--- title: "AMD：爬过谷底，PC 率先回暖" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/8697528.md" description: "PC 市场的复苏信号" datetime: "2023-08-02T02:09:30.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/8697528.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/8697528.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/8697528.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # AMD：爬过谷底，PC 率先回暖 AMD（AMD.O）于北京时间 2023 年 8 月 2 日上午的美股盘后发布了 2023 年第二季度财报（截止 2023 年 6 月），要点如下： **1、整体业绩：经过触底，开始回暖**。$AMD(AMD.US) **在 2023 年第二季度实现营收 53.59 亿美元，同比下滑 18.2%，****略超市场预期（53.16 亿美元）****。**收入端止住了环比下滑的趋势，主要受客户端业务和数据中心企稳回升的带动**。AMD 在 2023 年第二季度实现净利润 0.27 亿美元，同比下滑 94%。**利润端扭亏为盈，主要受毛利率回升的拉动影响。 **2、各业务细分：客户端业务大超预期**。数据中心和嵌入式业务仍是公司最大的两项收入来源，但公司本季度最超预期的是客户端业务。**本季度公司客户端业务环比增长 35%，从底部明显回暖。**而游戏业务本季度再次下滑，还是受下游需求疲软的影响。 **3、AMD 业绩指引**：**2023 年第三季度预期收入****54-60 亿美元（市场预期 58.36 亿美元）****和 non-GAAP 毛利率 51% 左右（市场预期 51.15%）。收入端环比回升 1%-12%，这主要是因为客户端等业务触底回暖带动。毛利率端有所回升，但符合市场预期，其中一部分是因为随着下游业务出货增加，盈利能力也开始趋好。** **海豚君整体观点：** **AMD 本季度的财报整体业绩符合预期。**其中收入端略超市场预期，毛利率的回暖不及市场预期。**最终的季度利润虽然比预期少了 1 亿美元，但是还是展现出扭亏为盈，向好的趋势。****如果剔除掉收购费用的影响，海豚君本季度的 “核心经营利润” 实际上已经环比增长 24.8%。** **参考 AMD 给出的下季度指引：第三季度预期收入 54-60 亿美元（市场预期 58.36 亿美元）和 non-GAAP 毛利率 51% 左右（市场预期 51.15%）**。其实指引的数据中规中矩，但是环比上收入和毛利率展现出继续向好的趋势。 **结合本次财报和公司的指引情况，AMD 已经渡过了业绩低谷期，公司经营状况已经开始触底回暖。单看财报和指引的整体数据，公司给的其实普普通通。但是如果拆开来细看，还是颇有亮点。** **AMD 本季度最大的亮点是客户端业务**，主要是以 PC 端的 CPU 业务为主。本季度表现出大超预期，再结合英特尔上周的财报表现。**海豚君认为 PC 行业经过较长时间的去库存后，产业链的存货情况已经明显改善，下游客户的备货需求开始增加**。 综合来看，海豚君认为 AMD 已经渡过了业绩的低谷期，公司将继续受益于 PC 业务和数据中心业务的拉动。但由于当前游戏显卡仍显疲软，在一定程度上限制了公司的空间。当游戏业务也开始明显回暖，公司的上涨空间有望进一步打开。 以下是海豚君对 AMD 的具体分析： **一、整体业绩：经过触底，开始回暖** **1.1 收入端** **AMD 在 2023 年第二季度实现营收 53.59 亿美元，同比下滑 18.2%，****略超市场预期（53.16 亿美元）****。**从环比层面看，公司本季度收入止住了下滑的趋势，这主要受益于下游数据中心和客户端的备货所致。 **1.2 毛利端** **AMD 在 2023 年第二季度实现毛利 24.43 亿美元，同比下滑 19.3%。**毛利的下滑幅度超过收入端，主要是因为毛利率也有所下滑。 **AMD 在本季度的毛利率为 45.6%，同比下滑 0.6pct，低于市场预期（47.1%）。**虽然公司部分下游有所回暖，但产品价格端的回暖仍不及市场预期。 **1.3 经营费用** **AMD 在 2023 年第二季度的经营费用为 19.9 亿美元，同比增长 5.2%，这主要是研发端的持续投入带来。** 具体费用端，拆分来看： **1）研发费用：本季度公司的研发费用为 14.43 亿美元，同比增长 11%**，研发费用一直都呈现增长的态势。作为科技公司，公司持续重视研发。即使业绩低谷期，公司的研发仍在提升； **2）销售及管理费用**：**本季度公司的销售及管理费用为 5.47 亿美元，同比下滑 7.6%**。销售端的费用情况一定程度上与营收情况相关。 **1.4 净利润** **AMD 在 2023 年第二季度实现净利润 0.27 亿美元，同比下滑 94%。本季度净利率 0.5%，和上季度相比实现了扭亏为盈。** **由于 AMD 持续对 Xilinx 的收购产生了较大的递延费用，因此未来一段时间都将对侵蚀利润。而对于本季度的实际经营状况，海豚君认为 “核心经营利润” 更加贴近。** 核心经营利润=毛利润 - 经营费用合计 **在剔除掉收购费用影响后，海豚君测算 AMD 本季度的核心经营利润为 4.53 亿美元，环比增加 24.8%。随着产业链库存的去化，公司部分下游备货需求提升，公司经营端业绩也开始回暖。** **二、各业务细分：客户端业务大超预期** 从 AMD 的分业务情况看，游戏业务仍是公司最大的收入来源，但占比下滑至 30% 以下。数据中心业务和收购 Xilinx 的嵌入式业务，两者的占比情况都呈现上升的趋势。**客户端业务以 CPU 为主，经历周期性的较大下滑后，本季度的占比提升最为明显。** **2.1 数据中心业务** **AMD 的数据中心业务在 2023 年第二季度实现收入 13.21 亿美元，同比下滑 11.1%，****略低于市场预期（14 亿美元）****，**主要是因为下游客户对第三代 EPYC（霄龙）处理器的销售下滑。**而数据中心业务环比有所企稳回暖，主要受益于第四代 AMD EPYC CPU 的需求**。 此外，公司的 AMD Instinct™ MI300A 和 MI300X GPU 已经开始向领先的 HPC、云和 AI 客户提供样品。 **2.2 客户端业务** **AMD 的客户端业务在 2023 年第二季度实现收入 9.98 亿美元，同比下滑 53.6%，****大超市场预期（8.41 亿美元）**。客户端业务本季度环比也有明显的回暖，主要是因为 AMD 锐龙™ 7000 系列 CPU 销售有明显增长。**随着 PC 产业链的持续去库存，当前存货水位已经明显下降。本季度 AMD 和英特尔 PC 业务的表现都出现明显好转****。** **2.3 游戏业务** **AMD 的游戏业务在 2023 年第二季度实现收入 15.81 亿美元，同比下滑 4.5%，****低于市场预期（16.19 亿美元）**。虽然前两季度的游戏显卡业务环比均有所回暖，然而本季度再次环比下滑。**海豚君认为此前游戏显卡厂商有部分补库的需求，但当前下游需求仍显疲软****。** **2.4 嵌入式业务** **AMD 的嵌入式业务在 2023 年第二季度实现收入 14.59 亿美元，同比增长 16.1%，****符合市场预期（14.58 亿美元）**。公司的嵌入式业务以此前收购的 Xilinx 为主，增长主要来自于在工业、视觉和医疗保健、汽车以及测试和仿真市场方面。 公司通过全新 AMD Versal™ Premium VP1902 自适应 SoC、Spartan™ Ultrascale+ ™ FPGA 以及增强版的 Vivado™和 Vitis™软件平台，期望继续提升 AMD 在自适应方面的地位。 <本篇完> 海豚投研关于 AMD 及算力芯片行业的相关研究 ## [AMD](#_%E4%B8%80%E3%80%81%E7%B4%A2%E5%BC%95%EF%BC%9A)深度 2023 年 6 月 21 日《[AMD 的 AI 梦：MI300 能狙击英伟达吗](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/7499059)》 2023 年 5 月 19 日《[AMD：千年 “老二”，能有逆袭吗？](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/6244007)》 ## [英伟达](#_%E4%B8%80%E3%80%81%E7%B4%A2%E5%BC%95%EF%BC%9A)深度 2022 年年 2 月 28 日《[英伟达：高增长不假，论性价比还是差点意思](https://longbridgeapp.com/news/56612415)》 2021 年 12 月 6 日《[英伟达：估值不能只靠想象来撑](https://longbridgeapp.com/news/51511467)》 2021 年 9 月 16 日《[英伟达（上）：五年二十倍的芯片大牛是如何炼成的？](https://longbridgeapp.com/topics/1152603?invite-code=032064)》 2021 年 9 月 28 日《[英伟达（下）：双轮驱动不再，戴维斯双杀来一波？](https://longbridgeapp.com/topics/1170397?invite-code=032064)》 ## [英伟达](#_%E4%B8%80%E3%80%81%E7%B4%A2%E5%BC%95%EF%BC%9A)财报季 2023 年 5 月 25 日电话会《[走出低谷，拥抱 AI 大时代（英伟达 FY24Q1 电话会）](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/6420652)》 2023 年 5 月 25 日财报点评《[炸裂的英伟达：AI 新时代，未来已来](https://longportapp.cn/zh-CN/topics/6415879)》 2023 年 2 月 23 日电话会《[业绩触底将回暖，AI 才是新焦点（英伟达 FY23Q4 电话会）](https://longportapp.cn/en/topics/4299004)》 2023 年 2 月 23 日财报点评《[熬过周期劫，又逢 ChatGPT，英伟达信仰回归](https://longportapp.cn/en/topics/4297646)》 2022 年 11 月 18 日电话会《[持续走高的存货，在下季度能否被消化？（英伟达 FY2023Q3 电话会）](https://longbridgeapp.com/en/topics/3661364)》 2022 年 11 月 18 日财报点评《[英伟达：利润打了三折，拐点何时才能来？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3663139)》 **本文的风险披露与声明：**[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [00360.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00360.HK.md) ## 评论 (2) - **Tesla Fans · 2023-08-02T02:27:23.000Z**: 昨晚我不看好美国超微公司提早打和放早了股票，盘后大升了，吹佢唔涨呀 - **雄心壯志 · 2023-08-02T02:14:56.000Z**: AMD 成功走出黑暗隧道，将会迎接光明前景。作为 AI 卖铲人之一，相信它的芯片和 PC 都会大卖 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**