--- type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/44141309.md" description: "美光 4QFY26 火线速读：公司本季度收入和毛利率都达到了于市场预期。收入环增 30%，主要来自于存储价格上涨，其中 DRAM 和 NAND 的均价本季度环比提升分别为 21% 和 30%。公司此前将业务重新划分：其中数据中心类的收入占比已经提升至 63%。云内存业务单元（CMBU）环增明显放缓，这部分主要对应超大规模云客户的内存（含 HBM）需求。近两季度环增最猛的是核心数据中心业务单元（CDBU），其中主要包括中小型客户的内存和数据中心领域的闪存及 SSD 等产品。结合公司签订的长协合约来看，随着合约的陆续签订，超大客户的价格弹性天花板已经被锁定。而中小型客户的价格更易受到市场价格的影响，展现更大的价格弹性，这也导致了核心数据中心单元 CDBU 的表现更强。对于下季度指引，美光预计下季度营收 615 亿美元（正负 15 亿），环比增长 73 亿美元，好于买方预期（585 亿）；毛利率将达到 86% 左右，环比下滑 0.8pct，明显低于买方预期（88%）。下季度毛利率的下滑，主要是受四季度计提的激励薪酬所形成的高成本库存、启动成本以及其他费用的影响，大致影响幅度在 10 亿美元。若剔除上述影响，公司下季度毛利率大约回升至 87.6%，略低于买方预期。将美光的业绩拆出来看，明显能看到公司主要是受存储价格的驱动。当前公司毛利率已经达到 85% 以上，存储涨价幅度也开始放缓，这也会影响公司收入端的环增表现。公司过去三个季度的收入环增 “102 亿->176 亿->128 亿”，而公司预计下季度环增仅为 58-88 亿美元。存储价格不会一直上涨，市场关注度已经从 “能涨多高” 转向 “能好多久”，公司努力签订 SCA（长协合约）也希望能更持久的享受到这轮 “高价红利”。更多信息，欢迎关注海豚君后续具体点评。$美光科技(MU.US) $美光一倍做空 ETF(MUD.US) $2 倍做多 MU ETF - GraniteShares(MULL.US) $美光两倍做多 ETF(MUU.US) $Defiance Daily Target 2X Short MU ETF(MUZ.US)" datetime: "2026-10-01T00:31:52.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/44141309.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/44141309.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/44141309.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 美光 4QFY26 火线速读：公司本季度收入和毛利率都达到了于市场预期。收入环增 30%，主要来自于… ### 相关股票 - [MULL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MULL.US.md) - [MU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) - [MUU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUU.US.md) - [MUZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUZ.US.md) - [MUD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MUD.US.md) ## 评论 (2) - **Fj628 · 2026-10-01T11:18:16.000Z**: 为什么财报不错，财报后就跌？ - **Fattycat · 2026-10-01T04:55:48.000Z**: 感谢海豚君。分析得很棒，非常感谢。我预计增量收入将放缓，尤其是其毛利率将逐渐承压。大规模资本支出开始摊销，增加了成本压力。（资本支出越多，未来的摊销就越高。我想只有研究财报的人才知道这一点。）我强烈同意美光不会无限期地提高内存价格。销售价格的增量幅度越来越难实现。其客户始终有其他供应商可供选择。此外，长鑫存储/长江存储正在传统 DRAM/NAND 市场中扩大份额。它们正对低端内存细分市场施加压力。这些中国供应商正在标准内存芯片领域抢占份额，为客户提供替代方案。高端 HBM 细分市场目前受到保护，但好景不长。 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**