--- title: "投资者如何看国内数据中心？瑞银：供应充足提价难，更看好北方项目占比高的公司" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/230996506.md" description: "瑞银分析师发布关于中国互联网数据中心（IDC）行业的研报，指出尽管 AI 推动需求增长，但市场供应充足，提价困难。报告强调投资者应关注 IDC 运营商的订单储备和北方项目布局，认为头部 IDC 厂商的盈利前景乐观。分析显示，超大规模企业的资本支出与 IDC 需求高度相关，预计行业利用率将以 20% 的复合年增长率增长。" datetime: "2025-03-07T13:01:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/230996506.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/230996506.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/230996506.md) --- # 投资者如何看国内数据中心？瑞银：供应充足提价难，更看好北方项目占比高的公司 3 月 7 日，瑞银分析师 Sara Wang、Jasmine Huang 和 Navin Killa 发布了一份关于中国互联网数据中心（IDC）行业的研报，深入探讨了当前 IDC 市场的供需动态、定价趋势以及未来投资机会。 报告回答了投资者的五大问题：超大规模企业的资本支出计划暗示了多少 IDC 需求？如何跟踪行业的供需动态？对于 IDC 运营商（尤其是 ADR）来说，合适的估值倍数是多少？IDC 租金有可能上涨吗？如何看待 IDC 运营商的潜在新订单？ 报告指出，尽管人工智能（AI）发展带来了强劲的 IDC 需求，但投资者对需求的可持续性以及 IDC 运营商的估值仍存在分歧。瑞银分析师认为，投资者应关注 IDC 运营商的订单储备、利用率以及在北方地区的项目布局，对头部 IDC 厂商的盈利前景保持乐观。 ## **AI 驱动需求增长，但供应充足提价难** 瑞银分析师指出，**中国 IDC 市场的需求与超大规模数据中心的资本支出计划密切相关**。根据历史数据分析，互联网巨头如百度、阿里巴巴和腾讯的资本支出与第三方 IDC 运营商的新增订单呈现高度相关性。 数据显示，每 1000 亿元人民币的服务器资本支出都可以转化为近 1GW 的 IDC 需求，预计行业利用率将以 20% 的复合年增长率在 2024-2026 年间增长。 **从供需上看，现有订单是衡量需求的关键指标**，而产能利用率是供应的代理指标（尤其是在上升周期），这些数据可以用来计算需求/供应比率。在上一轮云计算周期中，如果投资者对订单转化为 EBITDA 的信心较高，估值逐渐从基于未来年度 EBITDA 的估值转向基于现有订单的估值，同时需求/供应比率也在上升。 估值倍数上，报告指出，项目层面 REITs 的潜在推出等多个因素推动了重新估值，其成熟阶段 EBITDA 的估值倍数为 13-15 倍，应该会支持那些正在增长的公司的估值倍数。 此外，报告也强调，**IDC 从租金上看，批发或超大规模项目不太可能上涨，但对于零售资产来说有可能。** 分析指出，所有领先的 IDC 运营商都有拥有充足的资源储备，这意味着如果需求加速，就会有新的供应，因此批发或超大规模项目不太可能出现价格上涨。此外，领先的 IDC 企业通常有多个 IDC 园区，目标是超大规模客户，为了让其他其他竞争更激烈的园区赢得更多订单，也不会选择提高某一个一个园区的价格。 但零售 IDC 方面，瑞银分析师认为，零售资产主要位于一线城市，新增供应有限，且客户群体更加多样化，对价格的敏感度较低。随着 DeepSeek 等公司降低推理成本，传统行业客户对 AI 的采用将加速，从而增加对零售 IDC 的需求，可能导致价格上涨。 ## **看好华北地区规划项目** 报告中，瑞银分析师表示，看好在华北地区拥有较高比例 IDC 项目的公司： > “由于 GPU 对能源需求较高，北方地区较低的温度和电价在 AI 周期中至关重要。” 因此，看好在华北地区拥有大量的 IDC 资源的公司。对于潜在的新订单，瑞银认为，“**领先的 IDC 公司都拥有充足的储备，可以使其现有 IDC 收入翻一番以上**”。 报告总结道，瑞银分析师对中国 IDC 行业的长期发展持乐观态度，并建议投资者关注具有增长潜力的头部公司。尽管短期内供应充足可能限制价格上涨，但 AI 驱动的需求增长以及 REITs 等催化剂有望推动 IDC 运营商的估值重估。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [UBS.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UBS.US.md) - [09888.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09888.HK.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [瑞士拟细化瑞银资本新规 或左右银行未来及总部选址](https://longbridge.com/zh-CN/news/281852480.md) - [Arista Networks 获得评级上调，AI 超大规模云服务商可能推动该股创下历史新高](https://longbridge.com/zh-CN/news/281971088.md) - [老解：盲目跟风只会得不偿失](https://longbridge.com/zh-CN/news/282395691.md) - [国内 1 亿用户 “撤退”](https://longbridge.com/zh-CN/news/281842452.md) - [老系统的 “AI 陷阱”：当产品经理遭遇 AI 代码失控](https://longbridge.com/zh-CN/news/282262224.md)