美银重申苹果买入评级，预测 Q3 业绩超预期但担忧未来利润率

简述

美银重申苹果 “买入” 评级并设定 380 美元目标价，预计 Q3 营收 1090 亿美元、EPS 1.89 美元将超市场预期 GuruFocus+ 2。尽管 iPhone 产量强劲且服务业务利润率有望触及 80%，但分析师警告零部件成本通胀可能导致短期产品毛利率承压约 100 个基点 GuruFocus。

影响分析

美银这次的表态其实是在玩 “平衡术”：一方面确认 Q3 业绩会很漂亮，另一方面却在给过热的利润率预期打预防针。现在的核心矛盾不在于卖得好不好，而在于苹果能否通过全线提价跑赢零部件通胀 金融界+ 2。市场目前对 36 倍的高估值已经有点恐高，KeyBanc 的减持评级就是这种情绪的体现 Market Beat+ 2。但我觉得大家忽略了服务业务这个 “超级缓冲垫”，其 80% 的毛利水平足以对冲硬件端的阵痛 GuruFocus。此外，交错的 iPhone 发布节奏意味着增长动能可能被推迟到 2026 年 Tip Ranks。短期内，如果财报后的指引因成本问题显得保守，反而是个不错的介入点，因为苹果的定价权和 Apple Intelligence 带动的换机潮逻辑并未动摇 华尔街见闻。