--- title: "东吴证券：通用设备需求筑底静待复苏 挖掘细分方向的α机会" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/224030850.md" description: "东吴证券发布研报指出，通用设备需求正在筑底，制造业景气度有待提高。2024 年 10-12 月 PMI 略有复苏，工业机器人和机床产量小幅增长。3C 和半导体行业有望接替新能源行业贡献需求，注塑机市场需求良好，国产设备出海潜力大。整体市场需求稳定，行业竞争格局良好，未来龙头企业有望通过 FB 业务持续提升市场份额。" datetime: "2025-01-06T06:48:02.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/224030850.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/224030850.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/224030850.md) --- # 东吴证券：通用设备需求筑底静待复苏 挖掘细分方向的α机会 智通财经 APP 获悉，东吴证券发布研报称，通用自动化中观高端数据符合预期，制造业整体景气度水平有待提高。2024 年 10-12 月 PMI 连续三月站上荣枯线，制造业景气度略有复苏。设备生产端，2024 年 1-11 月中国工业机器人产量 48 万台，同比 +11%，其中家电/电子/半导体下游需求较好，锂电/光伏需求较差，机床产量 61 万台，同比 +1.7% 小幅增长，进口日本机床订单同比 +33% 实现高增，主要系日元汇率持续贬值日系机床性价比提升。各细分赛道相对估值近五年百分位水平横向比较，相对估值水平从低到高为机床、刀具、减速机、FA、注塑机、工业机器人。 **工业 FA：新能源下游拖累消除，3C&半导体行业贡献新增量** 3C、半导体行业有望接棒新能源行业贡献需求，FB 业务打开长期成长空间。工业 FA 行业旨在解决工业设备生产商零部件采购痛点，整体市场需求稳定天花板高，行业内竞争格局优良。近年来锂电、光伏行业需求减弱，3C、半导体行业有望接棒需求，持续贡献增量弹性。中长期看，FB 业务市场空间约为 FA 业务市场空间的三倍，成长天花板较高，龙头 FA 企业未来有望以 FB 业务为抓手，持续提升在客户处 BOM 表占比。 **注塑机：3C、家电资本开支驱动内需复苏，中长期海外市场空间广阔** 2024 年注塑机国内需求良好，中长期国产设备出海打开龙头成长天花板。在大规模设备更新政策指引下，国内家电、3C 行业资本开支上行，带动注塑机内需回暖，国产注塑机龙头纷纷推出性价比机型加速渗透下沉市场。出海方面，注塑机海外市场空间更加广阔，国产注塑机龙头纷纷加速布局海外销售渠道，海外市场加速拓展将打开注塑机企业中长期成长天花板。 **人形机器人：Optimus 量产在即，零部件国产化有望打通降本最后一环** 关注 T 链与华为链机器人本体&零部件企业投资机会。特斯拉 Optimus 机器人有望 2025 年量产，人形机器人量产仍需打通降本关键一环，国产零部件厂商有望充分受益。另外国内人形机器人加速布局，众多厂商宣布人形机器人生产计划。建议关注 T 链与华为链机器人本体&零部件企业投资机会。 **机床：内需筑底出海良好，重视整机&零部件国产化大趋势** 特朗普上台自主可控势在必行，看好国产高端机床逆势突围。特朗普上台机床产业链安全性重要程度提升，国内支持政策频出助力高端机床整机&零部件国产化加速。另外机床行业需求偏弱背景下，行业呈现市场份额向头部集中的态势。中长期看，机床海外市场竞争更加温和，市场天花板高。在俄语区影响逐步消散背景下，看好国内机床厂出海加速。 **标的方面** 工业 FA 重点推荐国产龙头怡合达 (301029.SZ)；注塑机重点推荐国产注塑机双龙头海天国际 (01882)、伊之密 (300415.SZ)；人形机器人重点推荐绿的谐波 (688017.SH)，建议关注北特科技 (603009.SH)、五洲新春 (603667.SH)、兆威机电 (003021.SZ)、埃夫特 (688165.SH)、拓斯达 (300607.SZ)；机床重点推荐受益于内需改善&自主可控的华中数控 (300161.SZ)、海天精工 (601882.SH)、纽威数控 (688697.SH)。 **风险提示** 行业景气度不及市场预期，核心零部件断供风险，大宗商品涨价风险。 ### 相关股票 - 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