---
type: "Topics"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/29891838.md"
description: "百度 1Q25 火线解读：一季度业绩整体上算是小超预期（云、用户数），简单来说，DeepSeek 帮了大忙！1、主要亮眼在智慧云。年初 DeepSeek 火了之后，百度云迅速引入，不仅提供了全网最低的算力价格，并且还先免费大放送一周。这使得智慧云一季度增速直接飙到了 42%，远高于机构预期的增长 25%。2、广告收入继续承压，但鉴于一季度其实宏观并没有年初想的那么差，部分机构后续对广告收入稍微积极了一些（高于 bbg 一致预期），因此实际并不算好。3、得益于 DeepSeek 满血版上线，手百的用户规模（月活）拉动很明显，环比净增了 4500 万，这简直是久旱逢甘霖。但这部分回流的用户，恐怕粘性大多在 AI 搜索页面，传统的广告模式难以直接受益。4、毛利率因业务结构变化，顺势下滑 7pct。不过经营费用上，除了销售费用有推广需求同比增加外，研发费用加速下滑。这恐怕还是得益于 AI 对内部研发的提效，也就是对基础研发人员的替代。因此最终经营利润率相较毛利率下滑幅度有所收缩。从业务角度，我们也通过简单拆分，估算出智慧云、智能硬件以及萝卜快跑等其他业务的整体减亏效果存在改善。详细点评将稍晚在社区先发布，建议电话会关注重点：1）云增速中，Deepseek 的贡献有多少及持续性，云业务的利润率情况；2）AI 搜索商业化怎么逐步开展，公司的阶段目标等。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK)"
datetime: "2025-05-21T10:37:25.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/29891838.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/29891838.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/29891838.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
---

# 百度 1Q25 火线解读：一季度业绩整体上算是小超预期（云、用户数），简单来说，DeepSeek 帮…


### 相关股票

- [BIDU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BIDU.US.md)
- [89888.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/89888.HK.md)
- [09888.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09888.HK.md)
- [DPSK.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DPSK.NA.md)

---
> **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**