您实际上是否开始看到传统计算方面稳定甚至改进的迹象？** **A2：**我们对第三季度的表现非常满意，因为它与 EPYC 整体相关。 我认为第四代 EPYC（霄龙），即 Genoa Plus Bergamo，实际上提升得非常好。我们在第三季度实现了 crossover，这比我们之前的预测稍早一些。 当我深入了解这一点时，我会说这两种云都有强劲的增长。云有强劲的两位数增长。在第一方和第三方工作负载以及新实例中，这种采用相当广泛。然后在企业方面，我们也看到我们的 OEMs 取得了一些不错的增长。 我认为，从宏观经济的角度来看，企业的情况仍然有点复杂，具体取决于哪个地区。云在一定程度上取决于客户群。但总的来说，我认为我们对进展感到满意，EPYC 的领导力最终使我们在第三季度和第四季度实现了大幅增长。 **Q3：在上个季度中，为了达到数据中心预期的水平，情况发生了怎样的变化？** A3：**我认为下半年，我们预计数据中心业务将比上半年增长约 50%**。但现在根据我们所看到的情况，我们继续看到 50% 的类似范围。我们对数据中心业务的强劲势头感到非常高兴和高兴。GPU 方面，大约 4 亿美元。在整个季度中，我们与客户保持着密切的互动。因此，我们确实看到进展在继续，我们看到客户下了订单。因此，这就是为什么当我们经历本季度时，我们开始对我们指导的第四季度的收入状况越来越有信心。 **Q4：继数据中心 GPU 之后，您能谈谈您可能在那里看到的客户范围吗？您能否让我们了解一下其集中程度？** A4：**我们将开始，更多地集中在云上，**有点像几个大型超大规模。但我们整个企业也非常积极参与，并且大家对此很感兴趣。 **我们与 OEMs 的合作关系非常牢固。**当我们考虑到寻求人工智能解决方案的客户的广度时，我们当然看到了机会，特别是当我们超越最初的阶段以扩大客户群时。 **Q5：您能谈谈毛利率与您的其他数据中心业务相当吗？** **A5：在毛利率方面，我们确实预计 GPU 毛利率将高于企业平均水平。**现在我们正处于产品升级的非常非常早期的阶段。但是当您推出新产品时，需要一些时间来提高产量、测试时间和制造效率。因此，通常需要几个季度才能将毛利率提高到正常水平。但我们非常有信心我们的团队执行得非常好。 **Q6：我想问一下明年数据中心 GPU 的 20 亿美元的数字。您认为您可以在整个数据中心 GPU 中占据 15%、20% 的份额，还是您希望获得更大的份额？** **A6：**首先，我认为我们都看到 AIGC 工作负载的增长。事实上，我们正处于人们真正将其用于企业业务生产力应用程序的早期阶段。 所以我认为我们坚信市场的力量。我们之前说过，**我们相信未来 3、4 年的年复合增长率可能达到 50%。** 所以我们认为这个市场是巨大的，这个市场将会有多个赢家。当然，从我们的角度来看，我们希望——我们是为了胜利而战，我们认为 MI300 是一款出色的产品，但我们还为未来几代人制定了一个强大的路线图。我们希望成为这个市场的重要参与者。但总的来说，我对我们在硬件和软件方面以及客户群体方面取得的进展感到鼓舞。 **Q7：听起来数据中心已经启动，但 PC 将会关闭。嵌入式和游戏的声音也有所下降。那么你能帮助我们思考如何看待三月吗？是不是有点下降了？是平的吗？能不能稍微涨一点？** A7：**我们表示数据中心 GPU 收入将环比持平。这种组合将从第四季度的 El Capitan 占多数转向第一季度以人工智能为主。** 因此，由于制造周期较长，我们认为数据中心 GPU 的收入水平将相似。但总的来说，如果你看看我们的业务，我们确实有季节性。通常第一季度，客户端业务、服务器业务、游戏业务季节性下降。 当然，考虑到我们现在看到的嵌入式和游戏动态，我们现在肯定有更多的季节性。服务器和客户端通常会按顺序、季节性下降。但总的来说，我认为我们真正关注的是执行。 **Q8：在 MI300 上，您的许多超大规模客户都已准备好或正在准备内部 ASIC 解决方案。** **因此，如果推理是 MI300 的主要工作负载，您认为随着时间的推移，它是否会被内部 ASIC 取代？或者您认为 MI300 和 ASIC 可以与现有的 GPU 解决方案共存吗？** **A8：**当我们审视未来的人工智能工作负载时，我们实际上认为它们非常多样化。你进行了某种大型语言模型的训练和推理，然后你可以对基础模型进行微调，然后你就可以直接推断你可以在那里做什么。 **因此，我认为在这个框架内，我们绝对相信 MI300 在市场上拥有强大的地位，这就是我们的客户告诉我们的，我们正在与他们密切合作。** **Q9：问一个关于人工智能和传统计算之间相互作用的问题。请给我们一些说明，第一，传统计算部署发生了什么？其次，服务器 CPU 端的单元类型和 ASP 交互是否有区别？** **A9：**我认为，随着我们的前进，我们已经恢复了服务器 CPU 市场的增长。在这个领域内，例如，第四代 EPYC（霄龙），介于 96 到 128 个核心之间。为此你需要大量的计算。 因此，我确实认为存在一个框架，即单位增长可能会更加温和，但考虑到核心数量和计算能力，平均售价的增长将有助于整体增长。 因此，从传统服务器 CPU 的角度来看，我认为我们确实看到了这些趋势。 2023 年是一个混合的环境，我认为随着进入 2024 年，情况会有所改善。 **Q10：我想问嵌入式方面。上个季度，您谈到了主要在通信终端市场的阻力。你在四季度的指引，我很好奇这种弱点是否会蔓延。然后你的竞争对手谈到了某种重置，回到流行前的水平。只是有点好奇你是如何设计重置的？你说上半场会很弱。** A10：是的，绝对如此。我认为，当我们审视终端市场时，我认为上个季度沟通是很薄弱，而且肯定会继续疲弱。我们看到 5G 资本支出总体有所下降。 **在另一个市场上，我们看到一点，我们称之为终端市场的软性需求将是工业化的，而且地域性更大一些，所以欧洲的情况比其他地区要差一些。** 其他终端市场其实也比较好。我们刚刚看到的是库存很高，考虑到我们在疫情期间的交货时间和市场的高需求。 随着交货时间的正常化，人们正在减少库存，鉴于正常化，他们有机会这样做。 **因此，从整体角度来看，我们认为需求是稳固的**。我们认为，我们在嵌入式领域拥有非常强大的产品组合。我们喜欢将经典的 Xilinx 产品组合与我们添加的嵌入式处理功能相结合。客户已经看到了这样的产品组合，我们因此获得了一些不错的设计赢得了关注。 因此，我们必须完成接下来几个季度的库存调整，然后我们相信我们将在今年下半年恢复增长。 **Q11：想问一下 PC 市场。我想你和英特尔都已经看到——上半年的出货量不足。也许你现在有点超量了，正在补货。我好奇你对个人电脑市场规模的标准化运行率的看法，以及库存水平是否开始回升的任何看法。** A11：当我们审视第三季度的情况以及我们现在所处的环境时，我认为库存水平相对正常化，因此销售和消费相当接近。我们正在为假期做好准备，这对我们来说总体来说是一个强劲的季节。**当我考虑市场规模时，我认为从消费的角度来看，今年可能是 2.5 亿到 2.55 亿台左右。** 我们预计 2024 年会出现一些增长，因为我们考虑到了人工智能 PC 周期和现有的一些 Windows 更新周期。我认为个人电脑市场回归了，我们称之为典型的季节性，在此之下，我们拥有强大的产品组合。**我们非常专注于高端游戏、超薄、高端消费以及商业等领域的发展。**这就是我们对个人电脑市场的看法。 **Q12：人工智能问题。当您希望继续推进 AI 产品组合时，您如何看待 CPU、GPU 和网络方面的未来路线图，特别是网络部分。** A12：我们在这些人工智能系统中看到的是，当你考虑将所有这些组件组合在一起时，它们确实非常复杂。 当然，我们正在与合作伙伴密切合作，整合完整的系统、CPU、GPU 以及网络功能。 我们收购 Pensando 实际上在这个领域非常有帮助。 我认为我们在该领域拥有世界一流的专家团队，并且我们还与整个网络生态系统的一些合作伙伴。 因此，展望未来，我认为我们不会销售完整的系统，我们称之为 AMD 品牌系统。我们相信还有其他人对此更有准备。但我认为从定义的角度来看，当我们进行开发时，我们肯定是在考虑整个系统的外观的概念。我们将与合作伙伴密切合作，确保这一点得到明确定义，以便客户轻松采用我们的解决方案。 **Q13：我想深入了解一下毛利率。我没想到毛利率也会保持不变，并且全年每个季度都在连续增长。但也许你可以向我们介绍一下毛利率的一些看跌期权和承担额，以及每个细分市场的内部情况，你正在这些领域取得进展，因为我认为其中一些进展是非常积极的。** A13：**第三季度我们对毛利率环比增长 140 个基点**感到非常满意。嵌入式领域的收入实际上连续下降了两位数。有 2 个主要驱动因素。**第一个肯定是数据中心环比增长了 21%，这应该会为我们的毛利率带来推动力。**其次，当我们经历 PC 市场的库存调整时，我们确实在客户端业务毛利率方面遇到了一些阻力。**在第三季度，我们看到我们的客户群毛利率有了非常显着的改善。**我认为，未来客户细分市场的改善步伐将会放缓，但它将继续推动客户细分市场毛利率的增量改善。这确实是我们能够推动第三季度连续增长的原因。在第四季度，我想说的主要动力是数据中心业务非常强劲的两位数增长，我们肯定有顺风车，这足以抵消嵌入式领域再次两位数的下滑。 我认为展望未来，这确实是混合，主要是混合，正在推动我们的毛利率，但我们对明年下半年感觉很好，届时我们可以大幅扩展数据中心，特别是嵌入式细分市场开始复苏，我们应该能够推动下半年毛利率改善更为有意义。 **Q14：我有一个关于 MI300 方面的问题。您能否向我们介绍一下客户列出的一些竞争优势，您发现这些优势相对于您的主要竞争对手非常有吸引力？** **Q14：**开始的话，它只是一个非常有能力的产品。从三方面来看，它的设计方式使我们拥有非常强大的计算能力以及内存容量和内存带宽。特别是在推理方面，这非常有帮助。思考这个问题的方法是在这些更大的语言模型上，你无法在 1 个 GPU 上安装该模型。 您实际上需要多个 GPU。如果你有更多的内存，你实际上可以使用更少的 GPU 来推断这些模型，因此从总成本的角度来看，这是非常有利的。从软件的角度来看，这可能是我们必须投入更多资金并做更多工作的领域。 我们的客户和合作伙伴实际上正在走向一个更能够跨不同硬件移动的领域，从而真正在更高级别的框架上进行优化。这降低了采用新解决方案的进入壁垒。我们还大量讨论了未来的路线图。它与我们的 EPYC（霄龙）演进非常相似。当你想到我们在云环境中最亲密的合作伙伴时，我们密切合作，让每一代人都变得更好。所以我认为 MI300 是一款出色的产品，我们将在接下来的几代产品中不断发展。 **Q15：我想重点关注运营支出方面。我只是想知道 2024 年可能会发生什么。** A15：我们的团队在预算范围内**重新分配资源方面做得非常**出色，以真正投资于人工智能和数据中心最重要的领域。 我们实际上正在规划 2024 年。我可以在一个非常高的水平上发表评论，鉴于我们在人工智能和数据中心方面拥有巨大的机会，我们肯定会增加研发投资和上市投资来抓住这些机会。 我认为思考这个问题的方式是**我们的目标是推动营收增长远远快于运营支出增长**，因此我们的投资可以推动长期增长。我们还可以利用我们的运营模式，真正以比收入更快的速度扩大收益。这确实是我们经营公司和推动营业利润率扩张的方式。 **Q16：在战略方面，由于您的主要竞争对手在制造技术和节点上采取了一致行动，因此，如果一年或两年后出现这种情况，我很好奇 AMD 必须向客户提供什么样的增值产品，以保持您在服务器领域、数据中心的市场份额空间，然后保持增长？** **A16：**也许我应该退一步，谈谈我们与数据中心客户的互动。当我们考虑 EPYC 产品组合、我们在过去几代中所构建的内容以及我们在 Zen 5 及更高版本中所取得的进展时，工艺技术只是优化的一部分。这实际上与工艺技术、包装有关。我们在小芯片的使用以及 2.5D 和 3D 集成方面处于领先地位，然后在架构和设计方面也处于领先地位。 所以它确实是整体产品。从定价的角度来看，实际上，价格只是谈话的一个方面。谈话的大部分内容是关于你能以什么效率为我提供多少性能。 因此，从整体效率的角度来看，我认为我们已经开发出了出色的产品。 我们正在与客户密切合作，以确保我们不断发展我们的整体产品组合。 因此，我认为从增值的角度来看，**提供最佳的 TCO 是我们的客户所寻求的，也是我们路线图的发展方向。** 展望未来，我认为拥有 CPU、GPU、FPGA、DPU，我认为这实际上为我们提供了一个很好的产品组合，不仅可以在单个组件的基础上进行真正的优化，还可以在您需要的所有不同工作负载上进行优化。 **Q17：如何看待接下来的长期增长前景** A17：**从未来增长的角度来看，我们非常清楚围绕人工智能是第一要务。**但在 EPYC CPU 业务上，我们感觉过去几年我们的份额一直在增加。即便如此，我们在大部分市场中的代表性仍然不足，我们在企业中的代表性不足。我们已经看到了一些不错的连续增长和良好的前景，但在企业领域我们还有很多事情可以做。我们在第三方云工作负载中的代表性仍然不足，**因此必须通过云制造商进行销售。** 因此，我认为总体而言，我们对 EPYC 的领导地位以及我们的上市努力感到满意，这将帮助我们在 2024 年及以后继续发展该业务。 **Q18：我想了解一下第四季度的指引。** A18：**从游戏的角度来看，我们确实预计下降幅度会更大一些。**然后，当我们进入第一季度时，同样没有——有很多事情需要发生。**我们预计游戏和嵌入式业务也将下降到第一季度**，而其他评论将更多地围绕季节性。 **Q19：我想再次询问毛利率。考虑到我们进入今年的趋势，您认为您的毛利率可以同比增长多少，就像 24 年与 23 年相比？** A19：我想说的第一件事是，如果你看看 2023 年，这对于整个行业来说是非常不寻常的一年，对吧，尤其是 P**C 市场。这是过去 3 年来最严重的衰退周期之一**。 因此，在这种下行周期中，我们的客户业务在毛利率方面肯定遇到了阻力，而我们在下半年的第三季度和第四季度取得了重大进展。 **进入明年，这种组合主要是我们毛利率的驱动力**。思考这个问题的方式是，**数据中心将成为明年最大的增量收入贡献**者。然后，由于游戏和嵌入式都面临持续的连续下滑，我认为这都是关于组合的。**我们确实预计明年的毛利率将比 2023 年有所改善，尤其是下半年**。 **Q20：我想我很想听听您对 PC 架构的任何想法。高通有一款 X Elite 新芯片。有传言称 NVIDIA 也可能会这样做。这对于 AMD 的 TAM 发展意味着什么？** A20：我们对 ARM 的看法是，ARM 在很多方面都是合作伙伴，因此我们在产品组合的各个部分中都使用 ARM。 我认为，就 PC 而言，x86 仍然占据 PC 销量的大部分。如果你考虑一下 x86 和 Windows 周围的生态系统，我认为这是一个非常强大的生态系统。**在 PC 领域，我最感兴趣的实际上是 AI PC**。 我认为人工智能 PC 机会是一个重新定义 PC 的生产力工具和真正对用户数据进行操作的机会。 所以我认为我们正处于这一浪潮的开始。**我们正在大力投资 Ryzen AI，并有机会真正扩大未来 PC 的 AI 功能**。我认为这就是谈话的主题。重点不再在于您正在使用什么说明，而更多在于您为客户提供什么体验。从这个角度来看，我认为我们拥有一个非常令人兴奋的产品组合，我对未来几年感觉良好。 **Q21：您能谈谈我们在数据中心 FPGA 方面的立场以及面向 AI 的 FPGA 的前景吗？我们是否可以在某个时候将 FPGA 混合到 MI300 模块中，或者目前是否真的没有 FPGA 的人工智能市场？** A21：我对数据中心 FPGA 的看法是，它是另一个计算元素。我们确实使用 FPGA，或者许多系统中都有 FPGA。我想说，从收入贡献的角度来看，短期内它仍然相对较小。 我们在未来取得了一些设计成果，我们会看到内容有所增长，但到 2024 年不会有那么多，甚至会超出这个范围。我认为，对于我们的数据中心合作伙伴来说，我们价值主张的一部分是，无论您需要什么计算元素，无论是 CPU、 GPU、FPGA、DPU，还是我们有能力将这些组件组合在一起。当我们思考这些数据中心未来的异构程度时，这是一个重点。 **本文的风险披露与声明：**[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) ## 评论 (1) - **TOMLhE · 2023-11-01T14:43:14.000Z**: 谢谢海豚君的分析报告，AMD 还是不错的业绩。 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**