--- title: "怪物饮料（纪要）：扩大了产品组合与传播覆盖，更好匹配新生活方式与需求场景" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43256794.md" description: "二季度净销售额首破 25 亿美元至 25.4 亿、同比增 20.2% 且各区域全部双位数增长，但运费与营销加码令销售费用率升至 10.6%、调整后经营利润仅增 13.3% 明显落后收入，同时公司将于 2026 四季度在美国实施选择性提价。" datetime: "2026-08-06T22:43:30.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/43256794.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43256794.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43256794.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 怪物饮料（纪要）：扩大了产品组合与传播覆盖，更好匹配新生活方式与需求场景 **以下为海豚君整理的怪物饮料 FY26Q2 的财报电话会纪要** **一、财报核心信息回顾** 1\. **股东回报与股本安排**：二季度未回购任何普通股；截至 2026 年 8 月 5 日，此前授权的回购计划下仍有约 9 亿美元额度可用。董事会已批准并宣告 1 拆 2 的股票分拆，公司预计股票将于 2026 年 8 月 11 日按拆股后价格开始交易。 2\. **7 月销售与提价节奏**（公司不提供正式业绩指引） 7 月销售：未做汇率调整口径下，剔除酒精品牌同比约 +14.3%、含酒精品牌 +13.9%；汇率调整口径下，剔除酒精品牌约 +13.9%、含酒精品牌 +13.5%；7 月销售天数与去年同期相同。 提价：美国已与合作伙伴及客户启动谈判，选择性提价将于 2026 四季度生效；EMEA 二季度已在部分市场实施提价，并拟在年内对其他 EMEA 市场提价。 管理层重申，单月及短期销售会被销售天数、假日落在周几、新品上市与提价促销节奏、瓶装商自主排产与库存政策等因素显著影响，不应外推至整季或未来任何期间。 3\. **本季收入与毛利** 总量：净销售额 25.4 亿美元、同比 +20.2%（去年同期 21.1 亿美元），为公司历史上单季首次突破 25 亿美元；剔除酒精品牌口径 +20.8%。 汇率：汇率变动对本季净销售额有 4,850 万美元的正向贡献；汇率调整后 +17.9%，剔除酒精品牌后 +18.5%（剔除酒精仅为示意口径，该业务仍属持续经营）。 分部：Monster Energy 饮料 23.6 亿美元、+21.6%（去年同期 19.4 亿美元，汇率调整后 +19.3%）；Strategic Brands 1.437 亿美元、+10.6%（去年同期 1.299 亿美元，汇率调整后 +8.1%）；酒精品牌 3,220 万美元、-15.2%（去年同期 3,800 万美元）。 毛利率：55.9%，去年同期 55.7%；剔除酒精品牌的调整后毛利率 56.3%，去年同期 56.2%。改善主要来自提价与产品结构，被铝罐成本上升、区域销售结构与运费上涨部分抵消。 国际：美国以外净销售额 11.6 亿美元、+34.6%，占总净销售额约 46%（去年同期 8.642 亿美元、约 41%）；汇率调整后 +29% 至 11.1 亿美元。 4\. **本季费用与利润** 配送费用 1.188 亿美元、占净销售额 4.7%，去年同期 8,200 万美元、3.9%，主因运费与燃油成本上升。 销售费用 2.692 亿美元、占净销售额 10.6%，去年同期 1.969 亿美元、9.3%，主因社交与数字媒体及其他营销支出（含赞助与代言）增加。 管理费用 2.912 亿美元、占净销售额 11.5%，去年同期 2.659 亿美元、12.6%；其中股权激励费用 3,570 万美元（去年同期 3,320 万美元），并含数字化转型相关支出 650 万美元。 经营费用合计 6.792 亿美元（去年同期 5.448 亿美元）；调整后经营费用 6.627 亿美元（去年同期 5.056 亿美元）。 经营利润 7.404 亿美元、+17.2%（去年同期 6.316 亿美元）；调整后经营利润 7.481 亿美元、+13.3%（去年同期 6.601 亿美元）；有效税率 23.9%，去年同期 24.4%。 摊薄每股收益 0.59 美元、+19%（去年同期 0.50 美元）；调整后摊薄每股收益 0.60 美元、+15.2%（去年同期 0.52 美元）。 5\. **成本展望与其他财务事项** 关税与铝：二季度关税及铝价上涨对经营结果影响有限，但关税显著推高了铝的 Midwest premium，进而抬升铝罐成本。按当前铝价与该溢价水平，公司预计至少到 2026 年底铝成本仍将温和逐季上升；公司会继续通过更高的 Midwest premium 确认关税影响，并在可行处继续实施对冲。公司判断按现有商业模式，现行关税不会对经营结果造成重大影响。 数字化转型：继续推进企业平台现代化，包括升级至 SAP S/4HANA，计划上线日期为 2028 年 1 月 1 日。 投资者沟通：计划 2026 年 12 月 1 日在纽约举办投资者会议。 **二、财报电话会详细内容** **2.1 高管陈述核心信息** 1\. **全球能量饮料品类** 美国：Nielsen 口径下截至 2026 年 7 月 25 日的 13 周，便利、食品杂货、药店、大卖场合计的能量饮料（含 energy shots）销售额同比 +7.1%。 EMEA：Nielsen 追踪市场最近报告的 13 周（各国期间不同）同比 +10.4%（汇率中性）。 亚太：Nielsen 与 Intage 追踪渠道最近报告的 13 周（各国期间不同）同比 +11.7%（汇率中性）。 拉美：Nielsen 追踪市场截至 2026 年 6 月 30 日的三个月同比 +23.8%（汇率中性）。 公司判断家庭渗透率仍在提升，驱动来自功能性与生活方式定位、覆盖更广且用户忠诚度更高的产品矩阵，以及平价与高端并行的价格带；购买频次在上升，饮用场景向全天各时段扩展。 渠道：公司将继续扩张 Nielsen 未覆盖渠道的销售，目标是把 FSOP 业务做大；扫描数据显示消费者需求依然强劲。 2\. **美国与加拿大** 净销售额同比 +11.5%；Nielsen 口径下 Monster 品牌家族价值市场份额提升 70bp。 无糖／零糖组合仍是美国增长的重要贡献，Ultra 品牌家族 Nielsen 口径同比 +19%；全糖组合同样贡献增长，由 Juice Monster 家族领跑、同比 +26%。 创新对本季增长有明显加成：2025 四季度与 2026 春季上市的新品，叠加覆盖 Ultra、Juice、Monster Rain、Bang 四个品牌家族的建国 250 周年限时产品。 本季加快了 Storm 与 Floats 的试饮与营销投入；执行层面强化铺货与陈列，优先保障高周转口味及配套包装规格的可得性，以覆盖更多饮用场景。 FSOP（餐饮即饮渠道）持续获得进展，其中万豪与可口可乐公司新签的合作，公司认为将为 Monster 打开可观的铺货机会。 创新管线将在 10 月的 NACS 展会上披露，做法与往年一致。 3\. **EMEA** 净销售额同比 +27.2%（美元）、+22.2%（汇率中性）；区域毛利率 38.8%，去年同期 36.1%。 Nielsen 口径下品牌组合在该区域的价值市场份额提升 220bp；品类维持双位数增长，Monster 品牌增速约为品类的两倍。 Nielsen 口径下最近报告的 30 周期间（各国不同），公司组合贡献了 EMEA 能量饮料品类价值增长的 46%，核心产品与创新均有贡献；增长同时来自跨市场的执行、冷柜投放加速与货架空间提升。 无糖：欧洲无糖细分增速持续快于品类整体，公司以 44.5% 的价值份额位居该细分第一；Nielsen 口径下最近 13 周，Monster 无糖产品贡献了欧洲能量饮料品类价值增长的 38%。 产品：继续在 EMEA 扩张 Juice Monster Viking Berry；推出 Monster Energy 与 Zero Sugar 双版本的 Oscar 限量款；纪念 2025 年 F1 世界冠军的 Lando Norris 金色限量版自 7 月起铺入部分 EMEA 市场。 平价：Nielsen 口径下在埃及、肯尼亚、摩洛哥、尼日利亚的平价能量饮料份额提升；Bang Energy 以平价定位于二季度进入希腊，此前已于一季度在西班牙上市。 4\. **亚太** 净销售额同比 +35.7%（美元）、+36.7%（汇率中性）；区域毛利率 41.4%，去年同期 41%。 日本 +14.5%（美元）、+24.5%（本币），受益于此前公告的、向可口可乐日本瓶装公司自有自动售货机供应 Monster Energy Green 的协议，6 月开始销售、开局良好。 韩国 -3.6%（美元）、+0.6%（本币），受瓶装商库存波动影响，本季终端消耗明显超过公司出货；公司仍是韩国市场第一。 中国 +62.5%（美元）、+54%（本币）；印度 +84%（美元）、+100.3%（本币）；二季度开始在巴基斯坦销售 Predator。 转录稿另列一处未标注地区名的数据：该地区净销售额同比 +57.8%（美元）、+44.9%（汇率中性），位置介于印度／巴基斯坦与拉美之间。 公司对亚太品牌的长期前景保持乐观，重点方向是在中国和印度扩张平价品牌。 5\. **拉美与加勒比** 净销售额同比 +56.1%（美元）、+40.4%（汇率中性）；区域毛利率 46.2%，去年同期 45.2%。 巴西 +82%（美元）、+61.6%（本币）；墨西哥 +29.5%（美元）、+20.5%（本币）；智利 +26.3%（美元）、+21%（本币）。 阿根廷 -25.6%（美元）、-5.7%（本币）；如前几次电话会所述，公司已调整当地经营模式以更好管理外汇敞口，本季出货量增长，公司仍是当地份额第一。 6\. **Monster Brewing（酒精品牌）** 本季分部净销售额 3,220 万美元，同比 -15.2%。 7\. **营销与品牌活动** 二季度销售费用上升主要来自营销投入；2026 年营销策略是在多类新平台与新合作（含社交与数字媒体）上加大投放，同时支持存量产品与创新，用于招募新的能量饮料消费者、提升家庭渗透率、触达更广的消费群。 美国：通过 UFC 赞助参与建国 250 周年营销并推出对应限时产品；旗下选手本季在 Supercross 250、NHRA、Motocross、NASCAR 与 X Games Sacramento 取得夺冠成绩，MotoGP 车手本季赢下 4 站，含 Monster Energy 加泰罗尼亚大奖赛。 马恩岛 TT：在公司长期呈现合作伙伴身份下，Michael Dunlop 再添 3 胜、把个人纪录提升至 36 胜；2026 年赛事同时接待了一部以该赛事为背景的好莱坞制作。 音乐：赞助 Morgan Wallen 的 The Problem Tour，并把巡演落地到零售端——消费者可累积积分兑换周边与演唱会门票；另在 StageCoach 乡村音乐节做了规模化消费者活动。 新合作：与 Big 12 联盟签约，取得该联盟橄榄球与篮球常规赛的冠名权，联名 logo 将出现在球衣、球场与赛场，并整合联盟的数字与社交媒体渠道。 **2.2 Q&A 问答** **Q：能否更具体说明提价的区域、幅度与推进方式？** A：（美国）过去几个季度和几年，公司持续推进逐年一致的提价节奏，认为现行定价模型仍在带动销量增长。目标是收入增速快于销量、利润增速快于收入，公司认为这套模式对自身和零售业务伙伴都行之有效，同时认为温和通胀对零售环境是有利的，后续会继续这样做。 （AMEA）全球做法一致。AMEA 已累计实施低个位数提价，这是长期策略的一部分——在各国品类格局与竞争动态的前提下，机会性、周期性地择机提价，后续继续如此。 **Q：国际业务这一轮更强的增长（本季汇率调整后 +29%、多数地区增速约为品类两倍且非常广谱）背后有什么不同于以往的变化，以及基于当前份额，这一增长的可持续性与空间如何？** A：（EMEA）与美国及全球一致，品类的双位数增长来自整体强价值主张叠加品牌形象与品类功能性，使能量饮料成为全天多场景、对各年龄层都有广泛吸引力的饮品。公司组合在这些驱动因素和饮用场景上均超配于品类，因此贡献了 EMEA 品类增长的 46%；结构上属于对品类的超额表现——公司增长中 42% 来自现有 SKU 与产品、58% 来自创新，而品类整体主要依赖创新。 与可口可乐瓶装伙伴日益紧密的合作仍在持续贡献增长：提升可得性与平均 SKU 铺货数、支持规模化上新、扩张 Monster 主导的能量专区、加速品牌冷柜投放，从而带来更高的单点产出与多市场持续份额提升。另一个关键因素是无糖细分继续加速：以欧洲为例，无糖增长 23%、全糖增长 5%，无糖占品类增长的 63%，其中 Monster 组合贡献无糖增长的 61%，公司以 44.5% 份额领跑该细分。整体组合是均衡的、给消费者提供选择——全糖产品线仍增长 10%，是该细分品类增速的两倍；而组合尤其是 Ultra，正在把年轻成人、女性以及饮用量偏大的人群带入品类。以上因素共同构成增长故事。 （拉美与亚太）拉美多国增长很强，销售额与毛利率均有提升，其中要特别点出巴西——增长极为强劲，巴西即将成为公司销售额最高的国家之一；当地团队运作良好、与可口可乐瓶装商配合顺畅，冷柜方面有重大投入，创新也扮演很重要的角色，公司对拉美前景看好。亚太方面，全球大部分人口都居住在新兴与发展中市场，这本身就是很大的机会；公司正在亚太开拓多个市场，同样与当地可口可乐瓶装商紧密协作。印度和中国过去多年双方都承受过压力，目前这两地取得的成绩相当可观。 **Q：今年的创新管线与往年相比有何不同？建国 250 周年的限时产品（LTO）带来了哪些经验，这类打法是否会继续？** A：今年的创新采用错峰分批上市，而不是过去历史上的一次性集中上市，因此今年的执行质量好于往年。LTO 非常成功，从各家自己的 Nielsen 数据即可看到，其中 Ultra Red, White & Blue 自 5 月全国上市以来贡献了 5% 的销售，整体运作得非常顺畅。2026 年秋季还有一批创新；2027 年有完整的创新日历，将在 10 月的 NACS 上呈现。 **Q：面向女性的 FLIRT 进展如何，公司对该品牌的预期是什么？** A：FLIRT 仍处早期，营销投入与投放要到 6 月才开始。公司认为触达的目标人群是对的，目前在做复购、打基础。该品牌今年晚些时候还有一个 LTO 计划，明年也有新品，都会在 NACS 上展示。现在判断为时过早，但公司对该品牌保持投入。 **Q：在品类可接受度提升、消费者基础扩大之后，从这里往前看还有哪些渗透率偏低、且被这一轮成功新打开的领域（例如餐饮或自动售货渠道、更小罐型、女性或健康导向人群）？** A：FSOP 是很大的机会，前面已在电话会中谈到；万豪的机会是与可口可乐共同推进的，期待落地成效。公司已推出 12 盎司规格以吸引更广人群，本季也可以看到公司加快了营销投入，用于触达新消费者、扩大家庭渗透率。 品类的新进入者与传统品类饮用者结构不同：Gen Z 相对其他代际明显超配，女性在驱动增量；无糖贡献了品类增长的 75% 以上，且品类仍在吸纳新消费者。因此管理层认为家庭渗透率尚未见顶，这一块还有很多机会。 （补充）公司一直把创新作为拉新工具。按最近一次家庭样本数据，公司拉新速度约为品类的两倍——品类新进入者比例约 19%，公司接近其两倍。用创新既要带动核心业务、持续供给核心增长，也要做用户招募；公司认为招募新用户对自身成功至关重要。 **Q：万豪这笔业务是怎么与可口可乐体系共同拿下的？公司与可口可乐体系在全球客户／大客户上的执行方式，与几年前相比有什么不同？** A：公司此前已谈到与可口可乐新一届管理层的关系，期待未来紧密合作，目前双方有大量协作在推进。公司业务与可口可乐提供的业务是互补的，现在很多 FSOP 客户都在把能量饮料纳入自己的产品组合。管理层的判断是，公司会继续与可口可乐公司及其瓶装商紧密合作，把 FSOP 做成一块很好的业务。 **Q：二季度按箱计的经营费用（含配送与销售费用）出现抬升，是否有一次性因素？驱动因素是什么？这个水平是否可作为后续合理运行率，还是会回落？** A：本季配送费用上升主要是运费与燃油，这一点在很多公司都能看到；公司希望随着相关政治层面的解决而回落，但当下必须应对。 其次是 2026 年营销策略：为捕捉正在变化的消费者，公司扩大了产品组合与传播覆盖，以更好匹配前述的新生活方式与需求场景。为触达更广、更年轻的人群，今年做了不少历史上没做过的动作——例如在美国迈阿密把 Lando Norris 作为完整 SKU 推出（F1 相关）、前述 Morgan Wallen 巡演、在白宫举办的 UFC 比赛及其带来的额外费用。5 月启动了全年最大的一轮营销战役"Beast for the next generation"，覆盖联网电视、程序化投放、社交与零售媒体，把 Monster 强化为"想要有形象、有文化、有风格的能量饮料"人群的标识，并邀请 Gen Z 运动员出镜。这些都是有意识地针对新消费者、维持品牌与文化的贴近度、并强化品牌属性与利益点的投入。 **Q：铝相关通胀到下半年会怎么走？在不做大规模全球提价的情况下，公司保护毛利率的信心是否在变强——是因为通胀相对峰值缓和，还是低糖／无糖产品的结构贡献？** A：公司面临的是全方位通胀，前面已谈到配送费用是很大一块变化。铝方面，公司对一部分铝敞口做对冲，采用"阶梯式"（ladder）方法，即不在同一天买入全部，而是为铝的对冲搭建一个阶梯。Midwest premium 出现了大幅上涨，而这是一个非常有限的市场，公司虽有对冲，但以今天的认知回看，当初的对冲力度大概并不充分。因此后续会面临额外的铝成本，公司判断增量是温和的，但仍需应对。 作为消费品公司，公司与同业一样受通胀以及各类原材料与其他物料采购的影响，因此业务中的通胀会继续上升；铝以及运费／燃油也会继续上升，直到局面正常化。公司会持续在国内与国际市场评估提价机会，前述美国与 AMEA 的提价即为已实施或在推进的部分。 毛利率方面，公司当然希望毛利率越高越好，但要注意其中的机制：国际销售规模可观是好事，代价是毛利率百分比更低——国际市场的毛利率不及美国，这一点在此前多次电话会上已反复说明。管理层的表述是"我们存进银行的是美元，不是百分比"。总体而言公司对当前状况满意，会继续尽力交付力所能及的最好毛利率。 <正文结束> **本文的风险披露与声明：**[**海豚研究免责声明及一般披露**](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [MNST.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MNST.US.md) --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**