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title: "光大海外：新品带动苹果 Mac 表现超预期 关注 6 月 WWDC AI 进展"
description: "光大海外发布研究报告称，苹果有望将 AI 能力融合至新款 Mac/iPad 和 iPhone 16 等硬件产品中，推动硬件产品收入增长。建议关注 6 月的苹果全球开发者大会 WWDC，届时可能发布全新操作系统和生成式 AI 功能。此外，苹果将于 5 月 7 日举办特别活动，预计发布新款 iPad 及配件，公司 iPad 业务有望迎来复苏。投资方面，持续推荐果链标的高伟电子、立讯精密、舜宇光学科技、"
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url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/203433363.md"
published_at: "2024-05-05T05:54:03.000Z"
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# 光大海外：新品带动苹果 Mac 表现超预期 关注 6 月 WWDC AI 进展

> 光大海外发布研究报告称，苹果有望将 AI 能力融合至新款 Mac/iPad 和 iPhone 16 等硬件产品中，推动硬件产品收入增长。建议关注 6 月的苹果全球开发者大会 WWDC，届时可能发布全新操作系统和生成式 AI 功能。此外，苹果将于 5 月 7 日举办特别活动，预计发布新款 iPad 及配件，公司 iPad 业务有望迎来复苏。投资方面，持续推荐果链标的高伟电子、立讯精密、舜宇光学科技、比亚迪电子、瑞声科技、工业富联、鸿腾精密等。苹果的 FY2Q24 业绩表现超预期，主要受益于 Mac 和服务业务营收，大中华地区表现优于市场预期。

智通财经 APP 获悉，光大海外发布研究报告称，苹果 (AAPL.US) 或将聚焦 “端侧 AI”，有望将 AI 能力逐步融合至新款 Mac/iPad、以及下半年发布的 iPhone 16 等多项硬件产品中，并有望刺激换机需求、驱动硬件产品收入增长。建议关注 6 月的苹果全球开发者大会 WWDC，届时或将公布全新操作系统和生成式 AI 功能。此外，展望 FY3Q24，苹果将于北京时间 5 月 7 日举办特别活动，根据海报中 Apple Pencil 元素，预计此次活动将重点发布新款 iPad 及配件，iPad Pro 和 Air 系列或将迎来大更新，公司 iPad 业务有望伴随新品发售迎来复苏，对应公司指引下一财季 iPad 收入将实现同比双位数增长。

投资方面，持续推荐果链标的高伟电子 (01415)，建议关注立讯精密 (002475.SZ)、舜宇光学科技 (02382)、比亚迪电子 (00285)、瑞声科技 (02018)、工业富联 (601138.SH)、鸿腾精密 (06088) 等。

**事件：**苹果 (AAPL.US) 于北京时间 5 月 3 日公布 FY2Q24 (CY1Q24) 业绩。营收方面，当季营收 907.5 亿美元 (yoy-4.3%)，高于彭博一致预期 903.3 亿美元（yoy-4.8%）, 主要受益于 Mac、服务业务营收表现超预期，同时大中华地区营收表现优于市场预期。业绩方面，FY2Q24 毛利润 422.7 亿美元 (yoy+0.7%)，毛利率 46.6%(yoy+2.3pct，qoq+0.7pct)，为主要受益于收入结构改善和成本节约；实现净利润 236.4 亿美元 (yoy-2.2%)，高于 232.9 亿美元的彭博一致预期 1.5%；摊薄 EPS 达 1.53 美元，创下 3 月份当季的历史最高。

**光大海外主要观点如下：**

**继续加大资本回报，指引下一财季总营收同比增长：**FY2Q24 业绩会上苹果宣布了公司史上最大的股票回购计划 1100 亿美元，并将季度股息提高 4% 至 25 美分/股，实现连续十二年上调股息分红。展望 FY3Q24，苹果预计下一财季总收入将同比低个位数增长 (预计汇率负面影响 2.5%)，其中 iPad、服务业务收入将实现同比双位数增长；预计毛利率 45.5%-46.5% 之间，运营费用位于 143-145 亿美元之间。

**iPhone 营收略超预期，大中华区收入显著优于市场预期。**

FY2Q24 iPhone 收入 459.6 亿美元 (yoy-10.5%)，略高于市场预期的 457.6 亿美元 (yoy-10.9%)，根据 IDC，1Q24 iPhone 全球出货 5010 万台，yoy-9.6%，为营收下滑的主要因素。不过管理层表示，若不考虑去年同期因需求释放带来的 50 亿美元高基数影响，本季度 iPhone 收入基本持平。此外，对于市场此前担忧的因为市场竞争加剧而影响 iPhone 出货表现的中国地区，本季度呈现出超预期的表现，FY2Q24 苹果在大中华地区实现收入 163.7 亿美元，仅同比下滑 8.1%，优于彭博一致预期的下滑 10.9% 的降幅，判断主要系：1) iPhone 在高端市场仍具备客户粘性，公司表示 iPhone 15/15 Pro 为中国城市最畅销的两款智能手机；2）苹果采取多样化促销策略降低消费门槛，如分期付款、以旧换新等。根据业绩电话会，库克表示上海新开零售店目前销售反馈良好，公司依旧对中国市场长期看好。

**新品带动 Mac 表现超预期，指引 FY3Q24 iPad 营收将重回增长。**

FY2Q24 Mac 收入 74.5 亿美元 (yoy+3.9%)，超出市场预期的 67.9 亿美元 (yoy-5.3%)，主要受益于 3M24 发布了搭载 M3 系列高性能芯片的 MacBook Air 新品，苹果将其描述为 “全球最佳消费级 AI PC”，并表示本季度有一半的 MacBook Air 消费者是 Mac 系列的新用户，新品发布带动 Mac 设备用户数量达到历史新高。FY2Q24 iPad 收入 55.6 亿美元 (yoy-16.7%)，低于市场预期 59.1 亿美元 (yoy-11.4%)，主要系未推出新品影响出货表现。展望 FY3Q24，苹果将于北京时间 5 月 7 日举办特别活动，根据海报中 Apple Pencil 元素，预计此次活动将重点发布新款 iPad 及配件，iPad Pro 和 Air 系列或将迎来大更新，公司 iPad 业务有望伴随新品发售迎来复苏，对应公司指引下一财季 iPad 收入将实现同比双位数增长。

**半数《财富》百强企业已购买 Vision Pro，关注 6 月 WWDC AI 进展。**

FY2Q24 可穿戴等其他硬件收入 79.1 亿美元 (yoy-9.6%), 略低于彭博一致预期 82.9 亿美元，主要系 AirPods 和 Apple Watch 未更新、同时 Vision Pro 尚未在美国以外地区发售。本次业绩会苹果暂未披露 Vision Pro 的销售数字，但表示该设备正在引起 B 端客户的兴趣，超过一半的《财富》100 强公司已购买 Vision Pro 并开启了空间计算体验。对于 AI，苹果表示非常看好 AI 前景并正在针对该领域进行重大投资；苹果无缝连接的硬件基础、软件与服务的巧妙结合、自研的高性能芯片、以及将对于用户隐私和安全的高度重视，将成为公司 AI 竞争中的核心优势，建议关注苹果 6 月 WWDC 大会上对于 AI 布局的进展披露。

**服务收入实现连续 6 个季度环比增长，毛利率继续环比提升。**

FY2Q24 服务收入 238.7 亿美元 (yoy+14.9%)，超出市场预期 232.8 亿美元 (yoy+11.4%)，实现了连续第六个季度创新高，我们认为主要得益于多元的服务类别 + 持续增长的活跃设备基数。根据公司业绩会披露，本季度苹果所有产品和所有地区的活跃设备数量均实现历史新高，强大的硬件基础和不断升级的服务品类为苹果生态系统的参与度持续增长奠定坚实基础。FY2Q24 服务业务毛利率达到 74.6%，环比增长 1.8pcts，主要系更有利的服务品类组合。公司指引 FY3Q24 服务收入将保持近似 FY1H24 水平的同比双位数增长（FY1H24 服务营收 yoy+12.7%）。

**投资建议：**此前 FY1Q24 点评中曾提到，市场或放大了 iPhone 在中国出货承压的影响程度，如今公布的业绩一定程度证实了曾经的观点。展望未来，认为：

1）苹果核心竞争力为其持续的创新能力、强大的品牌力和用户粘性、以及 Apple OS 高度协同的生态闭环，凭借苹果生态内部持续增长的硬件基数，具备更高利润率的服务业务有望实现进一步渗透，为公司提供稳健的盈利能力；

2）公司已于本季度宣布停止造车、将更多资源集中于 AI 投资，因此公司对于生成式 AI 的布局进展将成为短期内市场关注的核心重点，该行认为苹果或将聚焦 “端侧 AI”，有望将 AI 能力逐步融合至新款 Mac/iPad、以及下半年发布的 iPhone 16 等多项硬件产品中，并有望刺激换机需求、驱动硬件产品收入增长。建议关注 6 月的苹果全球开发者大会 WWDC，届时或将公布全新操作系统和生成式 AI 功能。

3）苹果多年持续坚持大额回购和分红，本季度宣布 1100 亿美元回购计划，进一步增加股东的资本回报，从资产投资配置角度仍具备吸引力。

**风险提示：**硬件产品销售不及预期、服务订阅业务增速放缓、MR 业务发展不及预期、技术升级不及预期等。

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