--- title: "宁德时代 2Q24 电话会纪要" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/22762577.md" description: "Q3 需求饱满，订单饱和" datetime: "2024-07-29T06:40:37.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/22762577.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/22762577.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/22762577.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 宁德时代 2Q24 电话会纪要 **以下为 宁德时代 2024 年二季度财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**内外夹击，宁王 “虎落平阳”**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/22738653?app_id=longbridge)**》** **一、财报核心信息回顾：** **二、财报电话会详细内容** **2.1、高管层陈述核心信息：** 1）经营亮点： ① 总体业务情况 a. 出货量 动力 + 储能接近 110 GWh，储能占比 20%-25%，神行 + 麒麟电池占比 30%-40% b. 市场份额 全球份额 37.5%，同比 +2.3pct。其中混动电池份额 32.2%，同比 +6.1pct，跃升为第一 国内动力电池份额 46.4%，同比 +3pct。其中三元份额 86%，同比 +6.4pct；磷酸铁锂份额 37.2%，同比 +2.1pct，均位列第一 c. 产能状况 在建产能超过 150 GWh（其中海外匈牙利 70 GWh）德国工厂还在爬坡，预期全年盈亏平衡，拿到了大众的认证，整体稳步推进。匈牙利在产线设计、工厂运营有升级，成本有优势，订单饱满，期待有更好的表现 ② 海外市场 a. 欧洲 冯德莱 2035 年禁燃的目标没变，欧洲车企对未来的趋势比较坚定，很多车型会在 25、26 年出，且更有吸引力，从拿到的订单来看需求很好 b. 美国 目前直出美国的量不大，美国确实有 301 的政策，也在和客户研究新的合作模式积极应对。储能市场增长强劲，今年上半年在美出货有明显提升 c. 非欧美市场 动力：起步慢一些但市场空间很大。现在渗透率不高潜力很大，很多企业也在出海占据市场 储能：资源禀赋好，非欧美的储能项目很多，潜力更大 ③ 产品端 a. 乘用车 新发布神行 plus 电池，可实现系统能量密度超 200 瓦时每公斤，是全球首个兼备 1,000 公里续航及 4C 超充性能的磷酸铁锂电池；新一代麒麟高功率电池放电功率超 1,300 千瓦，可助力新能源车实现零百加速 2 秒以内 b. 商用车 推出天行 L 超充版为全球首款超充新型商用车动力电池，可实现 4C 超充和 8 年 80 万公里超长续航 c. 储能 发布了全球首款 5 年零衰减、单体 6.25 兆瓦时的天恒储能系统，较上一代产品单位面积能量密度提升 30%，占地面积降低 20% 2）财务要点： ① 归母净利润：24H1 归母净利润 228.7 亿元，其中 Q2 归母净利润 123.6 亿元 ② 毛利率：综合毛利率 26.5%，盈利能力保持稳定 ③ 现金流：经营性现金流持续强劲，达到 447.1 亿元。期末货币资金达 2550 亿元 **2.2、Q&A 分析师问答** **Q: 在客户合作方面，宁德时代有哪些重要进展？** A: 宁德时代与多家国内外知名车企（如沃尔沃、北京现代、江汽集团、零工重机、中国龙工）以及法国达飞海运集团签署了合作协议，在乘用车、商用车和船舶等领域深化合作。在储能电池领域，与中石化、中石油等能源巨头签署了战略合作协议，同时也与德国罗尔斯·罗伊斯达成战略合作，计划将天恒储能系统引入欧盟市场。 **Q: 海外储能市场的发展情况如何，以及宁德时代的定位和进展？** A: 目前海外储能市场需求旺盛，不仅在美国和欧洲等地迅速发展，而且储能已成为公司营业收入的增长点。宁德时代采取创新商业模式应对市场需求，并积极布局海外储能市场，通过与不同渠道商合作开展项目。 **Q: 公司在主要的四大材料等整个产业链上下游的赋能情况，对于材料侧做了哪些着重的投入，和核心供应商之间的关系，怎样能够使公司成本在行业保持优势？** A: 从上游材料来看，之前通过投资、合作、合资、技术授权等方式跟上游的合作伙伴建立了非常紧密的合作关系。公司投资了很多上游企业，有更好的信任度，不管是在技术合作还是在新产品的开发，公司都会在市场上再快人一步。另外因为公司的量也比较稳定，所以在规模采购上公司的优势也很明显。 **Q: 公司在矿业报表成本利润中，是否将对外销售的其他矿品种收益纳入其中？矿业上半年毛利率环比下降，现在毛利率是 7.8%，目前碳酸锂的成本情况，包括量大概是什么样？** A: 不会将其他矿品种（如碳酸锂以外的产品）的收益体现在矿业报表成本利润中。更多情况下，自产自销自营的碳酸锂收入不会体现在这一板块内。 矿业板块的数据发布的是一个合并报表数据，江西碳酸锂已经很平稳的量产了，江西产出的碳酸锂公司主要在自己体系内运用，在报表角度上讲是被对冲了，所以不会体现在报表的收入成本和利润里面，报表端的矿业是外销的。碳酸锂从宜春、江西的矿方面，公司降本的措施也在持续有效的导入中，现在是满产的状态。 **Q:** **目前公司的碳酸锂产量处于怎样的状态？能否实现满产并在当前市场价格下仍保持生产效率？** A: 公司现在处于满产状态，即使在当前市场价格下也能保证有效生产，反映出公司管理水平和生产能力的有效性。 **Q: 二季度分产品单位毛利的环比走向？** A: 二季度单位毛利在 0.19-0.2 元/Wh。整体比较稳定，尽管价格单价有下降，成本也在快速下降过程当中，实际上公司的单位毛利是非常稳健的。从趋势展望上来看，价格下降的趋势已经趋缓了。过去 8 个季度，单位毛利一直是很稳定的。 **Q: 上半年现金流的情况进一步改善，后续资本开支和股东分红的政策上有没有一些考虑或者是调整的可能？** A: 一直以来公司的经营现金流情况还是不错的，除了今年 20% 的常规分红之外，公司做了 30% 特别分红，现在总共分了 220 个亿，尽公司最大的诚意来给资本市场和投资者以回报，有效果，但对公司现金的影响也不小，所以未来怎么分红，公司会综合市场的情况，综合公司未来资本的开拓需求。 **Q: 新产品如神行电池的出货占比情况如何？以及未来预期会有何变化？** A: 神行电池等新产品的出货占比目前约为 30%-40%，未来会继续增加。虽然目前市场份额不高，但用户认可度和接受速度较快，预期这一占比在未来会有所提高。 **Q: 非欧美市场（尤其是亚非拉市场）的动力和储能业务未来发展空间如何？公司对此有何布局和关注？** A: 非欧美地区的动力和储能市场需求巨大，潜力未被充分估计。公司将积极参与国际市场拓展，尤其看好非欧美市场的储能业务，并计划将其作为战略重点，而不仅仅局限于欧洲和美国。 **Q: 公司对于海外市场的发展策略与出货目标是如何设定的？** A: 公司并未预先设定在特定市场必须达到的具体出货量目标，而是根据每个项目具体情况和合作伙伴条件全力以赴争取市场份额。尤其是在非欧美市场，通过专业销售团队抓住当地市场机遇，并采用灵活的合作模式积极开拓市场。 **Q: 德国工厂 Q2 的盈利情况，匈牙利工厂未来投产的盈利展望？** A: 德国工厂还在爬坡过程中，所以公司目标是全年盈利能够打平。Q2 在持续爬坡过程当中，建设在稳步推进，客户很认可。匈牙利成本上比德国有一定的优势，公司也在不断吸取德国的经验，在产线设计，工厂运营等方面都有很多升级的点，所以匈牙利的整个成本上还是有比较好的优势，未来的订单也很饱满，客户端的需求也很好。 **Q: 为何即便在销售结构看似有所恶化（如欧洲电动车市场表现不佳）的情况下，仍能维持较好的单位利润水平？** A: 首先，实际销售结构并未明显恶化，各业务板块占比较为稳定。其次，盈利水平上升主要源于原材料成本下降带来的收入单价下降，虽然收入单价降低，但由于毛利率稳定，劳动生产率提高，从而维持了良好的盈利水平。此外，在海外市场的盈利水平相比国内稍高，原因是海外客户对售后服务质量要求较高，我们需要增加售后网点投入，因此在价格上有一定的调整，但这整体上处于合理且稳健的状态。 **Q：如何看待欧洲电动车市场在下半年及明年的增长情况，特别是在明年欧洲实施更严格的碳排放标准后？** A: 尽管近期欧洲市场受到多种因素影响停滞不前，但从长远来看，欧洲车企对电动化转型的决心坚定，预计未来几年内会出现更多具有竞争力的新车型，并逐步解决本地化生产和成本等问题。考虑到政府和社会层面对于低碳绿色转型的支持以及对市场需求的信心，我们认为市场前景仍然广阔。短期来看，欧洲市场可能存在一定的挑战，但从中期至长期角度看，随着新款电动汽车的推出和技术进步，市场需求有望恢复并持续增长。 **Q：公司半年报 150 GWh 的在建产能里面，多少是海外的在建产能？** A: 公司欧洲、匈牙利工厂前两期差不多 70 GWh。 **Q：公司美国出货量今年大概会有多少？** A: 目前来看，公司直属美国的量不大，重点还是在中国、欧洲这些比较早的一些区域。公司也看到美国 301 政策，公司也在跟客户一起协商，因为涉及到美国比较敏感，等公司先做了再说。储能增长还比较强劲，今年上半年在美国的储能出货量，有非常显著的增长，26 年之后储能可能会有一些新的变化，公司也在积极的跟合作伙伴谈一些新的合作模式。 **Q：单位利润以后还会降的比较大吗？** A: 最大影响因素是原材料的价格波动，因为定价机制相对是稳定的。第二公司也会在一些项目上考虑到合作伙伴的支持和竞争关系，所以公司会给到一定的返利支持。第二部分影响小一些，最大的影响因素还是原材料的波动带来的价格影响，原材料波动价格影响下半年还会不会有从公司自己来看始终会存在，因为现在的价格一直也不算特别稳定。 **Q：客户返利的具体机制？** A: 公司跟客户沟通的密度和频度非常高，公司跟客户的沟通过程当中很多事都可以去讨论，有的时候客户因为竞争激烈会谈到成本上的问题，公司内部会有流程，有必要的话会给返利支持，是不定期的，比如约定达到了多少量的时候公司给一定的返利，实现了兑现，没实现冲毁，它是一个滚动的过程，公司每个季度都在做同样的事情，每个商谈的约定期限是不太一样的，有的是半年，有的是一年。 **Q：公司是不是下半年跟主机厂谈年度价格更多一些？** A: 不是，大家对价格的讨论是有价格机制，更多跟金属的价格挂钩，不同的客户谈的周期或者时间点不一样，不是都集中在年底。 **Q：在面对亚迪的竞争状况下，公司对后面的重点战略？** A: 主机厂滚动的周期很快，从主机厂整个周期看，很难有一家企业长期维持很高的市场份额。对公司来说更多是把自己的产品做的更有竞争力才是最重要的。公司市占率其实一直还是在提升。 **Q: 除了电动车、储能这些场景之外，像工程机械，电动船舶，还有电动飞机，公司也都做了一些产品的储备和出货。这些新市场的产品里面，公司大概能占到出货的比例有多少？公司对于后面产品落地的结构有怎样的判断？** A: 公司测算有百 G 瓦级别的市场需求，不同的细分市场有不同的成熟的周期，公司在新的市场都有涉足，而且都取得了先发的优势，相信将来会有不错的份额。 **Q: 请问二季度单瓦时的售价下降了多少？后续是否会继续出现大幅降价的可能性？** A: 二季度单瓦时售价大约下降了六分钱左右。对于后期是否还会出现较大降价，主要由原材料价格波动导致。目前原材料价格尚未完全稳定，因此价格走势难以预测，可能是下降，也可能是上涨。 **Q: 原材料价格波动对下半年的影响有多大？** A: 原材料价格波动会影响下半年，但无法给出确定结论，只能强调原材料价格将继续是一个重要的影响因素。当前碳酸锂价格已降至每吨约 8 万多元，未来的价格变动还需要密切关注。 **Q: 关于储能业务，公司是与海外合作伙伴直接售卖，还是计划参与竞标？以及未来储能业务毛利率是否会超过电动车业务？** A: 储能业务通常采用与合作伙伴联合投标的方式开展。公司根据自身技术和市场状况，灵活选择合适的商业模式参与储能项目。目前看来，储能业务的毛利率表现不错，且随着新产品如天衡系列的推出，因其高能量密度和长期零衰减特性获得了较高认可度，预期未来毛利率仍能保持合理水平。 **Q: 海外市场中，公司在美国和欧洲分别采取何种经营模式？** A: 在海外市场中，公司既与欧美主机厂合作实施许可生产模式（LRS），也考虑投资建设电池厂，并根据不同地区的具体情况，包括客户需求、资源条件等灵活选择独资、合资或许可技术授权等多种合作方式。 **Q: LRS 模式在何时可能成为显著的收入来源？** A: LRS 模式的具体落地时间和成为显著收入来源的时间因涉及多方合作因素而无法确切预测，一旦成为重要收入来源，公司将适时进行专项披露。 **Q: 能否分享一下去年上半年和下半年金属价格的走势对比？** A: 去年下半年金属价格变动较多，而上半年相对较少。 **Q: 那么对于价格机制，它是否完全由金属价格决定，比如锂的价格变动对价格上涨的影响有多大？** A: 价格机制并不是仅由锂的价格决定，而是跟多种金属（如镍、铜等）以及化学品化学料的价格紧密相关。价格的变化并非线性与锂的价格变动一致，而是通过一系列复杂的计算参数得出的结果。 **Q: 如果明年与主机厂谈价格，非金属部分的价格变化大概会是多少幅度？** A: 非金属部分的价格变化占比并不会下降，其具体降幅需视具体情况而定。 **Q: 关于非联动部分的成本加成如何变化的趋势和幅度是什么样的？** A: 不是简单的成本加成，我们是与客户协商定价，不能用传统意义上的成本加成方法来计算价格。我们会根据金属、化学料以及其他关联因子的变化，采用联动方式进行风险共担或锁定，确保产品具有科技含量和优质价值。 **Q: 对于车用电池和储能市场的出货增速，能否提供上半年的具体数值？** A: 上半年储能出货量增速大约在 45% 左右。 **Q: 如何看待当前在国内市场上选择放弃低价策略转向国外市场的决策？** A: 在国内市场，由于政策和市场不明朗导致储能项目的商业模式还不够清晰，大量低价竞标不利于行业长远发展。而在海外市场，储能电站的商业模式更为成熟，客户更看重产品的质量和品质，因此公司在海外市场拥有较高的市场份额。 **Q: 关于三季度或七八月份的具体排产情况以及后期内部生产趋势，能否给出官方口径？** A: 市场上存在大量假专家传播错误信息，建议投资者和分析师以官方口径为准。目前我们的产能正在逐步建设中，预计中期能实现 100% 以上的产能利用率，并且订单十分饱和，导致员工加班较多。 **Q: 公司的天恒系列产品相比同行在性能参数上有何优势？** A: 公司在推出天恒系列产品时，在规格参数上大幅领先于同行，这是由于早期设立了专门针对储能项目的研发团队，并进行了针对性的设计优化，例如提高电芯寿命至五年零衰减，同时通过结构设计实现了能量密度更高，单箱容量可达 6.25 兆瓦级别。 **Q: 随着天恒产品热销，公司将如何在未来储能领域占据主流地位？** A: 公司已深入挖掘并开拓了储能领域市场，根据不同应用场景采用灵活的合作模式。核心在于自身团队建设能力和对市场需求的精准把握，而非单一追求某一技术路线。关于大容量电芯的研发储备和技术路线选择，公司有相应技术和产品研发，并非所有产品都适合直接用于客户，而是综合考量各项性能指标和成本效益来确定最优方案。 **Q: 公司在大容量电芯的研发与量产计划方面有何打算？** A: 公司正在进行大容量电芯的技术研发工作，目前已有相应产品储备，但在实际量产方面还需要进一步评估成本、制造难度、寿命及安全性等因素，寻找最佳性价比（即甜蜜点）作为产品决策依据。 **Q: 公司在智能化底盘业务的发展阶段及其目标是什么？** A: 智能化底盘项目已通过国家验收并进展顺利，国内外客户表现出极高兴趣，预计不久会有更多合作协议签订并进入市场。而对于逆变器业务，公司认为储能系统集成能力更为关键，而非单一逆变器硬件本身。目前正重点布局储能系统整体解决方案。 <此处结束> **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [300750.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300750.CN.md) ## 评论 (1) - **sleep good · 2024-07-30T03:56:36.000Z**: 赞 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**