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title: "赛富时的股票现在值得购买吗？"
description: "Salesforce（CRM）报告称，截至 2025 财年第二季度，营收同比增长 8%，达到 83.3 亿美元，超出分析师的预期。尽管这些数据表现出色，但该股票今年下跌了 2%。该公司正在经历增长放缓，预计营收增长仅为 8%-9%，原因是利率上升和竞争加剧。然而，削减成本措施已将其营运利润率从 22.5% 提高至预计的 32.8%。尽管如此，分析师对 Salesforce 的长期增长潜力表示警告，"
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published_at: "2024-09-05T11:34:58.000Z"
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# 赛富时的股票现在值得购买吗？

> Salesforce（CRM）报告称，截至 2025 财年第二季度，营收同比增长 8%，达到 83.3 亿美元，超出分析师的预期。尽管这些数据表现出色，但该股票今年下跌了 2%。该公司正在经历增长放缓，预计营收增长仅为 8%-9%，原因是利率上升和竞争加剧。然而，削减成本措施已将其营运利润率从 22.5% 提高至预计的 32.8%。尽管如此，分析师对 Salesforce 的长期增长潜力表示警告，并将其与 IBM 过去增长缓慢的情况进行了类比

**赛富时**(CRM -0.15%) 于 8 月 28 日发布了最新的财报。截至 2025 财年第二季度（截至 7 月 31 日），这家云软件巨头的营收同比增长 8%，达到 93.3 亿美元，超出分析师预期 1 亿美元。调整后的每股收益（EPS）增长 21%，达到 2.56 美元，超出共识预期 0.20 美元。

赛富时的增长率看起来健康，但股价今年仍下跌 2%。让我们看看现在是否值得购买。

图片来源：Getty Images。

## 赛富时的增长仍在放缓

赛富时是全球领先的基于云的客户关系管理（CRM）服务提供商。它还提供其他基于云的营销、电子商务、分析和企业协作服务。在 2025 财年上半年，它的订阅和支持收入中，23% 来自销售云，26% 来自服务云，20% 来自平台和其他云，15% 来自营销和商务云，16% 来自集成和分析云。以下是过去两年半中这五个部门的表现（按恒定货币计算）。

各部门营收增长 |

2023 财年 |

2024 财年 |

2025 财年 Q1 |

2025 财年 Q2 | |

销售 |

19% |

11% |

11% |

10% | |

服务 |

18% |

12% |

11% |

11% | |

平台和其他 |

36% |

11% |

10% |

10% | |

营销和商务 |

21% |

9% |

10% |

7% | |

集成和分析 |

16% |

20% |

25% |

14% | |

总计 |

22% |

11% |

11% |

9% |

数据来源：赛富时。按恒定货币计算。

多年来，赛富时通过大规模收购扩大了其生态系统。但在 2023 财年（截至 2023 年 1 月）遭到激进投资者围攻后，赛富时暂停了非有机扩张，转而削减成本，回购更多股票以提升 EPS。它还首次发放股息。

随着赛富时优先考虑扩大运营利润率而非增长营收，不断上升的利率和其他宏观阻力导致许多公司限制了云计算支出。它还面临来自增长更快的 CRM 平台（如 **微软** 的 Dynamics）和其他多元化云软件平台的激烈竞争。

对于 2025 财年，赛富时预计其营收仅增长 8% 至 9%，这意味着在下半年整体增速仅为高个位数。因此，其最近推出的生成式人工智能服务（用于分析客户数据和自动化重复任务）尚未显著提升销售。

## 但其利润率仍在扩大

赛富时的高增长时期可能已经结束，但裁员和降低成本措施正在提升其利润率。其调整后的营运利润率从 2023 财年的 22.5% 上升至 2024 财年的 30.5%，预计将在 2025 财年扩大至 32.8%。

其营运现金流在 2023 财年增长了 41%，在 2024 财年增长了 44%，预计 2025 财年将再增长 23% 至 25%。它还将股票回购从 2023 财年的 40 亿美元增至 2024 财年的 76 亿美元，并在 2025 财年上半年再回购 65 亿美元的股票。其当前回购授权额度还剩下 119 亿美元。

赛富时预计这些不断增长的利润率和股票回购将使其全年调整后的 EPS 增长 22% 至 23%。以 258 美元的股价计算，其股票仍以该预测中间值的 26 倍合理价值。而预计其当前财年（从 7 月开始）盈利增长仅为 11% 的微软，交易倍数为 31 倍。

## 现在是购买这只科技股的正确时机吗？

赛富时的底线改善取悦了其激进投资者，但其长期增长潜力尚不明朗。其有机增长乏力，无法通过投资和收购大举扩张，因为其专注于削减成本、增加营运现金流和回购更多股票。

换句话说，赛富时有可能成为下一个 **IBM**(IBM 1.41%) -- 这家过于专注于增长 EPS 而导致营收增长停滞了整整十年的蓝筹科技巨头。如果发生这种情况，赛富时的 EPS 增速将放缓，并且将被重新定价为增速缓慢的股票。目前，在有如此多更好的成长、价值和股息股票可供选择时，购买赛富时的股票并不太明智。

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