--- title: "国泰君安：高速公路行业高分红现金流稳定 政策优化或将加速" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/225464344.md" description: "国泰君安发布研报指出，高速公路行业现金流稳定且高分红政策将持续，预计再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选。收费公路政策优化将加速，助力再投资回报回归合理。高速公路公司长期保持高分红，股息收益率受分红率与 PE 估值影响。2023 年公路货运量和旅客运输量均显著增长，尽管 2024 年上半年业绩可能承压，但行业需求韧性依旧。" datetime: "2025-01-19T13:51:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/225464344.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/225464344.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/225464344.md) --- # 国泰君安：高速公路行业高分红现金流稳定 政策优化或将加速 智通财经 APP 获悉，国泰君安发布研报称，高速公路现金流稳定且高分红持续，股息回报确定可期。收费公路政策优化或将加速，将助力再投资回报回归合理。高速公路公司普遍长期保持分红率政策，过去数年高分红承诺保障分红政策稳定性，考虑央国企市值管理要求，预计未来高分红政策将持续，再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选。 ## **国泰君安主要观点如下：** **高速公路仍是交运行业红利优选** 过去三年 A 股市场青睐高股息，高速公路板块超额收益显著。股息收益率取决于分红率与 PE 估值。 高速公路是重资产稳定回报基础设施资产，需求相对刚性且现金流稳定，高分红政策持续。收费公路政策优化或将加速，有利于再投资回报回归合理。再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选，维持招商公路 (001965.SZ)、皖通高速 (00995,600012.SH)、宁沪高速 (00177,600377.SH)、深圳国际 (00152)“增持” 评级。提示未来市场偏好将继续主导红利超额收益空间。 **高速公路通行需求仍具韧性，现金流稳定优势将可持续** 2023 年受益于压制性需求释放，公路货运量同比增长 8.7%，公路旅客运输量同比增长近 29%，A 股高速公路公司普遍业绩增长表现亮眼。 2024 上半年高基数叠加冰冻雨雪天气及免费通行天数增加等影响，以及部分路段分流及改扩建等不利影响，A 股高速公路公司业绩普遍同比小幅承压；下半年或受需求波动影响而同比改善趋势不及先前预期，但仍具相对韧性，其中区位优势明显的路产展现优于行业的增长趋势。 目前市场对高速公路行业趋势预期理性，高速公路通行需求仍将继续具有韧性，国家系列政策提振效果有望逐步体现，高速公路公司现金流稳定优势将可持续。 **收费公路政策优化或加速，将助力再投资回报回归合理** 收费公路标准基本延续上世纪九十年代水平，而新建或改扩建单位造价已大幅上升，高速公路行业存在普遍的再投资压力。现行的《收费公路管理条例》2004 年颁布，目前已不适应保障行业可持续发展。 全面修订已酝酿多年，多项修订已是业界共识，预计收费公路政策优化或将加速。参考 2018 年修订草案，延长经营年限及改扩建延期将助力再投资回报回归合理，系统性缓解行业性再投资压力。 修订草案提出 “合理回报” 原则，经营性公路项目的经营期限有望由现行 25 年延长至 30 年，且投资规模大、回报周期长的项目经营期限可以超过 30 年，增加高速公路车道数量的改扩建可重新核定经营期限。 **投资策略：再投资管理优秀的高速公路公司仍是红利优选** 建议优选区位优秀且再投资管理优秀的高速公路标的，将继续受益于市场偏好。 1) 再投资管理优秀：全国精选投资优质路产，保障长期投资回报率稳定与持续优于行业的业绩增速。 2) 区位优势：2024 年区位优秀的高速公路展现优于行业的通行需求增长趋势，未来将有望继续保障盈利增长与现金流稳定。 2024 年股息率估算：招商公路 3.7%，宁沪高速 A 3.2%，宁沪高速 H 6.1%，皖通高速 A 3.5%，皖通高速 H 6.1%，深国际 8.7%。 风险提示：经济波动风险、再投资风险、政策风险、市场风格切换。 ### 相关股票 - [80737.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/80737.HK.md) - [00737.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00737.HK.md) - [00576.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00576.HK.md) - [600368.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600368.CN.md) - [600012.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600012.CN.md) - [00995.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00995.HK.md) - [601058.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601058.CN.md) - [00177.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00177.HK.md) - [600546.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600546.CN.md) - [603458.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603458.CN.md) - [00152.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00152.HK.md) - [00604.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00604.HK.md) - [00548.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00548.HK.md) - [00107.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00107.HK.md) - [02611.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02611.HK.md) - [600853.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600853.CN.md) - [603860.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/603860.CN.md) - [001965.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/001965.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [长江存储正式启动 IPO 辅导，上市之路藏多少底牌？](https://longbridge.com/zh-CN/news/287002522.md) - [粤运交通拟 5824.45 万元出售佛山粤运 51% 股权](https://longbridge.com/zh-CN/news/287083645.md) - [同程旅行：520“旅行领证” 成新风潮，浪漫经济带火短途微度假及长线跨省游](https://longbridge.com/zh-CN/news/287013463.md) - [沪深交易所：将华勤技术调入港股通标的证券名单](https://longbridge.com/zh-CN/news/287136711.md) - [首日高开 79％，港股又来一个机器人 IPO](https://longbridge.com/zh-CN/news/286712653.md)