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locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43564807.md"
description: "小鹏 2Q26 火线速读：整体来看，小鹏此季度业绩表现非常一般，而在最关键的下季度指引上，明显 miss 了市场预期。从本季度业绩来看，市场预计随着高价的 GX 交付带动车型结构向上，小鹏的汽车业务毛利率会环比回升，但实际上仅呈现环比持平趋势。而综合毛利率的超预期，主要靠服务和其他收入环比大幅提升所带动——预计主要由于高毛利的技术研发服务收入增长（里程碑达成带来大额收入确认）。但在大幅增长的销管费用下（新车营销广告开支上升，及按销量增加对经销商支付的佣金），卖车净利润仍然 miss 预期。而在最关键的下季度指引上，小鹏严重 miss 市场预期。小鹏三季度销量指引仅 11.5-12.1 万辆，市场预期还有 14.7 万辆。由于 7 月已交付 3.8 万辆，该指引隐含的 8 月/9 月平均月销仅 3.85-4.15 万辆。在小鹏新车 MONA L03 进入完整交付季、且在手订单超 5 万辆的情况下，这样的销量指引很明显的问题就是 L03 遇到了严重的产能瓶颈，且短期内无法解决。而相对高价新车 GX 虽然订单表现超预期（月销 7,000 辆，在手订单约 3 万辆），但受限于产能爬坡节奏，对 Q3 整体销量的拉动尚未充分释放。收入指引隐含的单价预期仅 16.8 万元，低于市场预期的 17.3 万元，也反映出高价 GX 在整体交付结构中占比仍偏低、低价 MONA 系列占比仍较高的现实。$小鹏汽车(XPEV.US) $小鹏集团-W(09868.HK)"
datetime: "2026-08-24T11:37:58.000Z"
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  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/43564807.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43564807.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43564807.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
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