--- title: "腾讯音乐（纪要）：相比播客，更重视长音频" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/29585427.md" description: "TME（纪要）：以下是 TME FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯音乐：增长 “新” 周期，是落入平庸还是稳稳的幸福？》一、财报核心信息回顾二、财报电话会详细内容 2.1 高管陈述核心信息​​1、内容生态与用户偏好 ：韩语，英语和日语曲目受欢迎程度上升，因此公司和韩国 Starship，YG 续签，和权志龙合作，并与日本 ACG 唱片公司也扩大了合作，并推出了周边商品合作项目..." datetime: "2025-05-13T14:09:03.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/29585427.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/29585427.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/29585427.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 腾讯音乐（纪要）：相比播客，更重视长音频 **以下是**$腾讯音乐(TME.US) **FY25 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《**[**腾讯音乐：增长 “新” 周期，是落入平庸还是稳稳的幸福？**](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/29573280)**》** **一、财报核心信息回顾** ![0](https://pub.pbkrs.com/uploads/2025/68dd6b9f7a266d4e4d550f46f89cf092?x-oss-process=style/lg) **二、财报电话会详细内容** **2.1 高管陈述核心信息** ​​1、内容生态与用户偏好 ：韩语，英语和日语曲目受欢迎程度上升，因此公司和韩国 Starship，YG 续签，和权志龙合作，并与日本 ACG 唱片公司也扩大了合作，并推出了周边商品合作项目，如权志龙的官方手灯和中国限量版商品特权，也在中国大陆首次推出了 BABYMONSTER 的展览和快闪店。 2、用户参与度与变现 ：优质的音质和音频效果依然是 SVIP 会员的一大吸引力，SVIP 渗透率 15%。包括折扣优惠、专属福利、优先购买艺人周边商品和现场活动门票在内的一系列举措，在推动 SVIP 转化方面取得了良好的效果。 3、技术研发与创新 ：TME 继续运用人工智能提升用户参与度。例如引入了互动评论功能，并采用 DeepSeek ERM 帮助评估内容质量，提高推荐精准度，更好地匹配用户偏好。 **2.2 Q&A 问答** **Q：公司 2025 年下一季度以及全年的营收和利润增长前景如何？** **A：**公司在第一季度表现出色，这让我们对 2025 年的前景充满信心。预计全年同比增长率将较去年加速，同时也会继续扩大利润率。音乐订阅业务仍是基石且保持健康增长，公司会继续引导更多音乐消费。 SVIP 订阅计划持续注入新活力，独特的服务如艺人周边、非付费音频内容和演唱会等将进一步提升用户参与度和每付费用户平均收入（ARPPU = 总收入 / 付费用户数量​，指在特定时间段内，平均每个付费用户为产品或服务创造的收入）。 2025 年，订阅业务将在用户数量增长和 ARPPU 提升的双重推动下实现高质量增长。 非订阅业务方面，广告表现的改善和产品创新将推动广告收入稳步增长，与音乐厂牌和艺人的深度合作将促进周边商品和演唱会等业务的收入增长。 **Q：管理层如何看待中国播客业务的增长机会？能否分享一下长音频的用户指标和收入贡献情况？** **A：**从狭义角度看，播客类似常见的单人直播或多人连麦的语音形式，与 KOL 密切相关。在全球其他地区尤其是美国，播客发展迅速，但在中国，其覆盖范围有限，不过仍保持一定增长。公司会持续关注播客业务，其商业价值存在一定挑战。 公司更重视长音频业务，致力于推动其发展。相信长音频业务能持续扩大用户基础，同时与现有订阅业务形成互补。公司长音频业务更聚焦于有声书籍、网络文学和儿童相关内容。在长音频业务上的共同努力使得用户基础和订阅用户数量都取得了不错的表现，也成为推动 SVIP 业务的关键因素。 公司认为媒体内容和长音频将相互补充，通过为用户提供更好的体验，有助于提升整个集团内容库的数量和质量，包括基础用户的体验。 **Q：管理层能否分享一些 SVIP 的运营指标或关键绩效指标？转化为高级会员的用户留存率如何？未来 ARPU 扩张的关键因素是什么？** **A：**管理层对 SVIP 业务进展很满意，从内容角度看，更多唱片公司、艺术家和直播平台开始接受 SVIP 趋势。SVIP 作为高端会员套餐，为用户提供多样化音乐和娱乐体验，让艺术家多渠道接触粉丝，增加商业价值变现机会。 目前 SVIP 渗透率和 ARPPU 都有强劲增长势头。公司会继续完善会员体系，推出更有吸引力的特权和渠道组合工作室。本季度付费用户和 ARPPU 环比增长良好。 推出 SVIP 业务与整体战略一致，旨在提升整体业务的 ARPPU，SVIP 已起到驱动作用且增长超预期。展望 2025 年，对 SVIP 业务未来增长持积极态度，还会增加对高价值会员服务的投资，深化与唱片公司和艺术家的合作，提升产品吸引力和客户满意度。 **Q：ARPPU 同比增长 7.5% 表现不错，管理层能否评价一下 Super VIP 以及促销活动减少对整体 ARPU 同比增长的贡献？** **A：**不方便提供具体细分数据。每年第一季度有很多节日，公司在 Q1 持续优化运营，同时减少了市场折扣，实际结果显示这有助于进一步提高 ARPPU。预计 SVIP 业务的内生增长将对整体 ARPPU 起到更大的驱动作用，在营销策略上，已开始进一步减少促销并提高基础会员的 ARPPU。公司会关注用户反馈和市场动态，目标是在保证用户体验和订阅用户规模健康增长的同时，持续提升 ARPPU。 **Q：在向高质量增长战略转变、减少对价格敏感消费者的重视并削减折扣后，对于非付费用户的货币化策略是什么？过去几年提到过广告，非付费用户的广告货币化有什么新进展？除了广告，还有其他货币化非付费用户的策略或想法吗？** **A：**从运营角度看，公司的运营重点仍是将非付费用户转化为订阅用户，这对公司价值重大，也是公司的优先事项，能建立长期用户群体并实现可持续的收入增长。对于非付费用户，目前采用基于激励的广告策略，一方面借助优秀的音乐模式，另一方面采取在线学习措施，这样既能留住非付费用户，又能获得广告收入。同时，还有与数字经济相关的其他收入来源，如数字专辑、单曲下载和周边商品购买等，也是通过非付费用户盈利的途径。 **Q：在推动本季度毛利率逐季扩大的因素中，哪些在未来有更大潜力进一步提升毛利率？是否有中期目标？考虑到成本控制措施，今年的运营费用计划如何？净利润率趋势将如何？** **A：**最重要的驱动因素仍是收入增长，尤其是订阅用户和广告收入的增长，其中 SVIP 可能是未来业务改善的关键驱动力。同时，成本控制举措也很重要，继续采用 ROC 管理内容成本，确保成本增长低于收入增长。此外，在音乐行业的大量投资与 IP 持有者建立了双赢伙伴关系，不仅有助于控制成本，还能实现多元化盈利，提高成本效率。展望 2025 年全年甚至更长远，上述因素将继续发挥作用，毛利率仍有进一步增长空间。2025 年销售费用大部分用于获取新用户和推广内容，会略有增加，但整体增长低于总收入增长；管理费用将保持平稳增长。与去年相比，净利润和净利润率有提升空间。 **Q：如何看待东南亚地区的国际市场机会？明年是否会考虑对该地区进行投资？** **A：**国际市场是整体战略的重要组成部分，集团有包括内容和平台开发的整体战略，国际业务也将采用相同战略。从平台角度，会继续推进平台建设，在东南亚市场已有良好表现。除了改进产品和服务，还将构建内容生态系统，在海外市场参与内容创作并抓住线下演出机会。一方面持续投资内容生态系统，为海外平台提供高质量内容，同时也希望参与音乐内容和艺人的管理。过去几年公司不断提升平台运营能力并在内容上大量投入，未来将继续在国际市场持续投资。 **Q：非音乐订阅业务板块的广告业务，上季度受线下活动时间安排影响，本季度有良好增长，宏观环境也有很大变化，管理层如何看待今年剩余时间广告业务的前景和线下业务规划？另外，在拓展新的广告垂直领域和优化广告竞价系统方面有哪些举措？** **A：**先谈在线广告，公司有多种广告形式，如开屏广告和激励式广告。过去 1 - 2 年，广告收入实现了强劲的同比增长，主要得益于创新的激励式广告业务，公司持续推出免费听音乐业务并取得不错成果。 从今年开始，公司还推出了在线创收业务模式，该模式能帮助触达更多有强烈业务动机的用户群体，有望继续推进并使广告收入超出预期。在广告系统方面，公司采用腾讯集团的广告系统，其在竞价能力、广告商拓展和人工智能赋能等方面处于行业领先水平，有助于进一步增加广告相关收入。从运营角度看，不管是今年第一季度还是全年，管理层对在线广告业务收入都持非常积极的态度。 关于线下业务，尤其是演唱会，过去 2 - 3 年线下演出持续蓬勃发展，公司的首要任务是持续提升演出业务的质量。接下来的目标，一是为有战略合作的艺人巡演提供良好支持，同时为观众提供欣赏高质量演出的机会；二是提升如 QQ 音乐盛典等自有 IP 活动的表现，通过组织或赞助线下演出，为用户提供全面的音乐体验，发挥 VIP 特权，从而帮助扩大 SVIP 订阅用户群。 <此处结束> **本文的风险披露与声明：**[**海豚投研免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [TME.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TME.US.md) - [01698.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01698.HK.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**