--- title: "ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会）" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/25216988.md" description: "ARM（ARM.O）于北京时间 2024 年 11 月 7 日上午的美股盘后发布了 2025 年第二财年报告（截止 2024 年 9 月），要点如下：以下为 ARM2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？》一、$Arm(ARM.US) 财报核心信息回顾： 二、ARM 财报电话会详细内容 2.1、高管层陈述核心信息：1) 业务进展整体表现上季度业绩超出指引高端..." datetime: "2024-11-08T07:01:57.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/25216988.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/25216988.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/25216988.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # ARM：云服务和汽车市场份额将持续增长（FY25Q2 电话会） ARM（ARM.O）于北京时间 2024 年 11 月 7 日上午的美股盘后发布了 2025 年第二财年报告（截止 2024 年 9 月），要点如下： 以下为 ARM2025 财年第二季度业绩说明电话会纪要，财报解读请移步《[ARM：AI 信仰，撑得住百倍估值吗？](https://longportapp.com/zh-CN/topics/25216412)》 **一、**$Arm(ARM.US) **财报核心信息回顾：** **二、ARM 财报电话会详细内容** **2.1、高管层陈述核心信息：** 1) 业务进展 **整体表现** 上季度业绩**超出指引高端**。 AI 需求上升推动了对 Arm 计算平台的需求，至今已有超过 3000 亿颗 Arm 芯片出货。 **版税收入端** 版税费收入创下历史新高，**同比增长 23%** Version 9 架构：**收入占比达 25%**，相比去年同期的 10% 有显著提升 智能手机领域：**版税费收入增长 40%。** CSS 许可：过去一年 CSS**许可数量翻倍。** AI 运用与合作 NVIDIA Grace Blackwell 芯片出货，整合了 NVIDIA GPU Blackwell 和 Arm CPU。 Microsoft Azure Cobalt 和 Google GCP Axion 基于 Armv9 的数据中心服务已全面上线。 与 Meta 合作优化 Llama 3.2，使用 Arm Kleidi 库实现更快的设备端 AI 处理。 汽车市场中，CSS 在 ADAS（高级驾驶辅助系统）和 IVI（车载信息娱乐系统）应用需求强劲。 边缘 AI 产品中对 v9 CPU 加速的需求非常旺盛。 软件生态系统 Arm 拥有全球最大的硬件支持的软件生态系统，全球共有超 2000 万软件开发者。 与 GitHub 合作，将 Arm 工具集成到 GitHub CoPilot 中，进一步支持开发者。 财务表现 **总收入** Q2 总收入为 8.44 亿美元，**超出指引范围上限。** 版税费收入 Q2 版税收入达到 5.14 亿美元，**同比增长 23%** 智能手机版税收入**同比增长约 40%，**显著超过智能手机出货量的中单位数增幅，主要因基于 Armv9 的处理器占比增加，版税费率提升。 汽车和云服务提供商领域的市场份额持续增长，但工业领域因半导体行业库存调整而表现疲软。 授权许可收入 Q2 授权许可收入为 3.3 亿美元，**同比下降 15%，优于预期的 25% 降幅。** 年度化合同价值（ACV）**同比增长 13%**，与近期季度一致。 未履行履约义务（RPO）**环比增长 10%**，部分将于今年晚些时候确认为收入。 **第三季度和财年指引：** Q3 指引：预计收入在 9.2 亿至 9.7 亿美元之间，**中位数增幅为 15%**；非 GAAP 运营费用预计约为 5.25 亿美元；非 GAAP 每股收益（EPS）预计在 0.32 至 0.36 美元之间。 全年指引：预计收入在 38 亿至 41 亿美元之间，**同比增长 18% 至 27%。** \- 全年版税费收入预计增幅为**高双位数**。 \- 智能手机收入增长将继续由 Arm v9 芯片及 CSS 推广所推动。 \- 云服务和汽车领域市场份额预计将持续增长。 网络领域：预计 Q3 和 Q4 将**实现环比增长。** 物联网（IoT）：预计明年才会复苏。 全年收入指引的**波动范围保持在正负 1.5 亿美元**，主要因云领域的多笔大额许可交易，尽管交易时间和收入确认方式尚不明确，但预计将全部达成。 全年非 GAAP 运营费用预计约为 20.5 亿美元，**同比增长 19%**，与先前指引一致。 全年非 GAAP EPS 预计在 1.45 至 1.65 美元之间。 **2.2、Q&A 分析师问答** **Q：关于 ARM 与高通的合作关系和诉讼情况，请问能否澄清最近媒体报道的相关信息？报道称 ARM 已取消高通的架构授权，原因可能与高通基于 Nuvia 设计的产品发布和即将进行的庭审有关。** **针对财务数据，是否因上述情况对未来的收入确认和运营成本产生影响？是否需要减少收入确认，或者因为法律费用增加导致运营成本上升？** A：关于诉讼，由于案件仍在进行中，我能分享的信息有限。高通需要获得 ARM 的合同同意来转让 Nuvia 的授权许可，但并未获得该同意，因此构成**违约**。我们向高通发出了一封关于取消架构授权的通知函，但尚未实际取消该授权。获取转让同意是我们授权协议中的基本要求，我们必须确保公平，保护依赖这些授权协议的 Arm 生态系统。 关于财务影响，ARM 的财务预测和指引已经考虑到在此案中可能不胜诉的情况，因此目前没有额外调整。至于费用方面，没有收入确认或运营成本的变动，继续以现有的 ALA 授权费率收取费用。 **Q：您提到 CSS 的合作较为活跃，尽管原本预计今年的订单量会低于去年，但鉴于客户设计活动的强劲需求，以及全年续约的可见性，团队是否能继续在本财年增加积压订单？”** A：我们观察到**市场对 Arm 技术的需求非常强劲**，特别是由于生态系统的完善和对 Arm 技术需求的整体增长。AI 的应用不仅限于数据中心的训练，还包括在数据中心、网络、汽车、PC、手机和可穿戴设备（即边缘设备）上的推理。市场上对计算资源的需求上升，以支持在现有计算需求之上的小型或大型语言模型的运行。这带动了我们在所有市场和行业中对研发和创新的广泛需求，使我们能够抓住这一平台机遇。 此外，我们的**CSS 授权数量在这一年内翻倍**，超出预期。例如，MediaTek 的首款 CSS 芯片设计就是一个典型案例。整体上，计算需求、AI 需求以及 CSS 的推广共同推动了授权需求的增长。Jason 也提到，基于我们观察到的强劲增长，虽然可能不会显著增加积压订单，但我们已将本年度的授权收入目标提升了 45%，远高于 IPO 时的预期。主要的增长驱动力在于特许权使用费的增长，本季度实现了 23% 的同比增长，这令人非常振奋。 **Q：关于授权业务的问题。你们提到签署了六个新的 ATA，并且 CSS 的授权数量也已翻倍。最初你们提到 ATA 的潜在客户大约有 50 个，而现在看来这个数字似乎在增长，因为已有 40 个以上的授权。如何看待未来这一领域的增长潜力？在授权转向版税收入的过程中，是否会出现增速放缓的情况？”** A：我们通过 ATA（Arm Total Access）授权许可协议有机会扩大 ARM 技术组合的广度和规模。ATA 授予客户广泛的 ARM 技术访问权限，包括大量 IP 组合和年度芯片生产及流片权利，可以根据需求调整授权范围。客户因此能获得比单次授权更多的价值。 理论上，大多数客户都能转向某种形式的 ATA 授权。客户喜欢 ATA 的主要原因在于：首先，他们确定会使用 ARM 技术；其次，工程师可以轻松访问广泛的 IP 进行试验和评估；第三，他们可以锁定研发成本，因为未来会持续购买这些 IP。 对于 ARM 来说，**ATA 意味着更稳定的收入，因为授权更具可重复性**，且更广泛的 IP 组合通常会增加工程师的使用量。因此，大部分客户最终会选择某种形式的 ATA 授权，而这种广泛的 IP 组合也将推动未来更高的版税收入。 我们曾表示，大约 80% 的客户可能适合 ATA 授权，近期这一比例超过了 50%。ATA 授权的年费或价格增幅约为 7%，合同平均期限约为三年左右。因此，即使所有客户都采用 ATA，仍会有续约和年费增长。此外，随着新技术和产品的推出，也可进一步扩大授权。因此，距 TAM 饱和仍有较大空间，未来有多种增长点可扩大 TAM。 **Q：关于版税收入，您将今年的增长目标上调至高双位数。但能否详细说明为何本季度 v9 转化率和占比停滞？以及对于整体版税增长，需做出哪些调整才能解决这一问题？** A：关于 v9 架构的过渡，**采用情况非常理想，尤其在移动端增长迅猛**，Neoverse 系列产品全部基于 v9，且 v9 也逐渐在汽车和物联网领域应用。此外，Apple 首批基于 v9 的产品已开始出货。尽管季度间的增长可能不呈线性，但从多季度来看，版税将持续增长。 与 v7 和 v8 版本不同，**v9 在整个生命周期内的版税增长将更为动态**。其一，v9 架构会在技术和产品性能方面不断升级，如 2025 年生产的手机和 2026 年生产的手机，其性能和功耗可提升 15%，因此能够实现更高的价值定价。其二，v9 引入了 CSS（客户定制化解决方案），版税费率比标准 v9 核心高，甚至高达两倍以上。因此，随着 v9 采用率的提升，版税收入增长将明显高于以往，主要由于价值定价和 CSS 过渡这两大因素的推动。 **Q：网络与数据中心业务在过去 12 个月中约占你们业务组合的 10%，这部分在未来 12 个月内在版税和授权许可方面作为驱动因素的重要性？** A：从宏观角度来看，Neoverse 在网络和数据中心的采用将为 Arm 带来非常强劲的增长轨迹，不仅在未来 12 个月内，而且会持续数年。具体来看，通用计算领域，Graviton 已投入使用多年，而 Microsoft Azure 的 Cobalt 和 Google GCP 的 Axion 现在已正式发布，用户可以直接购买实例。基于 Graviton 的应用情况，我们对 Azure 和 GCP 的发展前景非常乐观，特别是这些芯片在功耗和效率方面比 X86 提高了 50%-60%。 此外，NVIDIA 的 Grace Blackwell 高级训练和推理芯片也在增长中，这些芯片基于 ARM CPU 作为解决方案的一部分。这个解决方案的优势在于，数据中心的通用计算和 AI 训练或推理中心能够共享大量基础 OS 和工作负载软件，从而降低总拥有成本 (TCO)，我们对此充满期待。 关于数据基础设施和数据中心市场，**预计网络增长将依然缓慢，但数据中心尤其是云计算市场表现强劲**。随着 Cobalt 和 Axion 的进一步部署，以及其他厂商的定制硅芯片的推广，我们预计数据中心市场在下半年会进一步加速发展。 **Q：在许可收入方面的超预期表现，特别是有哪些具体因素推动了这一增长？另外，这与未履行履约义务（RPO）指标有何关联？我们应如何看待今年剩余时间的增长？是否仍然认为可以达到 17 亿美元的目标？是否可能将部分许可交易提前至本季度？谢谢。** A：至于超出预期的部分，我们的收入比预期高出约 3500 万美元，而原本我们预计会下降 25%，实际下降了 15%。**这主要是因为去年同期有几笔非常大的交易形成了较高的对比基数。**至于 RPO 的同比下降，我们去年创下了历史最高记录，而**本季度是有史以来的第二高水平**，环比增长了 10%。 总体而言，这是一个相当不错的增长。今年早些时候，我们将去年签署的大额交易的 RPO 部分有效地摊销到收入中。因此，整体来看，RPO 趋势非常健康，**年终预测范围仍然是合理的**。除了我们预计将在第四季度完成的交易，目前我们没有预期的重大交易。如果情况有变，我们会及时通知。 **Q：您如何看待 CSS 在智能手机中的采用趋势，今年到明年会如何发展？在未来几年内，CSS 是否有可能占据 50% 的市场份额？** A：CSS 的价值主张主要在于缩短上市时间和提升设计与性能的信心。手机市场的特点是产品周期非常紧迫，且每年更新。产品的发布时间往往与重要活动（如 MWC 或中国的双十一）保持同步，因此在日益复杂的应用处理器设计和更先进的生产工艺下，制造周期也变长。任何能缩短芯片设计时间的技术都是市场所欢迎的。 在 CSS 引入初期，市场对其在手机市场的适用性持怀疑态度，但实际采用情况非常理想。综上所述，**我认为 CSS 有望占据 50% 的市场份额**，因为它可以在开发完成数月后立即投入生产，满足这个竞争激烈的市场需求。 Q：安卓市场的智能手机组合也在向该实体转移。您是否观察到对贵公司中国区授权收入的任何实质性影响？另外，v9 在中国的渗透率目前如何？ A：我们确实观察到**中国市场智能手机整体出货量的强劲增长**，尤其是小米、OPPO 和 Vivo 等本土品牌增长显著。我们的团队上个月还参加了 OPPO 的新品发布会。首先，中国市场增长强劲，消费者对本土品牌的偏好明显。在高端旗舰市场，未来一年左右几乎所有机型都会采用 v9 架构，并且 v9 也将逐步进入中端市场。因此，中国安卓市场表现良好，且绝大多数产品正在向 v9 过渡，高端机型已经全面采用 v9。 **Q：我们是否应该预计 v9 组合的比例将持续增长？如果不是的话，是什么因素会阻碍增长？宏观层面？AI 层面？** A：**v9 的增长将是相当可预测的。**去年这个时候 v9 占比为 10%，现在是 25%，可以确定一年后这个比例将远高于 25%。推动增长的因素包括： PC 市场：随着更多 Windows 与 Arm 产品推出，越来越多厂商将推出 v9 芯片； 手机市场：典型的产品渗透模式，旗舰机功能逐渐普及至中端机型，中端机功能则下探至低端机型。一年后，预计大多数手机将搭载 v9； 数据中心：所有数据中心产品都使用 v9； 汽车领域的更新将相对缓慢，主要是受 IVI（信息娱乐系统）和 ADAS（高级驾驶辅助系统）产品引入时间的限制，但该领域的 CSS 进展积极。 从季度来看，最近一季度 v9 的增长趋于平稳，原因在于**智能手机中端市场的增长较快，而中端市场尚未普及 v9。**不过，这只是暂时现象，长期趋势仍然向上。我们对未来 3 至 5 年内的产品发布有清晰的预见，与芯片厂商和 OEM 厂商的合作也确保了发布进度的可见性。因此，不必过于关注季度波动，整体趋势是持续增长的。 **Q：今年以来，AI PC 市场表现未达年初预期，AI 也未能推动智能手机的更新换代周期。您预计 PC 和智能手机的出货量何时会增长？2025 年还是 2026 年？此外，在之前您提到过 PC 市场 50% 的市场份额目标，这是否依然是你们的长期愿景？** A：**关于 PC 市场的 50% 份额目标，我仍然坚持这一预测。**对于 Windows 生态系统，**关键在于覆盖全面的 SKU 产品线**。目前在零售商店中可以看到各种类型的设备，比如轻薄机型、低端机型、中端机型、游戏笔记本等。我认为我们将会看到，Arm 架构的设备在多个领域填补这些 SKU 的空缺。比如，当基于 Arm 的入门级轻薄设备或 Arm 架构的游戏笔记本上市时，将会推动市场增长。我们对未来几年 PC 市场的增长非常有信心。 至于 AI 需求是否会带动这个增长，我认为重要的是这些 PC 具备运行 AI 应用所需的算力。目前 AIPC 的价值定位还在早期阶段，但不必过于关注这一点。通常情况下，这类技术周期会先具备超出需求的技术储备，接着应用需求逐步赶上。因此，这些设备在很大程度上是为未来做好了准备。总体而言，我们对市场需求持乐观态度，并坚信 Windows on Arm 的增长趋势。 **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [ARM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARM.US.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**