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locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/39307235.md"
description: "亚朵 4Q25 火线速读：整体来说，亚朵这个季度的业绩还是不错的，营收和预期持平的情况下，受益于零售业务的高速增长，经营杠杆释放带动利润端超出市场预期。具体来看： 1）酒店业务：从底层核心经营数据上，虽然出租率（OCC）在淡季季节性回落，表现一般，但由于亚朵在四季度主动收窄了促销力度，叠加 S、X 等高端产品线占比提升，平均房价（ADR）结束了连续两年的负增长，重回正增长带动 Revpar 小幅超出市场预期。 从加盟酒店扩张的角度，隐含签约数环比三季度有所回升，结合调研信息，海豚君推测加盟商为了抢占来年春季的商旅市场、在年底加快了亚朵 4.0（见野）的签约力度。 2）零售业务：Q4 亚朵零售业务同比增长 50%，结合渠道调研信息，亚朵星球在抖音直播间和小红书的种草转化率在 Q4 达到了新高，触达了大量非住店客群，再加上 Q4 作为羽绒被、控温被的绝对旺季，海豚君推测控温被在整个零售业务中贡献的 GMV 占比进一步提升。 3）利润端：受益于零售业务高单价、高毛利产品的销售爆发，Q4 亚朵毛利率同比提升 1.3pct，销售费用&管理费用受益于经营杠杆的释放，有所下滑，最终实现核心经营利润 7 亿元，同比增长 71%，超出市场预期。$亚朵(ATAT.US)"
datetime: "2026-03-17T11:53:15.000Z"
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  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/39307235.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/39307235.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/39307235.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
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- [XHS.NA](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XHS.NA.md)

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