--- type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/44645377.md" description: "亚马逊 3Q26 火线速读：此次业绩表现中性偏差，市场最看重的三项都不及预期——AWS 增速低于市场真实预期，加回 Prime Day 后广告仍明显降速，资本开支大超使自由现金流深度为负。唯一救场的是利润照例大超此前指引上限，除国际零售外各分部都不错。1、整体业绩：收入符合预期，利润大超指引上限收入 2,019 亿美元，同比 +12.1%，与一致预期基本持平；趋势上，较上季增速放缓 7.5pct，其中 Prime Day 挪到 2Q 拖累约 4pt，汇率拖累约 0.5pct。经营利润 280.8 亿，比一致预期高 7.8%。经营利润率 13.9%，环比继续走高 0.2pct。2、AWS：继续加速，但低于市场真实预期收入 460 亿，同比 +39.3%，虽继续加速增长，但多数卖方前瞻在 41%-42%，实际表现是低于预期的。环比新增收入 37.5 亿，少于 2Q 的 46.5 亿，增量反而收缩。不过管理层预期 AWS 在 2728 年的增速都会在 40%，提升了中长期的前景。板块经营利润 178 亿，比一致预期高 12%。利润率 38.7%，环比略有下降，也是个不太好的信号，同样会诱发对 ROI 的担忧，但仍明显好于市场预期。3、零售：加回 Prime Day 后，线上自营小幅放缓，广告明显降速线上自营 685 亿，同比 +1.6%，广告 196 亿，同比 +10.9%，两者都大幅低于市场预期。虽然有 Prime Day 时间错配的影响，依然较此前季度有所放缓。4、Capex：大超预期，自由现金流深度为负资本开支 773 亿，比一致预期高 31%，环比 2Q 大增 43%。可能是付款节奏和存储等硬件涨价的影响。全年约 2,200 亿的指引没变，则倒推 4Q Capex 约 480 亿，即本季可能是异常高点。由于 Capex 的猛升，3Q 自由现金流 -335 亿，远差于市场预期，同时本季新增长期借款约 481 亿，已开始举债投入。AWS 并不特别强，资本开支却大超，这或许是市场最不喜欢的。5、4Q 指引：收入 2,400-2,470 亿，同比 +12%16%，和预期大体相符。经营利润 285-335 亿，按惯例看上限，略高于市场预期，隐含经营利润率约 13.6%，同比提升约 1.9pt。分业务看，4Q 预计广告增速回升到 “高十几”，较此前几个季度普遍 20%+ 还是不及。倒推零售增长仍偏低：假设 AWS 4Q 增速为 40%，则零售部分的收入约同比增长 +7%11%，中值约 +9%，低于前三季度整体约 11%~12% 的水平，只有做到指引上限才算持平。$亚马逊(AMZN.US)" datetime: "2026-10-29T23:38:18.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/44645377.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/44645377.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/44645377.md) author: "[Dolphin Research](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 亚马逊 3Q26 火线速读：此次业绩表现中性偏差，市场最看重的三项都不及预期——AWS 增速低于市场… ### 相关股票 - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZN.US.md) - [AMZD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZD.US.md) - [AMZU.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZU.US.md) - [AMZZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZZ.US.md) - [AMZY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZY.US.md) - [AMZP.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZP.US.md) - [AMZO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZO.US.md) - [AMZW.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMZW.US.md) ## 评论 (1) - **hectic · 2026-10-30T00:14:48.000Z**: 总结得很好 👍 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**