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作者 | 王小娟
编辑 | 黄昱
全球服饰行业还在寒冬中鏖战，不少品牌的业绩出现不同程度下滑，但也有一些品牌实现了逆势增长。
近日，江南布衣发布了截至 2024 年 12 月 31 日止六个月（2025 上半财年）的中期业绩。业绩数据显示，江南布衣的营收和净利润均有所增长。
如今，线下客流波动，面对零售环境和消费者行为习惯持续变化等诸多不确定性，各品牌都需要更多的策略来留住消费者，展现各自品牌的韧性。而江南布衣的表现和其稳定性，或许能给红海中的服装行业一些新的启示。
2024 年，江南布衣购买总额超过人民币 5000 元的会员账户数逾 33 万个，一定程度上，这些核心用户建筑成江南布衣的护城河，支撑江南布衣穿越周期。
但即使有韧性，江南布衣也面临着单店收入减少、活跃会员下滑、长期依赖主品牌 JNBY 的情形。这些客观问题，都需要江南布衣慢慢去改善与平衡。
<h2>半年挣 6 亿</h2>
从业绩数据来看，2025 上半财年（截至 2024 年 12 月 31 日），江南布衣交出了一份 “稳中有进” 的成绩单。
数据显示，江南布衣 2025 上半财年总营收达 31.56 亿元，同比增长了 5%；净利润 6.04 亿元，同比增长 5.5%。毛利率稳定在 65.1%，虽较去年同期微降 0.1 个百分点，但与行业普遍快速下滑的情形相比，仍处于行业高位。
尽管面临消费复苏波动、线下客流量不稳定等挑战，江南布衣通过多品牌协同、线上渠道发力及新兴品牌爆发，实现了收入与利润的双增长。在江南布衣当前的营收中，来自线下渠道的营收仍然占绝对的大头，但线上的数字化零售的效率开始凸显。
数据显示，2025 上半财年，江南布衣线下收入增长 3.5% 至 25.54 亿元，而线上收入增长 11.9% 至 6.02 亿元，线上渠道毛利率同比提升 2.3 个百分点至 64.2%。线上渠道的强势表现，得益于江南布衣通过 “微商城”“BOX+ 不止盒子” 等社交电商工具，实现流量私域化与精准营销。
一定程度上，江南布衣的稳定得益于其忠实会员的贡献，为其构筑了在逆势之中的护城河。
江南布衣方面介绍，其会员贡献零售额占比超 80%，尽管活跃会员数量有所下滑，从上年同期的 55 万降至 54 万名。但年消费超 5000 元的高净值会员达 33 万，同比增长了 10%，且这些会员贡献线下渠道 60% 销售额。这一数据印证了江南布衣 “粉丝经济” 战略的有效性，高粘性用户成为抵御市场波动的核心资产。
不过，即使半年挣 6 亿，江南布衣的业绩也并非完美。
在报告期内，江南布衣经营活动所产生的现金为 9.65 亿元，不及上年同期的 11.9 亿元，江南布衣的经营活动现金流净额同比下滑 22.2% 至 8.23 亿元，期末现金及等价物降至 7.4 亿元。
另外，受暖冬影响秋冬装售罄率以及春节提前春夏产品提前提货等因素影响，江南布衣主要存货周转天数增加 7 天至 144.5 天，存货同比增长 32% 至 9.9 亿元。
可见，尽管其实现了逆势增长，但是对于行业整体的通病，比如存活周期变长等因素，江南布衣也需要去进一步平衡。
<h2>依赖 JNBY</h2>
随着近几年的布局，江南布衣通过 “成熟品牌 + 成长品牌 + 新兴品牌” 三级梯队布局，覆盖从大众到高端、从成人到儿童的全场景需求。
从各品牌对于营收的贡献来看，江南布衣营收的大头依旧由成熟的主品牌 JNBY 所贡献。作为江南布衣 30 年历史的支柱品牌，其贡献 55.8% 收入（17.6 亿元），增速 3.6%，虽放缓但维持基本盘稳定。
成为品牌梯队由速写、jnby by JNBY、LESS 三个品牌构成，合计收入 12.02 亿元，占比为 38.1%，但速写、jnby by JNBY 收入分别下滑 6%、0.6%，LESS 微增 0.8%，这也意味着，第二梯队的成长品牌当前表现出来增长乏力的态势。
对 JNBY 的强依赖从门店的布局上也可以看出。
截至 2024 年 12 月末，江南布衣共有线下门店 2126 家。其中成熟品牌 JNBY 门店数量最多，为 960 家；第二梯队的成长品牌共有 1092 家门店，这之中 jnby by JNBY 对应门店 517 家，男装品牌速写 316 家，LESS 则为 259 家；新兴品牌共有 52 家门店，另有 22 家 “江南布衣 +” 多品牌集合店。
不过，好消息是，新兴品牌正在成为贡献增长的主力军。
江南布衣旗下的新兴品牌有蓬马、JNBYHOME、onmygame 等五个品牌，这一矩阵的收入暴涨了 147.3% 至 1.94 亿元，主要得益于 2024 年收购的儿童运动品牌 onmygame 及买手店 B1OCK 并表，单店收入同比激增 80.7%，成为增长引擎。
当前，江南布衣旗下众品牌还是分化明显。未来，江南布衣仍需要平衡各个品牌之间的投入，通过对应的策略来谋求各品牌的均衡增长。
JNBY 虽然收入占比 55.8%，但单店收入微降至 183 万元，面临渠道饱和与竞争加剧压力。未来需通过产品创新，比如联名款、环保系列来提升产品的新鲜感，另外，还需要通过会员服务升级来保住护城河。
速写下滑较为明显，且单店收入 122 万元（同比下降 7.8%），反映男装市场竞争激烈及品牌老化问题。jnby by JNBY 反映童装市场虽整体向好的趋势，但主品牌需应对设计同质化挑战。LESS 则是增长平缓但客单价较高，需进一步拓展高净值客群。
新兴品牌则是在高增长背后，面临着可持续性考验。onmygame（儿童运动）与 B1OCK（买手店）并表推动新兴品牌虽然收入飙升，但规模仅占 6.1%。未来需验证线下拓展能力及品牌独立运营效率。
<h2>百亿目标</h2>
面对复杂的环境，江南布衣 CFO 范永奎表示，公司 2026 财年百亿零售的目标不变，公司将继续通过自我孵化或者并购等方式丰富品牌组合，促进公司收入的增长。“我们希望打造百年品牌。”
既然百亿营收的目标，江南布衣在业绩方面就需要更多的底气和策略。在具体策略上，江南布衣在品牌、渠道、供应链等诸多方面入手，提升品牌整体的零售额。
在品牌方面，2024 年收购 onmygame 已验证整合能力，未来或通过控股并购补充运动、家居等细分赛道，并孵化设计师品牌。除此之外，江南布衣还将推动新兴品牌向成长品牌过渡，例如计划将 onmygame 线下店扩至 50 家，并提升 B1OCK 的坪效。
在渠道方面，江南布衣计划继续优化线下体验。“江南布衣 +” 门店计划增至 50 家，通过跨界合作（如艺术展览、咖啡空间）提升场景附加值。
另外，江南布衣还计划将门店开到海外市场，当前，江南布衣全球拥有 2126 家门店，但中国内地就占了 2109 家，海外收入占比不足 1%（3211 万元），江南布衣计划在东南亚等市场建立试点，复制国内会员运营模式。
即使作为传统的服装行业，江南布衣正在接入 deepseek，当前已经应用在内部的各项流程优化当中，未来，江南布衣计划让 AI 进入会员服务、智能选品等各项流程当中，以提高整体的运营效率。
除此之外，江南布衣一直都在打造江南布衣特色的 ESG 可持续时尚，聚焦产品可持续、环境可持续、人才可持续、社区可持续四个领域。
其中，可持续原材料与非遗技艺传承创新成为亮点项目。在 2025 上半财年，江南布衣可持续原材料占原材料采购总重量比率达 24.1%，同比增长 8.9%，向 30% 的承诺目标稳步前进。在提升资源利用率方面，江南布衣也持续推进库存面料再利用项目，报告期内大货使用库存面料达 8.8 万米。
伴随消费市场回暖，中国服装市场继续展现多样化的消费趋势，本土品牌在中国市场的影响力不断增强，这也给了江南布衣更多机会。
江南布衣的财报印证了其 “设计力 + 品牌力 + 粉丝经济” 模式的韧性。尽管短期面临成长品牌调整与现金流压力，但通过新兴品牌孵化、全域零售深化及 ESG 价值挖掘，百亿目标并非遥不可及。

江南布衣

- 江南布衣 2025 上半财年营收 31.56 亿元，净利润 6.04 亿元，均实现增长。  
- 会员贡献零售额超 80%，高净值会员达 33 万，支撑品牌韧性。  
- 面临单店收入减少和现金流压力，需平衡品牌发展与市场挑战。  

半年净赚 6 亿，江南布衣还想冲击年百亿零售