--- title: "苹果：勉强扛住，要靠印度来拯救？" type: "Topics" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/8759336.md" description: "印度高端市场占据半数以上份额" datetime: "2023-08-04T01:04:51.000Z" locales: - [en](https://longbridge.com/en/dolphin/post/8759336.md) - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin/post/8759336.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/dolphin/post/8759336.md) author: "[海豚研究](https://longbridge.com/zh-CN/dolphin.md)" generator: "portal-rs" --- # 苹果：勉强扛住，要靠印度来拯救？ 苹果 (AAPL.O) 北京时间 2023 年 8 月 4 日凌晨，美股盘后发布 2023 财年第三季度财报（截至 2023 年 6 月）。 **1、整体业绩：稳健的 “机皇”**。**本季度**$苹果(AAPL.US) **实现营收 818 亿美元，同比下滑 1.4%，小超彭博一致预期（815.3 亿美元）**。收入的下滑，主要受硬件产品下游需求不足的拖累。**苹果公司毛利率 44.5%，同比增加 1.2pct，符合彭博一致预期（44.4%）**。其中，软件毛利率连续 8 个季度维持在 70% 以上。 **2、iPhone：均价站稳 900 美元。**本季度全球手机市场下滑近 10%，而苹果公司的 iPhone 业务表现明显好于行业。**海豚君估算苹果本季度手机出货量略微下滑，均价提升站稳在 900 美元水位**； **3、iPhone 以外其他硬件：Mac 是仅有的超预期**。**Mac 业务虽有下滑，但明显好于预期，主要是因为 PC 行业的超预期回暖。**iPad 继续疲软，本季收入下滑至 60 亿美元以下。可穿戴等硬件产品本季重回同比正增长，出现企稳回暖的迹象； **4、软件服务：最稳健的增长。软件服务本季度收入 212 亿美元，超彭博一致预期（207.5 亿美元）。**即使硬件端出货疲软，但软件端依旧维持增长。用户的留存带来了用户规模端的稳健提升。 **整体观点：苹果本次财报略好于预期。**直接看数据，苹果本季度的收入和净利润都超过了市场预期。**但实际上从经营性角度看，公司主要是收入端的小超预期。**在电子终端市场整体需求不振的情况下，**苹果本季 iPhone、Mac 和 iPad 三大件均出现同比下滑****。在市场低预期下，公司最终小幅超越预期**。 虽然苹果的整体表现明显优于整体疲软的行业，但不可否认的是也同样承受下滑的压力。而**展望下季度，也并未看到明显好转的迹象**。公司对**下季度营收同比和毛利率的展望都与本季度相近，整体未见清晰的回暖预期**。 **结合此前英特尔和 AMD 的财报，本季度 Mac 的超预期表现，也进一步验证了 PC 市场有望率先开始回暖**。随着 PC 产业链库存的去化，近两季度有望出现补库的增量需求。 **苹果股价从 120 美元的低位上升至 200 美元附近，其中也包含部分的回暖预期。****而今财报端并未展现明显的回暖迹象，可能短期内对苹果带来一定的回调压力。而印度市场的强劲表现，给公司带来了继续进军印度的信心。当前苹果在印度 549 美元的市场，已经占据一半以上的市场份额。****随着印度市场的推进和消费者心智的占领，有望进一步扩大在印度市场的影响力，未来有机会给公司带来新的增量**。 海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文： **一、整体业绩：稳健的 “机皇”** **1.1 收入端：2023 财年第三季度（即 2Q23）苹果公司实现营收 818 亿美元，同比下滑 1.4%，****小超彭博一致预期（815.3 亿美元）**。对于本季度收入的下滑，主要受硬件产品下游需求不足的拖累。 从硬件和软件两方面看： 1. **苹果公司本季度的硬件业务增速为-4.4%。**本季度硬件端的下滑最主要是受 iPad、Mac 和 iPad 业务全面下滑的拖累。而其中 Mac 业务随着 PC 产业链见底回暖，本季度的表现超市场预期； 2. **苹果公司本季度的软件业务增长 8.2%，增速继续维持个位数。**软件业务具有一定的抗风险性。在硬件收入下滑下，软件服务仍能维持增长。 **从各地区来看**：**本季度苹果在美洲市场继续下滑，**而欧洲和大中华区开始回暖。美洲地区是苹果收入的最大来源，本季度下滑 5.6%。而**欧洲方面连续 2 个季度同比增长，大中华区也在本季度实现了同比增长 7.9%。各主要地区的收入增速开始出现向好的迹象。** **此外，上季度大超预期表现的其他亚太地区，本季度同比下滑 8.5%。海豚君认为印度地区本季度表现仍然较好，但是亚太的部分其他地区需求提升未能持续。根据 Counterpoint 数据，本季度苹果在印度同比增长 56%，并在 549 美元以上的高端细分市场占据 59% 的份额，印度已经成为了苹果五大市场之一。** **1.2 毛利率：2023 财年第三季度苹果公司毛利率 44.5%，同比增加 1.2pct，****符合彭博一致预期（44.4%）****。**本季度公司毛利率继续回升，较高毛利率的软件业务占比提升，结构性拉高了公司整体毛利率。 海豚君拆分软硬件毛利率来看： **苹果公司本季度软件毛利率继续站稳在 70% 以上的水位。而市场最关注的仍是硬件端的毛利率水平，本季度苹果硬件毛利率有所回落至 35.4%。** **1.3 经营利润：2023 财年第三季度苹果公司经营利润 230 亿美元，同比下滑 0.3%。**苹果公司本季度经营利润的下滑，主要是费用端增长所致。 **本季度苹果公司的经营费用率 16.4%，同比增长 1pct。**受本季度收入下滑影响，销售与行政费用率和研发费用率同比均有提升。 **二、iPhone：均价站稳 900 美元** **2023 财年第三季度 iPhone 业务收入 397 亿美元，同比下滑 2.4%，****基本符合彭博一致预期（397.7 亿美元）****。**本季度全球手机市场下滑近 10%，而公司手机业务的下滑幅度明显好于整体市场表现。 海豚君从量和价关系来看，来看本季度 iPhone 业务的主要增长来源： **1）iPhone 出货量：**根据市场研究机构的数据，2023 年第二季度全球智能手机市场同比下降 10%。**凭借自身的产品力，苹果公司的市场份额继续从 16% 提升至 17%。公司本季度出货量仅下滑 3% 左右，明显优于行业水平**； **2）iPhone 出货均价：**结合 iPhone 业务收入和出货量测算，**本季度 iPhone 出货均价同比继续增长，达到 923 美元左右。**在中高端机出货的拉动下，iPhone 出货均价整体水位走高，已经能稳定在 900 美元以上。 **三、iPhone 以外其他硬件：Mac 是仅有的超预期** **3.1Mac 业务** **2023 财年第三季度 Mac 业务收入 68 亿美元，同比下滑 7.3%，是硬件端唯一超预期的（63.6 亿美元）。**Mac 业务本季度的持续下滑，主要是受行业需求疲软影响。 **根据 IDC 的报告，本季度全球 PC 市场出货量同比下滑 13.4%，而苹果公司本季度出货量竟实现增长 10.3%。**海豚君认为苹果主要得益于去年的低基数，去年同期的供应链停工出现供应端的问题。 **3.2 iPad 业务** **2023 财年第三季度 iPad 业务收入 58 亿美元，同比下滑 19.8%，低于彭博一致预期（63.3 亿美元）。**iPad 下游整体需求偏弱，导致公司该业务收入持续下滑。 **3.3 可穿戴等其他硬件** **2023 财年第三季度可穿戴等其他硬件业务收入 83 亿美元，同比增长 2.5%，****基本符合彭博一致预期（83.8 亿美元）****。**苹果的可穿戴等其他硬件业务本季度再次实现正增长，随着市场经济活动的回暖，一定程度上开始带动可穿戴设备的需求提升。 **四、软件服务：持续增长** **2023 财年第三季度软件服务收入 212 亿美元，同比增长 8.2%，****略好于彭博一致预期（207.5 亿美元）。软件业务是最稳健的部分，业务呈现持续增长的态势****。** **海豚君认为，苹果软件服务收入增速，从过去的两位数滑落至个位数，这主要是受量和价的双重影响。①量的方面**：这是由于苹果是软硬一体化的模式，当**硬件之前的季度高增长不再，也将影响苹果软件服务端的用户增长速度**；**②价的方面**：在宏观经济背景的影响下，一定程度影响了消费者的服务付费的意愿。**但是，相比于下滑的硬件业务而言，软件业务已经有着较强的抗风险性。** 在软件服务中，最让人关注的是软件服务的毛利率水平。**在本季中软件服务毛利率实现 70.5%，连续 8 个季度维持在 70% 以上。**在互联网广告行业整体低迷的情况下，苹果仍能保持 70% 以上的毛利率，还是能看出苹果占据硬件入口的重要性。 <此处结束> **海豚投研苹果历史文章回溯：** **财报季** 2023 年 5 月 5 日财报点评《[苹果：逆风翻盘，才是真 “机皇”](https://longportapp.cn/en/topics/5736249)》 2023 年 5 月 5 日电话会《[苹果的逆风翻盘，难道全靠印度等新兴市场？（苹果 FY2023Q2 电话会）](https://longportapp.cn/en/topics/5746883)》 2023 年 2 月 3 日财报点评《[苹果：缠在身上的雷，终于出来了](https://longportapp.com/en/topics/3921280)》 2023 年 2 月 6 日电话会《[需求冲击有限，指引再续信心（苹果 FY2023Q1 电话会）](https://longportapp.cn/en/topics/3933426)》 2022 年 10 月 28 日电话会《[苹果：旺季不旺，“卷王” 也难逃衰退（FY2022Q4 电话会）](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584900?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 10 月 28 日财报点评《[苹果：唯一没卧倒的巨头，还能挺多久？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3584113?invite-code=EZND0I&channel=t3586604)》 2022 年 7 月 29 日电话会《[仅有 iPhone 业务遮羞，管理层会怎么解释（苹果电话会）](https://longbridgeapp.com/topics/3217735)》 2022 年 7 月 29 日财报点评《[微增的 iPhone，竟成了苹果最后一块 “遮羞布”](https://longbridgeapp.com/topics/3215858)》 2022 年 4 月 29 日电话会《[多因素困扰，苹果给出疲软指引（电话会纪要）](https://longbridgeapp.com/topics/2453543)》 2022 年 4 月 28 日财报点评《[疯狂赚钱的苹果，该为增长忧心了！｜财报季](https://longbridgeapp.com/topics/2451263)》 2022 年 1 月 28 日电话会《[苹果：供应危机缓解，创新点燃真科技（电话会纪要）](https://longbridgeapp.com/topics/1879146)》 2022 年 1 月 28 日财报点评《[苹果的硬实力，又甜又香 | 读财报](https://longbridgeapp.com/topics/1878601)》 2021 年 10 月 29 日电话会《[业绩预期落空后，苹果管理层交流了什么？](https://longbridgeapp.com/topics/1264643?invite-code=032064)》 2021 年 10 月 29 日财报点评《[预期扑空，苹果答卷尬了](https://longbridgeapp.com/topics/1263392?invite-code=032064)》 2021 年 7 月 28 日电话会《[苹果五项全能大超预期后，管理层的解读（附完整 Q&A）](https://longbridgeapp.com/news/41413283)》 2021 年 7 月 28 日财报点评《[苹果：优秀的定义，五项全能大超预期](https://longbridgeapp.com/news/41377499)》 2021 年 4 月 29 日电话会《[苹果 2021Q2 业绩会纪要](https://longbridgeapp.com/topics/781014?invite-code=032064)》 2021 年 4 月 29 日财报点评《[优秀的公司总是不断超预期，新财季的苹果够硬气！](https://longbridgeapp.com/news/34578989)》 2021 年 4 月 25 日财报前瞻《[霸气侧露的一季报后，苹果新一季财报会持续爆发吗？](https://longbridgeapp.com/news/34167490)》 深度 2022 年 12 月 29 日《[半导体雪崩？最惨烈下跌后才会有真弹性](https://longportapp.com/en/topics/3805995)》 2022 年 11 月 11 日《[业绩好也照样跌，苹果真的甜吗？](https://longbridgeapp.com/en/topics/3638189)》 2022 年 6 月 17 日《[消费电子 “熟透”，苹果硬挺、小米苦熬](https://longbridgeapp.com/topics/2917540)》 2022 年 6 月 6 日《[美股巨震，苹果、特斯拉、英伟达是被错杀了吗？](https://longbridgeapp.com/topics/2758465)》 2022 年 2 月 28 日《[苹果：转嫁成本压力，就服你！](https://longbridgeapp.com/news/56609825)》 2021 年 12 月 6 日《[苹果：双轮驱动渐显乏力，“跛脚” 硬件急需大单品续力](https://longbridgeapp.com/news/51510803)》 直播 2022 年 9 月 8 日《[苹果 2022 秋季发布会](https://longbridgeapp.com/lives/115957?channel=n115957)》 2022 年 4 月 29 日《[苹果公司 (AAPL.US) 2022 年第二季度业绩电话会](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2022 年 1 月 28 日《[苹果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度业绩电话会](https://longbridgeapp.com/lives/6757?channel=n6757)》 2021 年 10 月 29 日《[苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度业绩电话会](https://longbridgeapp.com/lives/3097?channel=nl3097&invite-code=032064)》 2021 年 10 月 19 日《[苹果 10 月新品发布会](https://longbridgeapp.com/lives/2794?channel=nl2794&invite-code=032064)》 2021 年 9 月 15 日《[苹果 2021 秋季发布会](https://longbridgeapp.com/lives/2429)》 2021 年 7 月 28 日《[苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第三季度业绩电话会](https://longbridgeapp.com/lives/747)》 2021 年 4 月 29 日《[苹果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度业绩电话会](https://longbridgeapp.com/lives/28)》 2021 年 4 月 21 日《[苹果春季新品发布会](https://longbridgeapp.com/lives/21)》 本文的风险披露与声明：[海豚投研免责声明及一般披露](https://support.longbridge.global/topics/misc/dolphin-disclaimer) ### 相关股票 - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPL.US.md) - [01810.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01810.HK.md) - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TSLA.US.md) - [AMD.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AMD.US.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/INTC.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NVDA.US.md) ## 评论 (19) - **Trunks Vegeta · 2023-08-06T15:38:46.000Z**: not bad - **Fig · 2023-08-06T15:16:12.000Z**: 好公司！ - **SP Gan · 2023-08-06T11:46:20.000Z**: 越跌越买..加油 - **Shu Xin · 2023-08-06T11:32:16.000Z · 👍 1**: buy the dip - **铭心刻骨v · 2023-08-05T13:54:43.000Z**: 感觉还得下跌📉 - **ROLEX · 2023-08-05T03:25:40.000Z**: 谢谢 - **Angus金師傅 · 2023-08-05T01:28:10.000Z**: dipport - **chris ng · 2023-08-04T22:06:05.000Z**: good - **KOALA · 2023-08-04T17:05:08.000Z**: 或许系，亦或者唔系！ - **Annsoyiu · 2023-08-04T16:43:26.000Z**: 好多好多 - **Anan · 2023-08-04T15:03:26.000Z**: 惨惨！ - **Hare · 2023-08-04T13:40:24.000Z**: Good, but India….. - **長期糧尾 日日爆倉 · 2023-08-04T12:28:34.000Z**: 吃不到的葡萄，真酸 - **makeFortunate · 2023-08-04T10:37:45.000Z · 👍 1**: 个人我看好 - **江仔好 · 2023-08-04T10:19:45.000Z**: 完全明日了 - **散戶2022 · 2023-08-04T10:08:44.000Z**: 完全明白了 - **Lu Lu · 2023-08-04T09:51:31.000Z**: 多谢海豚君分享 - **Tesla Fans · 2023-08-04T01:36:26.000Z · 👍 1**: 市场预测苹果业绩的下降非常准确呀，主要手机销量利润减少 - **nozt3e · 2023-08-04T01:11:31.000Z · 👍 1**: 苹果在印度才能活下来 这不正常呀 要看看文章了解下下先。 --- > **免责声明: 本文仅供参考，不构成任何投资建议。**