--- title: "唯品会：2025 年会变好吗？（3Q24 电话会）" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/25613094.md" description: "以下是$唯品会(VIPS.US) 2024 年三季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《唯品会：躺平苟住，不想赢也就不会输》一、财报核心信息回顾：二、财报电话会详细内容 2.1、高管层陈述核心信息：第三季度业绩基本符合我们的预期目标，Q3 销售额的下降反映出非必需品类商品销售的疲软态势，消费者面临着越来越大的压力，这压制了他们的非必需品支出。从积极的方面来看，SVIP 会员增长仍然强劲..." datetime: "2024-11-19T15:23:27.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/25613094.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/25613094.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/25613094.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 唯品会：2025 年会变好吗？（3Q24 电话会） **以下是**$唯品会(VIPS.US) **2024 年三季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**唯品会：躺平苟住，不想赢也就不会输**](https://longportapp.com/zh-CN/topics/25605215)**》** **一、财报核心信息回顾：** ![IMG_256](https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/c757fe6ab63c08c9e7caf7389fcdfd37?x-oss-process=style/lg) **二、财报电话会详细内容** **2.1、高管层陈述核心信息：** 第三季度业绩基本符合我们的预期目标，Q3 销售额的下降反映出非必需品类商品销售的疲软态势，消费者面临着越来越大的压力，这压制了他们的非必需品支出。从积极的方面来看，SVIP 会员增长仍然强劲，增速在第三季度达到两位数。活跃 SVIP 客户数量同比增长 11%，并贡献了在线销售额的 49%。 **业务亮点包括：** 。我们依然倾向于有弹性的商品类别，并为家庭购物者提供了更好的服装和非服装产品组合。我们看到了运动、户外用品和家居用品等类别的优秀表现，我们对供应规模和供应深度感到满意。我们很高兴地看到，随着优质品牌供应的强劲流入，尤其是在通过更多独特商品提供的深度折扣库存中，一些长期品牌合作伙伴通过我们的主要促销渠道 (如 “超级品牌日”)，实现了创纪录的销售额。越来越多的品牌将我们视为首选合作伙伴，这也为业务运行和销售效率提供了较低的成本和以及不断增长的基础，这是我们在商品销售中的核心。 我们推出 “限时狂秒” 和 “天天低价” 促销活动，为 SVIP 会员提供亮点，并为倾向于在高频品类上消费的家庭购物者提供有针对性的激励。 在升级 SVIP 权益后，我们也看到了一些反馈，我们通过线上和线下的方式为客户提供特别优惠，这些特权已经持续了几个季度，SVIP 会员用户的信任度和忠诚度明显得到加强。我们计划让这项业务活动保持得更好，并与客户利益和定制化需求保持一致。 我们继续在广泛的用户群体中试验和部署新技术，其中一个重点是提高搜索和推荐的相关性和聚合度，以便不同意图的用户更有可能地跨类别浏览购物；另一个重点是利用 AI 功能来优化内容，帮助客户找到并购买他们所期望的商品。我们意识到新的技术正在成为增长和效率提升的关键驱动力。 **2.2、Q&A 分析师问答** **Q：关于 9 月底政府宏观政策对消费情绪的影响，以及从 GMV 角度分享近期情况如何？考虑到第三季度毛利率达到 24%，对于 2025 年 GMV 和毛利率的展望如何？** A：**近期消费情况：**Q4 中 10 月份表现不错，因双十一提前，消费有所前置。若将 10 月和 11 月数据合并看，仍在 Q4 预计范围内。**总体消费情况与 Q3 相比差别不大，消费者倾向购买少而精，无价值的东西购买意愿低。**国家刺激消费政策对家电等品类有一定帮助，但对以服饰类为主的唯品会助力有限。 **2025 年预期：**2024 年 **Q4 的趋势可能延续到 2025 年，这取决于宏观经济恢复、消费者信心提升等诸多不确定因素。**2024 年 GMV 呈下跌状态，2025 年争取将其转正。在净利方面，因整体收入结构稳定，预计不会有大变化；费用方面虽会有小变化但整体相对稳定。 **Q：对于双十一表现，是否超出预期？以及 12 月份消费预期和第四季度负增长的原因？另外双十一退货率是否比往年高？** A：**双十一增长情况：**今年双十一促销时长为 28 天，与去年 20 多天相比，**若按相同时长对比，增长趋势与预测相符；若按完整 28 天计算，GMV 增长超 20%，客户和收入指标超预期。**但 Q4 整体仍处于低迷状态，因去年天气寒冷、寒潮多使 Q4 业绩突出，今年天气不如去年冷，基于此对 Q4 预估保守，预计同比为 -5% 到 -10% 的负增长。 **退货率情况：**全年退货率比去年涨两个点，**双 11 退货率与全年趋势一致，相对稳定**。平台退货政策稳定且已延续五六年，服务良好，一直提供免费退货等服务，与其他平台近期退货率奇高的情况不同。 **Q：今年三季度毛利率创历史新高，对比去年四季度，在通常其他品类会拉低毛利率的情况下，去年四季度毛利率更高，今年四季度毛利率及服装品类组合情况如何？营业利润和净利润之间经济增速跌幅较大，税率影响增加约 30%，是否与资金从境内到境外的调配以获取财务回报有关？以及如何看待未来的税务支出和股东回报？** A：**毛利率展望：**Q3 毛利率为 24%，**Q4 因竞争环境，可能会投入补贴，预计毛利率为 23.7% 左右**，虽会降低但不会大幅变动，仍在合理范围。Q3 毛利率提高主要得益于高毛利服装品类贡献增加、多项成本节约举措，如优化商品组合、管理客户激励等，以及高毛利其他收入贡献，如部分收入按净额法确认的租赁收入等。 **税务方面：本季度向境外实体分配约 35 亿人民币股息用于股票回购**，产生 1.75 亿预提所得税费用，剔除该因素后有效税率约为 17 - 18%，长期来看排除预提所得税影响，有效税率仍在 17 - 18% 左右。关于股东回报，公司会继续按计划进行股票回购和股息分配，如 **2025 年计划将不少于 75% 的全年非 GAAP 净利润用于股票回购和股息分配。** **Q：请管理层分享第三季度不同品类的表现差异，尤其穿戴品类的 GMV 占比如何？本季度 SVIP 用户在消费频率、客单价等方面的用户行为是否有明显变化？** A：**品类表现：第三季度穿戴品类 GMV 有小幅度下降，标品下降更明显但未比之前更严重，**主要因其他平台价格优势竞争，平台正在调整并给予有限定向激励，如针对家庭购物者增加跨品类购物机会，希望缩小标品损失。 **SVIP 用户行为变化：**Q3 有 750 万活跃 SVIP 用户，贡献 49% 的在线销售，用户数同比增长 11%。**新增 SVIP 用户拉低整体客单价和消费频率，两年 SVIP 用户客单价变化轻微**，主要是消费频率有所下降，整体 SVIP 用户消费健康状况无额外损失。 **Q：SVIP 用户消费频次下降的原因，以及公司将采取哪些措施来稳定消费频次？以旧换新政策对唯品会的影响如何？** A：**SVIP 消费频次：SVIP 消费频次下降，平台采取多种措施稳住，**包括降低 SVIP 会员门槛吸引新客开卡和老会员续费，提供更多 95 折优惠和特别商品，开展线上线下活动（如私享特卖），针对家庭购物者重点推送相关品类，增强平台对 SVIP 用户的价值感，提高用户留存和消费。目前正在努力提高用户参与度和忠诚度，具体何时能稳住消费频次难以确定，但会持续推进相关措施。 **以旧换新政策影响**：**线下奥莱主要经营服装，几乎不受以旧换新政策影响；线上业务预计今年年底通过该政策带来 4 - 5 亿人民币销售额**，占比较小，可能与消费者认知不强有关。平台希望政府扩大补贴品类，若扩展到其他品类，平台有望受益。目前平台也在积极配合政府相关工作，推动政策发展以寻求更多机会。 <正文完> **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [VIPS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VIPS.US.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**