--- title: "2025，穿越周期，踏实搞事｜年终总结系列" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/26775336.md" description: "2024，国内经济还有 5% 的 “龙腾” 增长，应该是疫后拍手称赞的一年。但恐怕对于很多人而言，现实感受可能并不 “龙腾虎跃”——卷不尽的价格、卖不清的货品、阴跌的房价……但从资本市场来看，悲观者或许正确，但乐观者才是真正赚的钱的群体。回顾 2024 年全球市场的核心指数：绝大多数市场的差距只是涨幅的差距，而不是涨、跌的方向性差异。中国资产也不例外：也许微观经济的感受并不好，中国资产对应主要市场指数..." datetime: "2025-01-24T12:34:44.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/26775336.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/26775336.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/26775336.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 2025，穿越周期，踏实搞事｜年终总结系列 2024，国内经济还有 5% 的 “龙腾” 增长，应该是疫后拍手称赞的一年。但恐怕对于很多人而言，现实感受可能并不 “龙腾虎跃”——卷不尽的价格、卖不清的货品、阴跌的房价…… 但从资本市场来看，悲观者或许正确，但乐观者才是真正赚的钱的群体。回顾 2024 年全球市场的核心指数： 绝大多数市场的差距只是涨幅的差距，而不是涨、跌的方向性差异。中国资产也不例外： 也许微观经济的感受并不好，中国资产对应主要市场指数，如恒指平均接近 20% 的涨幅，相比显然牛气冲天的美股市场，在收益率差距并不算大。 **2024 年这一年，几乎确认了疫后的世界的新格局：** **美国：主权赤字支撑的老牌资本主义的再工业化。**政府举债拉动基建和制造业再投资，生成式 AI 催生企业的资本开支周期。 经济周期与产业周期叠加共振，让这一轮美国的 “金发姑娘” 周期拉得似乎尤其长。但川普上任的三把火：“关税大棒、美元第一、领土和贸易扩张” 等本土主义政策思路，似乎要给已经火热的美国经济再火上浇油。 **国内：新能动能切换，“换轮子” 期漫长而煎熬。**或许有人还以为是疫情中间开始，民间经济 “动物精神” 的消弭，或许确实有道理。但还有一个中长期的逻辑是在中国城镇化迈向 70% 与少子化同时发生的过程中，中国经济没能高速换轮，“基建 + 地产” 车轮泄气太快，新的经济增长动能补上来需要时间。 而这个中间的短期问题就是难受的通缩。还好，走到下半年，政策端开始意识到，追逐遥远的星辰大海，但现时的脚下之路也塌方过于严重，开始在 “物价、资产价格” 等多维度来管理通缩预期，刹住预期的自我实现。也因此，经济数字和经济目标不仅思考本身的实现度，更要关注其中的预期管理意义。 宏观的一粒尘埃，落到个体身上，就是一座山。但面对悲怆的大山，有的躺平装死、能苟且苟，有的是 “烈火炼真金”。 无论是 “好风凭借力，送我上青天”、还是 “逆风不解意，苦寒淬明珠” 都是海豚君要在一次次 “大胆假设、小心求证” 中要去挖掘的优质资产。 接下来，海豚君把所覆盖的资产分成中国资产的烈火淬真金组，和海外的 “送我上青云” 组。 来梳理一下 2024 年的赢家与输家，尝试展望一下 2025。 关于各行业的总结，可依次点击下方内容查看： 《[**2025，穿越周期，踏实搞事｜年终总结系列**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775336?invite-code=032064)》 《[**电商：去魅了！要么流量为王，要么效率为王｜年终总结系列 (二）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775362?invite-code=032064)》 《[**互联网垂类龙头：别犹豫，“小而美” 真得可以有！| 年终总结系列（三）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775390?invite-code=032064)》 《[**互联网里的 “产品为王”：别甩锅！打铁首先自身硬｜年终总结系列（四）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775421?invite-code=032064)》 《[**最惨不过大消费？路是杀出来的，品牌出海才是消费的星辰大海｜年终总结系列（五）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775448?invite-code=032064)》 《[**新能源汽车：改了车的心脏改不了商业的心脏，智能化才是终极解药？｜年终总结系列（六）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775486?invite-code=032064)》 《[**美股互联网巨头：“高筑墙、广积粮、稳王位”｜年终总结系列（七）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775536?invite-code=032064)》 《[**硬科技： 得 AI 者得天下，“纯血” AI 才是最大赢家 ｜年终总结系列（八）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775557?invite-code=032064)》 《[**2025 年中国资产熬字诀，美股资产看 AI 智能体｜年中总结系列（终）**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/26775679?invite-code=032064)》 **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**