--- title: "被质疑 “围攻” 下，小扎仍坚持押注元宇宙（Meta 3Q22 电话会纪要）" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/3580757.md" description: "以下为 Meta 2022 年三季度业绩电话会重点内容，财报解读可回顾《头铁的 Meta，失血惨烈下依旧豪赌 “元宇宙”》管理层汇报 2023 年，我们将把投资重点放在少数优先的高增长领域，大多数其他团队将在未来一年保持不变或缩小。我们预计到 2023 年，公司的规模将与现在大致相同，甚至略小一些。我们将关注的三个主要领域是：推动 Reels 和其他推荐体验的人工智能发现引擎..." datetime: "2022-10-27T07:24:39.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/3580757.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/3580757.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/3580757.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 被质疑 “围攻” 下，小扎仍坚持押注元宇宙（Meta 3Q22 电话会纪要） 以下为 Meta 2022 年三季度业绩电话会重点内容，财报解读可回顾《[头铁的 Meta，失血惨烈下依旧豪赌 “元宇宙”](https://longbridgeapp.com/topics/3579820)》 **管理层汇报** 2023 年，我们将把投资重点放在少数优先的高增长领域，大多数其他团队将在未来一年保持不变或缩小。我们预计到 2023 年，公司的规模将与现在大致相同，甚至略小一些。 我们将关注的三个主要领域是：**推动 Reels**和其他推荐体验的**人工智能发现引擎**，我们的**广告和商业消息平台**，以及我们对**元宇宙**的未来愿景。 我们的目标是增加应用家族的运营收入，这样即使我们有人工智能基础设施和现实实验室的投资，我们仍然可以在长期内有意义地增加我们整个公司的运营收入。我们目前的资本支出激增主要是由于我们的 AI 基础设施建设，我们预计从长远来看，资本支出占营收的比例将会下降。我们预计，到 2023 年，Reality Labs 的支出将再次大幅增加，其中最大的驱动因素是我们推出下一代 Quest，并在 2022 年完成招聘工作，但我们将在明年支付第一整年的工资。 2023 年以后，我们希望调整 Reality Labs 的投资节奏，以确保我们能够实现公司整体运营收入增长的目标。我们的长期资本配置理念是，将应用系列产生的一部分利润分配给这些关注未来的领域，同时为股东带来更大的资本回报。 **分析师问答** **Q :谈谈资本开支和投资回报率。资本开支仍略高于投资者预期。能否给我们举几个例子，说明这些新的人工智能投资将在哪些项目？投资者期望从这些项目中获得实质性收益的合理期限是什么时候？** A：**我们预计 2023 年的资本支出将在 340 亿至 390 亿美元之间**，我们在人工智能方面的投资将推动所有增长。我们非常专注于评估人工智能投资的 ROI，这将决定我们未来的支出水平。但到目前为止，我们已经看到 AI 工作的发展对我们的推荐产品产生了持续的强烈影响。 在第二季度的电话会议上，**我们分享了一个 AI 技术在扩展我们的推荐模型方面的进步，使 Facebook Reels 的观看时间增加了 15%，而且这个增长还在继续。**我们希望通过这项工作能够进一步改进观看时长。 在广告方面，我们也在继续在一些新的广告产品中推出更多的 AI 和机器学习的改进，我们看到的这些例子都令人鼓舞。 **我们的资本支出投资水平将取决于我们通过这些人工智能投资产生的回报。**如果我们产生了显著的用户粘性和收入收益，我们将继续在这里投资。如果我们没有，我们将相应地调整我们的支出。 **Q：能否给我们提供关于美国和全球用户时间花费趋势的最新情况，以便让投资者对平台在你们最传统的市场上的持续性有更多的信心？** A：我们对我们所看到的用户粘性非常满意。**Reels 的用户花费时间是在增加的**，具体来说，就花在**Instagram 和 Facebook 上的总时间而言，两者在美国和全球都在同比增长**。我们并没有特别优化所花的时间，因为那样会倾向于更长的视频，我们实际上更专注于短视频和其他类型的内容。 **Q：你提到希望在 2023 年恢复收入增长。你能分享一下这背后的关键驱动因素吗？这其中有多少是宏观驱动，而多少是你们正在研究的这些项目驱动的？** A：我们将继续看到该行业的重大宏观阻力，这部分取决于我们看到的更广泛的经济和复苏。但就增长而言，我们在许多领域都在继续取得进展，比如 Click-to-Messenger 广告，这一业务增长势头强劲。如今，我们的营收已经达到了 90 亿美元，而作为推动因素的 Click-to-Messenger 广告也在继续取得良好进展，这在一些发展中市场尤为重要。 总的来说，在我们度过这个艰难的周期时，我们正专注于一些领域来增加收入。我们看到在许多方面都取得了进展，但这将在一定程度上取决于整体宏观情况。 **从信号的角度来看，我们明年不会面临那么大的阻力，因为我们现在正在平台上做出的巨大改变。因此，这在明年的增长率中也不会有那么大的影响。** **Q： 2023 年的运营费用指引从历史上看偏保守（比较高）。这里面有多少保守主义？ 调整这些费用的灵活性有多大？** A：明年的指南中估计 2023 年将有 20 亿美元的一次性费用，这些费用是我们办公设施整合的一部分，因为我们将继续合理调整我们的办公地点布局。**我们还预计，2023 年超过一半的费用增长来自运营成本，其余来自成本收入。** 在运营成本方面，**2023 年运营成本的增长主要是由到 2022 年我们已经招聘的员工带来的人员相关成本驱动的，这些招聘主要集中在技术和更高级的职位。**因此，我们预计 2023 年的工资增长放缓将是员工总数增长放缓的结果。我们预计 2023 年底的员工人数将与现在大致持平。 **在营收成本方面，我们预计营收成本的增长率将在 23 年加速增长**，这是由我们目前所做的大规模资本支出投资以及明年晚些时候推出下一代消费者 Quest 头戴设备的 Reality Labs 所带来的贬值所推动的。 **Q： Reels 在留存率方面与 News Feed 相比如何？你是否有一点担心这比你之前的内容更不具有专利性？** A：在 Reels 上是增量的花费时间，所以我们看到了 Reels 对平台整体参与度的贡献。**从盈利角度来看，我们仍在努力缩小 Reels 与 Feeds 和 Stories 之间的差距，但要让 Reels 成为营收的推动力还需要时间。** **正如 Mark 所说，Reels 在 Ins 和 Facebook 两个 app 上的年营收运转率（****annual revenue run rate/ARR，即按照当前每月收入滚动计算预测的年收入****）是 30 亿美元，上个季度的年营收运转率为 10 亿，但 Reels 对本季度营收还是有 5 亿美元的负面拖累**。 **因此，我们预计它最终会成为总收入的主要推动力，但这可能还需要 12 到 18 个月的时间。**但总的来说，我们对 Reels 对业务的影响感到满意，特别是在用户粘性方面。 **Q：资本支出方面，今年和明年的建设是否是一次性的，然后也许可以回到营收的 15% 左右的水平？** A：我认为我们的资本支出投资是人工智能和非人工智能的组成部分。 在人工智能方面，2023 年真正推动资本支出增长的是人工智能，我们将根据我们能够看到和衡量的回报来调整未来投资的速度。坦率地说，我们希望在这里有更多的投资机会，因为我们预计这将是一个投资回报率很高的领域。 在非人工智能方面，**大量的支出都用于对我们数据中心的持续投资**，我们近年来加大了对数据中心的投资，以在我们预期的能力需求之前建设，这项工作将在 2023 年继续进行。我们确实希望随着时间的推移，这部分资本支出将变得更加有效，我们正在积极寻找这方面的更高效率。所以我不知道我们在这两件事的组合上是否有一个准确的基准。**我认为，未来资本开支的强度将取决于我们通过增加人工智能投资所产生的回报。** **现在 Reels 和 Discovery 是目前的主要资源、精力投入的方向，尤其是 Reels 的商业化。**这种时候以前也经历过，比如刚刚增加 Stories 的时候，甚至更早的从 PC 端转向移动端的时候。这种时候新功能的商业化普遍低于其他功能，但我要说的是，当时商业化低于 Feed 的 Stories，现在变现规模已经超过当初我们的预期，并且还在增长。Reels 到目前为止的商业化进展，我们是很满意的，我们会加快缩小它与 Stories 和 Feed 的差距。 **Q：ATT 的影响在第三季度正在减弱，你是否看到了 ATT 的任何有意义的改进？** A：就 ATT 的影响而言，主要是相对于 Q2 的滞后因素。在 2021 年第二季度，ATT 还没有完全推出。它主要是在 21 年第三季度推出的。因此，我们在第三季度追平，相对于第二季度而言是有好处的，但这被持续的宏观疲弱抵消了。 **Q : 能谈谈你为吸引内容创造者到 Reels 所做的努力吗？收入分成是否会影响你的利润结构？** A：就吸引内容创造者的努力而言，特别是当它与整体成本结构相关时，我们并不认为这将对成本结构产生有意义的影响，这已经被考虑到我们的费用指引中了。 **Q：公司面临着来自平台变化、竞争动态和许多宏观影响的阻力。投资周期在多大程度上是出于你自己对平台未来发展的看法决定的（而不是那些可能在中长期内导致业务波动的因素），其他外部因素影响较小？ 投资者应该如何考虑未来 3 到 5 年元宇宙中，在硬件和非硬件上的收入机会？** A：我对平台的看法，确实是一个推动目前投资元宇宙的原因。从业务发展的角度，我认为，鉴于苹果 ATT 的推进等行业中的动态风险的影响是需要去投资的。 但也不仅仅是抵御风险的角度，对于用户和企业来说，在元宇宙可以做很多其他的东西。比如在原宇宙设计硬件，通过传感器将你的面部表情和情绪映射到你拥有的虚拟化身，现在可以使用现已推出的 Quest Pro 开始体验这一点。 总的来说，长远角度，抵御外部风险是我们做出这样投资决策的一个原因，但实现更多的用户体验，才是根本的推动力。 **Q：考虑到运营成本和资本支出指引增长 12% 到 15%，对于 2023 年的宏观基础假设是怎样的？能谈谈费用指引中固定和可变的部分吗，是否能让你在明年灵活应对任何重大的宏观变化？** A：我们还没有给出 2023 年的收入指导，但我们 2022 年第四季度的指导是一个范围，我认为这个范围当然包含了各种各样的宏观预期。 我们现在确实处于广告需求放缓的时期，这与我们在这个行业之外看到的很多事情有关，包括不断上升的通货膨胀和供应链问题，这在整个经济中是更广泛的问题。因此，我们开始了 2023 年的预算计划，对我们非常广泛的投资组合中的几乎所有领域都进行了更严格的审查，我们有意对我们的预算和预期增长采取了更保守的做法。 **2023 年运营开支指引中固定和可变的部分，50% 以上来自于运营费用，剩下的来自于业务成本。**所以业务成本部分有折旧的增长，这当然是固定成本，还有就是 Reality Labs 和 Quest 的新产品提出带来的成本增加。 **在运营费用方面，2023 年运营费用的大部分增长来自于我们已经聘用的员工薪酬。**我们预计到 2023 年底，我们的员工数量将保持不变。这也是我们非常注重自律的一个领域。最后，还有 20 亿美元的办公设施整合费用这也包含在 23 年运营成本之中。 **Q：相对于你几年前决定元宇宙战略时的预期，你如何评价公司到目前为止的表现在产品推出、与地平线世界等项目的合作等方面？是否与你的期望一致？如果不是，关键的决定因素是什么？** A：就我们所做的和我预期的相比而言，我们正在做的事情是相当广泛的，我认为重要的是在内部，而大多数人看到的是虚拟现实头盔，Quest 2 是第一款主流 VR 头戴设备。 **我们专注于开发 4 个主要平台。** 1、一个是社交元世界平台，你可以看到早期版本的《地平线》和虚拟形象系统。这是我们在公开迭代的领域，发展很快，但显然要达到我们的期望还有很长的路要走。 2、VR 是第二大平台。我认为将会有一个以消费者为中心的产品，可能会达到非常大的规模，但我认为，也会有一个以工作为中心的产品，就像你不会在一个 500 美元的设备上做大部分的工作。我们有更强大的计算机和工作站，其中包含更多的技术。所以我们从 Quest Pro 开始，这才刚刚开始。 3、AR 是第三大平台，这部分需要我们付出相当大的努力，但我们认为，随着时间的推移，这将会创造大量价值。在这一板块，我主要判断依据是研发工作进行得有多好。有些事情比我预期的进展得更好，有些事情似乎需要更长的时间。但总的来说，我的意思是，没有任何迹象表明世界上其他公司在这些领域的研究领先于我们，即使我们还没有发布 AR 眼镜。 4、第四个平台是神经接口，对于所有计算平台来说，输入最终会是非常重要的一部分。我们认为，当你戴上眼镜，带着眼镜走在街上的时候，你就不需要传统控制器了，你不会想让你的手在空中悬停，你也不会总想和东西说话，即使这是我们经常使用的一种方式。有时候你会想要一些更私密的东西。 我知道有时候当我们推出一款产品时，人们会说，“你花了这么多钱，却做出了这个东西。” 我认为这不是正确的思考方式。我认为我们正在开发许多不同的产品和平台，我们认为我们正在做领先的工作，这些工作都将在未来 5 到 10 年的不同时期以不同的节奏最终成熟产品。在所有这些领域正在取得非常好的进展。我认为这对未来至关重要。 考虑到宏观经济环境和其他业务表现，我们正在对一系列投资进行调整。但归根结底，我的意思是，我知道很多人可能不同意这项投资。但就我所知，我认为这将是一件非常重要的事情，我认为如果我们不关注这些领域中的任何一个，那将是一个错误，我认为这些领域对未来将具有根本的重要性。因此，我们将努力以一种负责任的方式来做这件事，并与其他业务随着时间的推移而增长的方式相匹配。但随着时间的推移，我认为这些最终将成为对我们业务未来非常重要的投资。 **我认为这是我们正在做的最具历史意义的工作之一，我认为人们将在几十年后回顾这一工作，并谈论在这里完成的工作的重要性。** **Q：公司认为需要多长时间才能恢复（苹果 ATT 的影响），或者创造一个新的基于概率的广告定位模型？这可能之前给你的带来 100 亿的损失，且已经对财务有重大影响，但在你之前的陈述中，我没有听到你把这个作为一个优先投资的项目？** A：我们一直在继续我们更广泛的工作，重建我们的广告技术中有意义的元素。因此我们的系统可以提高性能和衡量——我们一直在进行短期、中期和长期的投资。 从短期和中期来看，我们一直非常关注的是改进我们的广告系统，通过使用引导广告和点 Click-to-Messenger 广告等产品增加转化率。我们将继续在人工智能和机器学习方面进行投资，以改善目标和交付。我们对本季度在帮助广告商提高业绩、目标定位方面取得的进展感到满意。 如果我不谈谈人工智能和人工智能是如何帮助广告商的，那就太失职了。这方面的一个例子是 “优势 + 购物”。我们在 8 月份推出了它。这是一款通过机器学习实现的产品，可以帮助客户更快地测试、学习和优化他们的活动。现在还为时尚早，但最近一项针对不同广告主的测试发现，使用 “Advantage+Shopping” 活动的广告支出回报增加了 32%。从长远来看，我们将专注于投资隐私增强技术，既包括我们自己的解决方案组合，也包括与业界合作。所有这些都是本着投资这项技术帮助广告商获得更多价值的精神。 **Q：总结一下投资者现在的感受，就是在核心领域有太多的实验性押注，而不是经过验证的押注。我很好奇你能不能再解释一下说为什么你认为这是值得的？** A：我们在投资组合中进行了很多投资。显然，我们在 Reels 和 WhatsApp 的商业信息平台等产品领域所做的投资，无论是在用户粘性还是货币化方面，都将为业务带来显著的回报。**我们的大部分支出都是针对我们的应用家族 (Family of Apps) 投资，这些投资涉及用户粘性和盈利**，**在许多情况下都是利用 AI。**我们在这些方面取得了良好的进展，然后利用我们的消息平台这一目前还未充分货币化的资源，在这些平台上建立更大的规模，作为未来收入增长的来源。我们已经用我们的业务证明了这一点——**我们的 Click-to-Messenger 广告业务如今达到了 90 亿美元。**我们认为可以围绕付费消息建立一个相当大的业务，这也将是一种补充。所以我认为，除了我们在 Reality Labs 和元宇宙上所做的工作外，我们在应用系列投资组合中有很多其他的努力。 **试验性的东西和不知道它最终会有多好是有区别的。我们在应用系列中所做的很多事情是我们非常有信心的。**Reels 起作用了，发现引擎起作用了，所有的广告都起作用了，商业信息也起作用了，我们现在还不能告诉你它们会发展到什么程度。但我认为这些事情都在朝着正确的方向发展。 **元宇宙的工作是我们正在进行的一组长期工作。**所以很难有一个简单的我们只做一件事，就能解决所有问题。我的意思是有宏观经济问题。竞争非常激烈。还有广告方面的挑战，尤其是来自苹果的广告。还有一些较长期的项目我们要承担支出，因为我们相信，随着时间的推移，它们会提供更大的回报。我认为我们将在不同时期解决这些问题。感谢你们的耐心。我认为那些有耐心和与我们一起投资的人最终会得到回报。 **当下对广告商来说是一个充满挑战的时代。**在经济不确定的情况下，他们关注的是如何获得强劲的投资回报。回到应用和服务，Reels 仍然是 Instagram 和 Facebook 上增长最快的形式。我们关注的是确保企业在 Reels 上获得强大的投资回报率。其中一个例子就是 CORKCICLE，这是一个保温杯品牌，它把 Reels 加入了 “business-as-usual” 的策略中，广告支出的回报率提高了 34%，销售额也提高了 34%。因此，我们的投资正在取得进展，并帮助广告商找到他们所寻求的投资回报率。 **本文的风险披露与声明：**[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [META.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/META.US.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**