--- title: "Ackman 为何重仓次贷 “毒瘤”：两房？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/223956810.md" description: "美国的 “两房”——房利美和房地美在美股整体下跌的背景下大幅上涨，前者涨超 36%，后者涨超 33%。这一涨幅源于投资者比尔·阿克曼的推文，暗示两家公司可能在特朗普政府的支持下进行改革，预计 2026 年左右再次上市。阿克曼曾准确预测多次市场危机，并在 2014 年就指出两房被显著低估，当前的信心重燃可能会影响市场走向。" datetime: "2025-01-04T02:25:44.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/223956810.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/223956810.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/223956810.md) --- # Ackman 为何重仓次贷 “毒瘤”：两房？ ## **美国 “两房”，罕见大涨** 2024 年倒数第二个交易日，美股三大股指集体下跌。但在这样的市场背景下，美国的 “两房”——房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）却迎来了神奇的暴涨，前者涨超 36%，后者涨超 33%。 这样的暴涨来自华尔街传奇投资者比尔·阿克曼（Bill Ackman）的一则推文： > _“两家公司将可能在特朗普政府 2.0 的支持下实施改革，最终有望脱离联邦政府监管，预计将于 2026 年左右再次公开上市。”_ Ackman 的传奇投资历史不必多言，其曾准确押注 2007 年的美国次贷危机、2020 年的美股崩盘、以及 2022 年的美联储激进加息，在华尔街享有 “Baby Buffett” 的名号。本次 Ackman 对两房的发声，再度点燃了投资者的信心。 事实上，早在 2014 年，Ackman 就指出两房美存在 “显著低估”，其所管理的潘兴广场对冲基金就已经持有两房，分别持有房利美 1.156 亿股、房地美 6350 万股。 但是过去近十年，两家公司股价一直在低位震荡，从未有过像样的 “牛市”，这是为何？ 如今，他如此笃定两房即将完成私有化并上市，是基于什么逻辑？ 私有化后，对市场又会有怎样的影响？ ## **“两房”，华尔街的古老叙事** “两房” 中的 “大房”——房利美，最早成立于 1938 年，由美国政府注资设立，目的是由中央信用提供流动性支持，托底居民资产负债表。 运作方式上，房利美通过从私人贷款机构购买贷款，并将其重新包装为抵押贷款支持证券，并以国家信用为背书，缓解了市场对信用风险的担忧，避免经济陷入螺旋式下降的循环。当国家信用开始托底后，美国经济开始逐步走出低谷。 1970 年，为避免房利美一家独大，联邦政府又成立了 “二房”——房地美。 之后，房利美和房地美陆续改制为股份公司，分别于 1970 年、1989 年在纽交所上市。除优先股外，房利美和房地美在市场上流通的普通股分别约为 11.4 亿股和 6.5 亿股。在 2007 年美国次贷危机发生前的 10 年间，“两房” 股价长期稳定在 50-70 美元，并进行定期分红，受到投资者积极追捧。 但 2008 年次贷危机全面爆发，全美 20% 的住房拥有人的贷款超过房地产的价格。两房手中持有的大量次贷资产价值迅速缩水，经营陷入亏损状态。两房股价同时开始暴跌，一年下跌 90%。 _图：房利美和房地美股价（2007.07-2008.12）_ 考虑到两房的市场地位，为避免对美国经济与房地产市场造成灾难性影响，美国政府在 2008 年秋天正式接管两房，向其提供了 2000 亿美元的资金支持，确保两房持续运营。 但是被接管后，两房曾经的管理层被全部解雇，公司停止任何政治捐款，股票从纽交所摘牌，仅在 OTC 市场交易，员工工资也被下调到政府雇员水平。 同时，两房的资本金基本上清零，此后每年如果有亏损，由美国财政部注资弥补，如果有盈利，也全部上交美国财政部。 ## **成为 GSE 的代价，是股价长期低估** 接管两房后，美国财政部持有两房 79.9% 的普通股及优先股认股权证（32.34 亿股），理论上持有后者近八成的股份，其余股东所持股票市值总计不到 10 亿美元。 虽名义上是 GSE、以盈利性为目的，但两房实际上已经不再按普通商业模式经营。 ### 相关股票 - [FNMA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNMA.US.md) - [FMCC.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FMCC.US.md) - [BILL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BILL.US.md) - [AAPL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AAPL.US.md) ## 相关资讯与研究 - [全球股息 ETF 正在大幅跑赢标普 500 指数，3 只收益率超过 5% 的 ETF](https://longbridge.com/zh-CN/news/282450640.md) - [连 7-11 都开始关店，日本便利店为什么不赚钱了？](https://longbridge.com/zh-CN/news/282849179.md) - [美以襲伊朗｜談判未有成果刺激油價攀升 分析料短期後市走勢視乎局勢發展](https://longbridge.com/zh-CN/news/282492271.md) - [油价再降，美伊第二轮谈判呼之欲出](https://longbridge.com/zh-CN/news/282850999.md) - [Nation’s tax revenue soars 28.6 percent to NT$289.9bn](https://longbridge.com/zh-CN/news/282721354.md)