--- title: "分析 - 日本公司必须习惯于反向分手费，在日本制铁遭受 5.65 亿美元打击之后 日本公司面临着更高的风险，美国目标公司会加入高额的终止费用，以防止由于监管或政治原因导致交易崩溃，这一情况发生在日本制铁对美国钢铁公司 149 亿美元的竞标搁浅之后。 长期以来，可靠性的声誉使得日本公司在并购谈判中几乎免于讨论所谓的反向分手费，然而，日益保护主义的美国使得交易受制于国家安全和流动的贸易政策。 日本制铁正在挑战美国在乔·拜登总统领导下做出的决定，阻止其以安全问题为由收购美国钢铁公司" description: "日本公司在并购谈判中面临接受反向解约费的压力加大，尤其是在日本钢铁公司未能成功收购美国钢铁公司（US Steel）的 149 亿美元交易后，这可能导致 5.65 亿美元的赔付。美国的保护主义立场使得监管障碍更为常见，促使美国目标公司要求这些费用以降低风险。虽然反向解约费在日本公司中历史上较为罕见，但现在越来越普遍，现有交易中每 20 笔就有一笔包含反向解约费，这反映了在政治环境变化下谈判动态的转变" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/231291104.md" published_at: "2025-03-11T00:47:20.000Z" --- # 分析 - 日本公司必须习惯于反向分手费，在日本制铁遭受 5.65 亿美元打击之后 日本公司面临着更高的风险，美国目标公司会加入高额的终止费用，以防止由于监管或政治原因导致交易崩溃，这一情况发生在日本制铁对美国钢铁公司 149 亿美元的竞标搁浅之后。 长期以来，可靠性的声誉使得日本公司在并购谈判中几乎免于讨论所谓的反向分手费，然而，日益保护主义的美国使得交易受制于国家安全和流动的贸易政策。 日本制铁正在挑战美国在乔·拜登总统领导下做出的决定，阻止其以安全问题为由收购美国钢铁公司 > 日本公司在并购谈判中面临接受反向解约费的压力加大，尤其是在日本钢铁公司未能成功收购美国钢铁公司（US Steel）的 149 亿美元交易后，这可能导致 5.65 亿美元的赔付。美国的保护主义立场使得监管障碍更为常见，促使美国目标公司要求这些费用以降低风险。虽然反向解约费在日本公司中历史上较为罕见，但现在越来越普遍，现有交易中每 20 笔就有一笔包含反向解约费，这反映了在政治环境变化下谈判动态的转变 作者：Anton Bridge, Abigail Summerville 和 Kane Wu 东京/纽约（路透社）- 日本买家面临着更高的可能性，即美国目标公司在交易因监管或政治原因而崩溃时，会设定高额的终止费用以保护自己，这一切源于日本钢铁公司对美国钢铁公司 149 亿美元的收购提案的失败。 长期以来，日本公司的可靠性声誉在并购谈判中几乎使其在所谓的反向终止费用问题上获得了豁免，但日益保护主义的美国使得交易受到国家安全和流动贸易政策的影响。 日本钢铁公司正在挑战美国在拜登总统任内做出的阻止其收购美国钢铁公司的决定，理由是出于安全考虑。如果失败，它将根据之前的协议向美国钢铁支付 5.65 亿美元，以覆盖后者在收购尝试过程中产生的费用。 这一前景对日本对其最大目标国的兴趣几乎没有影响，但外部力量破坏交易的可能性增加意味着反向终止费用在谈判中变得更加重要，律师和银行家表示。 日本买家无法完成交易的风险长期以来被认为远低于许多其他国家的公司。然而，美国董事会现在可能会指向日本钢铁的交易，并在交易中要求 “保护”，美国律师事务所 Skadden 的合伙人 Kenton King 表示。 “我认为在一段时间内，你会看到更多的反向终止费用。你会看到它们的水平不会太疯狂，不是 10% 的水平，而是可管理的水平，不会让人感到太害怕，” King 对路透社表示。 律师表示，反向终止费用在涉及日本买家的交易中几乎是不存在的，以至于西方目标公司甚至被建议不要将其谈判得更高。 现在，在涉及上市日本公司的国内和跨境交易中，每 20 笔交易中就有一笔包含反向终止费用，Daiwa Securities 国际投资银行部门的董事总经理 Tosh Kojima 表示。 “曾经极为罕见的反向终止费用现在偶尔会出现，但绝大多数日本董事会通常不批准它们，” Kojima 说。“从文化上讲，这仍然不被接受。” 过去两年全球的中位数反向终止费用为目标企业价值（包括债务）的 4% 到 5%，但对于日本公司而言通常较低，银行家和律师表示。日本钢铁的 5.65 亿美元占 3.8%。 承担风险 数据显示，去年日本在美国的并购交易总额为 545 亿美元，比前一年增长了 35%。在海外交易中，美国占目标的 53%。 ### Related Stocks - [X.US - 美国钢铁](https://longbridge.com/zh-CN/quote/X.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 日本製鐵的首席財務官表示，美國鋼鐵公司在來年將有更好的表現，不需要削減產能 | 日本鋼鐵的首席財務官巖井隆彥表示，預計美國鋼鐵不需要削減產能，這將有助於其在 2026 財年的盈利，原因是鋼鐵價格上漲和技術轉移。儘管美國鋼鐵面臨高成本結構的挑戰，但需求正在增長，資本支出的改善也顯而易見。日本鋼鐵旨在通過投資高利潤產品來提 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276360074.md) | | 美國鋼鐵因賓夕法尼亞州工廠爆炸事件面臨近 12 萬美元的罰款 | 美國鋼鐵因去年八月在克萊爾頓發生的爆炸事件面臨罰款，該事件導致兩名員工遇難 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276301374.md) | | 據《日經新聞》報道，首席財務官表示，日本製鐵可能通過減少持股來籌集額外的 19 億美元 | 日本鋼鐵公司首席財務官表示，可能通過減少股權來籌集額外的 19 億美元，日經新聞報道 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276402106.md) | | 據日經報道，日本製鐵的首席財務官表示，公司可能通過減少持股來再籌集 19 億美元 | 日經新聞：日本鋼鐵公司首席財務官表示，可能通過減少持股再籌集 19 億美元 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276401291.md) | | 儘管出口創下紀錄，中國 2025 年的粗鋼產量仍降至七年來的最低點 | 中國的粗鋼產量在 2025 年降至 9.6081 億噸，創下七年來的新低，原因是房地產市場持續低迷。儘管產量下降，鋼鐵出口卻達到了創紀錄的水平，突顯了行業中的對比趨勢 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/272930507.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。