亿万富翁比尔·阿克曼将其对冲基金 128 亿美元投资组合中的 47% 投资于仅仅三只股票

比尔·阿克曼是投资界最知名的亿万富翁之一。作为他的普兴广场资本对冲基金的经理，他在少数几个最佳投资理念上进行了大量投资。

具体来说，他寻找那些相对于公司长期价值被错误定价的公司股票。他偶尔利用自己的影响力来释放这些价值，要么说服其他投资者，要么施压公司的董事会进行一些变更。

作为其策略的一部分，阿克曼保持着一个高度集中化的投资组合。事实上，普兴广场 127 亿美元的股票投资组合中，近一半集中在仅仅三家公司的股票上。这些股票代表了他目前的一些最佳投资理念。

1. 谷歌 (17.7%)

谷歌(GOOG 1.62%)(GOOGL 1.60%) 是谷歌的母公司，许多人认为像 ChatGPT 和 Perplexity 这样的人工智能聊天机器人对谷歌在互联网搜索中的主导地位构成了重大挑战。然而，阿克曼却看到了一个机会，因为投资者将价格相对于其他大型科技公司保持在较低水平。

他在 2023 年初购买了超过 900 万股 C 类股票和 400 万股 A 类股票。此后他减持了一部分，但他仍然持有大约 1050 万股谷歌的两类股票，按目前的价格大约价值 23 亿美元。

阿克曼的时机恰到好处。谷歌的股票在 2022 年底达到了相对低点，并在 2023 年 4 月底报告第一季度收益之前一直保持在这些水平。事实证明，人工智能对其业务非常有利，特别是其云计算业务。

谷歌云在 2023 年第一季度实现了盈利，并且随着人工智能驱动的需求导致强劲的收入增长和扩大的运营利润率，其盈利能力得到了显著改善。2024 年第三季度，运营收益在同比增长 35% 的背景下攀升至 20 亿美元。

谷歌还成功地用自己的 AI 概述产品抵御了人工智能聊天机器人的挑战，该产品提供了对搜索查询的 AI 生成答案。随着其大型语言模型 Gemini 的进步以及硬件方面的技术突破，自 2023 年初推出以来，谷歌已经将 AI 概述的成本降低了 90%。

这使得它能够将该功能扩展到更多的搜索查询。管理层表示，该产品提高了用户满意度和参与度，有效地防止了谷歌失去宝贵的流量。

尽管谷歌云和其核心广告业务的收益表现强劲，但该股票仍以具有吸引力的价值交易。投资者可以以低于分析师对 2025 年收益预期的 22 倍的价格购买股票。

由于对每股收益持续两位数增长的强烈预期，加上大规模的资本回报计划，阿克曼将其视为顶级持股也就不足为奇了。

布鲁克菲尔德 (14.9%)

布鲁克菲尔德(BN 1.04%) 是一家另类资产管理公司，拥有众多公开交易的子公司，包括 布鲁克菲尔德可再生能源、布鲁克菲尔德可再生能源合伙企业 和 布鲁克菲尔德资产管理。其投资和业务遍布可再生能源、基础设施、商业服务、保险和房地产等领域。

布鲁克菲尔德及其子公司的复杂结构是管理层解锁股东价值的目标之一。例如，它创建了布鲁克菲尔德可再生能源作为布鲁克菲尔德可再生能源合伙企业的一部分，因为许多机构投资者不被允许投资于有限合伙企业，但他们可以购买普通股。这增加了其股票的投资者池。

同样，它将布鲁克菲尔德资产管理的总部迁至纽约，并将其 73% 的私人股份转变为可公开交易的股票，以使其有资格纳入美国股票指数。

这些举措符合阿克曼可能推动管理层为他认为交易价格远低于内在价值的公司所做的事情。因此，布鲁克菲尔德可以说是以极具价值的价格交易。这可能就是阿克曼在 2024 年大量购买该股票的原因，到 9 月底时持有 3270 万股。这些股票按目前的价格大约价值 19 亿美元。

布鲁克菲尔德有望在未来五年内实现显著的自由现金流增长。管理层预计在此期间，布鲁克菲尔德资产管理的管理资产将翻倍。它还认为保险资产将几乎增长三倍。

结合较低的借贷成本，管理层预计现金流将以每年 20% 的速度增长，到 2029 年总计达到 470 亿美元。管理层计划保留 75% 的现金用于再投资于现有和新业务，同时将其余 25% 返还给股东。

在 2024 年的分析师日上，管理层表示，到 2029 年每股收益可能达到 9.77 美元，年复合增长率超过 20%。由于股票交易价格约为其过去 12 个月可分配每股收益的 15 倍，该股票看起来具有极大的价值。

希尔顿全球 (14.3%)

阿克曼在 2018 年开始建立对 希尔顿全球(HLT -0.02%) 的重大持仓，此前他在 2016 年短暂持有过该股票。当他在 2018 年进行投资时，他写信给普兴广场的投资者：“希尔顿广泛且不断增长的品牌和物业网络为客人和酒店业主提供了显著且自我强化的价值主张，这为业务创造了强大的竞争壁垒。”

如果说有什么变化，希尔顿利用其品牌和忠诚度计划的能力自那时以来变得更强了。疫情可能助长了这种力量，正如阿克曼在 2020 年初所说：“我们还相信，这场危机将导致独立酒店寻求与希尔顿等全球品牌的合作。” 值得注意的是，他在疫情高峰期的 2020 年初增加了普兴对希尔顿的持仓。

尽管他已经慢慢减持该头寸，但到九月底，Pershing Square 仍持有 740 万股。这些股票目前的价值约为 18 亿美元。

希尔顿的品牌实力和网络体现在其最近推出的 Spark 和 LivSmart Studios 品牌上，这些品牌已经有数百个合作伙伴准备加入其投资组合。到九月底，总物业数量已增长至超过 8300 个，房间总数超过 125 万。这一数字相比 2018 年底的 5700 个物业和 91.3 万个房间有所增加。

希尔顿还拥有超过 20 万名希尔顿荣誉会员。不断增长的房间数量和会员数量形成了网络效应：随着会员的增加，更多酒店希望加入希尔顿的投资组合，反之亦然。

希尔顿发展迅速，在美国所有在建房间中占有 21% 的市场份额。预计到明年年底，房间总数将达到 140 万。

与此同时，它能够以不断上升的速度填满这些房间，第三季度每间可用房间的收入增长了 1.4%。随着可支配支出和旅行在 2025 年和 2026 年继续复苏，这一数字预计将更快增长。

目前，希尔顿的企业价值与 EBITDA 比率约为 29，股票交易价格处于历史估值的高端（2020 年和 2021 年除外）。即使对盈利增长有强烈预期，投资者可能仍希望在跟随 Ackman 投资希尔顿股票之前等待更好的价格。