BofA 重申美光科技买入评级 目标价 1550 美元 称中国 AI 与 CXMT 无威胁

简述

美国银行分析师 Vivek Arya 重申美光科技（MU）“买入” 评级及 1550 美元目标价。报告指出，以 Kimi K3 为代表的中国开源 AI 模型因参数量巨大，反而增加了对高带宽内存（HBM）的需求；同时认为长鑫存储（CXMT）目前仅限于消费级市场，对美光的高端 AI 业务威胁有限 [citation:1, 5, 15]。目前美光 2026-2027 年 HBM 产能已售罄 [citation:11, 20]。

影响分析

美银这次重申评级，实际上是在纠正市场对 “中国 AI 冲击” 的误读。大家都在担心中国开源模型会通过优化算法减少硬件依赖，但 Arya 点出了一个关键的 “反直觉” 信号：模型权重的增加意味着对内存容量的需求是不减反增的，存储已从 GPU 的配角进化为 AI 的核心资产 [citation:5, 7]。

我读出的信号是，美银认为长鑫存储（CXMT）在技术代差上仍处于 “降维打击” 的受体位，短期内根本摸不到高端 HBM 的门槛 [citation:1, 15]。目前美光 2026-2027 年的产能被抢空，这种极强的定价权是市场低估的 [citation:11, 20]。结合目前仅 19 倍左右的市盈率，以及 2026 年芯片法案回购限制到期后的现金流释放预期 [citation:9, 12]，1550 美元的目标价并非空谈。市场还没意识到，这不再是传统的存储周期，而是 AI 驱动的估值体系重构。