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title: "AIPC 风起， 不够硬核的易点云能否接住泼天利好？"
description: "近期以来，PC 市场出货量持续增长，预计未来几年将继续增长。AIPC 概念成为商用 PC 行业的催化剂，巨头纷纷布局 AI PC，易点云作为中国商用 PC 市场的主要参与者，将受益于行业复苏和新技术发展。易点云股价暴涨，市值达 26.455 亿港元。"
type: "news"
locale: "zh-CN"
url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/108511310.md"
published_at: "2024-02-23T11:16:02.000Z"
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# AIPC 风起， 不够硬核的易点云能否接住泼天利好？

> 近期以来，PC 市场出货量持续增长，预计未来几年将继续增长。AIPC 概念成为商用 PC 行业的催化剂，巨头纷纷布局 AI PC，易点云作为中国商用 PC 市场的主要参与者，将受益于行业复苏和新技术发展。易点云股价暴涨，市值达 26.455 亿港元。

近期以来，一种 “似新非新” 的新概念席卷了整个 PC 市场。

过去几年，传统的 PC 行业一直笼罩在销量不振的阴霾中，但进入 2024 年，市场普遍认为，PC 市场似乎有望重回增长轨道。

据 Canalys 数据显示，2023 年 Q4，全球 PC 市场出货量同比增长 3%，结束了连续七个季度的同比下滑。这一数据的逐步回暖，预示着行业有望复苏。远期来看，根据 QYResearch 最新报告 “全球笔记本电脑市场报告 2023-2029” 显示，预计 2029 年全球笔记本电脑市场规模将达到 1656.7 亿美元，未来几年年复合增长率 CAGR 为 3.2%。

市场对于商用 PC 行业后续的乐观预期，主要离不开 AIPC 这一概念的催化。

据悉，在生成式 AI 掀起的热潮下，巨头纷纷加码布局，AI PC 有望重新燃起了 PC 市场新的希望，并在 2024 开启 “AIPC 元年”。

比如说，英伟达近期发布本地大模型应用 ChatWithRTX 对于 AIPC 软硬件定义有标杆意义。而不久前，英特尔还启动 AIPC 加速计划，目标 2025 年为 1 亿台 PC 实现 AI 特性，并即将发布首款 AIPC 芯片;高通则发布下一代 PC 旗舰平台骁龙 XElite，支持运行 130 亿 + 参数的模型;联想发布全球首款 AIPC，支持运行个人大模型。

鉴于这一发展背景，易点云 (02416) 作为中国商用 PC 市场的主要参与者，无疑将受益于行业复苏回以及新技术带来的发展红利。

这一利好，显然也直接体现在其股价上。2 月 22 日，易点云股价开始暴力拉升，盘中一度涨超 30%，最终收涨 26.89% 至 4.2 港元。23 日，该股价延续涨势继续拉升，截至收盘上涨 8.81%，报于 4.57 港元，总市值为 26.455 亿港元。

![图片3.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240223/1708686624162655.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1708686624162655.png")

(行情来源：智通财经 APP)

然而，凭实力来说，易点云能够接住这一波泼天利好吗？

## AIPC 风起，商用 PC 市场乘势

易点云此次股价狂飙，主要还是源于 AIPC 深入发展带来的利好效应，那么 AIPC 究竟是何方神圣。

据悉，如果从出货量来看，PC 整体呈现周期性的特征。2017-2019 年，全球 PC 出货量基本保持稳定，出货量维持在 2.6 亿台左右。2020-2021 年疫情影响，对远程办公、在线娱乐等需求增多，PC 出货量呈现上升态势，2021 年全球 PC 市场出货量同比增长 15.18%，达到 3.49 亿台;2022 年，受全球宏观经济等因素影响，PC 产业出现了两年的下行调整。

现如今，受 PC 换机潮和 AI 集成驱动的影响，全球 PC 出货量将加速增长，而 AIPC 将逐步提升渗透率。

据了解，PC 在场景、算力、安全性等方面优势显著。场景层面，PC 模态交互能力丰富、承载场景全面，面向工作、学习、生活等场景，AIPC 可以提供个性化创作服务、私人秘书服务、设备管家服务，商业落地路径顺畅;算力层面，PC 是个人拥有的性能配置最高的设备之一，可以支撑大模型低成本、高效率响应;安全层面，PC 是个人用户重要的本地存储终端，端侧大模型数据无需上传至云端，能够在保护隐私的前提下实现个性化的大模型体验。

以 PC 为支点，AIPC 更是五大特性，支持运行个人大模型。据《AIPC 产业白皮书》，AIPC 具有五大特性：一是内嵌个人大模型，拥有个性化本地知识库;二是具备 CPU、GPU、

NPU 本地混合 AI 算力;三是拥有开放的 AI 应用生态;四是可运用自然语言交互;最后则是拥有设备级个人数据和隐私安全保护。

![图片4.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240223/1708686659572585.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1708686659572585.png")

(数据来源：开源证券)

可以看到，随着 AI 技术的应用与发展，Windows 系统的不断升级以及巨头的的纷纷加码，商用 PC 市场显然将迎来重要更新周期。

据 Canalys 预测，2023 年市场对 Windows10 的支持已经接近尾声，为用户迁移到 AIPC 提供了机会。随着 AI 功能的优势日渐明显，商业应用将激增，到 2025 年，整个类别的出货量将超过 1 亿台。到 2027 年，AIPC 出货量将超过 1.7 亿台，其中近 60% 将部署在商用领域。

![图片5.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240223/1708686673461552.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1708686673461552.png")(图片来源：东吴证券)

由此，于深耕商用 PC 赛道的易点云而言，无疑 “风来了”。

## “硬实力” 不够硬核，成长力存疑

对于企业来说，“风来了” 固然重要，但 “硬实力” 亦是不可或缺。

据智通财经 APP 了解，易点云成立于 2015 年，是一家科技赋能办公 IT 服务提供商，以订阅方式为企业客户 (主要包括中小企业) 提供一站式办公 IT 服务，业务主要涵盖随用随还办公 IT 综合解决方案、设备销售、SaaS 等办公 IT 托管服务。

该公司以二手电脑交易起家，品牌原为 “易点租”，其推出的所谓 “办公 IT 综合解决方案”，实质上属于租赁经济的一种，简而言之也就是电脑 “包租公”。

进一步透视业务结构，随用随还办公 IT 综合解决方案是易点云的最主要业务，近年来该项业务占比基本均在 80% 以上，至 2023 上半年，该项业务占比高达 87%。该业务是将电脑及相关办公设备租赁给客户，帮助客户实现轻资产运营，易点云从中赚取设备本身价格与租金的差价。

从行业前景看，随着商用 PC 热潮进一步来临，易点云所处的中国企业用量付费模式办公 IT 服务市场，确实具有较大的发展空间。

然而，事实上目前的易点云却仍受困于重资产这一发展模式，进而也导致其基本面表现不佳。

据财报数据显示，2023 年上半年，该公司实现收入 6.36 亿元人民币，同比减少 3%;期内亏损 8.82 亿元，同比增加 41.2%;经调整净利润 2832.8 万元，同比减少 61.6%。

据公司公告称，收入减少主要由于随用随还办公 IT 综合解决方案收入减少。其中，随用随还办公 IT 综合解决方案收入为 5.53 亿元，同比减少 5.0%，主要由于公司基于市场情况，降低主流设备的订阅费用，以获取订阅设备数量的增加。

主业收入规模缩水、盈利能力下降的同时，易点云亦显现出明显的重资产模式 “通病。”

2023 年上半年，易点云共拥有约 45000 家活跃企业客户及 115 万台在服务设备。期内，易点云的租赁电脑设备账面价值为 13.69 亿元，占比超过 60%。重资产模式之下，设备亦会持续不断的产生折旧成本。上半年该公司收入下滑的同时销售成本继续增加，这也是由于设备数量增长所带来的折旧成本的增加至 2.05 亿元，上年同期为 1.95 亿元。

折旧成本增加的同时，易点云的资金流动性也较为紧张。

据财报数据显示，截至 2023 上半年，易点云的流动与非流动借款合计高达 14.80 亿元，近几年来其借款总额均超 10 亿元。其中主要为流动借款，2023 上半年为 10.55 亿元，其流动负债为 15.94 亿元，流动借款在其中占比高达 66%。

此外，近年来该公司的应收账款也始终高居不下，2019-2023 上半年，应收款项分别为 0.91 亿元、1.12 亿元、1.95 亿元、2.14 亿元与 2.57 亿元，2023 上半年同比增长 32.34%。

或由于易点云硬实力仍不够硬核，拉长周期来看看，该股价整体走势长期向下。2023 年 5 月 25 日，易点云以 10.19 港元/股的发行价登陆港股市场，然而截止至今，去股价已经累跌超 50%，并于近日下探至上市以来的新低价，为 2.85 港元。

由此可观，对于硬实力不够硬核的易点云来说，能不能接住这一波泼天利好，恐怕还需画一大大的问号。毕竟 “打铁还需自身硬”，自古以来都不是说说而已。

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