---
type: "Topics"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43691821.md"
description: "$智谱(02513.HK) 昨晚公司官宣的 16 亿美金 ARR 本来是喜大普奔，但是公司 callback 中说到年底的 ARR 指引只有 24 亿美金。也就是说剩下的四个月里，公司的 ARR 月增长率从之前 40-50% 的区间，闪速回落到不足 15%。这里面的解释只有三种：一个是公司采这个 8 月 ARR 的时点，刚好是 GLM 5.3 和 5.3 flash 发布的数据，非线性拉高了 8 月底的数据。一个是下半年大模开始发布后，同时供给释放，竞争加剧，价格战打响，会影响到她的 ARR 释放进度。另外一个就是公司指引保守了。但无论如何，24 亿美金的年末指引不乐观。不过，海豚君也提示了有上行空间，但它本身估值溢价高，下半年竞争加剧，风险也在加大。此外，下半年因为要训练 GLM-6.训练投入还会进一步加大。不过整体研发投入，会基于 ARR 和商业化保持一致。毛利率上，公司指引全年稳定改善，幅度理性；未来一年到一年半，把毛利率超 50% 作为目标。"
datetime: "2026-09-01T06:31:10.000Z"
locales:
  - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/43691821.md)
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/43691821.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/43691821.md)
author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)"
generator: "portal-rs"
---

# $智谱(02513.HK) 昨晚公司官宣的 16 亿美金 ARR 本来是喜大普奔，但是公司 call…


### 相关股票

- [02513.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02513.HK.md)

---
> **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**