--- title: "LVMH、开云的奢侈品寒意 会传导到重奢商场吗？" description: "LVMH 和开云集团的财报显示，奢侈品需求疲软导致销售收入下滑。尤其是在中国市场，LVMH 的销售收入同比下降，未达预期。尽管时装与皮具部门经历多轮涨价，但销售收入仍有下滑趋势。LVMH 集团营业利润和净利润也都受到影响。此消息对重奢商场运营商们的表现产生了影响。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/210025922.md" published_at: "2024-07-28T16:55:33.000Z" --- # LVMH、开云的奢侈品寒意 会传导到重奢商场吗？ > LVMH 和开云集团的财报显示，奢侈品需求疲软导致销售收入下滑。尤其是在中国市场，LVMH 的销售收入同比下降，未达预期。尽管时装与皮具部门经历多轮涨价，但销售收入仍有下滑趋势。LVMH 集团营业利润和净利润也都受到影响。此消息对重奢商场运营商们的表现产生了影响。 观点网 全球两大奢侈品集团 LVMH 和开云集团，在这个夏天，感受到了奢侈品需求疲软所带来的寒意。 形势在半年之内急转直下。尽管市场在去年下半年已开始转弱，但大多数分析仍认为这是自疫情爆发以来，奢侈品消费过热增长后增速 “正常化” 的表现。 去年第四季度，头部奢侈品集团销售额增长率回升的数据，也缓解了人们对行业放缓的担忧。资料显示，2024 年 Q4，LVMH 营收有机增长了 10% 至 240 欧元。 当时，花旗分析师在研报中写道，管理层的乐观态度 “支持了我们的观点，即 2024 年对 LVMH 来说可能是平稳而非艰难的正常化之年” 。 但最新的财报数据，还能支持这样乐观的观点吗？尤其当被寄予厚望的营收引擎——中国市场并未能保持韧性。 与之对应，即将在 8 月份迎来财报季的重奢商场运营商们，又会有怎样的表现？ 失守中国区 奢侈品行业在疫情后的繁荣一度助推 LVMH 成为欧洲市值最高的公司，但如今迎接它的是冷淡现实。 财报显示，LVMH 集团 2024 年上半年销售收入 417 亿欧元，同比下降 1%，有机增长 2%，不及分析师预期的 422 亿欧元。 拆分季度看，一季度该公司销售收入同比下降 2% 至 207 亿欧元；第二季度数据则为同比下降 1% 至 210 亿欧元。 分部门看，最核心的包含 Louis Vuitton 路易威登和 Christian Dior 克里斯汀·迪奥两大品牌的时装与皮具部门，销售收入同比下跌 2% 至 208 亿欧元，不及预期的 210 亿欧元，环比第一季度表现也出现下滑，有机增长 1%。 值得注意的是，时装与皮具部门产品 2023 年以来已经历过多轮涨价，且近三年来已至少涨价 10 次。 同期，LVMH 集团营业利润下跌 8% 至 107 亿欧元，受到汇率波动影响，净利润仅录得 73 亿欧元，同比跌幅达到 14%。 更重要的原因是，作为 LVMH 集团最大市场——以中国为首的亚洲区域（除日本）明确陷入业绩疲软。 LVMH 在这里获得的销售收入同比下降了 10%，第二季度跌幅更录得 14%，成为唯一增长下滑的主要市场，而该集团在该区域拥有 2026 家零售商店。 与之对比，LVMH 在欧洲（包含法国）落地门店 1780 家，2024 年上半年增长 3%；在美国拥有门店 1151 家，同期增长 2%。 日本是期内表现最好的市场，增长高达 44%，对集团总收入贡献提升至 9%。随着日元利率持续下跌，LVMH 集团指，日本已成为亚洲特别是中国消费者最具吸引力的购物目的地。 另外一些重新出境购物的中国消费者则去了欧洲。 总而言之，疫情期间中国市场奢侈品消费回流的势头已被遏制，但其他区域市场又暂时无法代替中国的地位。 LVMH 集团 Jean-Jacques Guiony 在电话会议上就表示，虽然公司在日本市场猛涨，但日本租金波动性高，企业在增加运营效率和扩大业务规模方面受到限制，因此盈利空间低于中国。 这位首席财务官还透露，第二季度，包括在全球旅行的中国消费者整体销售贡献仍然保持高单位数增长，但相比第一季度仍然在放缓。暗示中国富裕消费者在支出方面变得谨慎。 不过其亦强调，中国对 LVMH 集团显然是非常重要的市场，“过去几个季度在中国营销投入较少的品牌比其他品牌受到的惩罚（penalized）更多，顾客对营销刺激的反应在中国仍然相当重要。” Jean-Jacques Guiony 指，公司未来会不断投资这个市场，并且会加强营销。只是像在第一季度财报电话会议上说的那样，他还提到中国市场越来越难以预测。 无独有偶，LVMH 并不是唯一对中国市场感到苦恼的奢侈品集团。 Cartier 卡地亚母公司历峰集团 2024 年第一季度几乎所有地区的销售均实现了增长，只有包含中国内地、香港和澳门的大中华区销售额出现了显著下降，同比减少了 27%。 英国奢侈品牌 Burberry（博柏利）在截至 6 月 29 日的财年首个季度，营收重要支柱中国市场的同店销售跌幅达到 21%。 瑞士钟表巨头 Swatch Group（斯沃琪）在 2024 上半年出现了自 2021 年以来首次收入下滑。该公司在财报中称：“销售额下降的原因是大中华区（包括港澳地区）奢侈品需求大幅下降。” Gucci 古驰、Yves Saint Laurent 圣罗兰母公司开云集团，最新公布的上半年业绩同样疲弱。除日本外的亚太市场作为最重要市场，期内收入下跌了 20%，其中第二季度跌幅为 23%。 唯独爱马仕集团保持了业绩坚挺，该公司拥有比其他奢侈品商更强大的定价权。资料显示，爱马仕第二季度按恒定汇率销售增长 13.3%，在亚太地区营收增长 5.5%，高于预期的 4.75%。 目前，爱马仕被认为有望在未来几年超越 LV，成为奢侈品行业收入最高的品牌。 重奢商场们 中国在 2021 年第一次成为全球最大的奢侈品消费市场，三年过去，情况有了很大变化。 根据咨询公司贝恩发布的《2024 年全球奢侈品市场研究年中更新》就提到，中国奢侈品市场面临着压力。 其一，出境游逐步回暖，分散了购买力；其二，由于经济不确定性增加导致国内需求疲软，削弱了中产阶级消费者的信心，引发了类似于 2008-2009 年全球金融危机期间美洲地区所发生的 “奢侈品羞耻” 现象。 国际著名资产管理公司伯恩斯坦的报告亦指出，2024 年中国奢侈品消费增长率低于预期。 这份 6 月中旬发布的报告称，今年以来国内奢侈品购物中心客流量一直呈现个位数下降，同期奢侈品销售额则以两位数速度下降，最主要的原因是 2023 年开业购物中心数量过多。 过去几年奢侈品消费火爆，给予重奢商场业主十分乐观的预期。但如今潮水退却，面对面竞争的重奢商场们能保持怎样的韧性？将是接下来值得关注的角度。 目前，国内重奢商场版图，除了北京国贸商场、南京德基广场、长春卓展购物中心、武汉武商广场等地方强势项目外，重奢商场最主要参与者有 7 家，包括恒隆集团、新鸿基地产、太古地产、九龙仓、香港置地为代表的港资企业，以及华润万象、华联 SKP 代表的两大内地重奢商业巨头。 其中，恒隆集团以恒隆广场为品牌线，代表性项目有上海恒隆广场、上海港汇恒隆广场、无锡恒隆广场、昆明恒隆广场等。 2023 年，恒隆地产整体租赁收入上升 3% 至港币 103.16 亿元，该公司预计在 7 月 30 日公布 2024 年上半年业绩。 新鸿基地产拥有 IFC 国金中心、ITC、环贸 iapm 为高端产品线，代表性项目有上海国金中心 IFC、南京国金中心 IFC 和上海环贸 iapm；在香港则落成有香港环球贸易广场。 截至 2023 年 6 月末的 2022/23 年度，新鸿基地产总租金收入同比下跌 2% 至 243.22 亿港元。截至 2023 年 12 月 31 日的六个月，该公司总租金收入上升 4% 至港币 124.54 亿元。 新鸿基地产 2023/24 年度全年业绩公布时间尚未明确，但预计在 9 月。 太古地产产品线为太古汇和太古里，代表性项目为广州太古汇、成都太古里、上海前滩太古里等；在香港的主要项目包括太古广场等。 2023 年，太古地产租金收入同比增长 9.6% 至 135.25 亿港元，其中零售物业租金收入同比增长 22% 至 71.43 亿港元。但 2024 年第一季度，其营运数据表现不佳。 太古地产预计在 8 月 8 日公布 2024 年上半年业绩。 九龙仓在内地的高端商场产品线为 IFS 国金中心，拥有代表项目成都 IFS、长沙 IFS 等，在香港则拥有海港城、时代广场两大核心重奢商场。 2023 年主要持有香港投资性物业的九龙仓置业，投资物业收入增加 2% 至 109.16 亿港元。主要投资内地的九龙仓集团投资物业收入微跌 1% 至 48.43 亿港元，但按人民币计算，内地投资物业收入增加 4%。 九龙仓置业预计在 8 月 6 日公布 2024 年上半年业绩，九龙仓集团召开董事会的时间尚未公布，去年时间为 8 月 9 日。 香港置地在中国内地的高端产品线为中環，代表性项目为北京王府中環；该公司在香港的物业颇多，最著名重奢项目为置地广场；香港置地未有上市。 内地企业方面，华联 SKP 拥有全国销售额最高的重奢商场——北京 SKP，第三方机构数据，该项目 2023 年销售额达到 265 亿元；其他项目包括成都 SKP、西安 SKP、武汉 SKP 等。 华润置地&华润万象生活（统称华润）是上述所有企业中覆盖商业定位最多的公司，高端商场产品线为万象城，国内布局项目 13 个，代表项目包括深圳万象城、杭州万象城等。 由于拥有多个不同定位的产品线，华润受奢侈品消费退潮影响的冲击或不会太强。2023 年，华润置地购物中心租金收入 179 亿元，同比增长 29.7%，华润万象生活在营购物中心业主端租金收入 220 亿元，同比增长 38.8%。 业绩发布时间尚未公布，华润置地去年日期为 8 月 31 日，华润万象生活则在 8 月 30 日。 ### Related Stocks - 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