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locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/33577605.md"
description: "耗时多年的谷歌反垄断判决终于下来了，尽管比原先预定的时间晚了几天，但是好在结果对谷歌相对有利，从核心判决上来看，甚至可以说谷歌是 “胜方”。盘后$谷歌-A(GOOGL.US) 大涨 7%，$苹果(AAPL.US) 同样涨了 3%。涨完的谷歌市值 2.74 万亿美元，对应 25、26 年预期，估值分别为 23x/21x pe，Meta 26x/24x，双方差距进一步缩小，接近往年估值差水平。也预示着，单从短期估值的横向修复来看，进一步向上空间已经相对有限。 具体裁决如下：1、不用拆分首先避免了最坏情况下的业务拆分，无论是 Chrome 还是 Android 剥离，法院意思是拆分影响太大。关于拆分，海豚君一直未抱有预期，在最近几次的业绩点评中，我们也反复强调，拆分难度太大，就算批复有条件的拆分，谷歌也会坚决反对，继续上诉直至拉扯多年。不过市场并非完全没有担心，谷歌近一年的估值压制，是有这方面的预期定价的。 2、不允许签排他协议，但可以付费换默认、预装。虽然禁止谷歌将旗下产品（包含 Google Assistant 与 Gemini）与手机厂商签订排他协议，但并未禁止以付费分成的形势，约定获得默认位置（非排他），例如为预装/放置 Search、Chrome、Gemini、Assistant 付费。约定分成协议最多一年一签，不得一次性长期捆绑。这种判决要求其实和目前谷歌与苹果之间的默认搜索分成差不多，谷歌一年给苹果支付 200 亿分成，以换取终端默认搜索引擎的地位。当然用户若要更换搜索引擎，可以自行设置修改。之所以继续保留付费分成来换取默认搜索的行为，法院解释是这个支付禁令会对产业链上的其他企业产生利益损害。但这对于本身在产品体验上就相对领先的 Google 来说，无疑是相对有利的。 3、与同行竞争者数据共享这一点要求 Google 要与 “合格竞争者”（Qualified Competitors）共享部分数据，这个数据范围包括 “搜索索引（Search Index）” 与 “用户交互侧数据（User-side data）” 等。但同时也明确说明 “广告数据” 不用分享，这有利于削弱竞对利用谷歌的数据分享来优化自己的广告模型，直接侵蚀谷歌份额。搜索索引：URL、标题/摘要、抓取时间戳、标准化/去重信息、语言/地区标签、可用性状态等用户交互数据：来自用户与搜索结果交互的聚合、去标识化信号（比如查询分布、点击、停留等数据），这个一般用于提升搜索质量（搜索结果与查询问题的相关性）广告数据：与搜索文字广告市场相关的数据资源，如拍卖日志、出价/匹配/转化信号、广告主/素材/查询级报表等关于数据分享，谷歌表示对自己有负面影响（官场话是 “影响用户隐私”），正在密切审查（或许后面会看情况是否继续反对上诉）。"
datetime: "2025-09-03T03:27:19.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/33577605.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/33577605.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/33577605.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
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# 耗时多年的谷歌反垄断判决终于下来了，尽管比原先预定的时间晚了几天，但是好在结果对谷歌相对有利，从核心…


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